CeFi和DeFi要想有效合作还有很长的路要走，但两者共同的努力将有助于推动加密领域的大规模采用。
去中心化金融行业无疑有着巨大的潜力——其锁仓价值已经爆发，本月也超过了140亿美元。虽然有人猜测去中心化金融是否会是一个泡沫，但我相信它会一直存在下去。然而，它要如何存在又是另一回事，这取决于DeFi如何处理持续的黑客和其他漏洞，以及中心化金融要如何结合DeFi的主要特性，反之亦然。
DeFi包含了加密领域根本上代表的一切：民主、无银行账户权力、跨国主义、以及真正的全球和共享经济，而所有这些也都是许多人都认为的金融乌托邦。
然而，从来没有任何一个乌托邦真实存在，也没有任何一个极端的东西可以不受控制地朝着其最终目标持续发展。历史上的那些“问题小孩”通常都会遭遇不幸结局，除非他们适应不那么乌托邦的现实。只有满足了CeFi和DeFi之间的黄金平衡，两个“派系”才都能从中受益，而整个加密领域也是如此。
DeFi可以从CeFi中获得什么？
DeFi领域全面有效的安全审计的缺乏，导致了数百万美元的黑客攻击损失。从加密领域以外的世界来看，CeFi与DeFi的区别模糊不清，损害了整个领域的声誉。而在加密领域内部，DeFi则已经被清楚地定义为一个“问题儿童”。在代码错误、闪电贷攻击、系统漏洞利用和代币设计问题上，光2020年就有超过20起重大的DeFi黑客事件，涉及金额高达1亿美元。
不过，值得庆幸的是，在过去的几个月里，大型DeFi玩家及其社区已经越来越认识到了改善审计以及一般审计的重要性。而这正是朝着正确方向迈出的第一步。
当然，DeFi审计和其DeFi本身一样，都是一个新兴的行业，虽然这意味着它还没有达到标准，但也为变革和改进留下了充足的空间。也许这一领域甚至可以发展成为一个全新的子行业，配备标准和认证以解决DeFi这一最大弱点。这种安全审计模式和最佳的实践方法可以直接从CeFi中借鉴，并进行调整，以适应DeFi的具体情况。
DeFi审计后的下一步是金融审计，以从市场角度解决潜在的风险漏洞。这将是传统金融和数字金融之间的合作，也是CeFi参与者正在引领的话题。
随着这些问题的解决，DeFi的另一个挑战也将得到部分解决，即吸引机构投资以保证长期发展。虽然DeFi的匿名性在默认情况下抑制了大规模的资本流入，因为机构投资者不能与匿名交易方签订合同义务，但更好的安全性将促进CeFi和DeFi在这方面的关系。
零售方面也有类似的问题，而这对推动DeFi大规模的采用同样重要。由于大多数DeFi平台的复杂性，使其变得难以使用，因为使用这些平台往往需要高度的技术知识。而这直接限制了DeFi平台扩大用户群的机会，反过来也使DeFi不可能突破主流，阻碍了DeFi的发展。另一方面，CeFi产品由于其用户友好性以及与传统数字银行工具的接近性，享有更高的采用率。这些形式可以转移到DeFi协议上，以加强用户的获取和保留。
此外，DeFi也有成功采用中心化组件的方式，比如以稳定币（中心化组织产品）持有的DeFi平台上的大量财富，或许就是最好的例子。因此，稳定币是DeFi和CeFi之间急需的桥梁。
DeFi能给CeFi带来什么？
DeFi今年带来的东西有很多值得钦佩的地方，尤其是它为无银行账户人群提供了获得银行服务的机会，也为我们提供了整个加密领域所追求的民主化。
尽管被指责为大多数黑客攻击的罪魁祸首，闪电贷依旧是DeFi的绝对标志，因为它是金融有效民主化的一个主要例子。通过让任何人都能像鲸鱼一样操作，并利用原本作为小投资者无法利用的市场情况，它消除了富人更富，以及不太富裕的人因缺乏金融工具或在合适时刻缺乏流动性而停滞不前的现象。而且，凭借着CeFi更高的安全性和用户友好性，这些机会将被放大，并呈现给整个潜在的无银行账户市场。
从今年破产的一些DeFi项目中，我们也可以看到一些积极的方面。对于我们这样一个年轻的行业来说，“失败的权利”是学习过程中的重要部分，它可以让我们更具抵抗力，且更抗脆弱。这与传统金融形成了鲜明的对比。在传统金融中，由于政府和央行的干预，大大小小的错误都会被统一扫除。但我认为这也是当前金融体系的根本缺陷。相反，加密领域则展示了市场真正力量的发挥，在过去一年中，DeFi许许多多的黑客事件，已经完美地诠释了这一点。我很佩服Harvest、Value DeFi和Yam这样的项目能够旗帜鲜明地指出自己的错误。而这也说明了，整个加密领域，总体上都在不断成熟和壮大。
按照DeFi目前的情况，尽管我们在2020年目睹了它的急剧攀升，但它还不太可能超越自己的利基市场边界。随着一些项目的失败和消失，它将在未来一年内趋于平稳，而其他项目则将适应并启动自我调节机制，并采用与CeFi更为一致的更可持续的操作方式。
DeFi的理想（一个没有垂直权威的系统，程序由社区民主透明达成一致）与CeFi带来的安全措施和易用性的结合，将促进加密技术的大规模采用，最终创造出一个更公平的金融环境。
作者：ANTONI TRENCHEV
编译：公众号@萌眼财经
文章来源:观点 | CeFi和DeFi将在2021年相遇融合
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DeFi保险：投保还是投资？
要点总结 早期海上货运的高风险催生出了早期的保险协议，风险高收益高，实现风险转移分散的同时也出现了新的投资机会。随着各个领域风险保障需求增加，保险产品不断丰富。DeFi合约的风险性同样促进了DeFi保险的发展。但相比于传统保险有明确的保单持有人、保险人、保险标的，DeFi保险更像是参与者对安全性事故是否发生的一次“赌注”，令其投资属性甚至超过风险转移属性。 DeFi安全事件频发，保险模块搭建存在必要性 随着DeFi的火热以及投资者、投机者的不断加入，市场中存在的危机也不断涌现。今年以来，DeFi协议被攻击并导致财产损失事件频发，闪电贷攻击套利、协议漏洞攻击、预言机操作攻击等，都在影响着市场的稳定性以及市场参与者资产的安全性。 2⽉，bZx遭受来⾃利⽤闪电贷获得资⾦的“攻击者”通过操纵市场价格获利达29万美⾦。6月，Balancer 遭遇闪电贷攻击，被转移了价值约 50 万美元的资产。9月，bZx 内部的协议漏洞被攻击，损失 800 万美元。10月，Harvest 遭遇闪电贷攻击损失 3,400 万美元。11月，Pickle Finance 因漏洞造成损失近 2,000 万美元。 多次的 DeFi 攻击事件，代码审计已并不能代表项目的安全保证，项目方不断完善协议以及机制安全性的同时，更高效与实际的保障措施也需要被采纳。作为传统金融市场不可或缺的一部分，保险板块也急需参与进DeFi“乐高”生态的搭建，提供给客户可自主选择的保障方式。 DeFi+保险：不必持有“财产”也可进行“投保” 传统保险行业中： · 保单持有人（Policyholder）：购买保险以对保险标的进行投保的主体； · 保险人（Insurer/Underwriter）：承担保险保单的赔付责任的主体； · 承保（Underwriting）：承担规定的保险责任的行为，通常由保险公司担任这个角色。 在DeFi保险项目中，项目方仅作为面向双方的服务平台，保险人和保单持有人都由平台的用户承担，双方根据交易的不同策略作区分。 DeFi保险项目类似于传统保险业中的财产保险。以财产作为保险标的，对标的资产可能发生的经济损失进行保护。不同点在于，财产保险以房屋保险为例，保单持有人一般为房屋所有者或者使用者。DeFi保险项目中，大多数情况下参与者无需持有“标的资产”，即可购买相应保险产品并在遭受攻击时申请赔付。例如，用户未参与Pickle Finance合约，但在Cover购买了Pickle Finance保险产品，赔付评估通过后可享有相应赔付。 Nexus Mutual是目前承保金额最大的DeFi保险平台，截至2020年12月15日，总承保金额为5,509万美元，提供65个项目的保险产品。由于实体公司的要求，用户需要填写标准的KYC/AML（Know Your Customer/Anti-Money Laundering）流程。Nexus Mutual采用共保模式，与传统共同保险公司类似，收集保单持有者资金，会员形成共同体以分担风险，并共享保费收益。用户购买Nexus Mutual代币NXM并成为其会员（Member），拥有治理投票权，通过质押NXM参与索赔的评估；购买NXM的资金注入资金池用于保险赔付。因此Nexus Mutual并无明确的保险人进行担保，所有成员（包括保单持有人）共同享有所有决定包括索赔评估的投票权同时承担赔付责任。 共同体持有的资金量，即资金池（Capital Pool）用于保险赔付，资金池中资金一方面来自于保险人购买NXM资金的直接注入，另一方面保单持有人购买保单的资金的50%将注入资金池。Nexus Mutual保单的价格（保费）模型根据风险成本（Risk Cost）、保险金额（Cover Amount，成功索赔时的赔付金额，即实际投保金额）以及保险期间（Cover Period）设计： Nexus Mutual保费计算方法，来源：TokenInsight 保险产品的保费计算一般基于精算模型，综合风险成本、保险公司经营销售费用、产品的市场供求等多个因素。DeFi保险项目如Nexus Mutual、Nsure采用了相对精简的模型进行保费计算。 其中风险成本取决于历史风险发生的概率，比如人寿保险会依据重大疾病经验发生率进行核算。由于DeFi发展时间较短、经验案例数量不足，项目的安全事件发生概率较难进行核算，部分DeFi保险项目根据保险人对于项目安全的信心程度来计算风险成本。保险人会选择自己认为安全的项目进行质押，因此单个项目中被质押代币数量越多，表明保险人对其信任程度更高，项目自身风险成本越低，保费就会更低。Nexus Mutual无明确保险人，但是所有成员可对其认为安全的特定项目质押NXM代币。 Nexus Mutual单个项目的保…
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Uniswap年度回顾：交易量激增至新高度，2021年V3版本发布新的AMM技术
“去中心化交易所 Uniswap近日发布了《2020年度回顾》。在过去1年里：1.Uniswap V2发布引入了新的原语并提高了效率；2.交易量激增至新的高度；3.交易量激增至新的高度；4.用户逐渐倾向于去中心化交易…… 此外，Uniswap还发布了2021年路线图：1.提高自动做市能力：团队继续研发AMM技术，在v3上取得长足进展。2.探索扩展解决方案：以降低延迟交易、加快结算速度和降低交易成本。3.加强治理： Uniswap核心团队成员计划在2021年以个人身份更直接地参与治理，包括公开支持或反对提案。核心团队可以将投票委托给他人或自己，治理工作将继续由社区主导。” 2020年是Uniswap协议取得突破的一年。 我们想回顾一下过去12个月的一些关键成就，并分享对2021年路线图的一些见解。 2020年回顾： Uniswap V2发布引入了新的原语并提高了效率： Uniswap v2于2020年5月推出，它支持任意ERC20 / ERC20交易对，强大的时间加权平均价格预言机，快速兑换和显着的架构改进。 自五月以来，快速兑换交易完成了48亿美元的交易量，并产生了1,440万美元的流动性提供商费用。 Uniswap的TWAP实施仍被用作主要的预言机基础架构，集成了50多种协议，包括Compound，Augur v2和Empty Set Dollar，仅次于Chainlink。 尽管ETH仍然是最重要的货币对，但Uniswap v2支持超过4,400个非ETH对，其中包括在撰写本文时25个最活跃的货币对中的7个。 交易量激增至新的高度： 到2020年，Uniswap协议支持的交易量超过580亿美元，比2019年的3.9亿美元增长了15,000％。 在9月，该协议的每周交易量短暂超过了Coinbase。 今天，Uniswap已成为全球第五大加密现货交易场所。 自一月份以来，该协议在交易协议中平均已占有超过54％的市场份额。 Uniswap的流动性可与中心化对手媲美： Uniswap协议目前拥有超过20亿美元的流动资金，比年初的1200万美元增长了17,000％。 当前，超过68,000个唯一地址为27,000个唯一交易对提供流动性。 用户逐渐倾向于去中心化交易： 自v2推出以来，该协议的MAU数据逐月增长，其中12月份的唯一地址超过了290,000个。 Uniswap交易通常占以太坊网络交易的25％。 同时，该协议在2020年的中位交易大小仅为634美元。 Uniswap作为中立，强大的交易所基础结构： 现在，Uniswap在协议，数据分析服务，高级界面，钱包等方面进行了200多次集成。 亮点包括作为MakerDAO的抵押品的Uniswap LP份额； Uniswap闪电贷用于在Aave v2抵押互换中执行；Fireblock将Uniswap集成到其以机构为中心的DeFi API中。 UNI代币大礼包： 作为Uniswap治理代币发布的一部分，已向历史用户和流动性提供者分配了1.5亿个UNI（占供应的15％，目前价值约6.3亿美元）。 在9月16日至11月16日期间，向流动性提供者又分配了2000万UNI。 目前拥有UNI的超过110,000个地址，使UNI成为以太坊上分布最广泛的代币之一。 Uniswap的治理使该协议更接近于实现自我可持续性： Uniswap治理目前大约有5,000名独特的代表和6,000名独特的代表，其中包括许多加密货币社区的主要领袖人士的积极参与。 Uniswap社区财政库（Treasury）目前拥有超过4700万的UNI，可以由代币持有者通过投票进行自由分配。 第一个成功的治理建议已于12月27日执行，旨在建立了一项赠款计划来投资于生态系统的未来。 Uniswap的代币列表功能提高了ERC20代币的可发现性： 8月，Uniswap团队启动了代币列表，这是用于创建ERC20代币列表的社区标准。 代币列表以包容，透明和分散的方式提高了对ERC20的可发现性和信任度。 代币列表已成为链下代币发现的行业标准，并获得了Coingecko，Coinmarketcap Messari，Set Protocol，Kleros和Wrapped.com等行业领先公司的支持，并已集成到Matcha等项目中。 Sybil工具使投票委派变得容易： 12月，Uniswap团队启动了Sybil，这是一种跨平台的工具，用于提高治理代表的可发现性。 Sybil使用第三方身份验证平台（Twitter，GitHub等）和数字签名将以太坊地址映射到数字身份。 Sybil验证的身份可跨平台工作：Sybil开箱即用地支持Compound治理。 2021年路线图： 改善自动做市： Uniswap团队继续研究和开发市场领先的A…
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谷燕西：比特币2万美元，加密数字金融发展的“引爆点”（tipping point）
2020年12月16日，比特币价格达到2万美元，成为它自2009年1月面世以来的历史新高。比特币的这个历史新高不仅仅是一个加密数字资产的交易价格的历史新高，而且是表明加密数字金融的发展已经达到了tipping point。加密数字金融此后会以加速的方式发展，会为现有的金融市场带来根本性的改变。 导致比特币价格新高的最直接的因素是比特币交易的供需关系。次一级的影响因素是同比特币交易直接相关的因素。譬如最近新加坡和香港分别批准合规的加密数字货币的交易服务。这两个地区的机构投资者和高净值客户就能够以合法的方式参与比特币的交易。在美国市场中，CME计划在明年推出基于以太坊的期货交易。PayPal最近开始向其用户提供比特币的买卖服务。此外，各类主流金融机构对比特币的增持同样是对比特币的进一步的认可。以上的这些因素都使市场预期会有大量的资金流入比特币交易市场，因此将比特币推向了历史新高。而且这次比特币价格的迅速增长同2017年的增长有本质不同。导致这一次的增长因素包括更加友好的监管环境，更加稳固的市场基础设施和机构投资者的进入，而2017年的那次增长主要是零售用户在市场中炒作的结果。所以这一次的增长有更加稳固的基础。尽管比特币的价格走势未来依然会有大幅震荡，但其成长的趋势却是肯定的。 在影响比特币价格的更基础的层面，目前全球金融市场正在经历范式性的改变。加密数字金融正在一些监管辖区落地。加密数字金融会在分布式记账技术支持的基础之上，采用数字货币进行支付和交易数字资产。进行交易的数字资产也不只仅限于目前市场中的交易产品，会包括更多类型的新型资产以及像比特币和以太坊这样的虚拟资产。目前分离的银行和证券业务会在同一个市场基础之上进行（见我的文章“从星展银行看未来银行业务与证券业务的融合”,“未来普遍存在的嵌入式交易服务”,“未来会普遍存在的嵌入式银行服务”）。金融市场目前的这些发展间接地推动了比特币价格达到2万美元的历史新高。 在金融市场基础设施方面，最引人注目的莫过于Diem稳定币。Diem协会正在等待瑞士FINMA批准它的成立运行。它最早可能于2021年1月就首先推出基于美元的Diem稳定币。鉴于Diem协会成员的组成以及它计划发展的成员，Diem稳定币会在未来打造一个独立于目前银行市场之外的加密数字金融生态。此外，在Diem美元稳定币之外，美国市场中已经有多种的基于美元的数字稳定币。 在加密数字金融的技术底层方面，目前依然处在加密数字金融发展的早期，所以这个金融市场基础设施的主要支持技术依然在竞争当中，还没有形成主导的地位。这就类似于移动互联网的发展早期，有塞班，黑莓，Windows，安卓和苹果操作系统在竞争一样。移动互联网发展到今天，只有安卓和苹果系统成为主导的底层操作系统。加密数字金融世界的发展也会遵循同样的发展趋势，会有一两个分布式记账技术成为未来加密数字金融世界的基础（见我的文章“Corda正在成为数字资产世界的Windows”和“未来数字金融世界中的操作系统之争现在已经开始”)。 在监管方面，在美国市场中，由于不同的监管机构的态度不一样，所以美国市场中加密数字金融的发展进度不一样。在商品衍生品领域，由于CFTC的领先的监管立场，所以美国期货交易市场现在已经处在全球比特币衍生品交易的领先地位。在银行业，监管此领域的OCC在2020年澄清它的监管政策，明确说明美国联邦银行可以向加密数字货币公司提供合法的服务。它同时在推进一个全国范围内的只提供支付功能的银行机构许可。 OCC的这些举措极大地推进了加密数字金融在美国市场中的发展。在证券领域， SEC一直持有非常保守的立场。所以加密数字金融在美国证券市场中的发展并不快。但是现任SEC主席已经提出在今年年底离职。美国新一届政府中谁会担任SEC主席，他在此方面的立场就会非常影响加密数字金融在美国证券行业中的发展。但总的来说，加密数字金融发展的趋势已经非常明显，所以新上任的SEC主席完全禁止此方面的发展的可能性不大。 在美国市场之外，加密数字金融在瑞士的发展也非常明显。瑞士金融行业支持的SDX完全是在分布式记账技术支持的基础上运行的。它会采用数字货币来交易数字资产。瑞士央行也在SDX的同一个金融市场基础设施之上测试其CBDC的发行。鉴于SDX的母公司SIX实际上是瑞士金融行业的基础设施提供方，所以瑞士银行在这个基础之上发行CBDC的可能性非常大。 SDX的金融市场基础设施因此就很有可能成为瑞士金融行业加密数字金融业务的底层基础设施。瑞士在此方面的发展会从一开始就有统一的基础设施支持。而在这个方面，美国市场依然在市场中自由竞争的阶段。 所以总的来说，加密数字金融在美国，瑞士，新加坡和香港的发展都是间接地促进了市场对比特币的认可，进而导致了比特币在2020年的最后一个月达到了历史新高。比特币2万美…
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Nexus Mutual重塑保险逻辑
DeFi中的保险市场不仅是不可忽视的，而且是无比庞大的。 Chainlink为DeFi市场带来了可信的，去中心化的真实token价格，其代币LINK的总市值也和DeFi中的币种总市值呈正相关。也就是说，预言机市场在DeFi中起到了无比重要的地位，因为它保护了很多用户免受被套利和操控的财产损失。 但是仅仅从套利的方面保护用户并不是很全面，因为目前很多智能合约在设计上就存在很多漏洞，不是合约在技术上被攻击，就是从经济上操纵价格（比如闪电贷），用户如果摊上这类攻击，那简直就是中了手持YFI一样的大奖了，只不过这是反话。 所以，在2018年的时候，当时DeFi的规模还很小，就有人开始在DeFi保险方面做出努力了。到目前为止，保险已经是DeFi中十分庞大的分支，不仅支持个人用户投保，更是支持项目来投保。因为DeFi的合约逻辑实在太过复杂，绝大多数人都无法有那个智商把协议设计的完美无缺，所以认为DeFi的合约逻辑“有一定概率被攻击”完全是没问题的。只要有概率发生损失，就必然会有保险业务进来，可以说，DeFI市场有多大，保险市场就有多大。 不过和传统的中心化严监管的保险业不同，基于智能合约的DeFi保险有着截然不同的玩法。我们最终还是可以见证：代码+经济学决定着一切。 DeFi的保险项目有很多，但是无论怎么谈，都难以避开对Nexus mutral和Cover的探讨，本文先讨论Nexus mutral。 Nexus mutral Nexus Mutral的设计比较有趣，它的设计初衷是要复原来自2000多年前东方文明的保险智慧： 相传在2000多年前的中国，商人运货经常需要走水路，但是那样很容易导致翻船，他的货物就会全部损失。于是，人们想到一个办法，就是许多商人团结在一起，一起把货物运过去，假如10个商人一起运货，那每个人的船上都带有10个人货物的1/10的量，这样要是翻了一艘船，也只是所有人损失了自己货物的1/10，这显然对所有人是最优的方式。 这就是通过集体的力量分散风险的最古老的方式。不过因为这种方式能连接的人太有限（比如也就是几十个相互认识的商人），这种保险模式很难规模化，这才有了西方的中心化保险体系。但是现在这种体系暴露了一些问题：信息不对称、说服一个人投保成本高、监管压力大、保险理赔时投保人只能得到一部分、业务成本（摩擦成本）高等等。 但是一些去中心化的拥趸们发现，区块链网络的去中心化思想反而能让保险回归到2000年前中国的那种形态——也就是说，打破中心化的保险格局，让所有的保险参与者都通过stake的方式承担风险，并赚取收益。通过经济模型的设计，激励人们更愿意参与到协议里来，消除了信息不对称，并大幅度的降低了监管压力。换句话说，就是DeFi里的共同基金式的保险（mutual fund）。 如同其创始人所言： It allows the cooperative ethos to be regained while preserving the benefits of diversification. Nexus Mutual系统经济模式运行的核心是NXM代币，这种代币不被允许上交易所，这样就免去了被操纵价格的风险。一个用户可以成为投保人，也可以成为承保人（同时是risk assesser）。 简单而言，如下图一个人可以通过进入其保单的页面，选择一个保单（比如对SushiSwap的保险），然后设定要保的价值，以及让协议给你保多久，然后就会生产一个保单的报价，用户只需通过metamask就可以用ETH、DAI或者NXM为保单付款，这样如果他在Sushi的合约上有资产，一旦Sushi发生漏洞导致你的财产损失，Nexus Mutual就会为你赔付尽可能最多的数量。 如果你想成为承保人，也就是保险人，你需要先在Swap面板下用DAI购买NXM，然后在Stake界面选择一个你想去保护的项目，比如Sushi，然后去质押一定数量的NXM。为什么要这么做？Nexus Mutual的代币经济模型的设计是：当用户购买了保单，那对应投保项目的承保人，就会得到投保人保费50%的分红；而且，系统会利用用户质押的NXM去自动计算某个保单的报价。 除此之外，也是这些质押NXM的承保人同时具有判定一个保险申诉是否有效的权利（即作为risk assesser），比如Sushi遭受了攻击，这些人使用质押的NXM去裁决是否对这个Sushi事故的受害者提供赔偿。如果裁决结果是要赔偿，则这些质押者的NXM就会被强制烧掉，其对应的ETH或DAI将会转给受害用户。 这就出现了个很尴尬的问题：既然承保人有权判定是否要保，如果保了自己就会遭受损失，岂不是大家都可以不让申诉有效？从而安安心心的赚保费量的一半？实际上，协议内还有一个限制因素，就是如果承保人故意给出错误的裁决…
