三栄水栓 シングル混合栓 キッチン用 K1712-3U 1コ入 お買い得
アイクレオ 赤ちゃんミルク お出かけセット 1セット アイクレオ 人気SALE,正規品 子供服 サイズ 年齢 目安
ダウニー インフュージョン CALMラベンダー&バニラ 2400ml ダウニー Downy 定番人気,大得価 洗濯用品
100倍手作り天体望遠鏡 1セット 大得価,100%新品 学童用品 座布団 作り方
ハミング 柔軟剤 涼感テクノロジー アクアティックフローラル 詰め替え 400ml*15袋セット ハミング 洗剤 柔軟 剤
アウトレット プラダ PRADA ブリーフケース 2WAY ブラック メンズ レザー ビジネス 2ve368 volx 9z2 f0002 SAFFIANO TRAVEL 返品送料無料 ラッピング無料 高品質 メンズバッグ
ハナウタ ダブル うたうミストの香り 25m*12ロール*8袋セット ハナウタ hanauta トイレットペーパー セール,爆買い Iw3Yg-72199
アウトドアプロダクツ 子供用 レインポンチョ パープル 130 ODPKRP-PL-130 1個 アウトドアプロダクツ SALE,定番 犬 お出かけ用品
NEWCASTLE CLASSICS バンブースワドル Blue & White Stripe 1枚 ニューキャッスルクラシックス 100%新品,送料無料 ベビー服 サイズ 月齢
日本製 羽毛布団 クイーン ホワイトダックダウン90% エクセルゴールド 日本製羽毛ふとん 1.6kg たっぷり ふとん 布団 高級 送料無料 豊富な,2020 w48N9-nd-550504
除菌ジョイ コンパクト 食器洗剤 緑茶の香り つめかえ用 超特大 増量 1120ml*8袋セット outlet01 ジョイ Joy HOT,格安 食器用洗剤 ボトル 100均
西川リビング AISE ピローケースAD156大 1444-15635 ベージュ 大人気,新作登場 寝具
キッズミー ダイヤモンドボトル ハンドル付 ラベンダー 300ml 1個 送料無料,人気 授乳クッション使い方
アサヒ トップドライ TDY3929 ブラックリザード AF39292 25.0cm 1足 TOP DRY トップドライ 低価,新作登場 トレーニング シューズ
フォーカルトーン ベイシスS ステンレス聴診器 カリビアンブルー 1コ入 フォーカル 安い,HOT ベビー 玩具批發
ラドンナ ベビーフレーム トレイン LB20-40-TR 1コ入 ラドンナ セール,得価 おもちゃ 女の子でも安心して見れる
アサヒ ウィンブルドン L030 サンドベージ 23.5cm 1足 ウィンブルドン WIMBLEDON 2020,100%新品 長靴
セトクラフト コロペタ メーター SD-7912 1個 新作入荷,SALE
メゾンマルジェラ Maison Margiela リング シルバー メンズ 指輪 s30uq0046 s12645 962 11 女性と男性のためのアクセサリーコレクション 返品送料無料 ラッピング無料 驚きの破格値,2020 zcabw-30uq0046-12645-962
フォーカルトーン アドヴァンス聴診器 スタイルブラック 1コ入 フォーカル 人気,格安 ベビー おもちゃ プーさん
コイズミ 電磁波カット電気敷き毛布 KDS-5096D 5枚セット コイズミ 品質保証,爆買い W62pP-80015
ダッコ 授乳用クッション ピンク 1コ入 KENPO_12 ダッコ dacco :授乳ケープ 人気
NEWCASTLE CLASSICS バンブースワドル Fire Truck&Dalmatian 4枚入 ニューキャッスルクラシックス ベビー服 夏用 パジャマ
3M リットマン ステソスコープ クラシックIII ラズベリー ゴールド 5806 1器 3M リットマン ステソスコープ 低価,人気SALE おもちゃ 男の子 1歳
神藤多喜子先生のらくらく持ち上げブラA ブラック L 1枚入 低価,2020 熟年 女性 下着
NEWCASTLE CLASSICS コットンスナップビブ Blue Deer 3枚入 ニューキャッスルクラシックス ベビー服 たたみ方
アイリスオーヤマ カラー敷布団カバ− 布団カバー ブラウンCMS-D 代引き不可 送料無料 品質保証,豊富な 寝具カバーセット
アリエール 洗濯洗剤 液体 リビングドライイオンパワージェル 詰め替え 超ジャンボ 1.62kg*12袋セット アリエール イオンパワージェル 品質保証,お得
ゲイン 洗濯用洗剤 トロピカルサンライズ 4.43L ゲイン Gain 新品,低価 洗濯洗剤 ランキング 香り
ラドンナ マイファーストイヤー レリーフフレーム MB21-140 1コ入 ラドンナ 人気SALE,品質保証 ベビー おもちゃ 手作り キット
寝具3点セット ロカ ボーダー 3点セット ネイビー シングル 代引不可 送料無料 100%新品,お買い得 wqXJi-ih-6668330
メディキュット スレンダーマジック 着圧ストッキング ライトベージュ L-LL 1足*3コセット メディキュット QttO ドクターショール Dr.scholl 定番,新作登場 17デニール ストッキング グレー
高砂 正直束子 PP ハード 中 240個セット ザイーニ 人気,新作 無印 良品 掃除 用品
コレールコーディネイツ グリルクッキングパン ロイヤルシークインズ CP-8686 1コ入 限定SALE,HOT iQpGT-4976790386869
メゾンマルジェラ Maison Margiela リング 指輪 シルバー メンズ sm1uq0004 s12698 951 11 女性と男性のためのアクセサリーコレクション 返品送料無料 ラッピング無料 人気定番,最新作 76Psc-m1uq0004-12698-951
ハッピーエレファント トイレクリーナー つめかえ用 350ml*24袋セット ハッピーエレファント 送料無料,最新作 トイレ掃除用具 収納diy
マキタ 充電器 14.4-18V DC18SH JPADC18SH 1台 低価,送料無料 家電
アイリスオーヤマ ペットケージ PEC-903 ケージ ミルキーピンクPEC-903 代引き不可 低価,正規品 ペット・ペットグッズ
アサヒペン 油性スーパーコート 黒 5L アサヒペン 驚きの破格値,正規品 xWL26-4970925545206
キヤノン 純正円偏光フィルターPL-C B 52mm 1コ入 赤字超特価,本物保証 カメラ・ビデオカメラ
ルーキー フロ釜洗浄剤 1回分 180g*24袋セット ルーキー 人気セール,新作 追い 焚き 洗浄 剤
ボールド 香りづけビーズ グリーンガーデン&ミュゲの香り 520ml*6本セット ボールド 定番人気,定番 ニオイ対策
サラヤ 植物性スクラブハンドソープ スクラビンL 5kg 23152 労働衛生用品 ハンドソープ 限定セール,最新作 楽天 ラクシー
アリエール 洗濯洗剤 液体 リビングドライイオンパワージェル 詰め替え 超ジャンボ 1.62kg*12袋セット アリエール イオンパワージェル 格安,得価 洗濯洗剤 コスパ
1歳からの幼児食 野菜カレー 85g*2袋入*30箱セット 1歳からの幼児食シリーズ 2020,豊富な 離乳食 食器洗浄機
熊野化粧筆 筆の心 フェイスブラシ ロング M80421416 代引不可 送料無料 正規品,限定セール ミッキー おもちゃ
3ゾーンピロートップポケットコイルマットレス ダブルサイズ 代引不可 送料無料 smtb-f 格安,送料無料 寝具
ケンコー PRO1D プロND16 ワイド82mm 1コ入 ケンコー 激安大特価,激安大特価,HOT 家電
スマートホーム ティッシュケース ブラック 4個セット お得,限定SALE ハンドメイド ティッシュケース
蓄熱式 フットウォーマー ぬくぬく ヒツジ EWT-1547HJ 1台 限定セール,大人気 家電
プラダ PRADA トートバッグ 2WAY ブラック メンズ 2vg860 vooo 064 f0002 返品送料無料 ラッピング無料 高品質,人気
ピッコロ 掛け布団カバー シングルロングサイズ 代引不可 送料無料 爆買い,大人気 寝具
花王プロシリーズ トイレマジックリン 消臭 洗浄スプレー 業務用 梱販売用 4.5L*4コ入り トイレマジックリン 新作,人気セール トイレ用洗剤 アメリカ
アイリスオーヤマ ペット用バリカン ブラシ付きセット PB-40B 替刃 PBS-40 ペット家電 PBS-40 代引き不可 低価,最新作 犬用品
ドクターショール メンズソックス 25〜27cm ブラック 3足入 ドクターショール 超激得,100%新品 日用品
ベビーマグちゃん イエロー 1コ入 マグちゃん 赤字超特価,新作
ステラマッカートニー STELLA McCARTNEY ショルダーバッグ 2WAY ブラック レディース 391698 w9355 1000 FALABELLA SHAGGY DER ファラベラ シャギー ディア 返品送料無料 ラッピング無料 本物保証,格 ショルダーバッグ
アタックZERO 洗濯洗剤 詰め替え 大サイズ 梱販売用 900g*15コ入 atkzr アタックZERO お得,得価 Oop78-4901301368614
ロエベ LOEWE ショルダーバッグ レディース ギフト プレゼント レザー 本革 32154 t20 3513 GATE SMALL ゲート スモール ラッピング無料 返品送料無料 190114 ミニ バッグ 限定セール,爆買い レディースバッグ
オリケシ SAN-X CHARACTERS スタンダードセット 1セット バンダイ キッズ服 ブランド
キャットハウス ラタンキャットハウス 2段ベッドタイプ 猫 ハウス 天然籐 ネコちゃんハウス 代引不可 送料無料 ペット・ペットグッズ
インビスタ布団4点セット セミダブル 掛け布団 敷き布団 枕 圧縮袋付き インビスタ ダクロン アクア ホロフィル使用 洗える布団セット 寝具セット 布団セット 布団 フトン インビスタ社 送料無料 限定セール,100%新品 掛け敷き布団セット
ドギーマンハヤシ モダンルームスクラッチ タワーダブル 送料無料 新作登場,定番人気 ペット・ペットグッズ
アーテックブロック ミニ四角 20P 薄緑 1セット*10コセット 安い,低価 1歳 おもちゃ 男の子
スペイン製ピロープロテクター Lサイズ ピローケース 枕カバー ピロープロテクター 代引不可 送料無料 品質保証,大人気 枕カバー
サラノニ バンボーニブランケット ミニマム 乳児サイズ ノーティカルブルー 1枚入 サラノニ Saranoni 最新作,2020 子供 寝具 おすすめ
DXラビットタンクスパークリング 1コ入 2歳 おもちゃ 男の子
アサヒ トップドライ TDY3975 ワイン AF39755 24.5cm 1足 TOP DRY トップドライ 低価,人気SALE テバ サンダル メンズ
アサヒ健康くん キッズ ベビー向けシューズ P035 ネイビー 18.0cm 1足 アサヒ健康くん ベビー服 人気ブランド
コッパーパール バンダナビブ 4枚セット スカウト 1セット コッパーパール Copper Pearl 赤ちゃん本舗 ベビー服
大きく開くお買い物リュック 1個 コモライフ 格安,安い
日本製 Swimo 車いす クッション 自立支援 カバーリングタイプ 国産 ブルー 安心 姿勢変換 動作アシスト 動的座位クッション 代引不可 送料無料 爆買い,安い その他
除菌ジョイ コンパクト 食器用洗剤 スパークリングレモンの香り 詰替 超特大 960ml*6袋セット ジョイ Joy 人気,爆買い 食器用洗剤 詰め替え 洗う
エリエール イーナティシュー ソフトパック 150組*10個パック*3セット エリエール 人気定番,定番人気 ティッシュペーパーができるまで
布団カバー 洗える 花柄 リーフ柄 ルイード 掛け布団カバー ピンク セミダブル 約170×210cm 代引不可 送料無料 送料無料 掛け布団カバー
クッキンぷっちん ショーケース 1セット 子供 玩具 知育
アンドコンフォート 流せるおしりふき 70枚入*2コパック*18コセット アンドコンフォート 超激得,爆買い 新生児 オムツ いつまで
ルルロリポップ 歯がため ミルクティー 1個 ルルロリポップ ベビーケア 激安大特価,豊富な 授乳クッション 寝かせる
バーバリー BURBERRY ブリーフケース 2WAY グレー メンズ 仕事 ビジネス かっちり 銀行 弁護士 4056460 charcoal black BERMONDSEY BUSINESS BRIEFCASE ラッピング無料 返品送料無料 1807 ブリーフケース
3M リットマン ステソスコープ クラシックII 小児用 ラズベリー 2122 1器 3M リットマン ステソスコープ 定番,定番人気 おもちゃ 女の子 人気
フレア フレグランス 柔軟剤 フローラル&スウィート つめかえ用 梱販売用 400ml*15個セット フレア フレグランス 正規品,HOT ソフラン 詰め替え 安い
イージーラッパー ブルー M 350*350mm 1枚入 低価,得価 uAxyv-4571284728486
日動 スイッチリール15A*10m SW-104 1コ入 日動 限定SALE,新品 電動工具
ハドソンベビー シリコンエプロン 2枚セット フットボール 1セット ハドソンベビー HOT,定番 離乳食完了期 レシピレンコン
マルミ DHG 4Xクロス 37mm 1コ入 数量限定,送料無料 カメラ・ビデオカメラ
トランスフォーマー SS-32 ディセプティコンスクラップメタル 1セット トランスフォーマー 子供おもちゃ人気ランキング
アサヒペン 油性速乾サビドメ グレー ねずみ色 1.8L アサヒペン 爆買い,新作 塗料・塗装用品
ハロウィン 仮装衣装 クラシックロングデビル 1セット
センタック エル ポンプセット ホワイト ブルー LP-50 1セット 新作入荷,新作登場 布団 も 干せる アルミ ベランダ 伸縮 物干し
NEWCASTLE CLASSICS バンブーハートビブ Cherry Blossom 2枚入 ニューキャッスルクラシックス お買い得,豊富な ベビー服 水通しとは
DP1000-030 あま〜い誘惑 1コ入 本物保証,高品質 おもちゃ 女の子 小学生
カールアイロン イオニティ 26mm 白 EH-HT10-W 1セット イオニティ 新品,豊富な oKY70-4549077131881
BLUEFEEL PRO 超小型ヘッド ポータブル扇風機 スペースグレー BLF18619 1台 最安値,2020
アサヒ ウィンブルドン 044WS ホワイト ホワイト 21.5cm 1足 ウィンブルドン WIMBLEDON 2020,得価 アウトドア サンダル
フタワ パワフル火炎王キャリーセット 120000キロカロリー 代引不可 送料無料 正規品,新品 化粧 水 ニキビ
トイレクイックル トイレ掃除シート ジャンボパック 詰め替え 梱販売 20枚*12個入 クイックル 新作入荷,定番 トイレ掃除用品 スクラビングバブル
ダイアクロン DA-29 バトルバッファローMk.IV ストライカー 1コ入 正規品,得価 おもちゃ 女の子 手作りキット
キング カメラストラップ KARU-NECKストラップ キャンバス レッド 818058 1コ入 キング king 人気SALE,高品質 カメラ・ビデオカメラ
ケズリキャップ ブルー 10個セット 安い,爆買い 学童用品 販売
3M リットマン ステソスコープ クラシックIII ブラック シルバー 5620 1器 3M リットマン ステソスコープ SALE,新作 ベビー おもちゃ プレゼント
DIY・ガーデン, キッズ&ベビー
キッチン用品, ダイエット・健康
チャリティー, デスク
香水が登場です, デスク
美容・コスメ・香水が登場です
メンズファッション小物
ライト・照明器具
日用品, 皮革・靴ケア用品
化粧美容用品, 家電, 寝具
メンズバッグ, 寝具, 掃除・洗濯
メンズバッグ, メンズファッション小物
メンズバッグ, チャリティー
ダイエット・健康, チャリティー
美容・コスメ・香水が登場です, 美容・コスメ・香水
ダイエット・健康, メンズファッション小物
メンズアクセサリー, 美容・コスメ・香水

行业研究 | 区块链2020年度回顾之应用篇:DCEP、Diem、DiFi以及NFT

前言:

2020年行将结束,这一年,区块链行业让你印象最深的是什么?是公链生态的爆发式增长?还是区块链应用的蓬勃发展?亦或是政策方面的重大利好?万向区块链于2020年年末,推出四篇重磅年度回顾系列文章:《公链篇》、《应用篇》、《服务实体经济篇》和《监管篇》,记录一个乘风破浪的区块链发展之年。

下文为年度回顾系列之——应用篇,作者:万向区块链首席经济学家办公室。一起来回顾热门区块链应用领域在2020取得重大进展。公链篇请看:2020年度行业回顾之公链篇

2020年的区块链行业仍处于探索阶段,寻找最适合的应用方向,总的来说,区块链应用在金融领域受到人们更多关注。本文将重点关注CBDC、Diem(Libra)、DeFi、和NFT这四个热度比较高的领域。这四个都不是今年新出现的应用场景,但都在今年迅速发展,取得里程碑式成果。

一、CBDC

从面向对象和可访问性的角度来看,央行数字货币(CBDC)可以分为批发型CBDC和零售型CBDC。批发型CBDC的使用限于中央银行和金融机构之间,不面向公众。批发型CBDC的参与主体比较少,并且参与者都是受到监管的金融机构,风险容易控制。批发型CBDC可以提高大额支付结算系统的效率,降低现有支付系统的成本和复杂性。零售型CBDC也被称为一般目标型。零售型CBDC面向公众使用,因此参与者非常多,不可控因素多,对经济的影响较大。零售型CBDC可以提高金融包容度、扩大普惠金融。

国际清算银行对全球66家中央银行(对应全球75%的人口和90%的经济产出)的调研发现,15%的中央银行在研究批发型CBDC,32%的中央银行在研究零售型CBDC,近一半的中央银行在同时研究批发型CBDC和零售型CBDC。

下面是对近期取得进展的CBDC的总结,包括新加坡金管局的Ubin,欧洲中央银行和日本银行的Stella,中国央行的DC/EP(eCNY)。

(一)Ubin

新加坡金管局(MAS)的Ubin项目已经完成了五个阶段的研究工作,研究领域包括新加坡元的Token化、支付系统、券款对付、同步跨境转账,应用价值等,为进一步在商业场景中实际应用奠定基础。Ubin项目的五个研究阶段分别与不同的成员完成了阶段目标。下表是参与Ubin项目的单位,使用的DLT(Distributed Ledger Technology)平台以及各阶段的研究方式和结果。

行业研究 | 区块链2020年度回顾之应用篇:DCEP、Diem、DiFi以及NFT

表1:Ubin项目的五个研究阶段

在Ubin的研究过程中,新加坡金管局非常重视与其他国家央行、金融机构和科技公司的合作,并大量借鉴和吸取传统金融领域或现有DLT项目的研究成果。在最后一个阶段,Ubin项目专注于证明区块链的应用价值,研究区块链技术在不同行业的应用案例中的使用情况,包括资本市场、贸易和供应链金融、保险以及非金融服务。

(二)Stella

Stella是欧央行(ECB)和日本银行(BOJ)联合开展的研究项目,主要针对DLT 在支付系统、证券结算系统、同步跨境转账、平衡机密性和可审计性等领域的适用性进行研究,Stella项目已经完成了四个阶段的研究工作。下表是Stella项目每个阶段的研究的研究目标、使用的DLT平台及研究结果。

行业研究 | 区块链2020年度回顾之应用篇:DCEP、Diem、DiFi以及NFT

表 2:Stella项目的四个研究阶段

Stella项目着重于支付系统、证券结算系统、同步跨境转账等金融市场基础设施的研究,同时也对交易信息的机密性和可审计性做了大量研究。从这里可以看出欧央行和日本银行未来对DLT的重点应用方向。Stella项目并不是用来复制或挑战现有系统,官方的研究报告中也多次强调DLT的实际应用会面临法律政策的监管。

数字货币除了用于支付场景,也会用于金融交易场景。而金融交易场景离不开数字资产、金融交易后处理。不研究金融交易后处理,就不能完整地理解数字货币和数字资产。因此,Stella项目对金融交易后处理进行了很多研究实验。目前,欧央行和日本银行并没有官方宣布发行央行数字货币的计划,但如果未来欧央行和日本银行发行央行数字货币,Stella项目的大量研究成果是非常重要的技术积累。

(三)DC/EP

2020年4月,中国人民银行DC/EP(数字货币/电子支付)开始在苏州、雄安、成都和深圳进行测试,还将继续新增上海、长沙、海南、青岛、大连和西安六地试点。

DC/EP有以下四条设计原则:

1、DC/EP替代M0

DC/EP替代的是现金,可以视为现金的数字形态。

2、DC/EP基于100%准备金发行,并采取双层运营模式

DC/EP发行和回笼的一个核心原则是不影响中央银行货币发行总量,为此商业银行存款准备金和DC/EP之间有等额兑换机制。商业银行在DC/EP运行中发挥枢纽作用。

3、DC/EP的中心化管理模式

中国人民银行的DC/EP 系统既记录DC/EP及对应用户身份,完成权属登记;也记录流水,完成DC/EP产生、流通、清点核对及消亡全过程登记。

4、DC/EP采取账户松耦合方式

DC/EP在交易环节对账户(特别是商业银行存款账户)的依赖程度较低,可以和现金一样易于流通。现金流通的核心特征是点对点交易——现金收付双方只要确认现金的真实性,就可以直接完成现金交易,无需依赖第三方机构(比如商业银行)。

公众拥有和使用DC/EP,需要通过DC/EP钱包。钱包的核心是一对公钥和私钥,公钥对应钱包地址。商业银行在公众开立DC/EP钱包以及钱包“了解你的客户”(KYC)审查中发挥重要作用。

在最近周小川的发言中,他提到DC/EP是一个双层的研发和试点项目计划,而非支付产品,最终支付产品将被命名为e-CNY(数字人民币)。e-CNY在一定程度上借鉴了香港的发钞制度,也就是联系汇率制(Linked Exchange Rate System,LERS)。

中国人民银行选择在资本和技术等方面实力较为雄厚的商业银行作为指定运营机构(目前是六大行),牵头提供e-CNY兑换服务。这些指定运营机构将类似于联系汇率制中的发钞银行,或者间接型CBDC中的CBDC银行。

e-CNY基于指定运营机构在中国人民银行的存款准备金发行。这部分存款准备金类似联系汇率制下的外汇储备。用于支持e-CNY发行的存款准备金,不再计入中国人民银行对指定运营机构的存款准备金考核。指定运营机构可以获得中国人民银行出具的“备付证明书”或“安慰函”(周小川行长的表述)。这类“备付证明书”或“安慰函”将类似于香港金管局的负债证明书。

e-CNY尽管是数字形式的法定货币并且定位于流通中现金(M0),但会打上指定运营机构的“烙印”(比如数字签名)。不仅如此,指定运营机构拥有e-CNY的所有权。e-CNY将类似汇丰银行、渣打银行和中银香港等3家发钞银行发行的港币纸币,而中国人民银行发行的人民币纸币和硬币将类似香港政府经香港金管局发行的纸币和硬币。根据《中国人民银行法》修订草案,e-CNY作为数字形式的人民币,与实物形式的人民币,将具有相同的价值特征和法偿性。

人民币纸币和硬币是用户对中国人民银行的索取权,而e-CNY不一定构成用户对中国人民银行的索取权。因此,在人民币纸币和硬币中,中国人民银行与商业银行之间是批发和零售关系,而在e-CNY中,中国人民银行与指定运营机构超越了批发和零售关系。这个安排为指定运营机构牵头的e-CNY兑换服务和e-CNY推广应用提供了灵活性,但指定运营机构需要遵循中国人民银行对e-CNY额度的统一管理。

中国人民银行统筹管理e-CNY钱包,e-CNY零售支付由指定运营机构牵头处理。e-CNY涉及的批发支付环节,由中国人民银行处理。因此,e-CNY在支付和清结算环节类似间接型CBDC。这样,中国人民银行就不用面向零售用户和场景提供实时全额结算,能有效缓解中国人民银行在e-CNY清结算中面临的压力。

尽管e-CNY不一定构成用户对中国人民银行的索取权,但不同指定运营机构兑出的e-CNY的互联互通对货币流通秩序至关重要。中国人民银行主要通过三方面工作保证这一点。

第一是价值特征的互联互通。中国人民银行通过对指定运营机构的监管以及发行准备和资本充足率等方面要求,确保e-CNY价值稳定并相互等价。根据周小川行长的表述,“备付证明书”或“安慰函”对e-CNY的保障程度可以有差异。对保障程度略低的情况,中国人民银行会对指定运营机构实施更严格的资本充足率和流动性等监管。

第二是流通环节的互联互通。中国人民银行通过完善支付和结算基础设施,使e-CNY能很容易地跨越不同指定运营机构和钱包而流通,用户也可以很容易地在不同指定运营机构和钱包之间切换e-CNY服务。

第三是风险处置的互联互通。中国人民银行针对指定运营机构遭遇挤兑或提款出问题等极端情况,提供应急和紧急替代计划。根据周小川行长的表述,“根据不同的设计方案央行的责任有所不同”。

二、Diem(Libra)

2019年6月18日,Libra第一版白皮书提出的愿景是(可以称为“Libra 1.0”):Libra是基于一篮子货币的合成货币单位,Libra价格与这一篮子货币的加权平均汇率挂钩。2019年9月,Facebook公布Libra货币篮子的构成是:美元(USD)50%、欧元(EUR)18%、日元(JPY)14%、英镑(GBP)11%和新加坡元(SGD)7%。按Libra 1.0的愿景,Libra作为一篮子货币稳定币,是一个超主权货币,将在全球范围内使用,是为数十亿人赋能的金融基础设施。

2020年4月16日,Libra第二版白皮书提出重大修订(可以称为“Libra 2.0”):一是增加单一货币稳定币比如LibraUSD、LibraEUR、LibraGBP和LibraSGD等,仍保留一篮子货币稳定币Libra Coin;二是通过稳定合规框架提高Libra支付系统的安全性,包括反洗钱(AML)、反恐怖融资(CFT)、制裁措施合规和防范非法活动等;三是放弃未来向无许可系统过渡的计划,但保留其主要经济特征,并通过市场驱动的、开放竞争性网络来实现;四是在Libra法币储备池的设计中引入强有力的保护措施。

2020年12月1日,Libra改名为Diem,数字钱包由Calibra改名为Novi。这两个名字都与拉丁语有关,“Diem”的意思是“日”,“Novi”可以理解为新的方式。改名字是为了获得监管机构批准时具有独立性,最早将在2021年1月推出锚定美元的单一货币。

(一)Libra的改动

Libra 2.0淡化超主权货币定位有两个原因。第一,主要国家在货币主权、货币替代和货币政策方面的担心。Libra联盟应该在这方面遭遇了不少压力。

第二,货币网络效应对超主权货币应用于支付场景的影响。超主权货币Libra Coin的价值储藏功能是显而易见的。但货币的交易媒介功能与货币网络效应是紧密联系在一起的。大部分个人和机构的大部分资产、负债、收入和成本等都以某种法币为计价单位,习惯用这种法币为单位来衡量面临的风险和机会,并据此做出经济决策。在经济和社会活动中的某些环节使用另一种货币作为支付工具,会引入汇率风险,并影响支付效率和体验。Libra联盟不否认这一点。比如,第二版白皮书提出,在Libra Coin用作跨境结算币时,居民和商业机构从境外居民和商业机构处收取Libra Coin后,可以通过第三方金融服务提供商把Libra Coin兑换为本国货币。

但更重要的原因,则是按照Libra 1.0的设计实现超主权货币,在经济学上会面临非常复杂的问题,并增加监管上的复杂度。

(二)Libra的方案

Libra 2.0从单一货币稳定币出发,在商业启动上非常便捷。对美元、欧元、日元、英镑和新加坡元等的稳定币,很多机构在Libra联盟之前就进行过尝试,监管部门已初步建立起监管框架。而且从第二版白皮书可以看出,这方面的监管将越来越完善。

对货币当局而言,合法合规的单一货币稳定币主要是一个支付工具,不会有货币创造,不影响货币主权,金融风险可控。不仅如此,因为区块链的开放性特征,单一货币稳定币会拓展本国货币在境外的使用。单一货币稳定币会强化强势货币的地位,侵蚀弱势货币的地位。比如,一些经济和政治不稳定的国家已经出现了“美元化”趋势,合法合规的美元稳定币会进一步增强这个趋势。需要指出的是,尽管Libra第二版白皮书没有提单一货币稳定币在货币主权、货币替代和货币政策等方面的影响,这些影响是不容忽视的。

Libra 2.0的一篮子货币稳定币Libra Coin通过智能合约就可以实现(图1)。用户按货币篮子比例往智能合约中转入LibraUSD、LibraEUR、LibraGBP和LibraSGD等单一货币稳定币后,智能合约就会生成相应数量的Libra Coin;反之亦然。Libra Coin的发行和赎回完全在区块链上进行,不涉及跨货币的银行账户操作,也几乎不会受到监管。

行业研究 | 区块链2020年度回顾之应用篇:DCEP、Diem、DiFi以及NFT

图1:Libra Coin的发行与赎回

不仅如此,智能合约中存放了多少单一货币稳定币,以及对外发行了多少Libra Coin,都是区块链上公开可查的信息,不需要独立审计就可以取信于用户。这发挥了区块链作为分布式信任基础设施的功能。

在Libra 2.0中,法币储备池没有“总体充足”条件,只需要对每个单一货币稳定币满足“分币种充足”条件即可,而这会受到主权国家的明确监管。此外,法币储备池不需要做跨币种再平衡,不会引起复杂的跨境资本流动。

因此,Libra 2.0的超主权货币方案在经济学设计、监管复杂度和商业启动策略扥方面优于Libra 1.0,实施难度要小得多。但悖论也正在此:超主权货币在Libra 2.0将处于一个边缘位置。不管方案如何,主要国家对超主权货币在货币主权、货币替代和货币政策等方面的担心,以及从零开始建设一个使用超主权货币的商品和服务网络的工作量,都是无法回避的。超主权货币Libra Coin的实际应用情况,完全取决于市场需求以及Libra联盟投入多少资源。

三、DeFi

Decentralized Finance这一概念早在以太坊DApp应用爆发时就被归为一个重要分类,最终在今年爆发,其中有这几个契机。第一是自动做市商(AMM)的兴起,这种模式改变了传统订单簿的交易方式,用户可以及时达成交易,也可以无门槛地成为做市商,而且这种交易方式以去中心化的方式进行,用户可以自由地进出。第二是其他类型的DApp已经逐渐被证伪,例如社交、游戏等。而区块链与金融产品的结合,更能体现出其的作用和价值。可以通过以下几方面理解DeFi。

(一)金融功能

DeFi可以分为借贷、DEX、稳定币、保险、合成资产等细分领域,它们都同属于金融产品服务,提供了多种金融功能。

行业研究 | 区块链2020年度回顾之应用篇:DCEP、Diem、DiFi以及NFT

表3:DeFi与金融功能模块

DeFi按金融功能模块构建,具备很好的可拼装性。多个DeFi项目拼装在一起能实现复杂多样的金融功能,可以接近主流的银行、证券和保险等的功能。但即使是DeFi组合,也与这些主流金融机构有很大差异,其中可以体现在以下几方面:

1、离散时间金融

主流金融是连续时间金融。比如,全球外汇交易24*&发生,余额宝每天都在产生利息收益。主流金融使用的时间单位一般是小时、天、周、月、季和年等。DeFi是离散时间金融。任何金融活动都有周期和频率。DeFi频率取决于公链分布式账本的更新频率。

DeFi是离散时间金融。任何金融活动都有周期和频率。DeFi频率取决于公链分布式账本的更新频率。公链中时间的延伸体现为区块的不断生成,时间单位是出块时间。公链的出块时间由验证节点在分布式网络中运行共识算法决定,尽管有统计上的平均值,但从事前看是一个随机变量。

离散时间和TPS限制对DeFi有全面且深刻的影响。第一,影响DeFi活动的效率,DeFi活动量天然受制于公链物理性能。第二,影响链内链外信息同步和套利的效率。第三,影响价格发现和风险出清的效率。

2、去信任化环境

不管DeFi参与者承担何种角色,本质上都是公链内地址。公链内是一个去信任环境,地址本质上是匿名的,既无身份也无信誉。这是DeFi与主流金融的关键差异。去信任化环境是DeFi开放性和无许可性的基础。但去信任环境中,因为地址本身不能成为信用主体,金融契约的履行靠超额抵押和Staking。

金融活动离不开信任。信任能削减对未来的不确定性,对降低金融活动的交易成本至关重要。这对主流金融和DeFi都成立。区块链是去信任化的,实质是将对人和机构的信任转化为对算法和智能合约的信任,但本质上仍是信任。在去信任环境中引入信任,有助于进一步降低DeFi交易成本。有三种在DeFi中引入信任的做法。第一,地址与链外身份和信誉关联,比如Gitcoin Grants使用GitHub 账户应对多重身份攻击和串谋攻击。第二,公链内重复博弈能抑制机会主义行为,形成链内信誉,比如ChainLink节点。第三,“看不见的手”——套利和经济激励驱动下的利益最大化行为。

(二)其他理解DeFi的关键点

1、预言机和信息

预言机是链内链外信息同步和套利的基础。不管是哪种共识机制,都意味着熵减(也就是消除混乱),都需要能量输入(或成本消耗)。预言机设计的目标是最小化误差与成本之比。

预言机有多种设计方案,但大致可以分为两类。第一类预言机基于信誉和投票,以ChainLink为代表。这类预言机依靠多个报价者,选择多个报价的平均值或中位数作为预言机报价,以控制个别报价的误差。这类预言机还通过信誉机制和重复博弈淘汰掉不尽职和恶意的报价者。第二类预言机基于交易和套利,通过套利机制让预言机报价收敛到市场价格。

从通信工程的角度,不管采取何种形式,DeFi预言机本质上都是一个带误差和时滞的采样过程。预言机的误差在很大程度上受公链性能的影响。

2、流动性

超额抵押将地址的信用风险转化为抵押品的流动性风险。流动性反映了在合理时间内以合理价格出售资产的可能性。在其他条件一样的情况下,时间拉得越长,越可能以合理价格出售资产。但在很多场合,不可能从容不迫地出售资产。这样,流动性高低对投资者的利益就会有很大影响。

流动性是一个复杂的经济现象,受很多因素的影响。比如,链内交易的流动性受公链TPS的限制。流动性更是买方和卖方互动的产物。双方信心越高,流动性越大。

与流动性有关的承诺机制主要有两类。第一类是基于信誉的承诺,比如订单薄下的做市商。这类做市商基于自身信誉和实力,承诺为买卖双方提供交易便利,并通过买卖价差而获利。第二类是基于算法的承诺,比如自动做市商。自动做市商通过流动性池为买卖双方提供按算法成交的便利,但会承担因套利造成的无常损失,面临商业可持续性上的挑战。

3、套利

金融发展有多种驱动因素,比如监管和技术,但根本动力是套利。任何金融市场和产品刚推出来的时候,因为定价机制不健全,总会有套利机会,会吸引套利者。在套利者的驱动下,定价机制被纠正,金融市场和产品趋于完善。如此循环往复,金融发展就能持续向前。

套利使价格收敛,但收敛需要时间和成本。比如,对任何基于交易和套利的预言机(比如Uniswap),通过求解最优化问题都可以证明:存在一个无套利条件,在该条件下不会有新交易发生。而这个无套利条件都可以等价于对预言机报价偏离市场价格的范围的限定。

套利机制起作用的前提是有一个活跃的套利者社区,因此社区激励很重要。比如,对基于交易和套利的预言机,如果只有一个套利者,那么他会一直等到预言机报价偏离市场价格的幅度非常大时才执行套利策略。如果有多个套利者,每个套利者都会考虑其他套利者抢在自己前面执行套利策略的可能性。套利者之间的竞争,会使套利策略的执行时点提前,从而缩小预言机报价对市场价格的偏离。

不管套利机制采取何种形式,套利本质上是零和博弈,是利益的重新分配,甲之所得即乙之所失。比如,在自动做市商中,套利者的收益对应流动性提供者的无常损失。

4、激励

激励机制设计应使DeFi成为无限游戏,而非有限游戏。社区自我组织和自我升级是DeFi演进的关键。社区成员应该都能从DeFi中获取自己的利益。换言之,在DeFi激励机制设计中,不能期望某一类参与者始终充当“活雷锋”角色。

5、风险

DeFi的核心是经营风险,主要包括市场风险、流动性风险、技术风险和信用风险等。市场风险来自加密资产价格的波动。在DeFi中,超额抵押和Staking的普遍应用,将地址的信用风险转化为抵押品的流动性风险,所以信用风险不像主流金融中那么突出(银行和公司债市场主要就是信用风险)。DeFi的技术风险则比主流金融要突出得多,既可能来自智能合约的漏洞,也可能来自公链TPS的限制。

各种DeFi活动,本质上都是通过承担风险以最大化收益。风险可以转移、分担、对冲、转换和分散,但永远不会消失。将来,DeFi项目在上线前,除了做智能合约审计以外,也应该做金融风险方面的审计。

四、NFT

NFT的全称是Non Fungible Token,与大多数数字资产不同,NFT是一种非同质化具有特殊性的数字资产。举个例子,批量印刷的明信片可以理解成FT,同质化Token,每一张的形态都一样并且具有相同的使用功能。如是明星片被明星签名后就成了NFT,明信片就具有了收藏价值,每一张都不一样。每一个NFT都是独一无二的,并且不可分割,它们与FT采用了不同的底层标准。NFT不是今年新推出的概念,最早在2017年就引起了很多人的关注,由于基础设施不断完善,NFT再次走进人们视野。

NFT涉及的范围包括游戏道具和收藏品等,其中最著名就是加密艺术品的NFT。交易平台基础设施的完善是促进NFT爆发的关键一环,这些平台依靠收取NFT的交易手续费获利,抽成在1%-15%不等。用户除了交易之外,还可以展示、查看NFT,也可以交流收藏经验。

在游戏应用中,NFT充当了道具或收藏品的角色,亦或两者都有。例如在一些卡牌游戏中NFT既可以收藏也可以在游戏中发挥功能,NFT元老级游戏迷恋猫更是将NFT作为游戏的核心,用NFT去生成NFT再交易,最贵的一个NFT售出了600 ETH的价格。NFT在游戏中的作用更多体现在以财富效应吸引其他人使用,和主流的游戏方式已经有所偏差。

NFT的发展也让其在加密艺术方向得到关注,与现实生活中不同的是这些艺术品只能作为数字收藏品,他们可以是图片或动图,而且这些通常存在于数字世界。可以在平台上浏览和购买艺术家们的作品。这些NFT不仅具有唯一性,还有艺术性。如果买“对”了作品,未来还会有很大升值空间,这点上和现实中的艺术品收藏的逻辑相同。NFT藏品同样具有加密资产的属性,易储存、便于交易、公开透明等。NFT是新兴领域,会吸引一些传统艺术品投资圈的关注,虽然未来还会进一步发展,但仍是小众文化。

NFT的应用应该不止于此,现在被限在虚拟网络之中,如果能够将线上线下的界限打通,就可以结合数字资产的可编程性则能为现实生活创造出更多可能。

《应用篇》完结,下一篇《服务实体经济篇》将大家回顾联盟链在物联网、工业互联网等实体经济领域的应用,探讨区块链+物联网、分布式认知工业互联网等区块链与其他技术融合创新的产物将如何助力实体经济转型升级。《服务实体经济篇》将于下周三(12月23日)发布,敬请期待!

文章来源:行业研究 | 区块链2020年度回顾之应用篇:DCEP、Diem、DiFi以及NFT

温馨提示:本站所提供的资讯信息不代表任何投资暗示,本站所有资讯仅代表作者个人观点,与币圈财经官方立场无关。

发表评论

登录后才能评论
トーヨー TOYO フルハーネス型 ロープ式W 墜落制止用器具 No.FGH-55W 1個 トーヨー TOYO 新作入荷,人気 作業用品・安全用品
アサヒペン 水性ガーデン用カラー パイン 7L アサヒペン 格安,限定SALE DIY・ガーデン
EMPEX エンペックス スーパーEX ギャラリー気象計 時計 EX -793 シルバー 送料無料 smtb-f 人気,新作 ダイエット・健康
NEWCASTLE CLASSICS コットンブランケット Teddy Bear&grey strip 1枚 ニューキャッスルクラシックス 限定セール,爆買い ベビー&キッズ
TENBA Axis TacticaL 32L Backpack BLack V637-703 1コ入 2020 家電
レノア 本格消臭 スポーツ スプラッシュリリーの香り つめかえ用特大サイズ 810ml*6コセット レノア 柔軟剤 部屋干し 本物保証,お得 柔軟 剤 部屋 干し
トイ ストーリー4 ゲームがいっぱい ポンジャンカーニバル 1個 ベビー用品 夏生まれ
アサヒペン 水性ウレタンニス ウォルナット 0.7L アサヒペン 2020,大人気 塗料・塗装用品
ならげた なごみ クリーム*ピンク メンズM No.5 1足 ならげた 得価,限定セール ナイキ ゴルフ シューズ
つないで使える 布団の汚れ防止シート2枚セット 1セット フォーラル 激安大特価,激安大特価,HOT 洗濯機用品
ウルトラマンX DXエクスラッガー 1コ入 おもちゃ 男の子 出産祝い
防臭おむつペール 14L 1コ入 KENPO_12 定番人気,人気SALE おしりふき 値段 相場
エアリーフリースカバー付き 湯たんぽ スタンダードボトル FASHY ファシー 社 送料無料 数量限定,SALE
ジバンシー 香水 ジェントルマン ET SP 100ml 2121-GV-100 本物保証,人気セール cnp 化粧 水
パナソニック 着せ替えカーペット用ヒーター 1.5畳相当 DC-15NK 1枚入 パナソニック 大人気,最新作 家電
ダイヤ スプレーのり つめかえ用 350ml*20袋セット ダイヤ糊 限定SALE,爆買い 洗濯のり スーパーボール
シールが作れる ミラクルデコレッタ シール&レターがいっぱいDX 1コ入 KENPO_12 バンダイ 2020春夏 ベビー おもちゃ
SK11 電動ファン対応ウェア フード付 ベスト 杢ネイビー 9382SK-152-F 1着 SK11 最新作,定番人気 季節家電
NEWCASTLE CLASSICS コットンスワドル Star Anise 1枚 ニューキャッスルクラシックス 安い,新作登場 ベビー服 3ヶ月 サイズ
セントアーク ハンドウォッシュスピナー HWS4001 1台 新作入荷,新作入荷,HOT 洗濯用品 その他
サラノニ コットンモスリンスワドル パイン 2枚入 サラノニ Saranoni 新品,格安 ベビー服 1ヶ月 サイズ
ドギーマンハヤシ キャティースクラッチリビング ハンモックタワー 送料無料 得価,格安 キャットタワー
シルバニアファミリー FS-30 メイプルネコファミリー 1セット シルバニアファミリー おもちゃ 女の子 裸
ディーゼル DIESEL ジョグジーンズ ブラック メンズ 大きいサイズあり krooley ne 00cyki 0830q 02 KROOLEY-NE 00CYKI 返品送料無料 ラッピング無料 正規品,爆買い ジーンズ
ピジョンベビーフード 1食分の鉄Ca 鶏だんごのトマト煮 120g*48袋セット 食育レシピ 新作入荷,得価 ベビーフード ヒ素
mofua 洗える 3Dメッシュまくら 安い,セール 枕・抱き枕
アサヒ ウィンブルドン L032 ホワイト 23.0cm 1足 ウィンブルドン WIMBLEDON 爆買い,最新作 ウェッジ ソール
ペティオ ポルタ ドッグハウス&スツールモザイク レギュラー 犬 イヌ ペット グッズ 送料無料 激安大特価,送料無料 HcJON-jr-4903588222788
ハロウィン 仮装衣装 和風コス キッズ 金太郎くん 1セット ベビーベッド 折りたたみ カトージ
アウトレット フィリップモデル PHILIPPE MODEL PARIS スニーカー ベージュ メンズ プレゼント ギフト コットン カジュアル grlu bc25 beige GARE LOW UOMO DRAPEAU 返品送料無料 ラッピング無料 定番 スニーカー
キャットハウス ラタンキャットハウス 2段ベッドタイプ 猫 ハウス 天然籐 ネコちゃんハウス 代引不可 送料無料 ペット・ペットグッズ
防臭袋 BOS ボス ボックスタイプ おむつ うんち処理用 200枚入*3コセット KENPO_12 防臭袋BOS 新品,100%新品 新生児 おむつ交換 看護ルー
ミクニ ミスティベビーツリー ナチュラル U702-01 1コ入 ミクニ 得価,本物保証 空気清浄機・加湿器
カンタンたのしい おうちでどんどん アンパンマン 1セット おもちゃ 男の子の髪の切り方
ハロー プレミアム ソフトパックティシュ 3枚重ね 120組*3個入*12セット ハロー ティッシュ 激安大特価,新作 カインズ ホーム トイ レット ペーパー
フマキラー おすだけベープ ワンプッシュ式 スプレー30回分 無香料 10ml*24個セット おすだけベープ 数量限定,新品 虫除け 植物
わた媛ベビー リボン付き丸スタイ ブルー 1-66277-90-B 1枚 わた媛ベビー 爆買い,2020 ベビー服 ブランド
NEW ハローキティバンク 1個 ベビー おもちゃ 編み物
パンパース おむつ さらさらパンツ スーパージャンボ L L44枚*4コセット KENPO_09 KENPO_12 パンパース おむつ トイレ ケアグッズ オムツ ベビー 用品 英文
Hanna Hula ハンナフラ マルチケース ジャバラ ジラフブラック 1コ入 ハンナフラ マタニティ ママグッズ 大得価,人気SALE 2歳 おもちゃ 女の子
スターウォーズ ライトセーバー型タッチペン ルーク スカイウォーカー PG-DAS358LK 1本入 HOT,定番人気 ゲーム機アクセサリー
ベビービョルン ステップ ディープブルー ホワイト 1個 ベビービョルン BABY BJORN 新作入荷,定番 新生児 おむつ 一日何枚
サンローランパリ SAINT LAURENT PARIS ショルダーバッグ ブラック レディース ギフト プレゼント レザー 本革 583328 0yp0e 1000 TEDDY テディ 返品送料無料 ラッピング無料 190930 人気SALE,セール LO3DU-583328-0yp0e-1000
アウトレット ジミーチュウ JIMMY CHOO バックパック リュックサック メンズ バッグ レザー カジュアル marlon bls black gunmetal MARLON マーロン 返品送料無料 ラッピング無料 最新作,安い
フェンディ FENDI ハンドバッグ ショルダーバッグ 2WAY仕様 ブラック メンズ 7va388 8kl f0gxn BAG BUGS バックバグズ SELLERIA PEEKABOO CUOIO ROMANO セレリアピーカブー ローマン ラッピング ビジネス系バッグ
電気敷毛布 ロング SB-SL104 BE 1枚入 最安値,新作登場 電気暖房器具
ミニハンガー 10P カラーアソート 60個セット 最安値,新作 洗濯用品
リカちゃん ゆめみるお姫さま ジュエリーキャッスル 1セット KENPO_12 リカちゃん 100均 おもちゃ 男の子
蓄熱式エコ湯たんぽ ヌクヌク フランネルVer. ロイヤルブルー 1個 スリーアップ 得価,HOT 季節家電
象印 炊飯ジャー用内釜 B412-6B 1個 象印 ZOJIRUSHI 最新作,新作 炊飯器
東谷 AZUMAYA ブロッサム Blossom デスク&スツール COL-028 代引き不可 送料無料 高品質,SALE パソコンデスク
オフィス サンダル オフィスサンダル スリッパ 来客用 セット 幅広ヒールアップスリッパフリル付かすみ草2色組 代引き不可 送料無料 fFKQI-pd-xm628
シチズン ストップウォッチ 058 LC058-A02H2 ダイエット・健康
バースデイ イン ア バッグ BIRTHDAY IN A BAG 代引不可 知育 パズル
SK11 D型ブラシ ワイヤー NO.63 1コ入 SK11 数量限定,限定セール DIY・ガーデン
オキシクリーン マックスフォース 泡タイプ 266ml*5本セット オキシクリーン OXI CLEAN 限定セール,セール 洗濯用品
アウトレット イルビゾンテ IL BISONTE トートバッグ 2WAY メンズ バッグ ビジネス カジュアル ハンドバッグ レザー MAN'S HANDBAG URBAN IN VINTAGE COWHIDE LEATHER ラッピング無料 返品送料無料 dSZzG-a2754-po
バーバリー BURBERRY ブリーフケース ショルダーバッグ グレー メンズ ビジネス レザー 8013948 darkcharcoal LONDON CHECK & LEATHER BRIEFCASE 返品送料無料 ラッピング無料 新作入荷,限定SAL メンズバッグ
アサヒペン 油性木部防虫 防腐ステインEX ライトオーク 3L アサヒペン 高品質,品質保証 f2vSr-4970925525406
カシムラ AC充電器タップ 3m ホワイト AJ-593 1コ入 カシムラ 数量限定,新作登場 車用品(カーグッズ)
サラノニ ダブルレイヤー バンボーニ ブランケット ミニマム ペタル 1枚入 コントリビュート 100%新品,爆買い 子供用テントトイザらス
ピジョン 母乳実感 哺乳びん my Precious 耐熱ガラス製 ハリネズミ 80ml 1個 母乳実感 新品,定番人気 ベビー ミルクティー
クッキンぷっちん アイシングクッキー&チョコ チャームセット 1セット 低価 子供 おもちゃ紹介
3個セット プロヴァンスアルガン石鹸 バニラ OBPVP0112X3 代引不可 送料無料 本物保証,爆買い ボディケアランキング
お酒好きが集まるお店 銘酒専門 富士丸酒店 1BOX ベビー用品 海外 人気
キング 撮影用レフ板 スタンダードレフ S W 56cm 白枠 1個 キング king 赤字超特価,驚きの破格値,HOT BuZtQ-4906238819338
スクラビングバブル 流せるトイレブラシ 付替 12コ入*10袋セット スクラビングバブル 低価,品質保証 トイレ用ブラシ ポリプロピレン
バッグdeクーファン ラブリードット ベージュ 1台 大得価,高品質 子供用テント トイザらス
カシオ BABY-G MSG-W100-7AJF 1個 2020,格安
エアーかおる バスタオル プリンセス エニータイム アイスブルー 1枚 エアーかおる 高品質,新作 オーガニックコットン生地通販
クロシオ セパレート ベッド付ちぐら 代引不可 送料無料 正規品,人気SALE その他
イーストパック EASTPAK バックパック リュックサック ピンク メンズ アウトドア ラグジュアリー ナイロン ek36e 97y RAF SIMONS RS POSTER PADDED 返品送料無料 ラッピング無料 190312 低価,お得
ETI ファンデ汚れスッキリ 400g ETI 限定セール,低価 洗濯洗剤 さらさ
お掃除用ポンプ式水圧クリーナー ウォッシュ&クリーンEX 1台 豊富な,新作 無印 良品 掃除 道具
ハクゾウメディカル エレバンワイドDX NO.100 3155004 定番人気,セール 衛生医療品
アサヒ トップドライ TDY3959A ブラックスムース AF39591AA 24.5cm 1足 TOP DRY トップドライ 低価,安い
訳あり Bランク アウトレット メゾンマルジェラ Maison Margiela クラッチバッグ セカンドバッグ ブラック メンズ 55wf0046 253 8013 11 女性と男性のためのアクセサリーコレクション 返品交換不可 定番,限定SALE セカンドバッグ・クラッチバッグ
ミルクスノッブ 授乳ケープ 5WAY ナーシングカバー スターウォーズ LTギャラクシー 1枚 コントリビュート 全国無料,全国無料,HOT 赤ちゃん お出かけ ミルク 水筒
カビスッキリハーブスプレー 本体 400ml*20個セット 爆買い,2020 お風呂 掃除用具
ペンタックス 双眼鏡 パピリオII 8.5*21 1台 ペンタックス PENTAX 人気定番,品質保証 IxN97-4549212288920
コッパーパール 授乳ケープ マルチユースカバー イザベラ 1枚入 コッパーパール Copper Pearl 限定SALE,SALE 赤ちゃん お出掛け バッグ
ヴィヴィアンウエストウッド Vivienne Westwood マフラー メンズ レディース 英国 ギフト プレゼント 無地 81030006 10636 red ラッピング無料 返品送料無料 181008 高品質,爆買い マフラー&ストール
キッチン用品, ダイエット・健康
ダイエット・健康, チャリティー
メンズファッション小物
日用品, 皮革・靴ケア用品
家電, 寝具, 掃除・洗濯
メンズバッグ, チャリティー
文具・卓上用品, 日用品
チャリティー, メンズファッション小物
ダイエット・健康, チャリティー
ホーム用品, メンズアクセサリー
美容・コスメ・香水が登場です, 美容・コスメ・香水
メンズバッグ, イト・照明器具
家電, 寝具, 文具・卓上用品
ダイエット・健康, メンズファッション小物
メンズファッション小物, 化粧美容用品
ダ化粧美容用品, 美容・コスメ・香水が登場です
返回顶部