迄今为止，比特币价格在 2022 年下跌了 65%，但有必要将其价格走势与世界上最大的科技公司进行比较。例如，Meta Platforms (META) 今年迄今下跌了 70%，Snap Inc. (SNAP) 下跌了 80%。此外，Cloudflare (NET) 在 2022 年下跌了 71%，其次是 Roblox Corporation (RBLX)，下跌了 70%。

通胀压力和对全球经济衰退的担忧驱使投资者远离风险较高的资产。这一保护性运动导致美国国债的五年期收益率在 11 月初达到 4.33%，为 15 年来的最高水平。投资者要求持有政府债券的溢价更高，表明对美联储抑制通胀的能力缺乏信心。

FTX 和 Alameda Research 破产的传染风险是最紧迫的问题。该交易集团管理多个加密货币项目基金，是比特币衍生品的第二大交易交易所。

多头过于乐观，将承受后果

11 月 11 日到期的期权未平仓头寸为 7.1 亿美元，但实际数字会更低，因为多头对低于 19,000 美元的价格准备不足。在比特币持续超过 20,000 美元近两周后，这些交易者过度自信。

比特币期权数据显示，低于 17,000 美元的 BTC 价格在周五给空头带来了 2 亿美元的发薪日
                                          比特币期权在 11 月 11 日汇总未平仓合约。资料来源：CoinGlass

0.83 的看涨/看跌比率反映了 3.2 亿美元的看涨（买入）未平仓合约和 3.9 亿美元的看跌（卖出）期权之间的不平衡。目前，比特币接近 17,500 美元，这意味着大多数看涨的赌注可能会变得毫无价值。

如果比特币的价格在 11 月 11 日上午 8:00 UTC 仍低于 18,000 美元，那么这些看涨（买入）期权中只有价值 4500 万美元的可用。之所以会出现这种差异，是因为如果 BTC 在到期时交易价格低于该水平，那么以 18,000 美元或 19,000 美元购买比特币的权利将毫无用处。

空头的目标是低于 17,000 美元以确保获得 2 亿美元的利润

以下是基于当前价格走势的三种最可能的情况。11 月 11 日可用的看涨（牛）和看跌（熊）工具的期权合约数量因到期价格而异。有利于每一方的不平衡构成了理论利润：

  • 在 16,000 美元到 18,000 美元之间： 1,300 个看涨期权与 12,900 个看跌期权。空头占主导地位，获利 2 亿美元。
  • 在 18,000 美元到 19,000 美元之间： 2,500 个看涨期权与 10,200 个看跌期权。最终结果有利于看跌（看跌）工具 1.4 亿美元。
  • 在 19,000 美元到 20,000 美元之间： 3,600 个看涨期权与 5,900 个看跌期权。净结果有利于看跌（看跌）工具 4000 万美元。

这个粗略的估计考虑了看涨押注中使用的看涨期权和专门用于中性看跌交易的看跌期权。即便如此，这种过于简单化的做法忽视了更复杂的投资策略。

例如，交易者本可以卖出看涨期权，有效地获得高于特定价格的比特币负敞口，但不幸的是，没有简单的方法来估计这种影响。

相关：灰度比特币信托在 FTX 崩盘中记录了 41% 的折扣

多头可能支撑价格的保证金较少

比特币多头需要在 11 月 11 日将价格推高至 19,000 美元以上，以避免潜在的 1.4 亿美元损失。另一方面，空头的最佳情况需要将其略微推低至 17,000 美元以下才能最大化其收益。

比特币多头仅在两天内清算了 3.52 亿美元的杠杆多头头寸，因此他们可能需要更少的保证金来支撑价格。换句话说，空头在每周期权到期之前将 BTC 锁定在 17,000 美元以下。