根据Paradigm最近发表的一项研究，流动性提供者在向类似于Uniswap的AMM提供流动性时，比在池外持有这些代币要好得多。换言之，被动做市所产生的利润远远超过流动性提供者所面临的无常损失。
Paradigm声称，即使所有进入的交易都是套利，LPs（流动性提供者）的表现也往往优于HODLers（持币者）。这是由于所谓的波动性获利，或再平衡溢价。
“波动性获利”：在某些条件下，通过周期性地对两种资产进行再平衡，它们的表现有可能超过任何静态投资组合。在这种情况下，“再平衡”是指进行交易，使每项资产中持有的总资产组合价值的比例返回到固定的配置，例如50/50。
也就是说，系统的投资组合再平衡往往会产生额外的回报，因为它有助于管理波动性，避免投资组合集中在一项资产上。
- 从做市到投资组合管理
被动投资组合管理与做市相结合，主要是由Balancer团队推动的，在Balancer，流动性提供者(投资组合经理)可以在池中存放多达8种带有预定义权重的代币，进行做市并享受免费的自动再平衡，从中赚取利润。
尽管如此，Paradigm专注于Uniswap LPs（流动性提供者），并认为Uniswap是非托管投资组合经理，随着时间的推移，该公司对资产池中的资产保持50：50的敞口。尽管对Uniswap的作用提供了一个新的视角，但该研究还只是理论上的。实际的市场条件最终将主导流动性提供者的盈亏，因此，下一步的实证实验（与实际市场条件相结合）是有必要的。
总之，做市不是一种毫无风险的行为，在不利情况下，流动性提供者最终会遭受损失。关于流动性提供者不利的市场条件和后果的更多细节，可在我们最近的研究https://medium.com/中找到。
文章来源:交易无常损失危险性何在？
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观点 | 未来五年比特币挖矿机构化是不可避免的趋势
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HashKey：详解欧盟委员会稳定币监管提案方向与意义
原文标题：《对欧盟委员会稳定币监管提案的分析》撰文：崔晨，就职于 HashKey Capital Research审核：邹传伟，万向区块链与 PlatON 首席经济学家 欧盟委员会发布的关于加密资产市场法规的提案，完善了加密资产相关领域的监管。稳定币作为特殊的加密资产，需要执行严格的监管要求，只有得到注册所在地监管机构批准的实体才可以发行稳定币或提供相应的服务。监管机构由各国自行指派，欧洲银行管理局（EBA）和欧洲证券及市场管理局（ESMA）也会参与到相关的监管工作中。监管机构对发行方需要披露的信息、应尽的义务和储备资产的管理都提出了要求。加密资产服务商要得到批准后才可以向欧盟内的用户提供服务。提案中的监管方式可以为其他国家监管政策的制定提供参考。 2020 年 9 月 24 日，欧盟委员会（EC）发布了一份关于加密资产法规的提案，覆盖了不包括在现有欧盟金融服务法案中的部分，为欧盟内的加密资产市场提供了完整的法律框架。除了为加密资产市场参与者提供监管指导，鼓励创新也是提案的目标之一，因为现有的法规可能阻碍分布式账本技术的使用。以目前稳定币的监管方案为例，在现有的监管体系中，将其定义为 e-money 并实施与支付服务相关的监管政策。但是这个方案不能覆盖所有稳定币。一些以价值存储为目的，或是以其他资产为储备的稳定币则不在监管范围内。同样的还有加密资产相关的服务，如加密资产托管等。因此限制稳定币使用的话，看似可以解决稳定币带来的金融风险问题，但如果本地用户使用第三方国家发行的稳定币，此类风险仍会存在，所以全面且适当的监管十分必要。 现在一些欧盟成员国已经实施了有关加密资产服务商的监管政策，并且越来越多的成员国考虑在国家层面上对加密资产和加密资产服务商进行监管。这些内容各异的法案会让加密资产及服务在不同地区调整产品和商业模式，这会导致高昂的花费和繁琐的法律程序，限制了其在欧盟范围内的业务拓展。而在缺少法律确定性的地区，用户和投资者会面临大量风险。在提案中，欧盟委员会使用了「法规」而不是「指令」，这是出于统一监管的考虑，方便加密资产发行方和服务方开展业务，如果提案得到通过，这将成为首个欧盟级别的对加密资产的监管法规。 提案的另一原则是相称性，要明确区分不同的服务和活动及相应的风险，以保证行政负担与风险相称。在所有的加密资产中，稳定币由于其特殊性，相较于其他加密资产来说使用规模易于扩大，对投资者和金融系统会产生更大的风险，会导致金融稳定和货币主权问题，影响货币政策传导等，因此稳定币要受到更为严格的监管。 本文就对欧盟委员会对加密资产市场法规的提案中稳定币的部分进行分析，主要围绕定义、监管机构、对稳定币和相关服务商的要求这四个方面。这份提案在国际对稳定币的监管领域处于领先位置，将为其他国家的监管方案提供参考。 稳定币的定义及重点与否的划分 在了解具体监管法案之前，要明确官方对稳定币的定义。这里的稳定币首先是一种加密资产，加密资产是价值或权益的一种数字形式并且使用了分布式账本或类似的技术进行电子化地转移和存储。 作为支付工具使用时，稳定币和 e-money 的定义相近。在 2009/110/EC 指令中规定，e-money 的使用者总是拥有 e-money 发行机构的债权，而且可以随时以面值赎回 e-money。然而一些稳定币的使用者不具有这样的债权，他们的赎回周期会受到限制或者赎回的资金与储备资产不相等，这会影响到加密资产使用者的信心并且损害他们的利益。所以在提案中，明确将这种和 e-money 相似的稳定币定义为 e-money token，同样要求发行方承认持有者的债权，对其他类型的稳定币会采取不同的监管措施。符合一些特定条件的稳定币还会被划为重点稳定币，需要遵循更严格的监管政策。 资产相关型 token 定义 资产相关型 token 是一种参考多种法定货币、一种或多种商品、一种或多种加密资产或者它们的组合，以维持自身价值稳定的加密资产。 e-money token 定义 e-money token 是锚定单一法定货币以维持自身价值稳定，主要用于交易的加密资产。 重点与否 EBA 负责判断稳定币是否为重点稳定币，标准为：1. 用户、投资者和参与的第三方实体的数量不少于两百万；2. 发行 token 的总价值或市场价值（若有）不低于十亿欧元；3. 每日转账数量不少于五十万或转账金额不少于一亿欧元；4. 储备资产的价值不低于十亿欧元；5. 在跨境活动中重要性较大，作为跨国支付和转账使用 token 涉及的成员国数量不低于七个；6. 稳定币和他们的发行方被视为与金融系统有相互关联。只要满足上述条件的其中三点，就可以被 EBA 判定为重点稳定币。除此之外，发行方也可以主动申请归为重点稳定币项目。 监管机构的职责 监管机构的权力范围 各成员国履…
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Conflux正式发布网络生态建设指南
MakerDAO、Uniswap、Quantstamp、加密猫……以太坊的繁荣生态让其他区块链网络望尘莫及。截至目前，以太坊生态开发者人数是比特币的开发者近 4 倍。 很明显，这得益于智能合约赋予以太坊更多的想象场景，而能一直维持生态建设，不断迭代升级的状态，则需要归功于以太坊基金会设立的以太坊生态支持计划(EF Ecosystem Support Program），包括其前身激励计划。 曾几何时，失业的 Uniswap 创始人 Hayden Adams 在了解以太坊之后，开始学习 Solidity，并决定设计一个自动做市商的产品，就像V神文章中曾提到的那样。 机缘巧合，Hayden Adams 被朋友引荐给 V神。他向 V神介绍项目时，V神提出建议，“你应该申请以太坊基金会的资助” 。就这样，他与朋友重新编写了合约，提交资助申请。Uniswap 也成为以太坊基金激励计划第三批的入选项目之一，获得 5 万美元用于搭建 DEX 框架及 120 枚 ETH 用于安全审计。毫不夸张的说，以太坊的激励开启了 Uniswap， 同时也是它成为最大的去中心化交易平台的助推器。 当然，在 Conflux 刚起步时，基金会也充分考虑到了这个问题。在设计经济模型时，便分别将 8%、40% 的初识通证分配为社区基金与生态基金。“Conflux 进阶课 | 初始通证分配规则及比例”中也提到过： 社区基金：8% 的创世通证会用于激励普通社区用户，鼓励社区用户早期投入到 Conflux 的生态建设和维护中。该部分通证将于 4 年内解锁。 生态基金：40% 的创世通证会用于激励社区开发者并孵化支持 Conflux 生态中的 DApp 项目。该部分通证会于 4 年内解锁。 今年 7 月，Conflux 社区开启生态项目孵化申请与生态项目扶持计划（Conflux Ecosystem Grants）双通道，旨在吸引参与者在快速、安全、无需许可的 Conflux 网络上构建 DApp 及其他基础设施。 这为社区成员想要“共同创造未来”的心找到了出口，成功释放社区成员的激情与力量。开启至今，海外社区共收到来自 6 个大洲的 12 个国家或地区的大量项目申请，首批扶持项目为：Bitquery、Decentology、DeepSEA (CertiK)、Fullet、Mixpay、Simpli DeFi 和 Superfluid。国内社区成员参与热情也十分高涨，项目申请数量已超过 30，超过 50% 的项目都是已通过申请或已完成的项目。 别人的梦想已经实现了，那你的呢？ 相信你对于区块链网络生态也有过自己的畅想吧，那为什么不参与进来，一起建设呢？ 这里没有“拥有至少三年工作经验的应届毕业生”的“变态”条件，只需要你愿意参与生态建设，成为 Conflux 的一员。 如果你有开发经验，那么参与 Conflux 生态建设对你来说一定不成问题； 如果你有编程基础，但是缺少项目经验，参与 Conflux 的生态建设将在帮助你积累经验的同时提升你的实战能力； 如果你是零基础小白，Conflux 同样欢迎你来参与建设，社区的小伙伴将为你答疑解惑，“Conflux 社区学院”（又名成神学院）也会为你提供由浅入深的行业知识及技术教学，让你在学习中建设，在建设中成长。 总之，万事俱备，只差你了。 截至目前，成功通过生态项目孵化申请的（含正在验收及已完成）有： 编号001 .Net Core SDK forum.conflux.fun/t/topic/1128/8 编号002 初创 《Conflux-成神学院》 一期 forum.conflux.fun/t/topic/1129 编号003 whoops加密输入法 forum.conflux.fun/t/topic/1130 编号004 flux去中心化借贷平台 forum.conflux.fun/t/topic/1131 编号005 NFT非同质化资产交易平台第一阶段子模块——数字烤仔前端 forum.conflux.fun/t/topic/1132 编号006 NFT非同质化资产交易平台第一阶段子模块——数字烤仔后端 forum.conflux.fun/t/topic/1133 编号007 NFT非同质化资产交易平台第一阶段子模块——数字烤仔合约 forum.conflux.fun/t/topic/1134 编号008 Dapp开发启蒙计划（代号：百家争鸣 Schools of thought contend）：80个社区区块链小游戏的教学、研发、玩赏、创收计划 forum.conflux.fun/t/topic/1135 编号009 通用证书合约标准提案和证书服务应用 forum.conflux….