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昨日，Defi总锁仓量已经超过200亿美元，也许是受到加密货币市场行情的影响[1]，但归根到底是因为用户对Defi 的喜爱。Defi去中心化金融从2017年出现在大众的视线里，沉寂多年，今年终于大火。Defi主要有借贷、交易、衍生品等项目，其中Defi借贷协议深受多数用户的追捧。本文结合Defi主流借贷协议（Aave、Compound），将之与传统借贷法律关系进行对比分析。
Defi借贷协议
概念
Defi借贷协议典型代表是Aave、Compound。该种借贷协议借款人出现的意义就是为了最大限度的提高借款人自有资金的利用率。借款人首先提供一定的数字资产（比如ETH）来换取相应比例数量的稳定币（比如DAI、USDC等），之后借款人获得相应额度的稳定币之后，将这些稳定币借给其他用户。
运行规则
这种借贷协议主要遵循“超额抵押”与“清算”规则。
借款人抵押品的价值必须是在相应比例之上浮动，举个老生常谈的例子，当借款人用1000美元ETH作为抵押品借入750美元DAI，二者之间在一定期间的恒定比例是4:3的关系，且抵押品的价值永远高于借款的价值，称之为“超额抵押”。
当借款人的抵押品价值下跌至600美元ETH时，此时借款人的抵押品已经不能满足“超额抵押”规则。当借款人使用600美元ETH抵押时，其相应的借款稳定币额度是450美元DAI，此时就会自动引发智能合约中的第三方清算机制。第三方清算的数量由其自行决定。比如第三方用户愿意替借款人偿还300美元DAI，他就会得到100美元ETH，进而赚取期间的利润。
Defi借贷协议与传统借贷协议的区别
对Defi借贷协议的主要概念及运行规则进行明确后，我们发现其与传统的借贷法律关系的区别主要表现在以下方面：
（一）法律关系的主体
Defi借贷协议的的当事人一般仅债权人与债务人（抵押人）。债务人持自有数字资产向协议借入相应额度的稳定币。Defi借贷协议中的债权人可以是发生清算时的第三方用户。同时，Defi借贷协议没有抵押权人角色的出现。
传统借贷法律关系中的几方当事人有：债务人、债权人（抵押权人）、抵押人。债务人与抵押人有时一致有时不一致。具体抵押担保可以分为动产抵押、不动产抵押、权利质押。并且，每种抵押担保的方式设立规则不尽相同。
Defi借贷协议的当事人构成更为简单。
（二）抵押物的表现形式不同
Defi借贷协议下债务人的抵押物（抵押品）表现形式为可抵押的主流数字资产，传统的借贷关系中除了《担保法》第三十七条规定，例如“土地所有权、耕地、宅基地、自留地等不得抵押的实物资产”，其它都可以用来抵押获得借款。不过最近AC 推出的新产品 StableCredit，据称可以抵押万物借入相关的数字货币，但其正式上线可能还需要时间。
（三）抵押物与抵押人是否相分离
一般情况下，Defi借贷协议不会出现抵押物与债务人相分离的情形，债务人（借款人）始终对抵押的数字资产保留所有权，除非发生破产而被第三方清算。而传统的借贷关系中为债权人设立抵押可以是债务人之外的第三人，在债务人不履行债务时，债权人有权依照法律规定将抵押物折价或者以拍卖、变卖的价款优先受偿。
（四）运行的内在原理不同
Defi借贷协议去除借贷关系中本身蕴含的危及“信用危机”，主要是通过对债务人的抵押物清算所得自动作为第三方用户为债务人还款的奖励，债务人不需要对第三方予以信任。传统的借贷关系中，债权人借款给债务人主要是基于对债务人的信用而予以借款，给借贷关系设置抵押也只是对这种“信用”附加的保护。
Defi未来的借贷交易中主要追求更创新的产品，比如前述的StableCredit。这些新产品的初衷总是希望能充分利用用户手中的闲置资金，释放更大的购买力，也即美其名曰利益最大化。
References
[1] 火讯财经，数据：DeFi总锁仓量首次突破220亿美元，https://huoxun.com/lives/592672.html。
全球区块链合规联盟
“设立区块链行业标准，加强行业自律，共同维护良好的市场秩序和行业环境，为行业健康发展提供理论指导，推动行业健康可持续发展”。
文章来源:分析 | Defi借贷协议与传统借贷协议之法律关系的比较
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2020年度头条新闻回顾：进击中的DeFi，全球争夺的CBDC竞赛
当您享受2020年剩余的日子时，Forkast.News希望带您回到过去12个月中我们报道的热门新闻——占据我们头条新闻的最大新闻事件和最热门趋势。 1. 进击的DeFi 根据DeFi Pulse的数据，2020年1月1日，6.759亿美元被锁定在DeFi中。随着一年的结束，截至撰写本文时，这一数字现已激增至超过160亿美元。 在3月的冠状病毒大崩溃之后，因克隆其他平台的代码而受到批评的DeFi协议dForce被黑客入侵并损失2500万美元的加密货币，尽管最后黑客返还了这笔钱。 DeFi至此之后从流动性挖矿热潮中获得了提振。收益耕种或流动性挖矿使用户可以通过将加密货币锁定在流动性池中以获取奖励。根据CoinMarketCap的指标，Andre Cronje的Yearn.finance成为最受欢迎的收益耕种协议之一，YFI代币今年创下了历史新高，达43,874美元。 去中心化交易所Uniswap也为DeFi今年的崛起做出了贡献。启动UNI治理代币时，Uniswap占DeFi锁定总价值（TVL）的近25％。 DeFi的兴起和稳定币的日益使用在以太坊网络中造成了网络拥堵，使gas价格升至天文数字。 在年初时，Maker在DeFi的TVL排名中重新夺回了宝座，在DeFi中占据了18.25％的统治地位。一些业内人士告诉Forkast.News，DeFi目前处于“泡沫”状态。 这意味着什么： 分布式金融应该为金融程序的所有方面提供替代方案，从保险到储蓄和信贷。到目前为止，最受欢迎的垂直行业是储蓄和信贷，因为市场渴望流动性，并且两者在金融供应链中密切相关。寻求回报的贷款人可以将其加密货币或稳定币存入高收益储蓄账户，进而将加密货币借给交易者，或购买DeFi代币的投资组合。或者，具有更高风险承受能力的交易者可以自己购买代币并向池中提供流动性——反过来，更多的流动性会带来更多代币形式的利息。相反，无论Visa还是Amex是否根据客户支出比例按比例分配了部分股份给客户。 一方面，这种流动性形式完全是由于以太坊的可编程性才可能实现。当然，可编程货币是其中重要的组成部分，因为通过智能合约自动借入，借出和交易的能力是一切工作的关键。但实际上，对DeFi的需求是有机的，并且是从底层开始的。在一个大胆的股票押注可以创造两位数回报而银行的储蓄账户支付不到1％回报的时代，这中间存在着令人难以置信的需求。因此，由DeFi支持的储蓄帐户持续增长。但是，作为这些帐户背后的基础资产之一的实际收益耕种又如何？这是一场针对鲸鱼的游戏——体现出偶然间区块链和加密货币不会使现有的金融权力结构民主化，而只会增强现有的金融权力结构。 2.全球CBDC竞赛升温 自2020年以来，中国一直在领导全球央行支持的数字货币（CBDC）竞赛。今年，该项目已在多个城市测试DCEP数字人民币，包括迄今为止在苏州进行的最大规模的测试。尽管新冠肺炎加速了向数字支付的转变，但美国在数字美元的发展方面却落后于中国。 欧盟，澳大利亚，加拿大，韩国，香港等国家已宣布与著名的区块链公司（例如Tezos）建立合作伙伴关系，以领导CBDC的发展。 在这些公司中，ConsenSys一直是中央银行在CBDC方面的首选合作伙伴。 委内瑞拉拥有一个称为石油币的CBDC版本，而巴哈马则成为第一个完全部署中央银行数字货币的官方国家。 Facebook的天秤座曾经被誉为Facebook 25亿+用户的潜在货币，现在已经大幅缩减规模，最近更名为Diem。 Visa等许多著名的金融服务已退出天秤座协会，以推出自己的加密相关服务。 为什么如此重要： 中央银行数字货币今年是一个令人激动的故事。有两个实体（不太可能成为同伴）促使了我们对稳定币的日益关注：Facebook和中国人民银行。 当Facebook宣布Diem（一种前身为天秤座Libra的稳定币）时，令人印象深刻的是它被全世界的中央银行以及立法者普遍鄙视。这个集体担心，Facebook超过27亿的超国家用户群（比世界上最大的国家的人口还要多）可能会扰乱国家，货币和权力的全球排名顺序。天秤座是一种稳定币，基于以美元为首的一篮子货币。全世界的忧虑是，普遍采用美元会推高对美元的需求，巩固其全球霸权。同时，美联储认为，鉴于天秤座的需求激增，对美元的需求增加将使控制权从手中夺走。 中国方面则对天秤座的崛起感到担忧——前中国银行行长李立辉在6月的一次采访中表示，Facebook将天秤座降级为超国家货币，这意味着DCEP数字人民币的发展可能会放缓——但它更加紧迫人们担心的是建立人民币的流动性。尽管中国是世界第二大经济体，但人民币的流动性相对较低。 因此，对于具有全球贸易雄心的中国，为什么要坚持以美元作为结算交易的手段？或者说真的，为什么没有一个与美国没有直接竞争的国家？因此，伟大的CBDC竞赛开…
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币圈明庄灰度投资亮牌，新增“币种”价值分析
昨天，一则关于灰度的消息迅速在圈内发酵： 有媒体表示，灰度即将推出包括BAT、LINK、MANA、FIL、LPT和XTZ等6个数字货币的新信托产品。 圈内外现在基本都认可本轮比特币的牛市是机构投资者所引发的，而灰度又是机构投资者中的战斗机，影响力首当其冲。所以灰度的一言一行都受到高度关注。 这则新闻如果属实毫无疑问将掀起除主流币之外的其它币种的高潮。对此圈内知名媒体“区块律动”还专门多方查证、核实了这则信息的真实性，并写长文罗列了一系列证据，得出的结论是这6个币种的新信托的确是灰度增设的。 那么灰度此举到底会对整个圈内以及本轮牛市的发展起到什么样的作用呢？ 1、六个币种直接收益情况如何？ 这六个币种将直接受益，未来价格很可能继续上涨。但我们要注意的是，上涨的空间有多大还要看灰度对这6个币种的推广和宣传。宣传力度大、推广效应好的币种获得的关注就多，吸引的投资者也会多，涨幅自然就高，反之可能就表现平平。 这一点我们从灰度现有的信托基金的表现就能看出端倪。 灰度现有的信托基金中不仅包括了比特币、以太坊，还包括了莱特币、ETC等，早前还包括了瑞波。然而这些币也不是每个都表现得那么惊艳，其中比特币是表现得最闪亮的，也是灰度增持的重点，灰度对其它的币种包括以太坊增持的力度都不如比特币。而对瑞波，灰度甚至已经完全清仓了。 这说明未来即便灰度正式开始增持这6个币，也会有亲疏之分，不会每个都公平照顾，甚至可能随着市场的变化，灰度还会清盘一些不看好的币。 所以对我们投资者而言，看到这则新闻，要冷静，不要一看新闻就马上去买这6个币。就算要买也要自己再分析一下，哪些更看好，哪些比较一般。 就我自己而言，我即便想买这6个币，在买之前，我还会把我现有投资的币和它们比一下，看是我已有的币潜力更大，还是这6个币潜力更大？如果是我已有的某些币潜力更大，我还是只会继续增持已有的币。 这6个币中，我看好的只有LINK和FIL。而LINK现在的价格比较高，我暂时不会买，只有FIL在目前可以考虑布局。 2、从六个币的分布看，灰度正在布局不同领域。 这六个币中BAT是老牌币、LINK算广义上的DeFi、MANA是NFT的老牌币、FIL是分布式存储、LPT是个去中心化视频应用、XTZ是老牌公链。它们基本处于不同领域，要么是各自领域的老牌币种，要么是各自领域地位比较牢固的币种。这类币最大的特点是风险可控、共识度比较高。这也是大型基金投资时特别看重的要素。 从灰度这一步步的布局看，它一定不会止步于此，未来一定还会增设更多的信托基金。而无论从市场潜力还是从风险可控的角度看，灰度都不可能放过DeFi这个大市场。 按照基金的投资风格，我估计灰度未来如果再增设DeFi领域的信托基金，它也一定会选共识度高、风险可控的头牌项目。而这些头牌项目大概率可能会在这些币之间：YFI、UNI、CRV、BAL、MKR、AAVE、COMP、SNX。（这里只是举例，这些币目前价格已经创新高，投资需谨慎） 灰度过去、现在和未来很可能将一直扮演机构投资者中的龙头角色，它的一举一动不仅会影响币圈投资者，还会影响传统金融机构。近来，就有新机构向美国证监会申请信托基金，希望进入这个市场分一杯羹。未来这个趋势只会越来越猛。 现在才只是2021年的1月份，未来什么样的大戏将上演？我们拭目以待。 文章来源:币圈明庄灰度投资亮牌，新增“币种”价值分析
