百倍爆发的Aave:令最多人“拍断大腿”的DeFi黑马

百倍爆发的Aave:令最多人“拍断大腿”的DeFi黑马

今年下半年的流动性挖矿热潮,引发了加密市场的非理性繁荣,让很多 DeFi 项目的 Token 价格短时间内暴涨几十倍、上百倍。萝卜、黄瓜、意面、三文鱼、泡菜、猪排、饺子……几乎每天都会上线各种新的「仿盘」,一时间似乎农作物与菜谱的名字都快不够用了,DeFi 泡沫越来越大。

只有在潮水退去时,我们才会知道谁一直在裸泳。随着 DeFi 仿盘的变多,流动性挖矿的收益率不断下降,再加上频繁发生的黑客攻击事件,导致泡沫破灭,许多 DeFi 仿盘直接奔向归零的道路。

杀不死的,必使其更加强大。去中心化借代平台 Aave 在 DeFi 泡沫破灭后,也遭遇了币价暴跌、锁仓资产腰斩的情况,但短短几周内,其币价就从最低点反弹了 3 倍多,锁仓的加密资产规模也再次回到 16.3 亿美元。

百倍爆发的Aave:令最多人“拍断大腿”的DeFi黑马

图:Aave 近一年来的锁仓资产规模;来源:DeFi Pulse

Aave 的前身是 ETHLend,经历过 2018、2019 大熊市的考验。Aave 没有特别显赫的投资机构扶持,创始人团队也没有声名远扬的光环,但它却稳扎稳打,厚积薄发,成为了今年的一匹黑马,稳坐 DeFi 借代领域的第三把交椅(Maker, Compound)。

今天这篇文章,我们主要来了解一下 Aave 这匹黑马。

01 从 ETHLend 到 Aave

罗马不是一天建成的,Aave 能有今天的成就,也是经过了两年多的积累。

2017 年,加密货币行业掀起了 1CO 狂潮,很多团队通过在以太坊上发 Token 进行融资解决了项目的启动资金问题,当然,更多的项目融了钱之后就跑路了。

当时,还在芬兰赫尔辛基大学读法学硕士的 Stani Kulechov,联合另外几位志同道合的朋友,一同发起了 ETHLend 项目。同年 11 月,ETHLend 项目完成了初始代币发行,筹了 4 万多枚 ETH,按照当时的价格计算,约合 1650 万美元。这个融资规模在当时并不亮眼,做个对比:2017 年波卡融了 1.44 亿美元,Filecoin 融了 2.57 亿美元,EOS 从 2017 年中到 2018 年中一共融了 40 多亿美元。

百倍爆发的Aave:令最多人“拍断大腿”的DeFi黑马

图:Aave 创始人 Stani Kulechov

ETHLend,顾名思义,就是在以太坊区块链上做去中心化的借代服务。与现在的主流 DeFi 借代平台不同,ETHLend 采用的是点对点的借代模式,如果用户想要抵押加密资产进行借款,首先需要在 ETHLend 平台发布借款请求,出借人看到适合的借款请求以后,再给借款人资金,同时收取底的加密资产。出借人也可以自己设置利率、期限、抵押品,创建贷款要约。

这种点对点的借代模式,必须要出借人和贷款人的条件相符合才能匹配成功,所以效率低下,用户体验很差,导致 ETHLend 一直不温不火,规模一直起不来。

2018 年 9 月,ETHLend 改名为 Aave。Aave 是一个芬兰语的单词,意为「幽灵」,根据官网介绍,“幽灵”代表 Aave 致力于为分散式金融创建透明、开放的基础架构而努力。

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后来,去中心化借代平台 Compound 创新性地推出了基于流动性池子的借代方案。在这种模式下,借款人只需要向流动性池子借款,不需要匹配出借人;而出借人也只需要往流动性池子存款,不需要匹配借款人,效率和用户体验大大提升。

ETHLend 在基于流动性池子的借代方案被市场证明之后,于 2019 年 5 月提出了转型计划。今年 1 月 8 日,Aave Protocol 正式上线。、

02 Aave 的介绍

目前,Aave 采用的是和 Compound 类似的基于流动性池子的借代方案。

下面通过例子做一个简单的介绍:

假设小黑想要通过 Aave 进行抵押借代,目前 Aave 支持以下 20 种加密资产进行抵押:

稳定币:DAI、USDC、USDT、TUSD、sUSD

其他:ETH、WBTC、BNB、Aave、UNI、YFI、BAT、REN、ENJ、KNC、LINK、MANA、MKR、SNX、ZRX

我们假设小黑选择了抵押 ETH。首先,小黑要向 Aave 中的 ETH 借代池中存入 ETH,存款的利息会根据市场对 ETH 的借代需求进行调整,目前 ETH 的年化收益率是 0.14%。

假设小黑存入了 100 枚 ETH,ETH 的市场价是 600USDT,即小黑的存款总价值为 60000USDT。存入 ETH 之后,小黑的钱包里会收到 100 枚 aETH。Aave 一个重要功能是「Aave 计息代币(也称为 aTokens)」,aETH 代表用户在 Aave 上存入了 ETH,收到的数量和存款数量一致。aTokens 直接在钱包中产生利息,小黑可以看到每秒余额都在增长,因为 Aave 的利息按秒计算。

在 Aave 上,因为不同的抵押资产价格波动性不同,所以最大贷款价值比(LTV)也有所差异。ETH 的最大贷款价值比是 75%,也就是说小黑抵押了总价值 60000USDT 的 ETH,最多可借 75%,即价值 45000USDT 的加密资产。

我们假设小黑借出的是 Uniswap 的 UNI,UNI 的市场价假设为 3USDT,小黑借出了 15000 枚。借款的利率与池中可用资金量相关,可用的资金比例越少,借款利率越高,利息也是按秒计算。

在 Aave 上,存在两种类型的借款利率:固定利率和浮动利率,而且用户可以自由切换。因此,比较好的策略是,借款时选择利率低的那一种,中途如果另一种利率降到了更低的水平,立马切换过去。

在 Aave 上抵押借代,需要注意清算门槛,不同的抵押资产价格波动性不同,清算门槛也不尽相同。ETH 的清算门槛是 80%,也就是说,当债务(借款+利息)达到抵押品价值的 80% 时将会被系统清算。在这个例子中,为方便计算先不考虑利息,如果 ETH 的价格跌到了 480USDT,UNI 价格不变,小黑抵押的 ETH 就会被系统强制卖出,以偿还小黑的 UNI 债务。如果 ETH 价格不变,UNI 从 3USDT 涨到 3.2USDT,小黑抵押的 ETH 也会被清算。当然,如果 ETH 跌了,同时 UNI 价格涨了,小黑面临清算的风险就更大了。

在上面这个例子中,小黑既是存款人,又是贷款人。小黑也可以只做存款人,在 Aave 中存入 ETH 赚取利息。

除了存款人和贷款人,Aave 上还存在第三种角色:清算人。

清算人在他人面临清算时,可以替他还债,同时获取系统给的清算奖励。还是上面这个例子,假如 ETH 跌到了 480USDT,UNI 价格不变,小黑抵押的 ETH 要被系统清算,清算奖励为 5%。小张作为此次的清算人,可以以 5% 的优惠折扣,即 456USDT 的单价拿下小黑抵押的 ETH (市场价 480USDT),同时替小黑偿还 UNI 债务。

清算奖励,本质上是系统以低于市场价的价格抛售用户抵押的资产,从而避免发生系统性风险。任何人都可以充当清算人的角色。

除了常规的抵押借代之外,Aave 还有另外一个著名的业务:闪电贷(Flash Loans)。

百倍爆发的Aave:令最多人“拍断大腿”的DeFi黑马

闪电贷是 Aave 的首创,是专门为开发者设计的。

闪电贷不需要抵押加密资产来保证还款,唯一限制的是贷款的还款时间。只要在发放贷款的同一区块内使用贷款并全额还款,该笔贷款就被视为是有效的。相反地,如果贷款没有在同一区块内还清,整个交易就会失败。

闪电贷一般需要用户通过编程实现,但目前也出现了一些工具,比如 CollateralSwap、DeFi Saver、Furucombo 等,使得用户不需要编程也能使用闪电贷。

闪电贷的用途主要可以分为三类:

1、套利:这是目前闪电贷使用最多的地方,之前 Value DeFi 遭受黑客攻击,黑客就是利用了闪电贷进行套利,并留言“你们真的懂闪电贷吗?”

2、重新贷款:如果某 DeFi 贷款利率是 4%,后来发现另外一个贷款方只要 3%,那么你可以用闪电贷直接把第一个贷款还了,然后再从第二个贷款方获取贷款,最后偿还闪电贷。

3、更换抵押的加密资产:比如你的贷款本来是 ETH 抵押的,你想换成 WBTC 抵押,那么就可以用闪电贷把贷款还了,取回 ETH,然后用 WBTC 再进行抵押贷款,最后偿还闪电贷。

由于闪电贷是在同一个以太坊区块内完成,对于贷方而言,闪电贷是零成本、零风险的,所以很多借代平台(比如 dYdX)提供的闪电贷不收取任何费用(以太坊矿工费不是借代平台收取的),但 Aave 的闪电贷会收取 0.09% 的费用。即便如此,自上线以来,Aave 闪电贷累计交易额已经达到了 12.6 亿美元,增长非常迅速。

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图:Aave 闪电贷累计交易额;来源:aavewatch

03 从 V1 到 V2

今年 12 月初,Aave V2 正式上线。

相比于 V1,V2 在很多方面进行了改进,比如对 Gas 的优化。不仅如此,V2 还上线了很多新功能,比如收益和抵押品互换、用抵押品还款等等。

在 Aave V2 中,最值得关注的两个新功能是:闪电贷批处理,以及债务代币化。

1、闪电贷批处理

在 Aave V1 中,闪电贷借款人一次只能借到一种 Token。根据官方的介绍,在 Aave V2 上,闪电贷批处理允许开发者在同一笔交易内使用多个加密资产执行闪电贷,这意味着闪电贷借款人几乎可以获得所有协议的流动性。

2、债务代币化

在 Aave V2 中,用户的债务将被代币化,因此借款人将收到代表其债务的 Token。

YFI 创始人 Andre Cronje 在评价 Aave V2 时,赞叹道:

如果 Aave 持续不断地在协议中加入这些功能,6~12 个月之后,它将会让我感觉自己落伍了。老实说,我被吓到了。

对此,Aave 的官方推特回复道:

别这么谦虚,你用 Aave V2 打造的东西只是目前状况的 10 倍而已!

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Aave V2 是不是真的比 V1 强十倍,闪电贷批处理和债务代币化又会给 Aave V2 带来哪些积极的影响和变化,或许只有时间会给我们答案。

04 结语

今年 7 月,Aave 获得了英国金融行为监管局(FCA)批准的电子货币机构(EMI)牌照;今年 10 月,Aave 再次获得投资机构的资金加持,成功融资 2500 万美元。

从 ETHLend 到 Aave,从 V1 到 V2,Aave 是区块链行业里为数不多的、稳扎稳打一步步实现其路线图的项目。未来的 Aave 会发展成什么样子,我们拭目以待。

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