• OKEx Research:解析算法稳定币的算法与人性较量

    加密货币领域最让人赞叹的地方在于其不断的创新,而新年伊始开始兴起的算法稳定币,无疑是目前最具野心、最具天马行空想象力的货币创新实验—试图抛弃传统的人为操控,力求以算法本身,实现货币的稳定性。 可以说,开发算法稳定币的尝试是一场算法与人性的较量。算法,追求的是绝对理性,以代码形式呈现事先设定的规则,其运行逻辑不受环境左右;人性,往往在“动物精神”下表现出贪婪和恐惧,引发市场的暴涨暴跌。 然而,这造成了当前算法稳定币普遍存在的一个悖论:在初期,为了实现市场规模的扩张,算法稳定币必须利用人性的贪欲来增发稳定币,但这却是以价格不稳定为代价;当稳定币市场规模足够大后,币值的稳定得到了提高,人们却因无利可图而纷纷离场,造成了市场规模的收缩。 从去年夏天第一代算法稳定币AMPL开始,到如今风头正盛的第二代算法稳定币Basis Cash和ESD,我们都可以观察到算法稳定币在“市场规模-价格稳定”悖论中反复挣扎与撕裂。 第一代算法稳定币— 单币种系统(AMPL) 尽管早在2018年市场上即开始出现算法稳定币,但直到2020年夏天AMPL的出现,算法稳定币才真正引起众人的关注。 从算法原理上看,AMPL并没有特殊之处,其理论基础是经济学中最简单也是最重要的供需模型:AMPL没有总量上限;当AMPL的价格上升,高于1.06美元时,将增加AMPL流通量来降低市场价格;当AMPL的价格降低,低于0.96美元时,将减少AMPL流通量来提高市场价格,以此将AMPL的价格将维持在1美元附近。 有一个笑话说,如果教会鹦鹉说“供给”和“需求”两个词,鹦鹉也能变成经济学家。这虽是调侃,但也说明了供需分析在经济学中的重要地位。很多人在分析AMPL时,喜欢用供需分析中的两句话来说明: “稳定币价格上升,导致稳定币供给上升” “稳定币供给上升,导致稳定币价格下降” 第一句话,看起来没什么问题,因为在现实中也是如此,当商品的价格上涨时,会提高商家的积极性,产出更多的商品;第二句话,也没什么问题,在市场上的商品供给过多时,会导致价格下降。因此很多人喜欢这样解释AMPL的工作原理: AMPL价格上升 → AMPL供给上升 → AMPL价格下降 如此一来,AMPL便实现了价格的稳定,然而从现实运行情况看AMPL却波动剧烈。原因在于,上述推理看起来做到了逻辑自洽,实际上漏洞百出。其中的关键在于,第一句中的“供给”和第二句中的“供给”是两个不同的概念。 第一句中的“价格上升,供给上升”,这里的“供给”是指“供给量”,即在给定其他条件不变的情况下,价格越高,生产者提供的商品数量越多,从供需图上看,供给量是一个点;第二句中的“供给上升,价格上升”,这里的“供给”应该是指在任何一个给定的价格上,生产者都愿意提供更多的商品,从供需图上看,供给是一条曲线,供给的增加意味着曲线的右移。因此上述两句话完整的陈述应当是: 稳定币价格上升 → 稳定币供给量上升(曲线上的点向上移动) 稳定币供给上升(曲线向右移动)→ 稳定币价格下降 在区分了“供给”和“供给量”后,我们可以发现,第一代算法稳定币所谓的“供给弹性”,只不过是一种误解—AMPL仍然是一种供给完全无弹性的货币(一条竖直的曲线,造成价格波动更大),只不过依赖了价格这个参数,对供给进行了调节,其现实的运行逻辑是: AMPL需求上升(曲线右移) → 价格上升 → AMPL供给上升(算法操纵下,曲线右移)→ AMPL价格下降 AMPL需求下降(曲线左移) → 价格下降 → AMPL供给下降(算法操纵下,曲线右移)→ AMPL价格上升 对于投机者而言,这是一种利用算法操纵市场的绝妙机会:早期稳定币的流通量较低,容易通过注入资金来低成本地拉高价格(需求曲线右移,推动价格上升),造成稳定币的增发,这些增发的稳定币会分配到持币人手中, 当价格高到一定程度时,持币人再抛售增发的稳定币,以此获取巨额收益。 然而,当AMPL的市场流通量大到一定程度时,投机资金想要拉升价格需要付出更多的成本。为此,投机资金开始抛售手中的稳定币并撤出该项目,造成需求的下降(需求曲线的左移),这样的后果是AMPL的价格开始下跌。价格下跌时,在算法的推动下,供给曲线开始右移,这进一步造成了价格的下跌,并推动更多的资金离场,由此形成了“死亡螺旋”,直到市场需求下跌到稳定为止。 从下图AMPL的价格与供应量变化情况也可看出上述现象:在6月时投机资金涌入,不断拉高AMPL的价格,使得AMPL一直增发;到7月时,AMPL的价格已经被拉高到近4美元,继续拉盘的成本过高,投机资金开始退出,投机者抛售手中的AMPL,导致AMPL价格砸穿1美元,随后AMPL供应量开始迅速回落。 AMPL作为算法稳定币的鼻祖,由于其自身的设计缺陷,造成了投机的盛行和稳定币价格的极度不…

    2021年1月21日
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  • 稳定币你需要了解哪些?看这一篇就足够了

    稳定币在加密货币领域获得了更多的关注,尤其是受到了2017年牛市后数字资产价格暴跌的刺激。这种暴跌导致投资者们的心态发生了根本性的转变,他们开始寻找稳定性较高的加密货币。 什么是稳定币? 最简单的意义上,稳定币是一种通过储备资产支持来提供价格稳定的数字货币形式。 多年来,加密货币已经变得非常流行。但是,当大多数人谈论到加密货币时,往往想到的是比特币、ETH、XRP以及其他一些代币。然而这类资产的问题是,它们的波动性都很大。 市场之所以如此难以预测,有几个原因。其中最主要的原因是市场规模。尽管受到了媒体关注,但与美股或黄金市场等成熟市场相比,加密货币的市场仍然很小。对于加密货币来说,资金的一个小动作就可能对市场产生连锁反应。此外,区块链仍是一项有着发展空间的新兴技术。许多公司已经开始采用这项技术,但仍需要一段时间才能成熟。 所以,虽然它已经自证是一个财富存储手段,但频繁的价格暴跌,就像 “加密冬天 “所见证的那样,总会影响它作为投资工具的地位。 对稳定币的需求 1)减少波动性:这是对稳定币最迫切的需求。传统加密货币的波动性很大,而想要参与市场的投资者则需要至少能保证相当程度的稳定性的资产。提高稳定性也有助于市场预测和机构投资。 2)加密货币的采用:无论是对散户还是机构投资者来说,高度波动的数字资产都是很难卖的。它们的波动性阻碍了企业和支付方式的采用。但稳定币可以加快这一速度,吸引更多的投资进入加密货币领域。此外,用户可以将许多稳定币转换为传统加密货币。例如,交易对BTC/USDT。 3)对冲:由于稳定币的稳定性,稳定币为投资者提供了对冲其财富不确定性的选择。即使是通货膨胀严重的经济体的公民也可以使用稳定币来保护自己的财富。 稳定币的优势 1)稳定币在提供传统数字资产所缺乏的稳定性的同时,也有同加密货币一样的优势(交易费用低、交易速度快、安全)。 2)监管控制 3)有助于加密货币的采用 4)适合不同的投资者,无论他们的风险状况如何。 5)智能合约的加入有助于保护交易中的所有各方。 稳定币的类型 稳定币以不同的方式发挥作用。它们的设置方式也决定了它们的特性。目前的稳定币主要有以下几种类型:  1)法币抵押的稳定币 法币抵押稳定币是由法币支持的。因此,每发行一枚法币抵押稳定币,就有一个单位的挂钩法币资产。比如说1美元,安全地保存在托管机构(银行等)。这意味着,一个法币抵押的稳定币可以无缝地兑换成等值的现金,且不需要花费太多的费用。 法币抵押稳定币背后的公司可以根据需要发行任意数量的币,只要他们有现金储备来支持这种发行。基本上,稳定币和发行公司所拥有的抵押品储备需要有1:1的比例(比如稳定币可以和美元挂钩)。 流通中的代币也要经过审核,防止发行公司发行的代币超过储备的现金。 此外,还有资源抵押的稳定币。虽然不太受欢迎,但它们的背书来自特定资源的价格。委内瑞拉政府在2018年就推出了其官方稳定币Petro,宣布该资产的价格与一桶石油的价格挂钩。资源抵押的稳定币与法币抵押的稳定币遵循相同的规则,只是在背书资产方面有所不同。 法币抵押稳定币的例子包括Tether和TrueUSD。 优点 稳定 结构简单易懂 缺点 中心化,易受到攻击 用户需要信任中央实体,否定了去中心化的关键原则。 2)加密抵押的稳定币 加密抵押稳定币是由加密货币而非法币挂钩支持的。然而,由于加密货币的延伸市场波动性比法币大,加密抵押稳定币通常需要使代币与储备金的比例超过1:1,也就是“超额抵押”。 超额抵押也可以帮助维持去中心化,因为加密储备会受到任何价格波动的影响。当然,这些资产唯一的重大问题是,推出它们需要更多的资金。加密抵押稳定币中,一个突出的例子是MakerDAO的Dai。 优点 去中心化,符合加密货币的原则。 通过超额抵押,可以被用来创造交易的杠杆。 公链,交易透明。 缺点 由加密货币支持会增加波动性 结构比较复杂,难以理解  3)无抵押稳定币 无抵押稳定币基本上抛开了资产支持和抵押的概念。这些资产的工作方式就像储备银行,它们监测需求和供应,并在价格处于谷底时购买流通的代币。当价格上涨时,它们则会发行新币,从而使价格与挂钩资产的价格保持一致。其中一个突出的例子是BASIS。 优点 去中心化,所有的价格调整都是在链上进行的。 价值是根据市场的力量来调整的,所以相当稳定。 代币是通过算法铸造或销毁的,所以不需要抵押品。 缺点 它们没有任何资产支持,所以其结构也很复杂。 为什么稳定币如此受欢迎? 稳定币存在的理由很简单,因为它们提供了稳定性,消除了加密市场中消费者和投资者的不确定性。以委内瑞拉为例,由于该国的经济困境,其法定货币玻利瓦尔,一直在处理不确定性问题。所以,它选择推出了上述Petro。 稳定币提供了安全的资产存储,特别…

    2021年1月20日
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  • 一文解读算法稳定币:本质是什么?有哪些竞品?

    原文作者:BlockArk 2020 年 12 月 31 日下午 4 点,BlockArk 首席分析师墨客,在Uniswap中文社区进行了「算法稳定币解读」的年末分享直播,直播分享内容整理如下: 1、算法稳定币是什么 稳定币分两类 抵押稳定币——中心化 USDT/去中心化 DAI 算法稳定币——基于算法/共识,AMPL,ESD,BASIS,FRAX 算法稳定币AMPL 火的时候大概是今年 7 月 DEFI 潮。 DEFI 潮过去之后,大概 11 月 ESD火了,然后是 12 月的 Basis。 其实这些算法稳定币的逻辑都是差不多的。 基本上就是围绕锚定的价格 1USD,用增发,通缩,债券,分红等工具来解决锚定 1 的问题。 AMPL 大于 1,增发给持币人,小于 1 所有持币人通缩。 ESD 大于 1,增发给持币人跟 LP,小于 1 用债券回购减少流量,下次增发先给债券人。 Basis 大于 1,增发给持股人,小于 1 用债券回购减少流通量,下次增发先给债券人。 深层的逻辑我们后面分析,先以 Mith 作为样板(非买入建议),给大家演示下怎么玩算法稳定币。 通常我们讲 1 池就是可以用稳定币,或者单币白嫖的池子,这些池子通常会产生 Cash(理论上锚定 1U)。 2 池是做 LP(去中心化交易所的流动性做市商,会有无常损失风险,简单的说就是做市的时候被人砸盘),在 mith 这里我们可以看到 MIC-USDT 产 MIS,还有 MIS-USDT 产 MIS(我个人喜欢叫这个 3 池)。 2/3 池通常会有很高的年化,昨天 mic-usdt 池的日化最高达到 600%,但是风险就是如果有人不停的砸盘 MIC 跟 MIS,你就会亏钱。这也就是著名的 2 池陷阱。 这是第一种赚钱方式,1/2/3 池。 第二种赚钱方式是质押 BAS,share 股份,获得通胀的时候的分红。 这也就是玩 basis 的人每天会说的分红。盈利点就是用 BAS 锁仓分 BAC,风险点就是 BAS 价格暴跌。 赚钱方式 3,就是当 BAC(cash)价格低于 1 刀的时候,买入 bond(债券),等待大于 1 换为 cash,相当于折扣价买入 cash。风险就是 cash 的价格涨不回来 1。 这里用 solidus 举例,可以看到债券价格很便宜了,但是这个项目差不多死了,SOC(cash)价格回不去了,买入债券的人就是亏损的。 对不起,几个项目混到一起了,因为不同项目的功能阶段不同,为了更好的演示,但是基本上所有这种项目都是三个币,cash(锚定 1),share(股份),bond(债券)。 然后我们通常玩这种挖矿会需要使用 APY 工具,常用的是这个: https://vfat.tools/ 有两个项目有更细腻的工具 http://bc.tools/ https://esd.tools/ 大家看了 APY 自然知道适合不适合你玩,不过 2 池的年化意义不大,2 池主要看价格能不能稳住,稳住了没大的抛压,重新建立了正循环共识才能上车。 2、算法稳定币的本质 本质上算法稳定币不是稳定币,是一个用着这个名义的 ZJP。 但是因为这个概念太强大了,所以大家看到 basis 表现这么强势,但是不代表着仿盘也会一直强势。虽然 basis 的仿盘现在出来很多个,但是建议大家谨慎看待,或者做好亏钱准备。 我之前写的文章里面说过一段话,是对这个 ZJP 模式的最好总结。 所以真的要给大家泼冷水,冲仿盘考虑清楚。 参考 YFI YFII 跟之后的一堆挖矿, 参考 sushi,跟 sushi 之后的一堆挖矿, 最后能活下来的只有母盘,跟非常有创新力的其他项目。 群里讨论的美联储,这种听听就算了。你只需要想明白一个问题就好了。 谁会真的用 AMPL 跟 ESD 还有 BAC 作为支付工具,或者价值储藏工具? 当然作为 ZJP 的算法稳定币,也是最有赚钱潜力的,有什么项目能干的过 fomo 跟 ponzi 呢。 3、算法稳定币竞品比较 新式比较常见的算法稳定币现在分三大类: ESD(DSD)因为需要质押 LP 还有单币,有解锁时间限制,所以流通更少更稳定,曾经一度被嘲讽为稳定币。 Basis(一系列仿盘)其实比 ESD 更不稳定,但是这种不稳定带来的膨胀收缩个人觉得反而会让它成长性会超过 ESD,月中我就分享过这个观点,但是 basis 未被水下(下于 1U)验证过。    Frax(带质押属性)它的质押属性更重,比起 basis,反而更像是把 DAI/MKR 做了 basis 类的改造,这个项目因为有质押品的存在会比 basis 更稳固点。但是很可惜的是没分红,所以没形成正循环,短期没 fomo 起来。但实际上是有比较迂回的回购销毁机制的。而且因为前面有私募…

    2021年1月7日
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  • 2021:稳定币是未来,货币形态持续进化,数字经济起飞

    29日,纽约州金融服务局(NYDFS)根据《纽约银行法》授与日本互联网公司GMO旗下的信托公司GMO-Z.com Trust Company Inc.许可,让该信托公司可以在纽约发行、管理、赎回锚定日元和美元的两种稳定币。 其中,锚定日元的稳定币将先一步发行。 NYDFS部门主管Linda Lacewell表示:“随着稳定币的重要性越来越高,指出了未来货币发展的新方向。这次的批准行动兑现了 DFS鼓励创新的承诺,同时提供严格的监管以维护市场的公平性以保护投资者。” NYDFS的行为和发言,指出了“稳定币是未来货币发展新方向”的观点。而很多权威机构和影响力人物也发表过相同的见解。 美联储理事莱尔·布雷纳德在一篇署名文章中表示:“稳定币对金融稳定的影响将部分取决于稳定币与其挂钩的资产(如果存在的话)的关联方式以及资产的特征。” 专业人士对稳定币将数字货币世界与传统金融界相连接的功能,有很大期望。 但这需要建立在稳定币不断发展和优化的基础之上。 数字货币诞生于中本聪对“一种点对点的电子现金支付系统”的设想和实现上。但比特币诞生之后,并没有很快与真实的交易世界产生连接,而是作为一种数据存在在区块链上。 直到有一位程序员将10000枚比特币兑换成了价值25美元的披萨代金券,比特币的货币价值开始逐渐显现。 然而随着比特币的发展,其越来越偏离中本聪对电子现金支付系统的最初设想。 人们认可了BTC的稀缺性、去中心化以及可追溯性,并将这种特性与现今金融系统中的“黄金”对等起来,使比特币披上了数字黄金的外衣。 那么传统的金融世界中,黄金对货币的作用是怎样的呢? 这里引用知乎答主@投资顾问 的解释:黄金市场的建立,有利于央行调控货币流通,对金融市场进行调控。央行可以根据货币政策松紧的需要,在黄金市场进行操作。通过吞吐黄金调节基础货币,可购入黄金扩大货币投放,卖出黄金回笼货币,进而调节货币供应量。 然而数字货币世界不断发展,各品种的币接踵而至,因为区块链的各自为政,而成为相互独立的存在。由于这一层属性在,链上的数字货币能够运用底层技术与自己的投资者建立信任,却在彼此之间难以达成共识。因此比特币并不能像黄金一样被各种币的发行商吞吐来调节价格,数字货币市场如果长此以往定然走不到新未来。 这时候“稳定币”诞生了。 稳定币的诞生,解决了数字货币币种之间流通交易的稳定性、和数字货币与法币之间兑换流通的难题。 以目前市场认可度最高的稳定币USDT为例。 USDT采用的是抵押锚定机制,通过资产抵押与美元 1:1 挂钩,通过与法币的稳定性相锚定,USDT也获得了相对稳定性。这大大提升了投资者对投资数字货币的信心和信任。 USDT能够稳定数字货币市场,使数字经济更加平稳地发展。其稳定币应用,以IHC智康链最近举办的掘金宝活动为例。IHC智康链聚焦于中医大健康领域,基于先进的SEA公链开发,将区块链赋能实体企业的能效充分发挥。IHC智康链通货IHC可以使用USDT购买,同时和USDT保持在对稳定的一个汇率。项目方承诺参与活动的用户收益将以USDT结算,这样的承诺之所以会的到用户的广泛认可,也是源于稳定币的价格稳定共识。 稳定币将数字货币市场和传统货币市场甚至是交易和金融市场连接起来,为数字经济扩大版图拓开了道路。随着越来越多稳定币的出现,数字货币市场也将在2021年持续繁荣,数字经济就是新世纪可预见的未来。 文章来源:2021:稳定币是未来,货币形态持续进化,数字经济起飞

    2021年1月1日
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  • DeFi科普丨比特币终于占领了以太坊?一文了解wBTC、tBTC、renBTC和sBTC

    根据Debank数据显示,BTC锚定币的数量已经超过15万个,而最大的BTC锚定币——wBTC的价值已经超过32亿美元,超过了锁定价值最高的DeFi项目Maker(28亿美元)。本文将介绍各自将比特币迁移到以太坊网络的选择:wBTC,tBTC,renBTC和sBTC。 BTC从自己的网络上跑到以太坊网络上——这是好事还是坏事?将您持有的宝贵BTC转移到以太坊网络的用例是什么? 有什么风险? 哪些协议使BTC的这种迁移成为可能? 您将在本文中找到这些问题的答案。 为什么要把BTC迁移到以太坊网络? 好吧,那么让我们从为什么有人要将BTC转移到以太坊开始吧? 用一个词来说就是,去中心化金融(DeFi)。 让我们理解一下为什么会这样。 DeFi席卷了整个加密货币领域,这表明支付并不是唯一可以实现去中心化的金融领域。 实际上,DeFi致力于以完全去中心化,开放和无许可的方式重建所有金融服务。 最重要的是,它允许创建以前无法做到的金融应用。 以太坊区块链的本地ETH和ERC-20代币可以充分利用这一令人惊叹的新领域。这些代币可以在诸如Compound或Aave的借贷协议中用作抵押。它们也可以在Uniswap上以完全无需许可的方式进行交易。 最重要的是,这些代币可以产生收益。例如,通过放贷或向去中心化交易所提供流动性。 比特币网络上的BTC尽管非常安全,但用例却非常有限。您主要可以将您的BTC从一个地址发送到另一个地址,或者只是持有它,然后等待它升值。 当涉及其他金融服务时,您必须依靠中心化公司。让我们以贷款为例。如果您想在BTC上产生收益或将其用作抵押以获得贷款,则必须使用一家中心化公司,例如BlockFi。这意味着要放弃对BTC的监护,而必须提供KYC信息,这不是理想的解决方案,特别是对于那些相信加密货币具有去中心化性质和无许可性质的人而言。 无法在比特币网络上使用DeFi是促使BTC向以太坊迁移的主要推动力之一。 在DeFi中使用BTC也很有意义。 例如,BTC作为具有固定历史记录的固定资产的有价资产存储,可能是有价值的抵押品。 用户将能够锁定他们的BTC并以去中心化的方式进行出借。 目前,以太坊上锁定着超过140000BTC,价值超过25亿——这是一个令人惊讶的数量,尤其考虑到2020年初,以太坊上只有约1000个BTC。 现在,让我们看看将BTC转移到以太坊时可用的选项。 包装BTC(Wrapped BTC) Wrapped BTC或者说wBTC是一种ERC20代币,与真实的比特币1:1挂钩 。目前wBTC的数量超过115000个,是将BTC转移到以太坊网络的最受欢迎选项。wBTC目前的价值在25亿美元,位居DeFi项目的首位。 Wrapped BTC协议允许商家铸造和销毁wBTC。 如果商家想要将其BTC交换为wBTC,则他们通过向Wrapped代币合约提供以太坊地址来启动铸造程序。下一步,商家需要将实际的比特币发送给托管人。托管人铸造wBTC,然后将其发送到该商家的以太坊地址。 现在,原始BTC由托管人持有,wBTC的总供应量会随着所提供的BTC的数量增加而增加。 如果商家决定将其wBTC赎回到比特币网络,则他们必须请求提款。在提款程序启动后,用户通过将其发送到Wrapped代币合约来烧毁他们的wBTC。保管人确认烧毁并将BTC释放给该用户。 一旦撤回了原始BTC,wBTC的总供应量将减去销毁的数量。 商家通常是能够铸造和销毁wBTC的公司或协议。其他DeFi用户可以在包括Uniswap在内的多个交易所购买wBTC。他们还可以使用由RenVM支持的wbtc.cafe之类的服务将其BTC移至wBTC。 wBTC可用于多种DeFi协议。例如,它可以作为Compound或Aave上的抵押品提供。或者,它可以用于为Uniswap上的50/50 WBTC / ETH流动资金池提供流动资金。 所有这些听起来很酷,但是您可能已经注意到,这里存在一个主要问题。wBTC使用了托管人,这意味着它是中心化的。 一个很好的类比是由美元支持的中心化稳定币,例如USDC。 wBTC和USDC都非常有用,因为它们可以在DeFi中释放比特币和美元的潜力。 这么说,我个人不认为这是最终目标。 DeFi社区致力于去中心化,我们可以观察到正在进行的尝试,即以更去中心化的方式将多个外部资产引入以太坊和DeFi。 还有一个更加去中心化的好选择——RenBTC。 RenBTC RenVM是一个开放协议,允许将资产桥接到以太坊。 它允许在区块链之间进行无价值的价值交换。 当然,跨区块链转移的最受欢迎的资产之一是比特币。 renBTC是基于RenVM协议的ERC20形式的比特币表示。 Ren与wBTC类似,它通过提供BTC来铸造renBTC,并通过销毁renBTC来赎回B…

    2020年12月30日
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  • 算法稳定币的优势与发展前景:它才是最符合中本聪设想的“货币”?

    中本聪在比特币白皮书中介绍了一种点对点电子现金支付系统,但比特币已经偏离了这个最初的电子货币大设计;ETH展现出一定交易媒介属性,但本质上是一种应用型代币,很难实现区块链中货币的设计要求。央行数字货币虽然具备区块链属性,但仍然是强监管的中心化货币。 Odaily星球日报认为,当前的算法稳定币最有希望成为中本聪白皮书设计中的“货币”,是目前更符合区块链去中心化精神的原生加密货币。为什么这样说?它和前几代的稳定币有何不同?未来算法稳定币又会驶向何方?我们将在下文一一道来。 比特币偏离中本聪货币设想,ETH更无意充当 在数字时代的大背景下,比特币已经偏离了中本聪设想的“货币”。比特币目前的交易支付成本其实已非常昂贵,和中本聪预想的方案相差很远。发展至今,比特币区块扩容也已鲜有人提及。 比特币放弃了中本聪设想的“货币”角色,却朝着加密世界数字黄金的道路前行,且已具备避险属性。灰度在《财富大转移推动BTC成为主流投资标的》的报告中指出,比特币似乎与避险资产有一些共同点,比如:1、稀缺性;2、可验证;3、与传统金融市场没有太多相关性且不受控制。 曾经,比特币作为数字黄金仅仅停留人们的假想之中,而今,传统机构已将BTC视作数字黄金。11月9日,摩根大通(JPMorgan Chase)在一份报告中指出,比特币正在蚕食市场对黄金ETF的需求。家族理财室等机构投资者将比特币视为黄金的数字替代品,其对Grayscale旗下比特币信托的需求也超过了所有黄金ETF的需求总和。 未来,伴随锚定币和跨链技术的成熟,比特币将在区块链网络中进一步实现价值储备的功能。待以太坊解决转账速度慢、手续费高的问题后,比特币有望以锚定代币的形态实现高效流通,而不会被堵死在自家的小区块里;倘若跨链技术成熟,比特币则可进一步在区块链世界流通(虽然这种流通仍是以数字黄金的角色,而非货币角色)。 那么,第二大加密资产以太坊有可能成为中本聪设想的“货币”吗?以太坊和比特币的定位从一开始就有很大不同,以太坊自始至终也没想成为区块链网络中的“货币”。虽然在以太坊的发展过程中,ETH确实在某些场景中充当交易媒介,但以太坊的价值取决于其底层网络的应用价值,ETH的价格具有很大不确定性,很难当好“货币”角色。以今年312暴跌事件为例来说明下, MakerDao采用ETH为抵押资产,但因为价格剧烈波动,导致资产清算,网络拥堵之下,连锁清算随之发生,形成巨大的系统性风险。ETH其实更像以太坊网络的“能源”,被看作是一种应用型代币或许更为合适。 时代选择了比特币充当数字黄金,以太坊致力于成为区块链基础设施的目标又非常明确,那中本聪设想的“货币”角色该由谁来充当?这一问题在市场上仍然充满争议,我们认为稳定币可能是目前最为接近的。 稳定币的演化与发展 中本聪设想的“货币”的本质是基于密码学实现去中心化的加密原生代币。以商业机构或者央行发行的数字货币虽采用区块链技术,但带有较强中心化属性;而算法稳定币是更为符合中本聪设想的加密原生代币。在介绍算法稳定币前,我们先来回顾一下稳定币的演化与发展,借此观察稳定币是如何一步步实现中本聪所设想“货币”形态的。 第一代稳定币的代表是USDT,其将法币代币化,搭建了法币和加密货币的重要桥梁。 第二代稳定币尝试构建去中心化的稳定币,其中的代表就是MakerDAO的DAI。MakerDAO早期以ETH为抵押品,基于市场风险的考虑,后又引入了一些中心化资产作为抵押品,如USDC、wBTC等。在引入中心化资产后,DAI虽然获得了更强的稳定性,但也牺牲了部分去中心化特性。 第三代稳定币尝试构建加密货币行业的原生代币,其中以AMPL、YAM的弹性稳定币为代表,这些稳定币无须使用抵押品,主要通过算法和机制来调节。第三代稳定已经非常接近中本聪设想的“货币”,其未来也是成为区块链“货币”的有力竞争者,不过我们更为看好的是算法稳定币。 第四代加密原生的算法稳定币主要代表为ESD、BASIS、FRAX等。这类算法稳定币,参考了之前Basecoin的设计,并结合了流动性挖矿和弹性稳定币的经验,从而有集大成之势。 第一代、第二代稳定币的优缺点 虽然所述的四代稳定币都可以说是要锚定美元,但实质上各有不同,可以先将其大体上划分为两大类来看:第一代和第二代稳定币属于抵押锚定机制,其通过资产抵押与美元1:1挂钩,这两类稳定币和美元的价差保持在很小的波动范围内;在第三代、第四代稳定币体系中,美元价格其实只是相当于参考价格,稳定币本质上是以算法和市场调节来寻找价格平衡点,目前这也使得其波动范围相对较大。 第一代、第二代稳定币虽都属于抵押锚定代币,但是两者之间的区别是什么?这一类稳定币的优缺点又是什么?为什么说第三、四代稳定币会更有希望呢? 第一代稳定币是完全中心化的抵押锚定模式,其发行机构是中心化的,其通…

    2020年12月30日
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  • 调查 | 人们在DeFi交易中最喜欢使用哪种稳定币?

    来自 | Flipside   编译 | PANews 今年年初,流通中的稳定币总供应量约为50亿美元。如今,这一数字已经超过250亿美元,本文专注于将当前加密货币市场中USDT、USDC和DAI交易与2020年一季度进行深度对比分析。 如果我们看下交易额数据,你会发现稳定币链上结算总额已经超过1万亿美元,这一数字相当于2019年的四倍!之所以会出现指数级上涨,主要归因于几个因素,比如: – DeFi热潮 – 收益耕作“食品”代币兴起 – 稳定币抵押衍生品普及 通过标记每笔USDT、USDC和Dai交易,我们可以分析DeFi市场中人们最喜欢使用哪一个稳定币处理交易。 在正式进入主题之前,我们先解释一下如何理解下文中涉及的一系列图表,图表中的每一个点都代表一个以太坊地址,每条彩色线代表了代币转移,图表中也会有一些知名交易所和DeFi平台的标签注释。图上的每一行代表两个连接的用户地址,你可以想象用户线之间有一根弹簧,这些弹簧会向不同方向拉动地址,直到它们稳定下来。一组地址之间的交易越多,彼此之间在图形上的距离就越近。 2020年一季度ERC-20稳定币活动 今年年初,加密货币市场开始逐渐向DeFi“倾斜”,其中USDT主要在中心化交易所被使用,DAI主要用于DeFi,而USDC即在中心化交易所使用,又在DeFi中被广泛应用。值得一提的是,尽管Coinbase是一个中心化加密货币交易所,但许多人还是会在该交易所进行DAI交易,坦白说,Coinbase应该处于中心化交易所和DeFi之间。 此外,USDT、USDC和DAI集群也非常不同,DAI基本上主导了DeFi行业,USDT则是中心化交易所中用于套利的重要稳定币,而且在亚洲市场被广泛使用。 节点:以太坊地址 边缘:代币转移 布局:力导向图 (绿色:USDT、蓝色:USDC、黄色:DAI) 节点之间的距离大致取决于它们之间的相关性。 Tether  Tether是目前为止市值最大的稳定币,在撰写本文时其市值已经超过200亿美元。尽管大部分Tether交易活动仍集中在中心化交易所,但它在DeFi中同样获得了重要地位。下面图表已经清楚地表明,自2020年初以来,在去中心化交易平台上(如下右图所示)进行USDT交易的地址数量出现急剧增加。当然,Tether的自身问题也不少,目前仍在与美国联邦政府存在法律纠纷。 另外需要注意的是,在中心化集中式交易所和去中心化应用程序上都没有多少地址使用USDT,从图表中也可以看到两个群集中并没有太多线连接在一起。我们在每个主要的稳定币中都看到了这一趋势:DeFi行业正在独立发展,并且逐渐开始与中心化加密货币交易所用例脱钩。 过去(下图左)和现在(下图右:2020年11月) 节点:以太坊地址 边缘:代币转移 布局:力导向图 (绿色:USDT) 节点之间的距离大致取决于它们之间的相关性 USDC 自今年年初以来,USDC在DeFi领域取得了巨大发展,但另一方面,USDC似乎已经失去了对中心化交易用户的吸引力——当然,考虑到Tether在中心化交易领域的影响力,出现这种现象也不足为奇。 USDC的支持者Circle采取了一系列决定性的步骤来推动这个稳定币在DeFi领域里快速增长。USDC BootStrap Fund已经向不少DeFi协议提供了310万美元资金,比如Compound、dYdX、Uniswap和PoolTogether。 另一方面,通过与委内瑞拉等国家政府和Visa这样的企业建立战略合作伙伴关系,Circle正在一步步推动USDC的主流采用。 促使USDC进入DeFi领域的另一个因素是它非常易于抵押,并且几乎在每个新推出的流动性挖矿项目中被使用,这种方式的确可以很快“入侵”到去中心化金融这一新兴领域。 过去(下图左)和现在(下图右:2020年11月) 节点:以太坊地址 边缘:代币转移 布局:力导向图 (蓝色:USDT) 节点之间的距离大致取决于它们之间的相关性 DAI 自2020年初以来,Maker的去中心化稳定币DAI是唯一在DeFi领域遭遇“滑铁卢”的加密资产,DAI主要依靠与非美元加密资产超额抵押来维持自身汇率与美元锚定——这种想法其实是真正的去中心化,而不是像USDC和USDT这样直接由美元资产支持。 然而,DAI的主要问题在于缺乏流动性,这个问题会导致DAI无法满足市场需求,继而引发DAI锚定汇率过高。3月12日“黑色星期四”ETH价格暴跌,大量贷款跌破抵押阈值,引发了清算程序,该清算程序以抵押拍卖的形式进行,用户可以通过竞标DAI获得抵押的以太坊,但此次由于市场崩溃,部分清算人以价格为0的DAI的出价赢得以太坊抵押品清算程序的拍卖,也导致MakerDAO出现400万美元未偿…

    2020年12月25日
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  • 回溯2020年稳定币进程:交易飙涨183%,使用场景分野

    出品 | Flipside  PANews 今年年初,流通中的稳定币总供应量约为50亿美元。如今,这一数字已经超过250亿美元,本文专注于将当前加密货币市场中USDT、USDC和DAI交易与2020年初进行深度对比分析。 根据CoinMarketCap的数据,12月23日报收23241.34美元,12月整体涨幅达到了23.60%,币价连续一周维持在2万美元以上的历史高位。良好的投资表现也使得市场交易情绪也保持高度活跃。 根据MESSARI对稳定币数据的监测,截至12月22日,稳定币的日交易量约为714.87亿美元,较1月1日增长约183.63%。其中,最大的稳定币USDT今年的日交易量已经增长了187.65%。11月中旬以后,稳定币日交易量有显著放量,11月17日的峰值达到了1893.07亿美元,但就增长趋势而言,币价上行态势较稳定币交易量增长态势更显著。 从交易所的余额来看,在牛市环境之下,市场资金总体呈涌入状态。根据CryptoQuant的统计,截至12月23日,所有交易所的稳定币总余额约为25.58亿枚,较1月1日增长了126.67%。近期总余额基本稳定在20亿枚以上。 根据Nansen的统计,目前,Binance、Huobi和Uniswap是三大稳定币交易市场。值得关注的是,在稳定币交易量前15的市场中,有4个DeFi平台,除了Uniswap以外,还有Curve、Sushiswap和Balancer。 如果我们看下交易额数据,你会发现稳定币链上结算总额已经超过1万亿美元,这一数字相当于2019年的四倍!之所以会出现指数级上涨,主要归因于几个因素,比如: – DeFi热潮 – 收益耕作“食品”代币兴起 – 稳定币抵押衍生品普及 通过标记每笔USDT、USDC和DAI交易,我们可以分析DeFi市场中人们最喜欢使用哪一个稳定币处理交易。 在正式进入主题之前,我们先解释一下如何理解下文中涉及的一系列图表,图表中的每一个点都代表一个以太坊地址,每条彩色线代表了代币转移,图表中也会有一些知名交易所和DeFi平台的标签注释。图上的每一行代表两个连接的用户地址,你可以想象用户线之间有一根弹簧,这些弹簧会向不同方向拉动地址,直到它们稳定下来。一组地址之间的交易越多,彼此之间在图形上的距离就越近。 稳定币加码DeFi应用 今年年初,加密货币市场开始逐渐向DeFi“倾斜”,其中USDT主要在中心化交易所被使用,DAI主要用于DeFi,而USDC既在中心化交易所使用,又在DeFi中被广泛应用。值得一提的是,尽管Coinbase是一个中心化加密货币交易所,但许多人还是会在该交易所进行DAI交易,坦白说,Coinbase应该处于中心化交易所和DeFi之间。 此外,USDT、USDC和DAI集群也非常不同,DAI基本上主导了DeFi行业,USDT则是中心化交易所中用于套利的重要稳定币,而且在亚洲市场被广泛使用。 (绿色:USDT、蓝色:USDC、黄色:DAI  节点之间的距离大致取决于它们之间的相关性) USDT 过去(下图左)和现在(下图右:2020年11月) Tether是目前为止市值最大的稳定币,在撰写本文时其市值已经超过200亿美元。尽管大部分Tether交易活动仍集中在中心化交易所,但它在DeFi中同样获得了重要地位。下面图表已经清楚地表明,自2020年初以来,在去中心化交易平台上(如下右图所示)进行USDT交易的地址数量出现急剧增加。当然,Tether的自身问题也不少,目前仍在与美国联邦政府存在法律纠纷。 另外需要注意的是,在中心化集中式交易所和去中心化应用程序上都没有多少地址使用USDT,从图表中也可以看到两个群集中并没有太多线连接在一起。我们在每个主要的稳定币中都看到了这一趋势:DeFi行业正在独立发展,并且逐渐开始与中心化加密货币交易所用例脱钩。 (绿色:USDT  节点之间的距离大致取决于它们之间的相关性) USDC 过去(下图左)和现在(下图右:2020年11月) 自今年年初以来,USDC在DeFi领域取得了巨大发展,但另一方面,USDC似乎已经失去了对中心化交易用户的吸引力——当然,考虑到Tether在中心化交易领域的影响力,出现这种现象也不足为奇。 USDC的支持者Circle采取了一系列决定性的步骤来推动这个稳定币在DeFi领域里快速增长。USDC BootStrap Fund已经向不少DeFi协议提供了310万美元资金,比如Compound、dYdX、Uniswap和PoolTogether。 另一方面,通过与委内瑞拉等国家政府和Visa这样的企业建立战略合作伙伴关系,Circle正在一步步推动USDC的主流采用。 促使USDC进入DeFi领域的另一个因…

    2020年12月25日
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  • Dragonfly 合伙人:探讨稳定币进化蓝图与终极形态

    撰文:Haseeb Qureshi,Dragonfly Capital 管理合伙人 编译:Perry Wang 美国国会今年年底新近提议的《稳定法案》 (STABLE Act) ,为加密行业带来了不少争论,该法案要求稳定币发行方必须获得银行牌照。 如果法案获得通过成为法律,将迫使稳定币储备像银行存款一样受到监管。鉴于稳定币目前已成为当今加密生态系统的事实货币,如果上述情况成真,对于稳定币而言将是巨大的挫折。 加密行业迅速做出激烈且愤怒的回应。一时间交易所、钱包机构和企业家纷纷强烈谴责这一法案及其可能的后果。 目前达摩克利斯之剑尚未落下,因为《稳定法案》可能不会在国会通过成为立法。但美国总统金融市场工作组刚刚发布稳定币相关监管声明表示,稳定币持币者应接受用户身份验证 KYC。 这一声明不具备法律效力,但它显示时代精神发生了变化。 过去几年中,稳定币取得了巨量的增长,且很大程度上不受法规的干扰。这种情况是可持续的吗?《稳定法案》是否预示了即将发生的事情?Tether 旗下的稳定币 USDT 或去中心化稳定币到底会有怎样的变化? 我认为答案很简单:监管是单向发展的。中心化稳定币将逐渐受到越来越多的限制,从而将加密经济推向去中心化稳定币。 不会是一夜成真。但我认为最终会出现这种情况。 我们先复盘一下稳定币,然后逐一向读者呈上我的看法。 加密货币的起源 最初,中本聪发明了比特币,创建了去中心化的数字货币。在早期,比特币(BTC)确实就是「去中心化的数字货币」。 在 2018 年之前,BTC 是加密货币的计价资产。如果您想用加密货币购买商品,则可以用 BTC 购买,没有其他任何加密货币具有全球性或流动性,BTC 是几乎所有加密交易的储备货币。甚至多数 ICO 筹款都是通过 BTC 和 ETH 进行的。 但是 BTC 并不是完全理想的货币。它以波动性强而著称,加上长达 10 分钟的区块产生间隔和长达一小时的确认时间,使其无法成为理想的交易媒介。 因此在 ICO 泡沫于 2018 年崩溃之后,我们进入了加密货币的第二阶段:TetherUSDT 稳定币时代。这是我们目前所经历的阶段。 USDT 是一种稳定币:一种「无需许可」的可编程数字美元。最常见的稳定币是以法币作抵押的稳定币,基本上相当于银行帐户中所持有美元的借条 IOU。从技术上讲,每个 USDT 都是 Tether Limited 发行的 IOU,使您有权获得他们在巴哈马 Deltec 银行持有的美元存款。 我不愿称其为稳定币,更倾向于将 USDT 描述为加密美元。「加密美元」清楚地表明,这从根本上将是一种全新的货币现象。 您可以将加密美元看作是货币体系中的一个新台阶——它们是作为抽象货币资产的美元,被转换为无政治权限的无需许可 ERC-20 代币,有效地与美国银行体系脱钩。 USDT 不是唯一的加密稳定币。但是截至目前,它以惊人的增长幅度成为市场份额高居榜首的稳定币。 发行人提供的稳定币,来源:Debank 不过 USDT 有着备受瞩目的争议历史,且目前正受到美国司法部、美国商品期货交易委员会 CFTC 和纽约总检察长办公室的调查。 Tether 在 2019 年承认,USDT 供应并没有得到 100% 的美元支持,但随着时间的推移,其供应量仅单调递增。鉴于此,您可能想知道为什么 Tether 的 USDT 比 USDC 更受青睐,USDC 是由 Circle 和 Coinbase 监管和支持。 答案很简单:USDT 是世界上最主要的稳定币,因为它是第一个进入这一市场的稳定币。它已经存在了很长时间,以至于它已成为世界上流动性最高、需求最大、最可信的中性稳定币。 (在亚洲,相比监管更严格的 USDC,Tether 的模糊监管地位则是一个加分项。) 多数加密货币交易所以 USDT 报价的交易对最多。USDT 的交易额高过 BTC 本身。可以说,USDT 现在是加密货币领域的储币。 USDT 的统治能持续多久? USDT 的市场份额增长迅速。随着它越来越受到关注,我预期全世界范围内越来越多的人会意识到,加密货币是从世界任何地方访问开放的美元资金流的更好方法。加密货币是真正的全球性数字现金。这使它们在国际上具有极大的吸引力,尤其是在汇率管制严格的国家。 例如在中国,根据法律每个公民每年只能有 5 万美元购汇额度。多数金砖国家都面临类似的政策 (更不用说像阿根廷、伊朗或黎巴嫩这样面临严重通货膨胀的国家) 。 无论涉及哪个国家 / 地区,多数跨境交易均以美元进行。美元或多或少是事实上的国际商务通用货币。这给美国政府赋予了巨大的特权,使其不仅可以凭借其军事力量,而是可以凭借其对全球金融基础设施的掌控而执行其外交政策。 但是各国对美国强大的金融霸权越来越感到不满。如今的跨境贸易中,尤其是在中俄边境地区…

    2020年12月24日
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  • 美国白宫发布稳定币报告:监管机构可能考虑限制“多币种稳定币

    作者 Amy Liu 白宫今日发布了一份关于稳定币监管考虑的声明,其中包括对“多币种稳定币”的潜在限制。 这份声明来自总统金融市场工作组,该工作组以财政部为中心,向总统和联邦监管机构提出建议。 该工作组强调了反洗钱和打击金融恐怖主义措施的重要性,包括在各方之间进行链上KYC验证。 据《比推》此前报道,金融犯罪执法网公布了一项拟议规则,该规则将对货币服务企业和非托管钱包之间的交易提出更高的KYC要求。 由于算法稳定币(如Empty Set Dollar)和加密货币支持的稳定币(如Dai)没有法定货币的支持,因此尚不清楚工作组的建议将如何影响这些稳定币。 该工作组的声明还表明,稳定币可能对“国际货币稳定”构成威胁,并建议采取行动,使“稳定币安排不应削弱对本国法定货币的信心和能力”。 财政部副部长Justin Muzinich在一份声明中表示,监管机构将继续密切关注稳定币安排,并期待未来就这些问题展开对话。 数字支付,包括以美元担保的支付系统的和其他稳定币,有可能提高效率、增加竞争力、降低成本并促进更广泛的金融包容性。 在鼓励支付创新的同时,应以负责任的方式设计和操作包括稳定币在内的数字支付系统,以有效地监管风险并保持美国内部和国际金融与货币系统的稳定性。     文章来源:美国白宫发布稳定币报告:监管机构可能考虑限制“多币种稳定币

    2020年12月24日
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  • Frax算法稳定币,把uniswap的LP凭证变成稳定币

    算法稳定币可以分为single-token 和 multi-token 两种模型。single-token模型的算法稳定币有:AMPL、Base等; multi-token模型的算法稳定币有:ESD、Basis、Frax等; Frax 下周一将上线,下面做一下简单介绍。 一、算法稳定币 Frax Frax试图成为一个高度可扩展、无信任、极度稳定、意识形态上的纯链上稳定币。 在Frax协议中有三个代币:FRAX(稳定币),Frax Shares(治理和价值累积代币),Frax Bonds(债务融资代币) 在Frax协议还有持有抵押品的池子合约,在开始支持USDT和USDC抵押,可以通过治理来添加或移除。 二、Frax 设计理念 Frax利用Uniswap的AMMs理念,构建了一个新型混合稳定币设计。 Frax将AMMs中的LP转为设计一个独特的稳定币,LP代币就是稳定币Frax。 可以用价值1美元的抵押品和治理(FXS)代币按抵押品比例进行铸造/赎回Frax,而这两种资产(抵押品和FXS)的比例会根据稳定币的价格动态变化。 三、铸造 FRAX 的抵押品 FRAX稳定币可以通过向系统中放入相应数量的其组成成分来进行铸币。 在起源阶段,FRAX是100%抵押的,也就是说,铸造FRAX只需要将抵押品放入铸币合约中。 在分数阶段,铸造FRAX需要放置适当比例的抵押品,并烧毁Frax份额(FXS)的比例。 该协议被设计成可以接受任何类型的加密货币作为抵押品,但此次Frax协议的实施将主要接受链上稳定币作为抵押品,以平抑抵押品的波动性,从而使FRAX能够顺利过渡到更多的算法比例。 随着系统速度的提升,将ETH和包裹BTC等波动性较大的币种纳入未来的池子中进行治理。 四、Frax 如何稳定呢 FRAX可以随时从系统中铸造和兑换,价值1美元,给套利者能够在公开市场上平衡FRAX的需求和供给。 1、Frax 高于1美元价格时 如果FRAX的市场价格高于1美元的目标价格,那么就有一个套利机会,通过将价值1美元的加密货币放入系统中,铸造FRAX,在公开市场上以超过1美元的价格出售FRAX代币。 在任何时候,为了制造新的FRAX,用户必须在系统中放入价值1美元的价值。不同的是抵押品和FXS占1美元价值的比例。 当FRAX处于100%抵押品阶段时,投入系统以制造FRAX的价值的100%都是抵押品。当协议进入分数阶段时,在铸造过程中进入系统的部分值变成FXS(然后从循环中烧掉)。例如,在98%的抵押品比率下,每铸造一个FRAX需要0.98美元的抵押品和0.02美元的fxs。在97%的抵押品比率下,每铸造一个FRAX需要0.97美元的抵押品和燃烧0.03美元的fxs,依此类推。 2、Frax 低于1美元价格时 如果FRAX的市场价格低于1美元的价格范围,也存在一个套利机会,可以通过在公开市场上廉价购买FRAX代币,并从系统中以1美元的价值赎回FRAX代币。 任何时候,用户都可以从系统中兑换价值1美元的FRAX。区别只是抵押品和FXS返还给赎回者的比例。 当FRAX处于100%抵押品阶段时,赎回FRAX返回的价值的100%是抵押品。当协议进入分数阶段时,在赎回过程中离开系统的部分值变成FXS(它是为兑换用户而铸造的)。例如,在98%的抵押品比率下,每一个FRAX可以兑换0.98美元的抵押品和0.02美元的fxs。在97%的抵押品比率下,每一个FRAX可以兑换0.97美元的抵押品和0.03美元的fxs。 文章来源:Frax算法稳定币,把uniswap的LP凭证变成稳定币

    2020年12月21日
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  • 一文说透算法稳定币:起源、发展、争议与未来演进

    撰文:Benjamin Simon,Mechanism Capital 研究员 编译:Perry Wang 该文 英文版本 发表于 Deribit Insights,作者及 Deribit 授权链闻翻译并发表其中文版本。 有两篇发表于 2014 年的学术论文非常值得关注:一篇由曾担任比特币开发者会议项目主管的米兰理工大学教授 Ferdinando Ametrano 所撰写,题目为《哈耶克货币:加密货币价格稳定解决方案》 (Hayek Money: The Cryptocurrency Price Stability Solution) ;另一篇,由一位有着 11 年对冲基金工作经验的加密货币经济学家 Robert Sams 撰写,题目为《加密货币稳定化:Seignorage Shares》 (A Note on Cryptocurrency Stabilisation: Seigniorage Shares) 。 借鉴经济学家弗里德里希·哈耶克 (Friedrich Hayek) 对金本位制的批评, Ametrano 认为,由于其通缩性本质,比特币无法充分执行我们对货币作为账户单位这一职能的要求。取而代之,他提出了一种建立在规则之上、 供应弹性 的加密货币,可以根据需求进行「 代币供应变化 」 (rebase) ,例如,按比例改变所有代币持有者的货币供应。 在「 Seigniorage Shares 」这篇论文中, Sams 则提出了一个基于相似理由的相似模式,但有一个重要的调整:Sams 的系统不是重新调整代币供应,即按比例改变所有钱包中所分配的货币供应量,而是由 两个代币 组成:供应弹性的货币本身,以及网络中的投资「 份额 」。后一资产的所有者 (Sams 称其为 Seigniorage Shares) ,是供应增加带来的通货膨胀 收益 的唯一接收者,而在货币需求缩水且网络收缩时,则是 债务 的唯一承担者。 精明的加密货币观察人士马上会意识到 Ametrano 的「 哈耶克货币 」和 Sams 的「Seigniorage Shares」已不再是是纯粹抽象的学术概念。「哈耶克货币」与 Ampleforth 几乎一模一样。Ampleforth 于 2019 年推出,在 2020 年 7 月一飞冲天,其完全摊薄的市值已超过 10 亿美元。而在最近, Sams 的 Seigniorage Shares 模式在不同程度上成为了 Basis、Empty Set Dollar、 Basis Cash 和 Frax 的理论基础。 现在,摆在我们面前的问题与 Ametrano 和 Sams 6 年前发表论文时他们的读者所面临的问题没有什么不同: 算法稳定币能否能真正实现 长期生存能力? 算法稳定币会是否会永远受制于 极端扩张性和收缩性周期? 哪种版本的算法稳定币更引人注目:一个简单的 rebasing 模式,还是一个多代币「 Seigniorage Shares 」系统,或完全不同的其他东西? 在所有这些问题上,大众陪审团仍未作出裁决,可能需要一段时间才能达成广泛共识。尽管如此,本文还是试图从 第一性原理 的推理途径,以及近几个月的一些经验数据中,探究一些基本问题。 稳定币背景 算法稳定币 本身是一个独立存在的世界,但在深入研究之前,值得退后一步,探讨更广泛的稳定币格局 伴随比特币滚雪球般被金融机构采用,去中心化金融 DeFi 行情火爆,加上以太坊即将进行的网络升级,稳定币近来也大受追捧,总市值已超过 250 亿美元。这种抛物线式的增长吸引了密码学界之外大佬的热烈关注,最近甚至吸引了一批美国国会议员关注。 USDT 仍然是当前市场份额高居榜首的稳定币,但它绝不是唯一的稳定币。广义上讲,我们可以将稳定币分为三类:以 美元为抵押 的稳定币、 多资产池超额抵押 的稳定币和 算法稳定币 。本文的重点是最后一个类别。不过,重要的是要注意其他类别稳定币的优缺点,因为理解这些折衷方案将使我们能够增强算法稳定币的价值主张。 第一类稳定币 (主要是 USDT 和 USDC,但也包括交易所发行的稳定币,例如 BUSD、HUSD 等) 属于 中心化管理 ,以美元为支持,并可以用 1:1 的 汇率兑换。这些稳定币具有确保锚定和资本效率高的优点 (即没有超额抵押) ,但是它们是需要许可的,且是中心化管理的,这些性质意味着用户可能被列入黑名单,而汇率锚定本身取决于 中心化实体的可信赖行为 。 第二类是多资产抵押稳定币,包括 MakerDAO 的 DAI 和 Synthetix 的 sUSD 。这两种稳定币都由 加密资产超额抵押 ,并且都依靠价格预言机来维持与美元的锚定。与 USDT 和 USDC 等中心化代币不同,第二种稳定币可以不需许可而铸造,不过值得注意的是,DA…

    2020年12月20日
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  • 从「一篮子货币」到「稳定币」,Diem从Libra中衍生出哪些不同?

    撰文:Mike Dalton 译者:卢江飞 内容概述: Facebook 计划在 2021 年推出名为 Diem 的稳定币。 Diem 旨在提供与美元挂钩的加密货币,并推出一个高吞吐量的区块链和数字钱包。 如果一切顺利的话,Diem 将成为全球首个由大型科技公司发行的加密货币。 社交网络巨头 Facebook 发币计划似乎已经敲定,不出意外的话,他们将在 2021 年发行加密货币 Diem。由于此前 Facebook 已经设计了加密货币 Libra,这次推出的 Diem 是有全新设计?还是「老瓶装新酒」?这里有你们想知道的一切。 什么是 Diem? 作为「改造版」Libra,Diem 更类似于 Tether (USDT)、或是其他与法币挂钩的加密货币,可以说现在的 Diem 只是一个稳定币而已。Diem 将会在自主 Diem 区块链上运行,所有代币都会存放在一个名为「Novi」的数字货币钱包里。 Diem 自然可被用于交易支付,但与其他稳定币区块链不同的是,Diem 区块链和以太坊一样是可编程的,这意味着开发人员能在 Diem 上创建自定义的 APP,基于一种被称为 Move 的智能合约开发语言,用户可以按照「静态类型」(static typing)的逻辑约束确保网络安全性。 与以太坊类似,Diem 区块链由验证人节点提供支持,验证人节点目前均由 Diem 协会成员负责允许,这些节点需要确认交易并验证区块。下图展示了验证人工作流程(资料来源:Diem.com): 此前有媒体报道称 Diem 测试网每秒只能处理 6-24 笔交易,远低于 Visa 或万事达卡(MasterCard)等非区块链支付网络。但实际上,Diem 区块链非常关注效率问题,实际交易处理速度其实很快,预计上线时每秒可以处理 1000 笔交易。 更重要的是,Diem 承诺交易费用「接近于 0」,在 Diem 区块链上,储备资产的利息收入将会付给验证人,这意味着他们不需要其他支付公司那样从每笔交易扣除 1-3% 的费用。 Diem 简史 早期历史 2018 年 5 月,Facebook 即时通讯应用业务副总裁大卫·马库斯(David Marcus)被任命区块链部门负责人,他此前曾在 PayPal 担任总裁,还是加密货币交易所 Coinbase 董事会董事,当时业内分析这项人事任命意味着 Facebook 将计划开发基于加密货币的支付平台。 随着 Facebook 开始聘请越来越多的加密货币开发人员,这家社交媒体巨头的数字货币计划开始浮出水面,该计划被《华尔街日报》最先报道出来,之后与 Facebook 数字货币有关的其他细节也开始流出。当时,Facebook 打算把即时通讯应用 WhatsApp 打造成一种加密货币汇款工具,并准备在印度市场启动试点,但最终未能如愿。 官方发布 2019 年 6 月,Facebook 正式宣布推出数字货币 Libra,而且还详细披露了该项目的具体结构。 最初,Libra 及其区块链都由 Libra 协会提供支持,该协会是一个由 27 家独立于 Facebook 的大公司组成的财团组织。按照 Facebook 的计划,他们将会为 Libra 构建一款名为「Calibra」的数字货币钱包(现在已经更名为 Novi),同时将支持独立治理投票,但这种方式能让 Facebook 从数字货币 Libra 中获利。 但此后,Libra 数字货币计划并没有如期发展。到 2019 年底,一些 Libra 协会初始会员开始选择离开,其中包括 Visa、万事达卡、PayPal、eBay、Stripe、Mercado Pago 和 Booking Holdings 等。最终,Facebook 不得不重建 Libra 协会,也吸引了部分新成员加入。 在宣布推出之时,Libra 项目还面临到许多监管障碍,包括美国参议院和一些欧洲监管机构均不支持 Facebook 发行数字货币。对于 Libra 来说,2020 年并不顺利,而且也没有按计划如期发布,他们在这一整年里基本上选择了保持沉默。 品牌重塑 2020 年 12 月,Libra 突然宣布更名为 Diem 并确认将在 2021 年初上线,同时原 Libra 协会也更名为 Diem 协会。目前,更名后的 Diem 项目正在与瑞士金融市场监管局(FINMA)合作,以获取支付服务许可,如果一切顺利的话,将使其可以在某些地区运营。 为了获得监管部门批准,Diem 协会招募了多位关键人物来负责领导该项目,比如: 前微软和 VMware 资深人士 Dahlia Malkhi 担任首席技术官; 前汇丰银行高管 Christy Clark 担任参谋顾问; 前美国律师 Steve Bunnell 担任首席法律官。  …

    2020年12月19日
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  • 深度 | 稳定币2.0:经济基础和风险模型

    DeFi 像是在一张白纸上建构全新的金融系统,完全满足了这群聪明人对传统金融体系的意淫,目前来看还表现不错。A fantasy role-playing financial system.稳定币的设计也一样,是一个理性代理人的经济博弈过程,稳定币系统中的不同角色在互动中平衡风险和收益,达到代币币价稳定。 Stablecoins 2.0: Economic Foundations and Risk-based Models 稳定币2.0:经济基础和风险模型 https://arxiv.org/pdf/2006.12388.pdf 稳定币是一种资本化程度最高的加密货币。然而,它们的风险因其设计的不同而有很大的差异,而且通常人们对其了解甚少。我们以风险表征下的经济结构的稳定为基础,寻求稳定的理论基础。首先,我们将现有的经济模型与完全不同的监管系统相匹配。接下来,我们描述了在非共同市场中出现的独特风险,并开发了一个模型框架,将经济学和计算机科学中的现有模型结合起来。我们进一步讨论这个模型框架如何适用于各种加密经济系统,包括跨链协议、抵押贷款和去中心化交易。这些独特的风险产生了尚未回答的研究问题,这些问题将构成未来去中心化金融研究的关键。 1 简介 稳定货币是通过经济结构稳定货币的购买力。稳定币有两类:托管的/custodial,需要对第三方的信任;非托管的/non-custodial,用经济机制代替这种第三方信任。主要的托管类实例,如Tether、Binance USD、USDC和TrueUSD的总市值超过100亿美元。而非托管方面,在所谓的去中心化金融(DeFi)协议所锁定的10亿美元价值中,其Maker的稳定币Dai占超过50%。 最近几篇论文和行业报告提供了稳定币的概述[12,17,62,63,71,76]。它们通常根据所使用的抵押品类型、挂钩/锚定的目标和技术机制(例如链上、链下、算法)对稳定币进行分类,并非正式地将稳定币机制与传统货币工具(如利率)联系起来。货币和稳定货币的历史以及稳定货币的制度结构在[51]中有讨论。[1]中讨论了监管视角的稳定币,包括分类、监管漏洞和系统稳定性风险。 在这篇文章中,我们的根本目的是不同的。市场事件表明,即使是价格稳定的稳定币,也会表现出显著的波动性。2020年3月12日,在SARS-COV-2大流行期间,市场波动严重影响了稳定币Dai[55],导致其进入通货紧缩的去杠杆化螺旋,迫使其偏离紧盯的汇率制度。尽管上述论文对现有的稳定币进行了分类了,但没有一项研究是基于风险的模型的分析。在这里,我们试图填补这一空白,为稳定币设计提供可靠的经济理论基础,重点关注财务风险。 首先,我们从经济学和计算机科学的角度对相关的基于风险的模型进行了概述,试图通过仅在必要时扩展模型来避免重复工作。其次,我们借鉴资本结构理论,提出了一些形式化的开放性问题。自始至终,我们假设稳定币系统由经济合理的代理人使用和操作,他们的行为最终决定了这些系统的稳定性和安全性。然而,我们并没有解决本文所述的开放性问题。这项工作建立在[48]中确定的对去中心化稳定币的先前工作的基础上。 我们揭示了风险的五个主要方面。在非托管资产方面:(1)类似去杠杆化过程对类似抵押资产的影响和潜在抵押品类事物的风险(如[48,49]中所讨论的),(2)数据传送和治理风险,(3)挖矿激励的基层风险,以及(4)智能合约编码风险,可以应用形式化验证文献。相比之下,在托管稳定市场中,第一种方法以一种截然不同的方式影响发行人的激励机制,以及(5)审查制度和交易对手风险这一额外的核心风险维度。我们的稳定币机制分类根据这些风险维度分解。图1总结了我们对风险的一些最重要维度的分类。 贡献 •我们提供了托管稳定币设计的功能细分,与传统金融工具的分类和模型相对应(第2节)。•我们提供了一个通用的功能框架,用于关联所有非托管稳定币设计的经济机制,并讨论了在这种情况下出现的新风险(第3节)。•我们提出经济稳定性和安全性问题,这些问题适用于评估非托管稳定币(第3节)。•我们提供了一个衡量稳定性和安全性的模型框架,包括基于代理决策的开放性研究问题(第4节)。•我们提供了用效用函数表示的评估代理人偏好的方法,使用Maker的历史数据提供了一个最小的工作示例(第4节)。•最后,我们概述了如何将我们的模型应用于DeFi协议,包括复合稳定币、跨链和共同资产,以及借贷协议和去中心化交易(第5节)。 2 托管型稳定币 在托管型稳定币中,托管人受托保管链外担保资产,如法定货币、债券或大宗商品。然后发行人(可能是同一实体)提供数字代币来表示储备资产(如美元)的链上版本。数字代币的持有人对保管的资产有某种形式的索赔权,保管资产维持挂钩制度。保管资产包括储备资产(即稳定币与美元挂钩的资产)和资本资产…

    2020年12月16日
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  • 算法稳定币深度分析:从AMPL,Basis等看算法稳定币的机会与不足

    本文作者是Mechanism Capital 研究员Benjamin Simon,本文通过AMPL和Basis实例分析了算法稳定币面临的问题以及算法稳定币的优点。作者认为算法稳定币是一种有吸引力的货币实验,在此早期阶段关闭算法稳定币将是愚蠢的,但其风险也不能被忽视。 2014年,两篇学术论文正式发布:一篇是由费迪南多·阿梅特拉诺(Ferdinando Ametrano)编写的《Hayek Money:加密货币价格稳定解决方案》,另一篇是由罗伯特·萨姆斯(Robert Sams)编写的》关于加密货币稳定性的注意事项:铸币税股份》。 借鉴弗里德里希·哈耶克(Friedrich Hayek)对黄金标准的批评,阿梅特拉诺(Ametrano)认为,由于通缩性,比特币无法充分执行我们要求的货币单位制。取而代之的是,他提出了一种基于规则的,供应弹性的加密货币,可以根据需求进行“调整”(即改变所有代币持有者在货币供应中占的比例)。 萨姆斯(Sams)在《铸币税股份》文中提出了一种具有相似理由的相似模型,但有一个重要的转折。 Sams的系统取代了在所有钱包中按比例分配货币供应量的“基础”货币,而是由两个代币组成:这种供应弹性的货币本身和在网络中的投资“份额”。后者资产的所有者(Sams称其为“铸币税股份”)是正向供应增加带来的通货膨胀收益的唯一接受者,而当货币需求下降且网络收缩时则是债务负担的唯一承担者。 精明的加密货币观察家将认识到Ametrano的《Hayek Money》和Sams的《铸币税股份》不再是学术抽象。 《Hayek Money》几乎就是现在的Ampleforth,后者于2019年推出,并于2020年7月猛增至市值超过10亿美元。最近,萨姆斯(Sams)的《铸币税份额》模型在不同程度上为Basis,Empty Set Dollar,Basis Cash和Frax等算法稳定币奠定了基础。 现在摆在我们面前的问题与六年前Ametrano和Sams论文的读者面临问题没有什么不同:算法稳定币能否真正实现长期生存能力?算法稳定币会一直受到极端的扩张和收缩周期影响吗?哪种算法的稳定币更引人注目:一个简单的基础模型或一个多代币的“铸币税”系统(或完全其他的东西)? 在所有这些问题上,都仍未解决,可能需要一段时间才能达成广泛共识。尽管如此,本文还是试图从第一性原理的推理以及最近几个月的一些经验数据中探究其中一些基本问题。 稳定币背景 算法稳定币本身就是一个世界,但是在深入研究之前,值得退后一步,调查一下更广泛的稳定币前景。 (已经熟悉稳定币的读者可以略过或跳过本节。) 由于比特币的机构采用滚雪球般地向前发展,DeFi夏季热潮以及以太坊即将进行的网络升级,稳定币近来让人惊讶不已,总市值已超过250亿美元。这种抛物线式的增长吸引了密码学界以外的强大个体的眼球,其中包括最近一批美国立法者。 USDT仍然是主要的稳定币,但它远非唯一的稳定币。广义上讲,我们可以将稳定币分为三类:美元抵押型,多资产池过度抵押型和算法型(1)。我们在本文中的重点是最后一个类别。但是,重要的是要注意稳定币在其他类别中的优缺点,因为理解这些折衷方案将使我们能够提高算法稳定币的价值主张。 第一类稳定币(即USDT和USDC,但也包括基于交易所的代币(平台币),如BUSD)由中心化管理的,由美元提供支撑并且1:1可赎回。这些稳定币具有一种受到保证的挂钩和资本高效的优点(即没有过度抵押),但是它们的中心化性质意味着用户可以被列入黑名单,而挂钩本身取决于中央实体的可信赖行为。 第二类是多资产抵押稳定币,包括MakerDAO的DAI和Synthetix的sUSD。这两种稳定币都被加密资产超额抵押,并且都依靠价格预言机来维持与美元挂钩。与USDT和USDC等中心化代币不同,它们可以无需许可地被铸造(DAI),值得注意的是,可以将USDC等经过许可的中心化资产用作抵押品。此外,这些稳定币的超额抵押性质意味着它们非常资本密集,并且加密资产的高度动荡,高度相关的性质使这些稳定币在过去容易受到加密震荡的冲击。 所有这些使我们进入了算法稳定币。算法稳定币是一种确定性地(即使用算法)调整其供应量的代币,以使代币的价格朝价格目标(2)的方向移动。在最基本的水平上,算法稳定币在高于目标价格时会扩大其供应,而在低于目标价格时则会收缩。 与其他两种类型的稳定币不同,算法稳定币既不能以美元一对一地赎回,也没有目前由加密资产抵押支持(3)。最后,也许也是最重要的一点是,算法稳定币通常具有很高的反身性(reflexive):需求在很大程度上是由市场情绪和动力驱动的,这一点受到很多争论。这些需求方的力量被转移到代币供应中,进而在最终成为暴力反馈回路的方向上产生进一步的方向动量。 每种稳定币模型…

    2020年12月14日
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  • DeFi永无休止的快速进化中,暴涨的算法稳定币只是少数人的狂欢?

    近些时日,比特币对着 2 万关口久攻不下,行情让玩比特币或是一种主流币的玩家很是难受,有些受不了这种小范围震来震去不怎么涨也不怎么跌的玩家,转去了合约的怀抱。迎接他们的,自然是前几日猛地一跌,几十亿爆仓的结果。 DeFi 板块也是不愠不火,除了 AC 系的 Cover 和 KP3R 表现不俗之外,几大主流 DeFi 币种并无特别亮眼之处。然而就在前几天,算法稳定币这个赛道却突然爆发,除了之前热度并不低的 AMPL 之外,一众模仿者从老牌的 YAM,到新秀 ESD,以及刚刚出炉 Basis,Based 等,市值都是蹭蹭飞涨。 而从这几个火热的币来看,区块链的投资门槛正在急速升高,不信,你看看本文要提到的这几个算法型稳定币,你知道几个? AMPL,YAM,ESD,DSD,Basis,Base…… 如果都熟悉且在上面都赚过钱,那么恭喜你,基本上你已经达到 DeFi 老农民的级别了! 01 心疼 2020 新人一秒先有时候有些心疼 2020 年进圈的新人,想当年,也就是上一个牛市——2017 年,当时被赚钱效应吸引进来的,现在可以算作是老投资者的群体,当时面对的,可不是这么一番局面: 17 年那会,圈内很简单,新投资者花个几天搞懂什么是去中心化,什么是挖矿,基本也就搞清楚了 BTC,再了解下智能合约,也就大概了解了 ETH,觉得 BTC 贵的买 LTC,觉得 ETH 贵的买 EOS,NEO,量子链等一众所谓“ETH 杀手”,然后大家拿着区块链当锤子看什么都是钉子,想把什么都给去中心化,诞生了爱西欧热潮,随便一通乱买。 然而不管是一级市场,二级市场,买 BTC,ETH 这种“老 Token”还是 EOS 这种新 Token,大家基本上都能赚钱,买啥啥涨,所谓的很多讨论,也无非是 PoW 还是 PoS 哪个更好,DPoS 是不是更先进,这些现在来看已经是基础的不能再基础的东西…… 20 年进圈经历了 DeFi 时代的新投资者,要是来的晚一点,不说别的,但是 DeFi 这半年的迭代,就已经经历了 6,7 代,弄懂这几代的进化感觉就得个把月…… 比如有套 DeFi 分类方法是这样的: 第一代:MKR,KNC,ZRX – DAI 诞生,DEX 走入视野,最古典 DeFi! 第二代:LEND,SNX,REN – 闪电贷,衍生品,跨链出现了! 第三代:COMP,CRV,AMPL – 流动性挖矿掀开大幕!AMPL 登场! 第四代:YAM,YFI,CVP – 流动性挖矿玩法升级!收益与治理聚合器出现! 第五代:HEGIC,LIEN,BarnBridge – 高阶复杂衍生品出现!分级基金与债券概念登场! 第六代:KP3R,COVER,AXIE – 开发者众包,区块链原生保险,游戏+DeFi+NFT…… 第七代:… DeFi 还在永无休止的快速进化中…… 而今年从 312 到现在近一年的时间,完全可以看做是牛市,比特币都涨了 5 倍,然而 DeFi 领域踩到雷币,因为流动性挖矿损失,入场时机不对,被黑客攻击等等一系列事件,很多投资者非但没赚到钱,反而损失不少。 不像 17 年那会买啥啥涨,任何项目基本就是看看白皮书愿景是啥,团队如何,投资机构是谁,然后打钱完事。没有任何技术上或者概念上的创新,唯一一个热度高的 EOS,一个 DPoS 机制的优劣被大家从开始融资,一直讨论到主网上线,整整一年!现如今一个 DeFi 新项目,哪怕是明星项目,热度能维持一两个月,就算很不错了。 2020 年的新投资者,太难了…… 02 算法稳定币的细分领域DeFi 用了 1 年不到的时间进化了这么多代,而作为新投资者,让人绝望的是,你要是把 DeFi 里的稳定币这一小分支单独摘出来。 你会发现这个分支自己还有好几代的进化和迭代……Oh No…… 法定货币抵押押型,没什么需要迭代的,无非 USDT,USDC 这些。 加密货币抵押类型,从最早的 MKR,开始往更加复杂的方向发展,像是 RSR,Terra,都是双 Token 调节+一篮子货币抵押池类型,Lien 更是“丧心病狂”地引入了四 Token 和分级债券的高级金融模式。 算法类稳定币,又可以从稳定币迭代里面再单独摘出来(套娃既视感),过去这几个月,也是已经进化了至少三代了: 一代:AMPL,YAM,Based;二代:ESD,DSD;三代:Basis;四代:肯定会有…… 一代:AMPL,YAM,Based,Base Protocol 一代基本上大家都知道,以 AMPL 为代表,简单粗暴流,即 AMPL 的目标价格为 1 美元,那么其名义汇率高于一定的阀值,协议就会同比增加所有用户的 Token 数量; 如果 AMPL 价格低于目标价格一定的阀值,那么协议就会…

    2020年12月11日
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  • 观点 | 我为什么看好算法稳定币?

    来源:机械钟,原题《向Bill 提问:你为什么看好算法稳定币》 作者:李画 算法稳定币是目前的一个热门话题,但不同于DeFi 中的其他方向,它充满了争议。为此我采访了Bill(https://twitter.com/billtheinvestor),他是算法稳定币方向的一个活跃人物,我想通过他,去了解算法稳定币的支持者是如何看待和理解这种货币发行机制的。 需要注意的是,本文的内容仅为个人的视角,加之算法稳定币目前充斥着投机的意味,请不要把这些内容作为投资参考。也有很多讨论算法稳定币为什么不成立的文章,如果你想熟悉这个领域,应该也去了解那些观点。 问:算法稳定币、非抵押稳定币、弹性货币、rebase,这几个概念间的关系是什么? Bill:算法稳定币是相对于有抵押的稳定币而言的,它和非抵押稳定币是同一个概念的不同说法。 弹性是rebase 的中文翻译,弹性货币指的是通过控制货币发行量从而控制货币购买力的货币,我们经常听说的货币量化宽松政策其实就是弹性控制货币发行量的机制。美元等等国家发行的货币其实都是弹性货币,属于非抵押货币,货币后面并没有黄金、土地等实体资产做抵押,而是以国家信用做为担保。 目前我们在DeFi 中谈论的算法稳定币等同于弹性货币。 问:你为什么看好算法稳定币? Bill:区块链是去中心化平台,而当前在区块链上应用最广的稳定币大部分属于中心化平台发行的货币,如USDT、USDC、TUSD 等,小部分属于以其他数字货币做抵押的去中心化稳定币,如DAI,SUSD 等。 无论中心化发行的稳定币还是有抵押的稳定币,其实都不符合完全去中心化的发展理念,对比比特币的完全去中心化和无抵押特性,就能理解原因了。 问:你觉得从稳定币需求者的角度,他为什么会选择算法稳定币? Bill:持有稳定币的人都是希望自己的资产能保持相对的安全稳定,这隐含着3重要求: 稳定币不会有一天被哪个机构没收; 稳定币价格应该与对标的法币价格保持一致; 稳定币具有足够的流通性,可随时兑现其对标的法币。 对于第一个安全性的要求:中心化的稳定币因为是中心化的发行机制,所以理论上发行机构可以冻结任何一个地址中的稳定币,这和国家可以冻结任何一家银行的任何一个帐号没有区别,比如Tether 就因为各种原因冻结了大量钱包地址中的USDT。 对于第二个币值稳定的要求:这是目前各种创新聚集的方向。创新项目都在试图寻找一种能保证币值和对标法币长期保持稳定的算法和机制,这个领域最早的成功案例是DAI,通过质押ETH,加上治理社区投票决定参数的方式稳定币值。 但是DAI 的问题也很明显,包括质押导致资金效率低,投票反应速度慢导致ETH 价格剧烈波动时大量账户可能被爆仓,没有负利率导致DAI 的价格一直在1USD 以上等。 对于第三个流通性的要求:基于算法的稳定币还处于发展早期,社区还在做各种尝试,比如ESD 解决了币价稳定的问题,但是单币种设计限制了ESD 向其他应用领域的流动,我很期待BASIS 的发展,因为它似乎同时解决了这里讨论的三个问题。 回到你提出的为什么会使用算法稳定币的问题,如果有一个稳定币能完美地解决上面三个问题,一定能得到大量的市场应用,而在我看来,只有基于算法的、去中心化发行的稳定币才能同时解决这些问题。 问:BASIS 是目前最新一代的算法稳定币,你怎么看它的设计?(BASIS本身是在2018年被提出的) Bill:BASIS 中有三个角色:BAC、BAB、BAS。用个最简单的类比就是BAC =美元,BAB =美元国债,BAS =美联储股票,这种设计的巧妙之处就在于它将美元全套发行体系都搬到了BASIS 的设计中。 从目前的对比来看,BASIS 是相对其他算法稳定币最优秀的设计,主要体现在以下几个方面: 1.多币种设计解决了ESD 的单币种阻碍流通性的问题,BAC 因为没有rebase 的潜在预期,可以更好地流通到更广的应用范围。稳定币不能解决长期更广范围的流通问题就不可能具备长期价值。 2.债券设计中新增了金库,通胀期先填充金库,再通胀给BAS 持有人;当BAC 价格低于1USD 时,金库会先回购BAC。 这种方式改进了ESD 中,债券持有人与项目长期发展间的冲突问题。他们间的冲突在于:债券持有人试图抬高币价超过1,这样他们的债券可以获得额外的债券利润;而没购买债券的大户则希望打压价格持续低于1,超过30天以让这些债券失效归零。 3.BASIS 中的债券,也就是BAB,是基于ERC20 标准的币,它可以应用于各种DEX 和CEX 交易。这种方式将保证债券持有人的利益,并形成一个类似于美元债券的债券交易市场。 可持续发展的债券设计应该是由市场定价进行交易的债券,而不是比如像ESD 一样,被平台绑架,要么等待归零要么用更多资金托盘解套。 此外,在BASIS 的…

    2020年12月9日
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  • 稳定币——帝国反击战已经开始

    “恐惧导致愤怒。 愤怒导致仇恨。 仇恨导致痛苦。——出自《星球大战》” 当封闭的思想者遇到不了解的概念时,他会选择恐惧或不予理会。 十多年来,我们一直被金融帝国排除视野之外和不受欢迎,但如今,一支新力量开始苏醒。 在反抗思想看来,稳定币代表着新的希望,是通往金融民主和为无银行账户者提供银行服务的途径。 对于现有的精英人士来说,稳定币和去中心化的金融是一种幻影般的威胁——对其帝国力量的超凡威胁。 G7集团变得越来越恐惧。 在最近的会议上,德国财政部长奥拉夫·舒尔茨(Olaf Scholz)再次表达了他对授权Facebook加密货币Diem(原Libra)在欧洲推出的担忧。 他说: “即便是披着羊皮,狼仍然是狼。我的立场明确,在未充分解决监管风险的情况下,德国和欧洲不能也不会接受其进入市场。” 那些相信DeFi真实愿景的人对Facebook的加密货币几乎没有兴趣,因此我们的社区无需担心这一挑战。 但是,舒尔茨的另一个声明则直接攻击了我们正在争取的一切。他说, “我们必须千方百计确保货币垄断权掌握在国家手中。” 这是争取金融主权之战的开始。 到目前为止,我们一直可以自由构建金融。 我们的替代经济在不受外界力量干扰的情况下已经建立起来。 但是,稳定币构成了太多的威胁,监管者已不容忽视其存在。 财政部长和央行行长们竞相监管这些数字货币,而政客们散布谎言是为了减缓其增长。 他们知道,稳定币的大规模采用将削减他们对全球经济的控制,但是他们进行监管和阻止这种行为的努力为时已晚。 美国政治家拉希达·特莱布(Rashida Tlaib),耶苏斯·加西亚(JesúsGarcía)和史蒂芬·林奇(Stephen Lynch)最近提出的稳定法案(STABLE ACT)将要求发行人在发行任何稳定币之前获得银行宪章和监管部门的批准。 这将影响到目前在美国运营的许多稳定币发行人,包括Circle,Gemini和Paxos。 美国女议员拉希达·特莱布(Rashida Tlaib)的一位经济顾问表示: “符合法定定义的任何稳定币都是适用的,因为重点在于代币的承诺(如义务),而不是它声称如何能够履行义务(例如提供支撑的抵押物)。 女议员拉希达·特莱布(Rashida Tlaib)令人震惊地显示出区别对待,她试图在Twitter上宣称,这项稳定法案旨在防止加密货币提供商重新上演针对大型中低收入居民的银行犯罪。 她继续写道; “特别是在#COVID19大流行中,他们的[有色居民]脆弱性可能会被过去试图发行稳定币的不良行为者利用,并且像过去的其他影子货币发行人一样被掩盖。 #STABLEAct稳定法案可以抵抗这种威胁。” 女议员特莱布(Tlaib)正在利用公众对流行病的恐惧和对种族平等的渴望,以促进自己的事业。 这只是用于防止公众控制自己的钱财的许多卑鄙的技巧之一。 试图通过立法抹黑我们的行业并减慢我们的进步并不是什么新鲜事,但是稳定法案代表着政治战略的改变。 这些是他们试图限制我们进步的直接证据;这是一系列新论点的开端,这将定义整个加密行业的监管之战的下一个场景。 数字时代的暴力。 强大的旧势力正在准备战斗。 比特币的创建是对现有系统的直接攻击。 现在,这个帝国正在反击。 稳定法案是许多法案中的第一步。这可能是美国政府采取的一种潜在的攻击媒介。 我们很快将看到更多激进的策略被部署以尝试改变我们行业的发展脚步。 长期以来,人们一直都预感到Tether(USDT)会成为美国法规的牺牲品,许多人担心这将对市场产生影响。 但是,价格变动只是暂时的,如果Tether陨落,其他代币将取代它。 嫉妒的政府将密切监视加密货币的涨跌趋势,他们将寻求任何借口来限制其贬值货币的销售。 细节不会改变趋势。 尽管它们在短期内会产生影响,但是当我们缩小到更长的时间范围时,我们将这些动作视为当前垂死系统的最后一击。 不仅仅是代币化美元会改变世界。对于那些希望增加其货币国际敞口的人来说,对法币货币进行代币化是获得国际优势的绝佳方法。随着稳定币采用的必然性逐渐显现,我们进入了国家与公司之间的竞赛,双方都想发布第一个被广泛采用且受到严格监管的稳定币。 稳定法案(STABLE ACT)尽管表现笨拙,但可能会比其看上去的那样更具策略性。当欧盟和中国发行其数字货币时,美国将仔细计划如何定位自己。 文化,货币和商业的全球化将为所有国家的公民提供机会;在接下来的20年中,最成功的政府将是那些为促进这些机会提供舒适环境,并成功适应不断变化的范例的政府。 瞬息万变,人才的流失将加速,因为最聪明的人将投向金融监管最有利的国家。各国政府将发挥均衡主义的作用,他们试图通过取悦群众和新的金融精英以赢得税收来赢得连任。 Money 3.0几乎没有负担,并且可以在纽约,伦敦,新加坡或百慕达中选择对待自己好的地方。 不适应的政府将…

    2020年12月9日
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  • 关于算法稳定币的思辨:买你是因为你不稳定

    最近看到算法稳定币伴随着AMPL的持续通胀,开始死灰复燃,而且有相当的热度。 说它死灰复燃是因为之前就有,2020年之前就火过。 之前文章我已经介绍过AMPL的rebase机制、上升螺旋和死亡螺旋、投资策略(链接放在了文末),现在面对这样的态势,有必要再次提出相关且不同的策略。 如之前文章所述,AMPL确实是个有创新的币,但在AMPL创立之初,token分发的机制就非常像是资金盘,因为大多数的币基本都是在团队、投资方、基金会等等利益相关团体里,但这不是本文的重点,这依然是个很有意思的币种。 稳定币 去搜索相关的文章,MakerDAO中国区负责人潘超的文章是相对较多的。《“算法稳定币”是一个伪命题》还有这篇: 看完文章觉得这是一位优秀的研究者,表述也很清晰,只是潘超在描述稳定币的时候提出了一个观点:“唯有抵押稳定币具备长久价值”。 “为什么这么说?因为货币发行方,无论是一串代码又或是 DAO,都不与现实中的身份和权益挂钩,也就无法创造没有担保的信用货币。那么谁来甄别有能力借贷还款的个人和机构,谁来在他人违约破产时清算资产和紧急救助?即使算法稳定币引入部分资产作为抵押品,就发行机制而言,即要有合适的规则让交易多方有稳定的预期,也要能够根据特殊情况随机应变。要实现这些,人为的判断和链下的治理不可避免。此外,在货币政策中引入数据分析,其实在传统银行体系已经被大量采用,各国的中央银行和商业银行通过指标收集反馈和预测模型,帮助在不同货币政策中选择最合适的工具。制定一个经济体的货币政策,不亚于在错综复杂的地形里驾驶一台高速前进的汽车,即使装备了最先进的自动驾驶系统,也需要警察和防护人员在机器犯傻时人为参与。而一味地在基础设施不完备、身份数据欠缺的区块链上强调某种神奇的稳定货币算法,无异于在 Excel 上训练自动驾驶汽车模型,是远远不够用的。” 当然,“唯有抵押稳定币具备长久价值”这个观点我是基本认同的,我同意的是抵押资产获得货币。以国家信用为基础发行货币是可以的,美国发国债印美元钞票也行,咱抵押了房产、黄金等实物借出来钱或者发行货币以实物资产做抵押也是可以——布雷顿森林体系跪下之前,美国还用国库黄金为美元做信用背书,所以美元以前才叫美金嘛。 按照上述逻辑,抵押ETH换出来DAI,那ETH等加密资产是否真的能够对标黄金、房产、国家信用吗?似乎不能。 一个数字货币,价值难以估算,靠抵押这个东西发的稳定币就稳定吗?就算各种调整也是一样的,只能说“还行”。 当然,我不是说DAI和弹性稳定币谁好谁不好,其实DAI和算法稳定币作为“货币”都不太好。不过有加密资产抵押的稳定币(如DAI)更加符合传统发稳定币逻辑,就稳定性来说DAI比起算法稳定币(AMPL、BAS、BAC、ESD、BASE等等)要“稳定”很多,更加符合逻辑更加可持续。毕竟ETH等加密资产比较强势——在目前看起来。 我想看一个人观点之前先看一下这个人立场,这人是Makerdao中国区的head,天然有动力说自己所在团队的赛道逻辑好、自己的产品好,无可厚非。 算法稳定币是不是个伪命题? 算法稳定币或者叫做算法弹性稳定币,背后的逻辑是自有算法+目标价格+rebase(弹性供给)形成了一套“自嗨”系统,这里有很大的创新性,当然大的创新意味着大的风险。 是不是个伪命题呢?散户们不管这些,如果真的是个稳定币交易量也不会这样的突飞猛进,也不会有这么多人去买这玩意儿。 买你是因为你不稳定,用你是因为你稳定。 你会投资USDT、DAI、USDC等等这些币吗?大概率来加密市场会买这些稳定币,为了去方便的投资比特币、以太坊或者别的加密资产标的,弹性稳定币本身目前无法做到稳定,未来?未来大概率也不会稳定,除非……AMPL市值很大了,参与的人也够多了,然后不通缩也不通胀了就在所谓的0.95-1.05美金之间波动,这个属于“有生之年”系列了。不用抱太大希望,大家的希望本来也不是让它稳定,而是获利。 算法+目标价格+rebase,如果未来真的做出一个稳定币,我是喜闻乐见的,因为世界上的货币体系出现了不需要信用背书、资产抵押就凭空创造的货币,这是很有趣的事情,所以不能算是“伪命题”,如果把证明留给时间,这个命题目前只能从逻辑上部分证伪,只要还没有跪,没有归零这个币都还活着,就很难说AMPL以及其他算法弹性币是伪命题,因为暂时没法证伪。 这些新兴的算法弹性稳定币没有抗住过多次死亡螺旋(就是没有经过时间的考验),一不小心下次死亡螺旋就归零了。风险高如赌场,各位投资者需要谨慎。 备注: 2020年12月8日上午 查了一下uniswap,这里面定睛一看可以看到交易量做大的前18名币种,amplforth(AMPL)、Base、basis share (bas)、basis cash (bac)等都是弹性稳定币。 推荐阅读:《A…

    2020年12月8日
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  • 观点 | 算法稳定币是创新还是骗局?

    由于涨幅引发的财富效应,最近算法稳定币占据各大行业媒体和行情软件搜索栏的头版头条。 算法稳定币 Base Protocol 和 Basis Cash 均位列 Uniswap 日成交量的前十名,而老牌算法稳定币 AMPL 则位于成交量的第 12 位,同时 Base Protocol 也是数据聚合平台 CoinGecko 的热度排名第一位。 不仅于成交量、搜索量、媒体关注度,社区对算法稳定币也有很强烈的讨论。有人认为算法稳定币是一种革命性的创新,将作为一个基于智能合约的「美联储」理智的管理市场资本流通,也有人表示了对算法稳定币的嗤之以鼻,将其视为新一轮的庞氏骗局。 MakerDAO 的中国区负责人潘超曾于 18 年和 19 年发表过题为《Basecoin: 一个比 Bitconnect 还危险的骗局》和《「算法稳定币」是一个伪命题》的两篇文章,有趣的是文中的主角分别是当今大热的算法稳定币 Basic(Basis Cash 前身)和 AMPL。 本文将社区不同的观点整理如下。 推特用户 Andrew Kang 表示,类似于 2020 年的预言机概念,算法稳定币可能会在未来迎来大爆发。近期以法币为锚定的稳定币数量惊人的增长,且增长速度并未明显放缓。但是由于该稳定币的属性,用户如果不持有发型稳定币的公司,则无法获得稳定币增长的红利,即使是 MakerDAO 在 DAI 疯狂增发的过程中也无法获得应得的收益。同时锚定法币稳定币也不具有去中心化的特质,存在着被中心化机构强制处理的可能性。 而如果用户持有算法稳定币,随着稳定币市值的增加,可以享受到这部分的红利。可算法稳定币需要不断扩大规模以满足真正的落地需求,此时存在着一个悖论,没有需求无法扩大供应,但供应不足算法稳定币难以稳定,用户不会产生需求。要解决这个问题,就需要先将其演化为一种「庞氏骗局」,通过吸引追踪利益的投机者这种方法扩大算法稳定币的市场规模。类似于 Farming 的二池理念,算法稳定币的初期也需要高收益来吸引资金扩展规模。(律动注,Andrew Kang 是 ESD 利益相关者。) Crypto Insights 表示算法稳定币并不是真正意义上的稳定币,而是一种算法调整的稳定性代币。 也有用户表示,市场将会在锚定稳定币和部分抵押稳定币之中为算法稳定币提供一个市场。而算法稳定币将一直作为一个健康市场的组成部分而存在。 也有很多用户对算法稳定币的火爆表示了费解,并提示了风险。 首先笔者认为,有些领域是不能绝对市场化的,所谓的「算法稳定币」很难真正稳定,从而满足其最重要也是唯一的功能,即稳定以满足作为交易媒介的作用。即使算法稳定币做到足够大的规模,也没有证据能够表面其能够保持足够的稳定,如果在市值扩张到所谓的「足量」而未能达到理想化的稳定币状态,不能满足作为交易媒介的实用性,那么算法稳定币就有可能会变成一个真正的「庞氏骗局」。 来自谷歌的 Tyler Reynolds 表示,他并不明白类似于 Basis 的算法稳定币的作用是什么。因为 Uniswap 仅使用 DAI 就可以满足预言机的要求,而如果 DAI 的价格下跌,则存在关联性 BAC 的价格同样下跌。 Deribit 的 Hasu 在一个算法稳定币即将大爆发的帖子下面评论道,这些算法稳定币只会是这场「战争」的失败者。 正如潘超于《「算法稳定币」是一个伪命题》提到的,仅仅依靠自动运行的算法,就如同面对一个拥有基本聊天功能的机器人,可以日常对话,但在面对更复杂的需求和突发的情况时,与完备的系统还相去甚远。 绝大多数用户并不理解算法稳定币的工作原理,市场的热度主要是由于财富效应导致的。持有算法稳定币具有亏损的风险,算法稳定币并不一定真的「稳定」。用户需要认真研究而不是被市场热度所裹挟。 参考阅读: 《Uniswap 交易量第一:九种算法稳定币一览》 《Basecoin: 一个比 Bitconnect 还危险的骗局》 《「算法稳定币」是一个伪命题‌》 文章来源:观点 | 算法稳定币是创新还是骗局?

    2020年12月8日
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