比特币已经成为金融系统的一部分,不与黄金互斥

来源:杰弗瑞集团

编译:碳链价值原创团队

原标题:比特币正在机构化

2020年给大家留下最深印象的无疑是新冠病毒疫情,但这一年对比特币来说也有特别意义。在经过12年发展之后,比特币在今年变得越来越成熟。

华尔街知名投行杰弗瑞集团近日在旗下《恐惧&贪婪》投资周报中对比特币市场进行了分析,毫无疑问,2020年比特币市场表现可以用惊艳来形容,本文撰写时据Coingecko数据显示比特币价格已经达到了23,547.46美元,相比于3月12日“黑色星期四”价格低点上涨了474%,相比于今年年初上涨了214%,2020年12月16日,比特币价格历史性地突破了2万美元,单日涨幅达到9.2%(如下图1所示)。这次比特币价格飙升与2017年完全不同,随着基本面更加强大和其他多种原因,比特币价格甚至可能会上涨更高。

一些机构投资者和投资“大咖”已经公开购买了比特币,此外现在散户投资者也有机会使用各类投资工具购买比特币,比如美国的灰度比特币信托基金,还有最近在法兰克福交易所上线的VanEck Vectors比特币交易所交易票据,灰度旗下比特币信托基金溢价不断上升,表示越来越多机构开始寻求比特币投资敞口,甚至不惜付出高于现货价格的代价。几乎可以肯定的是,如今的比特币已经成为金融系统的一部分。

比特币已经成为金融系统的一部分,不与黄金互斥

毫无疑问,在这次迅速崛起的比特币牛市中,大型机构投资者扮演了非常重要的角色,如果没有他们入场,很难说比特币究竟能否在三个月完成历史突破。从广义上说,这次比特币牛市是由机构投资者和高净值人士引领的,他们购买比特币更有可能长期持有,而不是回到交易所。

机构投资者购买比特币之前,比特币市场存在不少风险,除了比特币账户有可能被黑客入侵之外,比特币之前一直被认为是非法交易者最常使用的支付手段,比如在暗网中购买非法麻醉品。但是随着机构投资者入场,现在比特币已经被正名了。本次市场走高其实开始于八月份,当时最重要的一个风向标就是纳斯达克上市公司商业智能软件MicroStrategy宣布进入比特币市场,2020年8月11日,MicroStrategy宣布已在比特币上投资了2.5亿美元,从此吹起了机构投资者进军比特币市场的号角,9月8日,MicroStrategy又宣布投入1.75亿美元购买比特币,至此该公司在比特币上的投资规模已经达到4.25亿美元。

根据MicroStrategy向美国证券交易委员会(SEC)提交的8-K申请表,该公司将会选择比特币作为一种主要的储备资产,在其资产负债表中,比特币与现金和其他短期投资是一样的。之后MicroStrategy在12月初又投入了5000万美元购买比特币,目前该公司已累计持有40,824枚比特币。

就在审计部门和美国证券交易委员会批准MicroStrategy将比特币纳入到自己的资产负债表之后,加密货币市场开始上涨,这一事件可能是第二波牛市的分水岭。很快,就在MicroStrategy公开投资比特币之后,支付公司Square也开始效仿,他们拿出公司总资产的1%,约5000万美元投资比特币,Square首席财务官Amrita Ahuja表示:「我们认为比特币有可能在未来成为一种更普遍的货币,投资比特币只是我们的第一步」。虽然Square在比特币上的投资金额并不算大,甚至可能不需要公开报道,但在当前市场环境下所产生的效果和意义是一样的。除此之外,2020年10月21日,PayPal也宣布正式进入比特币行业,允许用户直接购买比特币等加密货币,短短一个月后PayPal购买的比特币数量已经占到当月新开采比特币的70%。

很多人其实完全没有想到MicroStrategy会进入加密货币市场,因为作为一家传统智能商业公司,他们主要深耕技术和软件领域,而且旗下业务已经在传统科技行业里布局了近31年时间。自从宣布投资比特币之后,MicroStrategy公司市值增长了131%,达到27.7亿美元(如下图2所示)。

此外,MicroStrategy公司此前投资比特币的价值也几乎翻了一番,目前约为9.17亿美元。自1998年上市以来,MicroStrategy公司联合创始人迈克尔·塞勒(Michael Saylor)在该公司首席执行官职务上任职长达22年时间,他从来不是一个“捞快钱”的经营者,所以这次选择投资比特币应该是他深思熟虑之后的决定。

值得关注的是,迈克尔·塞勒直到2019年才开始了解比特币,然后直到2020年春季决定拿出部分公司资金投资比特币,并将其作为一种价值存储,因为他认为比特币是数字黄金,比任何货币都更强大、更快、更聪明,作为世界上最好的储值资产,并且会成为主导市场的货币网络,比特币能有效解决地球上每个人、公司和政府面临的价值存储问题。投资比特币,世界将变得更加美好。于是,迈克尔·塞勒说服了审计师和律师,审计师最终只用短短十周时间就批准MicroStrategy公司可以投资比特币。

比特币已经成为金融系统的一部分,不与黄金互斥资料来源:彭博社资料

迈克尔·塞勒认为,虽然比特币是一个理想的储备资产,但是对于那些持有黄金的人来说,如今已经感到比特币开始威胁黄金的价值主张,而且正在「去黄金化」。从所有权方面考虑的话,比特币和黄金并不互斥,但现在比特币更具优势,不同世代的投资者都会被比特币吸引,比如婴儿潮一代和千禧一代等。

如果你是一名黄金投资者,目前可能需要关注这个避险资产所带来的实际风险。由于新冠病毒疫情影响,G7国家都实施了货币量化宽松政策,全球各国法定货币都存在贬值风险,过去黄金这种避险资产的确可以对冲此类风险,但现在避险属性正在转移到比特币身上——值得一提的是,这个转移过程其实已经开始了。

另外还有一个残酷的事实,事实上,美国早在2008年金融危机之后就启动了货币量化宽松政策,如果从那时开始计算的话,比特币价值上涨幅度已经超过黄金177,000倍(如下图3所示)。之所以会出现如此惊人的涨幅,很大一部分原因是因为比特币是一种通缩资产,而且供应量也是固定的(2100万枚),发行量每隔四年减少一半。相比之下,虽然开采难度很大,但黄金供应量并不是固定的。

比特币已经成为金融系统的一部分,不与黄金互斥资料来源:彭博社

不过,黄金并没有被投资者彻底放弃。虽然黄金走势近期相对于美国实际利率和美元的表现不佳,让一些投资者担心比特币正在取代黄金成为通胀对冲工具的首选,但比特币的日益流行目前并不会对黄金地位构成威胁。此外,随着越拉越多疫苗上市,新冠病毒疫情预计将会随着时间有所缓解,一旦美联储决定不再实施货币量化宽松政策,市场很可能会进入到新一轮周期性复苏阶段,黄金价格也可能因此再次上涨。

根据美联储联邦公开市场委员会(FOMC)最新会议披露的信息显示,由于新冠病毒疫苗已经获批上市,市场后续可能会进入到复苏状态,不过预计到2023年只能实现2%的通胀目标,而且大多数美联储理事都认为短期低利率至少还将维持三年时间,至少三年。如果新冠病毒疫情得到有效控制,2021年金融市场或许会出现周期性复苏迹象,此前被抑制的需求可能会被释放,那么美联储是否会坚持低利率值得关注。如果仅仅是因为金融系统无法承受更高的利率,持温和态度的美联储可能依然会保持低利率水平,但问题是,低利率虽然不会导致市场剧烈震荡,但至少会引发出现轻微波动,全球投资者都需要了解这一点。

华尔街著名投资银行杰富瑞集团全球股票策略主管克里斯·伍德(Chris Wood)早在2019年6月就建议投资者可以持有比特币,在每周写给投资者信函中,克里斯·伍德表示比特币正在持续上涨,并称其是一种比黄金更好的价值储存方式,他写道:“此前养老基金投资组合中占到50%权重的实物黄金投资,将会在未来几年逐渐减少五个百分点,这些资金拟用于投资比特币。如果比特币价格在突破2万美元水平后出现大下滑,我将有意增加比特币头寸。”(如下图4所示,克里斯·伍德对实物黄金即今天的权重将会从50%下降到45%。)

2002年第三季度黄金价格水平位323美元/盎司,如果你那时没有选择投资黄金也不必感到错失机会,因为现在可能是投资比特币的机会,希望不要像错过黄金那样错过比特币。

图表4:建议为基于美元的养老基金配置多头资产

比特币已经成为金融系统的一部分,不与黄金互斥

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