根据该公司发布的报告，Nikolaos Panigirtzoglou等摩根大通分析师认为，加密货币在主流金融领域的崛起是以黄金为代价的。投资者对比特币的接受才刚刚开始，黄金ETF中的资金正在流失，而比特币相关基金正在吸收更多的资金。
报告称，自10月以来，资金大量涌入比特币基金，而从长远来看，随着更多机构投资者持有加密货币，这一趋势只会继续下去。
随着数字货币作为一种资产类别越来越受欢迎，摩根大通是少数几家预测黄金和加密市场将发生重大转变的华尔街银行之一。如果投资者将其配置中的一小部分资金从黄金转移到加密货币，那么这一趋势将在未来几年给贵金属市场的多头带来问题。
摩根大通的策略师认为，“机构投资者对比特币的应用才刚刚开始，而对黄金来说，机构投资者对比特币的应用已经非常领先了。”
根据摩根大通的数据，受机构欢迎的Grayscale比特币信托自10月以来流入了近20亿美元的资金，而黄金支持的交易所交易基金(ETF)则流出了70亿美元。
摩根大通的计算显示，比特币只占家族理财室资产的0.18%，而黄金ETF占3.3%。将投资从黄金转向比特币将意味着数十亿美元的资产转移。
报告称，“如果这种中长期观点被证明是正确的，那么未来几年黄金价格将遭遇结构性冲击。”
不过，摩根大通表示，短期内比特币价格很有可能已经过高，黄金也将迎来复苏。对比特币而言，指数指标已经恶化，这可能会导致一些短期交易者抛售比特币。
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作者 Liang Che
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IMF《跨境支付的数字货币》报告解读（十一）：数字货币的法律框架与监管政策
1.前言 本文是这系列文章的第十一篇文章，也是最终篇。第一篇文章介绍了IMF报告里的四个场景[1]，第二篇文章分析了这些场景[2]，第三篇文章则针对报告中的第四个场景及引起的宏观金融后果展开讨论[3]，并研究数字货币对主权货币政策的影响，第四篇文章来讨论外币（数字货币）取代当地货币的现象[4]，第五篇文章分析了CBDC/GSC对金融稳定造成的影响，并对比了数字代币和GSC的发展与风险[5]，第六和第七篇文章分析数字货币对世界储备货币的影响[6,7]，第八篇讨论数字货币对流动性的影响[8]。第九篇讨论数字货币对宏观政策的影响[9]。第十篇文章介绍了数字货币交易、流动的管理问题[10]。本篇文章将讨论数字货币涉及的法律框架和相关监管原则。 监管是新型货币战争的“国防部”，主要是提供金融稳定、反洗钱及外汇管理等服务。而自2019年11月以来，美国在这方面有了长足的进展。由于监管的导向作用，法律和制度发生了改变，监管科技大幅进步，围绕区块链的数据收集和分析能力提升。这些变化最终带来的结果是链也改变了。 由于监管科技的进步，监管科技公司开发了许多新科技，且收集大量相关数据，使得传统区块链的设计问题也浮出水面。美国政府明确表态拒绝无监管的系统，因此区块链系统出现了嵌入监管机制，具体做法体现在如下四个方面： 制定监管法规：第一步是建立制度和法规，以保证所有的监管行动都有法律依据。 大力发展监管科技：许多监管科技需要保密行，但从结果来看，美国的确是监管科技的领先者； 收集大量数据：基于对大量收集的数据进行分析，可以看出 1）数字代币已在全球地下市场流通，以前认为代币流通只会是小规模的，如今却每天有大量的数字代币开展跨境支付；2）平均每天有等同于10亿美元的稳定币交易，说明在政府还未批准银行参与区块链之前，合规银行早已经涉足数字代币；3）许多地区在产业链上使用数字代币，已形成成熟的模型和流程；4）大规模的跨境洗钱长期存在于链上。 区块链系统改革：2020年4月，脸书公开在其区块链上加嵌入式监管机制，每一笔链上交易都经过监管机制。监管成为区块链系统的必要标配，不是可选择的。 本文第2节主要讨论IMF的观点，第3节讨论我们的观点。本文主要讨论区块链系统上不同的监管选择、不同的监管策略以及不同的区块链设计都会带来差距很大的结果。有的设计会加重监管难度，有的助力监管。链和链不同，治理方式也不同，不能一概而论。本文在第3节提出864个不同组合，每个组合的情形都不一样，为政策单位、监管单位、区块链底层公司提供参考。 2.IMF对法律框架的讨论 1） 使用CBDCs/GSCs的各种场景需要对现有法律框架进行仔细审查¹。在数字货币上，货币发行和合法流通需要对中央银行多货币法、金融交易法规、合同法、财产法、资不抵债法和税法等法规都需要修订。本国发行的数字货币和国外数字货币（包括CBDC以及稳定币），需要区分清楚。 解读：新型数字货币的发行需要相关的法律政策进行修订，这些修订需要大量的分析和规划。且对于外来CBDC的法律限制，需要与外汇管制法律相融合。正因为如此，CBDC的发展不能太快。美联储在2021年2月也出文表示CBDC法律问题是一个必须解决的问题。诚如美联储主席所说，发展CBDC需要做得对，而不是做得快。 ¹65. 这些新型数字货币的发行和广泛流通可能需要对货币、中央银行、金融、合同、财产法、资不抵债法和税法进行修订。在这些变化的引入和广泛使用之前，对它们进行分析和规划是至关重要的。对于受援国来说，需要审查法律框架，以确定它将如何处理外国CBDC和GSCs。这是一个政策问题，决定法律框架将如何适应外国CBDC和GSCs;如果做出的选择是高度宽松的，法律上的改变很可能是合理的。当然，这些变化需要与该国更广泛的外汇管制法律框架保持一致。 2） 在所有情况下，都需要有效实施一个强有力的反洗钱和打击恐怖主义融资(AML/CFT)框架，以降低数字货币成为犯罪活动工具的风险²。由于跨境交易的风险远大于境内交易，任何数字资产交易，包括数字货币交易，需要特别注意。 解读：金融行动特别工作组(Financial Action Task Force，FATF)发布的旅行规则（Travel Rule），制定了参与国数字货币流通上的AML/CFT框架，以降低数字货币犯罪活动的风险。但是各国对FATF的接受程度各不相同，导致旅行规则具体执行尚存分歧。这点我们后面还会再讨论。 ²66. 有效实施金融行动特别工作组(FATF)关于AML/CFT的标准，包括其针对虚拟资产的新标准，是关键。它特别包括为处理虚拟资产的专业人员的许可或注册以及基于风险的监测建立一个框架。此外，它还包括确保传统刑法框架适用于虚拟资产的措施。虽然一些AML/CFT措施(如交易…
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将风险分“桶”别类，BarnBridge说要帮助机构在DeFi中获得固定收益
撰文：Anton Tarasov，就职于加密资产研究机构 Crypto Briefing翻译：卢江飞 BarnBridge 致力于将加密风险划分为多个「桶」（风险等级），以便市场参与者可以根据不同风险状况投资于各种产品或资产。 内容概述： BarnBridge 为 DeFi 行业带来了传统风险管理工具和固定收益。 对于希望进入加密货币市场的机构参与者而言，BarnBridge 协议产品可能会有一定吸引了。 BarnBridge 平台目前仍处于启动初期阶段，预计部分相关产品将会在 2021 年第一季度发布。 过去几年，加密货币对传统金融（TradFi）和机构的潜在影响无疑是人们最关注的话题之一。其实在比特币价格超过 1,9000 美元之前，像投行女魔头布莉斯•马斯特斯（Blythe Masters）这样的人就已经对加密货币产生兴趣了。 链闻注：布莉斯•马斯特斯是摩根女投行家，人称「华尔街女皇」，曾在摩根大通工作 27 年，28 岁时晋升为常务董事，还担任过数字资产控股 /DAH 公司首席执行官，她发明的信用违约互换被认为是 2008 年全球次债金融危机*****。 区块链技术所带来的一个最大颠覆创新，就是将自动化引入到金融行业。过去，每项传统金融服务都有许多中介机构参与，这些中介机构所产生的成本最终也会转嫁到用户头上，而去中心化金融（DeFi）无需中介参与，可以有效降低这些成本。 DeFi 的巨大潜力使其从价值数万亿美元的传统金融行业中脱颖而出，但不可否认的是，目前 DeFi 生态系统还不是那么成熟，至少许多机构需求还无法得到满足。因此在大企业涌入加密货币行业之前，必须将许多传统金融行业原语「移植」到区块链领域里。 BarnBridge 是一个扩展 DeFi 功能、提升 DeFi 灵活性和效率的项目，该团队希望在一些加密货币关键领域内为机构客户活动提供支持和帮助，比如风险管理和固定收益工具等。 当前传统金融行业的困境 不管你使用何种类型的财务管理模式，最基础、也是最需要关注的一个重要因素就是：风险——因为无论是个人还是大企业，任何一个市场参与者都必须评估自己的风险承受能力。但传统金融机构运营通常较为复杂，所以对于机构而言，风险管理就显得尤为关键且具挑战性，许多大型公司都在调整各种金融工具敞口，以防止在市场状况变糟后被「拖下水」。 更重要的是，由于企业运营无法回避「负债问题」，因此他们需要更稳定的现金流，只要收入流变得可预测，那么企业就能更好地制定财务计划，继而有助于推动、部署长期发展战略。 另一方面，固定收益对企业财富管理也至关重要，企业投资组合的规模越大，就越需要考虑保留资本而不是增加资本，因此对财富管理机构来说，通过低风险投资工具获得少量但有规律的收益更有意义。借助政府或公司债券等固定收益工具，企业和财富管理机构可以摒除一些风险，确保自己的投资更安全、更可预测。事实上，如今解决固定收益问题已经成为许多政府拟定的货币政策策略之一，比如美联储在 2020 年就选择多次降低利率，最终使其利率低至 0-0.25%。 上图展示了美国联邦基金利率近年走势情况，资料来源：Trading Economics 低利率会对债券收益率产生负面影响，以美国两年期国债利率为例，目前已经从 2018 年的近 3％跌至 0.14％。 上图展示了美国两年期国库债券的固定到期日利率走势，资料来源：美联储 低利率带来的另一个影响，就是大型企业开始探索从其他渠道获得收益，但他们在投资时不得不向中介机构支付各种费用，即便是在信息技术如此发达的今天，金融中介费用依然高的离谱。 去中心化金融的优势 当传统金融行业在苦苦挣扎寻求高收益解决方案的时候，DeFi 收益却在大幅上涨。 自从 Compound 引入流动性挖矿概念之后，DeFi 这个利基市场的收益率和总锁仓量（TVL）就开始一路飙升，下图展示了 DeFi 市场总锁仓量走势（资料来源：DeFi Pulse），从中可以很明显地看到这一趋势变化： 在 DeFi 市场最火爆的时候，某些平台上甚至可以获得数十倍的投资收益，虽然这种高增长状态是否可长期持续值得商榷，但至少在一定程度上凸显了 DeFi 在收益方面所蕴藏的巨大潜力。 上图展示了 DeFi 项目 Kimchi Finance 的年收益率情况，资料来源 Kimchi Fiance 官方推特 相对而言，Compound 和 Aave 等平台收益的可持续能力更强一些，这些平台上某些 DeFi 资产可以为投资者提供 5% 以上的年收益率，而像 yEarn 之类的 DeFi 项目 / 协议投资收益率甚至可以达到 10% 以上。 上图展示了 yEarn 金库的月度收益率走势，资料来源：yEarn 但是，DeFi 平台的「缺点」是无法提供固定收益，此外将加密货币添加到投资组合中…
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CSIAM｜區塊鏈技術與治理分論壇介紹
會議概覽 CSIAM 區塊鏈技術與應用高峯論壇：本次論壇於 2021 年 7 月 9 日-11 日在蘇州召開，由中國工業與應用數學學會（CSIAM）主辦，CSIAM 區塊鏈專業委員會、蘇州科技大學、蘇州高鐵新城管理委員會及蘇州市相城區工業和信息化局聯合承辦，蘇州高鐵新城數字金融產業發展有限公司、杭州溪塔科技有限公司及海南火鏈科技有限公司共同協辦，上海宓猿信息技術有限公司、北京超級雲計算中心、湖南宸瀚信息科技有限責任公司及湖南兆物信鏈科技集團有限公司贊助支持，學術形式包括 1 個 CSIAM 區塊鏈專業委員會工作會議、6 個大會邀請報告和 9 個專題分論壇，學術報告共 60 餘篇。 分論壇主席介紹 個人簡介 蔡恆進，武漢大學計算機學院教授、博導，卓爾智聯研究院執行院長，宇鏈科技首席科學家，中國科大湖北校友會會長，武漢校友經濟促進會副會長，Springer Nature 期刊《AI and Ethics》編委，Zallchain Technology Pte Ltd 首席科學家，全球金融科技實驗室專家顧問，亞洲區塊鏈學會榮譽顧問，中國人工智能學會人工智能倫理道德專業委員會委員，深圳市信息服務業區塊鏈協會專家顧問，中國人工智能和大數據百人會專家委員，中國工業與應用數學學會區塊鏈專委會委員，中國計算機學會服務計算專委會委員，中國計算機學會區塊鏈專委會通訊委員，中國通信工業協會區塊鏈專委會副主任委員。創建了自我肯定需求理論，提出了觸覺大腦假說和認知坎陷三大定律。主要著作《機器崛起前傳——自我意識與人類智慧的開端》獲得 2017 年吳文俊人工智能科學技術獎，《人機智能融合的區塊鏈系統》是國家出版基金項目，《區塊鏈：鏈接智能未來》和《新基建：黨員的十堂主題課》由人民出版社出版。 報告人介紹 個人簡介 褚維國，衆企安鏈聯合創始人 / 行業解決方案專家。專注於國內金融銀行、互金行業信息化領域，擁有十多年行業從業經驗，先後任職於安碩科技、東軟集團、平安金融壹賬通、衆安科技，期間參與主導過多家金融銀行機構信貸、金融市場、消費金融等方向信息化建設工作，現任衆安科技行業解決方案專家，從事供應鏈金融方向解決方案諮詢工作。 報告題目 區塊鏈賦能供應鏈金融 新基建助力實體經濟發展 摘要：發展供應鏈金融是推進金融供給側結構性改革、增強金融服務實體經濟效能的重要力量。在供應鏈金融快速發展的有利環境下，如何利用區塊鏈、大數據、人工智能、物聯網等前沿技術手段賦能產業鏈，實現產業供應鏈信息透明和供應鏈數據採集，爲金融機構提供線上化風控能力，解決產業鏈上下游中小微企業融資難題成爲供應鏈金融發展的重要課題。 個人簡介 解旻，鏈英科技創始人，簡蘇科技 CTO，北京郵電大學信息安全博士，上海市經信系統青年崗位能手，騰訊區塊鏈產業加速器技術委員。在密碼學算法、高級持續性威脅建模與評估、安全協議設計等領域有深入的研究。從 2015 年開始專注於區塊鏈底層技術研發，是 GEAR 共識協議發明人，曾在國際權威期刊上發表多篇論文，並被 SCI 和 EI 收錄。 報告題目 隱私計算在區塊鏈落地場景中的應用 摘要：目前，隨着我國政策的大力支持，區塊鏈服務於產業及數據要素的落地場景越來越多，包括在供應鏈金融、政務存證、資產數字化等領域都有很廣泛的應用。在解決了數據要素打通問題之後，由於鏈上數據的透明和公開性，數據隱私保護就成爲了新的課題。本報告從隱私計算和區塊鏈相結合的角度，通過具體案例分析了隱私計算在各類區塊鏈落地場景的框架選型和應用效果。 個人簡介 黃慶鋒，廣東雲紗數字科技有限公司總經理，多年市場開發、運營管理工作經驗，籌建和運營過幾家大產業電商交易平臺，曾任上市公司高管。 報告題目 區塊鏈技術賦能紡織產業 摘要：雲紗平臺基於供應鏈，打通訂單-運單，通過工業互聯網，進一步打通訂單-生產計劃，生產計劃又進一步分解到工廠、車間、機器，採集這部分數據，與供應鏈數據、支付結算數據相互印證，形成供應鏈-生產的閉環。在數據產生的同時，將合同、交易、支付、倉儲、物流等相關信息同步上鍊，讓數據對金融更有價值，更好形成風控閉環。通過產業互聯網平臺讓數據在線並上鏈，對交易方面，讓企業之間交易增加透明度和信任度。對融資方面，有利進一步構建中小企業在銀行金融機構形成“數字身份”，提升企業在銀行的“數字信用”。 個人簡介 蔡天琪，武漢大學管理科學與工程博士，美國 UWL 軟件工程碩士，武漢大學金融信息工程碩士，中南財經政法大學經濟學學士，武漢大學軟件工程學士，“武漢黃鶴英才”優秀青年人才。現任卓爾智聯研究院助理院長兼創新部主任，申請了 60 餘項區塊鏈、AI 和大數據等技術發明專利，獲得發明專利授權逾 10 項。 報告題目 創新者、投機者與贊助者的博弈 摘要：對創新科技領域的投資可以看作是創新者、投機者與贊助者的…
