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昨日，Defi总锁仓量已经超过200亿美元，也许是受到加密货币市场行情的影响[1]，但归根到底是因为用户对Defi 的喜爱。Defi去中心化金融从2017年出现在大众的视线里，沉寂多年，今年终于大火。Defi主要有借贷、交易、衍生品等项目，其中Defi借贷协议深受多数用户的追捧。本文结合Defi主流借贷协议（Aave、Compound），将之与传统借贷法律关系进行对比分析。
Defi借贷协议
概念
Defi借贷协议典型代表是Aave、Compound。该种借贷协议借款人出现的意义就是为了最大限度的提高借款人自有资金的利用率。借款人首先提供一定的数字资产（比如ETH）来换取相应比例数量的稳定币（比如DAI、USDC等），之后借款人获得相应额度的稳定币之后，将这些稳定币借给其他用户。
运行规则
这种借贷协议主要遵循“超额抵押”与“清算”规则。
借款人抵押品的价值必须是在相应比例之上浮动，举个老生常谈的例子，当借款人用1000美元ETH作为抵押品借入750美元DAI，二者之间在一定期间的恒定比例是4:3的关系，且抵押品的价值永远高于借款的价值，称之为“超额抵押”。
当借款人的抵押品价值下跌至600美元ETH时，此时借款人的抵押品已经不能满足“超额抵押”规则。当借款人使用600美元ETH抵押时，其相应的借款稳定币额度是450美元DAI，此时就会自动引发智能合约中的第三方清算机制。第三方清算的数量由其自行决定。比如第三方用户愿意替借款人偿还300美元DAI，他就会得到100美元ETH，进而赚取期间的利润。
Defi借贷协议与传统借贷协议的区别
对Defi借贷协议的主要概念及运行规则进行明确后，我们发现其与传统的借贷法律关系的区别主要表现在以下方面：
（一）法律关系的主体
Defi借贷协议的的当事人一般仅债权人与债务人（抵押人）。债务人持自有数字资产向协议借入相应额度的稳定币。Defi借贷协议中的债权人可以是发生清算时的第三方用户。同时，Defi借贷协议没有抵押权人角色的出现。
传统借贷法律关系中的几方当事人有：债务人、债权人（抵押权人）、抵押人。债务人与抵押人有时一致有时不一致。具体抵押担保可以分为动产抵押、不动产抵押、权利质押。并且，每种抵押担保的方式设立规则不尽相同。
Defi借贷协议的当事人构成更为简单。
（二）抵押物的表现形式不同
Defi借贷协议下债务人的抵押物（抵押品）表现形式为可抵押的主流数字资产，传统的借贷关系中除了《担保法》第三十七条规定，例如“土地所有权、耕地、宅基地、自留地等不得抵押的实物资产”，其它都可以用来抵押获得借款。不过最近AC 推出的新产品 StableCredit，据称可以抵押万物借入相关的数字货币，但其正式上线可能还需要时间。
（三）抵押物与抵押人是否相分离
一般情况下，Defi借贷协议不会出现抵押物与债务人相分离的情形，债务人（借款人）始终对抵押的数字资产保留所有权，除非发生破产而被第三方清算。而传统的借贷关系中为债权人设立抵押可以是债务人之外的第三人，在债务人不履行债务时，债权人有权依照法律规定将抵押物折价或者以拍卖、变卖的价款优先受偿。
（四）运行的内在原理不同
Defi借贷协议去除借贷关系中本身蕴含的危及“信用危机”，主要是通过对债务人的抵押物清算所得自动作为第三方用户为债务人还款的奖励，债务人不需要对第三方予以信任。传统的借贷关系中，债权人借款给债务人主要是基于对债务人的信用而予以借款，给借贷关系设置抵押也只是对这种“信用”附加的保护。
Defi未来的借贷交易中主要追求更创新的产品，比如前述的StableCredit。这些新产品的初衷总是希望能充分利用用户手中的闲置资金，释放更大的购买力，也即美其名曰利益最大化。
References
[1] 火讯财经，数据：DeFi总锁仓量首次突破220亿美元，https://huoxun.com/lives/592672.html。
全球区块链合规联盟
“设立区块链行业标准，加强行业自律，共同维护良好的市场秩序和行业环境，为行业健康发展提供理论指导，推动行业健康可持续发展”。
文章来源:分析 | Defi借贷协议与传统借贷协议之法律关系的比较
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加密货币衍生品在2020年迅速发展，但2021年可能才真正增长
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详解YFI首份财报：还是机枪池最赚钱！
作者 | Azuma 编辑 | 郝方舟出品 | Odaily星球日报 12 月 10 日晚间，Yearn.finance（YFI）及 Grin 开发者 Daniel Lehnberg 于 Github 发布了 Yearn.finance 第三季度的非正式财务报告（传送门），这也是社区内首次出现关于该项目的季度性财务报告。 随着 Yearn.finance 接连合并 Hegic、Pickle、Cream、Powerpool、Cover Protocol、Akropolis、Sushiswap 等多个项目，该项目以及其创始人 Andre Cronje（AC） 已然成为了 DeFi 领域最新的风向标。然而，关于 Yearn.finance 项目本身收益到底如何，许多人可能并不了解，今天，Lehnberg 的报告将为我们揭开 YFI 的神秘面纱。 以下为报告细节，由 Odaily 星球日报编译。 首先需要申明的是，本报告由社区开发者自行完成，Yearn.finance 官方及 Lehnberg 本人均已强调，本报告没有经过第三方专业会计师事务所的全面审计，内容仅供参考，并不构成理财或投资建议。 第一部分：资产损益状况 第三季度（实际未满三个月，时间截至 10 月 20 日），Yearn.finance 净利润（net income）在 380 万美元左右，其中大部分收入来自于 yVault 产品（就是常说的机枪池）。净利润中，分配给治理质押者们（Governance Stakers）的资金约为 246.7 万美元。 超过 95% 的总收入（total revenue）来自 yVault 产品，这也是整个 Yearn.finance 生态系统的核心组件。 其他杂项收入（other miscellaneous revenue）来自 BAL（约 21 万美元）和 UNI (（6.9 万美元）的空投，本部分收入按照收到代币当日的公允市场价值（FMV）计算。 收入成本（cost of revenue）包括用于部署合约以及调用 yVaults 函数的 gas 成本。与 10 月相比，由于智能合约部署数量以及以太坊区块链的 gas 成本更高，8 月、9 月的收入成本也相应更高，这也与 DeFi 的热度周期大致吻合。 大部分的运营费用（operating expenses）由人事薪资（administrative salaries）和安全费用（security，比如合约审计费用）组成，分别占 56% 和 27%。 在经营部分 yVaults 产品（如 yYFI、yWETH）时，Yearn.finance 偶尔也会收到一些其他资产（YFI、WETH），这些资产会以收到代币当日的公允市场价值作为收入入账，在月底时，这些资产会依照新的价格调整为相应的公允市场价值，因此与这些资产有关的未实现收益或损失（unrealized gains or losses）也会被记录在损益表上。 第二部分：yVault 收入细节 yVault 中大约 68% 的收入来自于 yUSD vault 资金池，这也是该项目总收入的主要来源。 8 月 20 日 – 9 月 20 日，yVault 的整体收入明显更高，这也是 DeFi 农耕最疯狂的时期。到了 10 月 20 日，随着炒作的消退，yVault 的收入也出现了大幅下降。 yWETH vault 资金池数据于 9 月 20 日正式引入，并在该月产生了可观的收入。为了降低存款用户的风险，该资金池很快就被冻结。新版本的 yWETH vault 将会在未来的 2.0 版本中部署。 几个使用 Curve.fi 的 yVault 资金池（crvRENWSBTC、bCRV、3Crv）也贡献了可观的收入。 yVault 的大部分收入来自于存款用户的提款费用，然而，yVault 将在即将到来的 2.0 版本更新收费结构。Odaily 星球日报此前也曾报道，社区治理提案 YIP-51 已通过，v2 版本的yVault 将取消 yVault 提款费，并将费用结构调整为 2% 的管理费和 20% 的利润绩效费。 第三部分：运营费用细节 超过 80% 的运营开支用在了开发和维护 Yearn.finance 协议所需的安全工作及人事薪资上。 Mixbytes 负责对 yInsure 和 yVault 的策略进行智能合约审计。 为准备 yVault v2.0 版本的推出以及提供其他一些计划中的产品，预计未来还会有一些额外的审计费用。 截至 10 月 20 日，项目支付了多笔 Bug 奖金，其中大部分给了 Samczsun（5.8 万美元）。 截至 10 月 20 日，项目管理团队扩大，其中 Artem 在 10 月 20 日时薪资已增…
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理解比特币的第二个层次
今天我们再来详细聊聊理解比特币的第二个层次，即：比特币是人类历史上第一次用技术手段保证的神圣不可侵犯的私有财产，这一层可以实现比特币和黄金地位相当，即比特币是一种颠覆性的价值存储方式，价格上限差不多300万/个。如何理解这个问题呢？ 1）首先说明一下，“比特币是人类历史上第一次用技术手段保证的神圣不可侵犯的私有财产”这句话也不是我个人总结的，这句话来源于李笑来，不过他的原话应该是这样的：“比特币，人类第一次用技术保证私有财产不可侵犯”，笑来老师强调的更多是“不可侵犯”这个属性。我在这句话后面补充了2句，然后对在这个层次的理解基础上对比特币的价格做了预估。 2）这句话有几个重要的定语：“人类历史上第一次”、“用技术手段保证的”、“神圣不可侵犯的”，最后的下的结论就是“私有财产”，正确并能够深刻理解这句话后面所代表的含义，我个人觉得还是要花点功夫的。 3）可以说千百年来，人类社会发展的历史过程，始终都伴随着“私有财产”的掠夺和保护，为了保护我们的私有财产安全和生命安全，我们人类从原始社会走入了更大的部落联盟，最后成立国家，有了军队和法律，最后通过武装力量还有法律，才做到了对“私有财产”最大化利益保护，使其尽可能的不受侵犯。 4）所以我们能够看到，在文明社会的今天，我们拥有的房子、土地、股权、或其他所有财产，完全都是依赖于武装力量和法律下的秩序。但是，这些保护是完全可靠的吗？强权者是否随时可以将其夺走？而我们的法律能够会完全服从公义吗？ 5）事实上，法律其实大多数是要服从于强权的。（这里只能点到为止了，没法展开~） 6）比特币的出现，或许能够改变这一现状，对于私有财产的保护，不再需要依赖于武装力量和法律，只要私钥在手，财产就确定是自己的，同时由于具有一定的“匿名”特征，可以让财产不至于过于暴露。 7）相比武装力量和法律，数学算法是更可靠的，这是毋庸置疑的。由这层推理可以得出的结论就是：比特币将是一种颠覆性的价值存储方式，可以实现与黄金相当的地位。 8）黄金是人类历史上发现较早的贵金属，由于其稀有和材质特殊性，一直是财富和地位的象征。虽然随着社会的发展，黄金的经济地位和应用层面不断在发生变化，但黄金目前仍然是一些国家重要的储备资产，也是财团或者个人对抗通货膨胀、作为避险功能的重要投资品种。比特币的价值和地位可以与黄金相当，这应该算是一个大概率事件。 9）据估计，截至2018年底，人类历史上所开采出来的黄金总量已接近19.1万吨。按照当前400元/克金价计算，大约价值76.4万亿元人民币。如果比特币市值和黄金相当，折算比特币的价格约为363.8万元/个。 文章来源：智比特 作者：曾生伟
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10个项目，透析Yearn在DeFi领域未来的布局和谋划
参与协同合作的10个项目，有的针对链上期权交易，有的则擅长集中治理，还有的涉及到拍卖和预言机，凡DeFi领域的各种概念，AC几乎全部“合作”了一遍。 那么Yearn通过与这些的协同合作，能否进一步推动Yearn生态的发展？ 下面我们将通过分析这10个的项目，来透析Yearn在未来DeFi领域的布局和谋划。 1、链上期权交易平台Hegic 11月10日，Andre发文表示Yearn与Hegic协同合作（尽管Hegic创世人Molly近日发推表示双方并未正式合作）。 Hegic是一个以太坊链上期权协议，独特之处是卖方是一个大的流动池（LP），用户直接和流动池”对赌”。但是Hegic的链上期权有一些局限： 1. 没有通证化，不是ERC20代币，不能买卖转移； 2. Hegic使用隐含波动率（Implied Volatility）进行期权定价，科学家可以在IV剧烈波动前买入期权导致卖方（流动性提供者）权益受损； 3. 代码开源后遭到两次黑客攻击； 4. 仅支持WBTC与ETH的LP池等。 Andre在Hegic的链上期权底层技术上实现了自己期权自由交易的逻辑——“映射”为ERC721的NFT，期权可以作为NFT自由转移、买卖，并且支持所有Uni交易对。期权定价模型则从先前的Black Scholes改为Realizing Smiles，使用实际波动率定价。 Yearn Vaults v2机枪池将采用Hegic期权策略，利用期权对冲减少流动性提供商的无偿损失以提高其资本效率。 3、 DeFi聚合收益协议Pickle.Finance 11月24日，Andre在文章中表示，Pickle将会被带入到Yearn的生态系统当中，包括了TVL、策略、安全专业知识以及人才的合并。从工作职能角度，Pickle核心开发者将专注于策略，Yearn将提供额外的安全性、同行评审、审计和讨论。在不久前，Pickle遭到黑客攻击，损失近2000万美元的Dai。 如果说Yearn是围绕Curve去做机枪池，那么Pickle就是围绕Uniswap去做机枪池。Andre引入了Reward Gauge的概念（类似于Curve的Gauge）并推出DILL（vePickle）治理代币。 Yearn Vaults v2机枪池里的share放到Pickle的Gauge里可以获得更多的DILL，持有DILL还可以增加Gauge内Vaults v2 share的收益率。 5、 DeFi集中治理协议Power Pool 11月27日，Power Pool官方宣布，将通过构建一个双方市场，将PowerIndex与Yearn治理系统集成。PowerIndex是一种类似于ETF的分散式DeFi指数，由8个不同的治理代币（GT）组成，Yearn就是其中之一。这意味着指数合约中的YFI代币将根据CVP代币持有者的决策参与对Yearn提案的投票。 12月7日，Yearn生态系统代币指数YETI提案正式启动，其中包括YFI、SUSHI、CREAM、AKRO、COVER、KP3R、CVP与PICKLE。 7、DeFi拍卖协议Bounce.Finance 11月30日，DeFi拍卖工具Bounce宣布集成Yearn推出的NFT赠款平台yGift.to，并表示针对yGift.to的Bounce市场即将向用户开放，另外，YFI也将被添加为拍卖交易对。此前，YFI推出NFT赠款平台yGift.to，允许用户发送自定义NFT收藏品给朋友，也可以附赠加密货币作为礼物，例如YFI, yUSD等。 9、DeFi AMM协议Sushiswap 12月1日，Yearn宣布与Sushiswap达成合作，Sushi将专注于扩展其AMM生态，并且与Yearn一起专注于扩展其策略。而Yearn的策略需要为更专业且定制化的AMM经验，Sushi则开始推动收益和货币市场的边界。Sushi团队也将为Yearn、Keep3r、Cream、Cover等协议贡献策略。此外，Sushiswap将与Yearn合作推出去中心化衍生品交易所Deriswap。 10、DeFi预言机协议Chainlink 12月2日，Andre宣布将使用预言机项目Chainlink来扩展Keep3r网络，这意味Keep3r节点（执行工作的外部人员和或团队，即Keeper）将可升级为Chainlink的节点，以提升安全性能。之后，Chainlink节点将也能够开始运行越来越多的Keeper工作，最终形成一个通过Keeper实现高安全性能、通过Chainlink实现可靠性和抗Sybil攻击的网络。 图片来源：《The DeFi Stack》from Multicoin 值得一提的是，除Chainlink之外，AC协同合作的项目基本都是DeFi二线分…
