来源：财联社
作者：卞纯
财联社 （上海，编辑卞纯）讯，摩根大通（JPMorgan Chase&Co.）日前指出，拥有169年历史的万通寿险公司（Massachusetts Mutual Life Insurance）对比特币的最新投资，凸显出未来几年机构对比特币的需求可能会增加。
万通寿险公司创立于1851年，总部位于马萨诸塞州，是一家为500万客户提供服务的美国共同人寿保险公司。该公司上周四披露，已为其普通投资基金购买了价值1亿美元的比特币，成为最新一家涉足加密货币资产的主流公司。
以Nikolaos Panigirtzoglou为首的摩根大通策略师在上周五（12月11日）的一份报告中指出，这笔1亿美元的投资表明，对比特币的接纳正从家族办公室和富有的投资者蔓延至保险公司和养老基金。尽管保险和养老基金机构不太可能大举配置比特币，但即便是小幅转向比特币，也可能会带来重大影响。
“万通入场标志着比特币被投资者接纳的又一个里程碑，”策略师们表示。“随着其他保险公司和养老基金纷纷效仿，可以预见未来几年机构对比特币的潜在需求将上升。”
摩根大通策略师表示，如果美国、欧元区、英国和日本养老基金和保险公司将1%的资产配置于比特币，这将导致对比特币的需求增加6000亿美元。根据CoinMarketCap的数据，比特币目前市值约为3500亿美元。
不过策略师们也警告称，保险公司和养老金投资组合等传统投资者面临着与风险水平和债务错配相关的监管障碍，可能会限制他们对比特币的投资。
12月初，比特币价格创下19844美元的历史新高，超过了2017年12月创下的历史高点。尽管此后有所回落，但目前仍有望冲击20000美元的大关。
值得注意的是，有分析指出，相较于2017年那轮由散户推动的比特币大涨行情，机构投资者在本轮行情中发挥了更大的作用，量化基金、资产管理公司和家族理财办公室等纷纷押注比特币。
对于比特币的未来走势，市场观点呈现出明显的两极分化，支持者认为，在美元疲软之际，加密货币作为一种投资组合多元化工具正获得越来越多的认可，有点类似于黄金。另一些人则呼吁保持警惕，理由是加密货币市场波动性更高，且更易爆发丑闻。
文章来源:摩根大通：机构大举入局 比特币或迎6000亿美元增量需求
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欧易OKEx研究院：美债收益率上涨对比特币会产生什么影响？
近期美债收益率上行速度大幅加快，1月初，美债收益率突破1.0%，2月25日，美债收益率更是突破1.5%，不到一个月上升了50BP，引起市场震动。美债收益率的上行是通货膨胀率和实际利率共同驱动的结果。从供给-需求的角度看，激进的财政政策导致美联储承接速度不及供给，美债供需缺口在扩大，美债收益率因此上行；从实际利率的角度来看，疫情得到有效控制和疫苗上线对经济复苏的预期，消费者信心得以显著修复；与此同时，财政刺激也进一步提振了消费需求，再加之主要产油国依然受限，油价上涨等因素加剧了通货膨胀。 美债收益率的上行从理论上将带来股市的下行。目前主流的评估股票内在价值的模型主要有现金流贴现模型(DCF)与股利贴现模型(DDM)模型两种，但无论是哪种模型，其最终主要影响因子都是无风险收益率rf与市场期望收益率E(rm)。无风险收益率，即可用美债收益率表示，分别作用于DCF模型分母端的WACC和DDM模型分母端的 ，因此，美债收益率上升会带来人们对股市的预期降低。类比高风险资产，比特币的价格也会受到波及。 在美债收益率持续上行，甚至涨穿1.64高位的背景下，美联储不太可能政策急转弯，21年货币宽松仍将延续，即使全球央行宽松力度边际放缓，但货币政策的退出也是渐进的。投资者长期未来通胀预期上升，股市整体上行，但高估值的资产再次承压，尤其是龙头科技股受损严重，金银等贵金属在近五周内同样表现弱势。在货币超发，黄金等替代物不那么尽人意的情形下，以比特币为代表的数字货币市场就逐渐向“数字黄金”的职能迈进，表现强势，3月13日甚至穿透6万美元这一关键节点。 1 十年期美债收益率受实际利率和通胀率的影响升高 国债市场的收益率已经成为金融市场的基准利率，并成为投资者判断市场趋势的风向标，也可以被理解成美元的资金成本。通常情况下，当美联储加息，美国十年期国债收益率就会上升，反之，十年期国债收益率就会下降。近期，美联储已经处于0利率的状态，而美债收益率大幅上行，意味着有一定的“先行”效应，反映着市场对于美联储量化宽松政策的预期。 2020年4月至8月上旬，10Y美债的收益率维持在0.5-0.7%的低水位平稳运行，从8月中旬到1月底，美债收益率开启上行趋势。从1月底至今，美国的通胀率保持稳定的趋势，因此，美债收益率的上涨主要是由实际收益率导致的。如今，美债收益率已超过1.5%，引起金融市场对通胀的担忧。 图1 美债名义、实际收益率和通胀率上升：2020年1月至今 资料来源：Wind，欧易OKEx研究院 图2 美债名义、实际收益率和通胀率上升:2020年10月至今 资料来源：Wind，欧易OKEx研究院 费雪公式表明，名义利率是由实际利率和通货膨胀率共同影响的。因此，我们会从美国的实际利率和通货膨胀率两个角度剖析名义利率上涨的原因。 1.1 美国疫情的改善带来实际利率上升 实际利率上涨的原因是疫苗的出现为美国的疫情带来了改善。1月中旬，美国新冠肺炎的确诊病例达到峰值，从15日起，确诊病例逐渐回落到去年10月的水平。这一方面是拜登政府包括在全美范围内推行强制戴口罩以及实施更严格的封锁措施等抗疫情政策的结果，另一方面是美国疫苗接种取得了较好的防护效果：从去年12月14日至今，美国政府实行的疫苗接种量呈上升趋势。美国疾病控制与预防中心收集的联邦数据显示，截至3月11日，已有9570万剂疫苗接种，约占总人口的18.8%接种了至少一剂疫苗，总人口的9.8%接种了完整的两剂疫苗，美国目前每天注射超过210万支疫苗。 图3 美国新冠肺炎新增确诊病例回落 资料来源：Wind，欧易OKEx研究院 图4 新冠疫苗每日接种量激增 资料来源：Wind，欧易OKEx研究院 1.2 宽松的货币政策和财政刺激带来通货膨胀率的上升 另外，通货膨胀率的提升也带来了名义利率的上涨。CPI可被用来衡量消费者在日常生活支出中所经历的通货膨胀，是站在消费者的角度，主要关注消费品的价格变化，是衡量经济变化的滞后指标；而PPI是站在生产者的角度，衡量在早期生产过程中的通货膨胀，用来衡量经济变化的先行指标。PCE指数考虑进了消费者伴随价格变化而改变的消费习惯，因而能够更好地捕捉到消费者的购物倾向，是FED更为偏向的衡量通货膨胀预期的指标。 2020年底以来，由于供需缺口、全球经济复苏和低利率等原因，以原油和铜为首带来商品价格上涨，推动美国PPI同比增速超预期，从而通过名义经济增速途径抬升利率。从去年十月至今，美国WTI原油现货价从40美元/桶上升至65美元/桶，增长率超60%。原油作为最上游的能源，对下游均构成成本压力。油价本身如果过度受到供给因素的影响…