由于涨幅引发的财富效应，最近算法稳定币占据各大行业媒体和行情软件搜索栏的头版头条。
算法稳定币 Base Protocol 和 Basis Cash 均位列 Uniswap 日成交量的前十名，而老牌算法稳定币 AMPL 则位于成交量的第 12 位，同时 Base Protocol 也是数据聚合平台 CoinGecko 的热度排名第一位。
不仅于成交量、搜索量、媒体关注度，社区对算法稳定币也有很强烈的讨论。有人认为算法稳定币是一种革命性的创新，将作为一个基于智能合约的「美联储」理智的管理市场资本流通，也有人表示了对算法稳定币的嗤之以鼻，将其视为新一轮的庞氏骗局。
MakerDAO 的中国区负责人潘超曾于 18 年和 19 年发表过题为《Basecoin: 一个比 Bitconnect 还危险的骗局》和《「算法稳定币」是一个伪命题》的两篇文章，有趣的是文中的主角分别是当今大热的算法稳定币 Basic（Basis Cash 前身）和 AMPL。
本文将社区不同的观点整理如下。
推特用户 Andrew Kang 表示，类似于 2020 年的预言机概念，算法稳定币可能会在未来迎来大爆发。近期以法币为锚定的稳定币数量惊人的增长，且增长速度并未明显放缓。但是由于该稳定币的属性，用户如果不持有发型稳定币的公司，则无法获得稳定币增长的红利，即使是 MakerDAO 在 DAI 疯狂增发的过程中也无法获得应得的收益。同时锚定法币稳定币也不具有去中心化的特质，存在着被中心化机构强制处理的可能性。
而如果用户持有算法稳定币，随着稳定币市值的增加，可以享受到这部分的红利。可算法稳定币需要不断扩大规模以满足真正的落地需求，此时存在着一个悖论，没有需求无法扩大供应，但供应不足算法稳定币难以稳定，用户不会产生需求。要解决这个问题，就需要先将其演化为一种「庞氏骗局」，通过吸引追踪利益的投机者这种方法扩大算法稳定币的市场规模。类似于 Farming 的二池理念，算法稳定币的初期也需要高收益来吸引资金扩展规模。（律动注，Andrew Kang 是 ESD 利益相关者。）
Crypto Insights 表示算法稳定币并不是真正意义上的稳定币，而是一种算法调整的稳定性代币。
也有用户表示，市场将会在锚定稳定币和部分抵押稳定币之中为算法稳定币提供一个市场。而算法稳定币将一直作为一个健康市场的组成部分而存在。
也有很多用户对算法稳定币的火爆表示了费解，并提示了风险。
首先笔者认为，有些领域是不能绝对市场化的，所谓的「算法稳定币」很难真正稳定，从而满足其最重要也是唯一的功能，即稳定以满足作为交易媒介的作用。即使算法稳定币做到足够大的规模，也没有证据能够表面其能够保持足够的稳定，如果在市值扩张到所谓的「足量」而未能达到理想化的稳定币状态，不能满足作为交易媒介的实用性，那么算法稳定币就有可能会变成一个真正的「庞氏骗局」。
来自谷歌的 Tyler Reynolds 表示，他并不明白类似于 Basis 的算法稳定币的作用是什么。因为 Uniswap 仅使用 DAI 就可以满足预言机的要求，而如果 DAI 的价格下跌，则存在关联性 BAC 的价格同样下跌。
Deribit 的 Hasu 在一个算法稳定币即将大爆发的帖子下面评论道，这些算法稳定币只会是这场「战争」的失败者。
正如潘超于《「算法稳定币」是一个伪命题》提到的，仅仅依靠自动运行的算法，就如同面对一个拥有基本聊天功能的机器人，可以日常对话，但在面对更复杂的需求和突发的情况时，与完备的系统还相去甚远。
绝大多数用户并不理解算法稳定币的工作原理，市场的热度主要是由于财富效应导致的。持有算法稳定币具有亏损的风险，算法稳定币并不一定真的「稳定」。用户需要认真研究而不是被市场热度所裹挟。
参考阅读：
《Uniswap 交易量第一：九种算法稳定币一览》
《Basecoin: 一个比 Bitconnect 还危险的骗局》
《「算法稳定币」是一个伪命题》
文章来源:观点 | 算法稳定币是创新还是骗局?
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观点 | EIP-1559 只是徒劳，毫无益处（修订版）
作者:阿剑 编辑: 曾汨 作者注：对于已经相当熟悉 EIP-1559 的读者，可以直奔下文第三节第四小节。在该部分，我提供了一个相当完整的分析。你甚至可以从中知道，支持者所提出的哪些论点，在哪些情形下其实是对的。但是，他们都没能描绘出全部的影响。而不太熟悉这一主题的读者，可以从头看起。如果你还需要对 EIP-1559 内容的简介，请看这里。 一. 引言 “EIP-1559” 这个名字，想必大家都不陌生了。这个成型于 2019 年 3 月的提案，因为引入了一个销毁手续费的机制（因而会减少供应量），被 David Hoffman 高举为 “以太坊货币政策中的最后一块拼图”，是 ETH “获得货币溢价的关键一环”，得到了越来越多的关注。 一年半以前，读过 EIP-1559 提案二号作者 Eric Conner 撰写的介绍性文章之后，我写了一篇措辞严厉的文章，认为这份提案并不能解决提案最初想要解决的问题，反而会引入更多交易摩擦。我的好友 Elisa 也帮我把文章翻译成了英文，可惜应者寥寥。 时过境迁，支持 EIP-1559 的声音近期一再出现，无论是对 “通缩以太坊” 的期待，还是因为 Gas Price 高涨而产生的焦躁情绪，似乎都加剧了支持论调的流行。 但我始终没看到一个能说服我的理由。这些支持意见，要么误解了手续费市场的运作原理（它实际上是并且只能是所谓的 “一价拍卖”，物主可以设定底价并且价高者得的拍卖）；要么只看到了 EIP-1559 会造成的部分影响，而对它在其他方面的影响视而不见；总而言之，都不能提供完整的分析。 我收集了近期几篇对 EIP-1559 表示支持的文章： Analysis of EIP-1559（中文版） What if ETH had a fee burn 5 years ago EIP-1559 51% Attacks: Should you live in fear（币圈财经中译本） Ethereum fee market reform: EIP-1559 as a question of fairness（中译本） 我非常尊敬这些文章的作者在其中投入的智力资源。无论如何，没有这些分析，事情的全貌就不会变得更清楚。但在我看来，他们在下结论时都未免有些草率，对一些关键主张缺乏论证，或者耽于证明新的机制是无法被操控的，但却没有证明新机制会比当前的机制更好（下文将用 “#” 号加数字来指代这几篇文章）。我先从一些简单的经济学推理开始，然后详细讨论这几篇文章存在的问题。 二. 简单的经济学推理 假设有个东西的市场价格很高，你觉得剥夺生产者（卖方）从这个东西中获得的经济收入，可以使获得这种东西的代价变得更低吗？ 很显然不能，因为价格是由供给和需求决定的，而削减卖方得到的收入会打击他们的生产积极性，也会卡住价格（利润率）的信号作用，使潜在的生产者进入这个生产领域的积极性下降，影响未来的供给量增加的幅度。供给量提不上去，说再多都是枉然。但 EIP-1559 恰恰就是想让你相信，削减矿工从 Gas 费中得到的收入，可以让 Gas 的价格降下来。怎么可能呢？ 假设你现在去医院，发现医生的门诊金都很高，你觉得贵，你觉得以下哪种办法能让你获得性价比更高的服务（同样的代价可以得到更好的服务，或者同样的服务只需付出更少的代价）？ A. 游说政府出台门诊金的管制措施，给医生划分等级，为每个等级的医生划定门诊金的上限； B. 在社交媒体上控诉医生，痛骂医生都是唯利是图的家伙，不管病人死活，一点也不道德； C. 政府开始对门诊金收税，或者提高门诊金的税收比例； D. 政府一边对门诊金收税，一边安慰大家说不要紧，收上来的税我全部都不花，这笔钱我放在一个可以公开的账户上永不动用，帮大家搞通缩； E. 政府管制医生的诊金价格，同时给予医生补贴，最后还要对诊金收税； F. 政府一边对门诊金收税，一边说，这些税收会变成一个资金池，享受银行的储蓄利息，一段时间后会按诊金的比例连本带息把资金给回医生。你觉得哪种办法有用？没有任何一个有用。 #A，管制诊金的价格（显然是强制压低诊金），会导致需求量大增而供给量不足，体现出来就是可以挂号的号数出现上限、排队现象增多，还有帮助挂号的黄牛党。另外，病人的平均问诊时间也会下降。你以为你真得到了实惠？不，你的货币成本虽然下降了，但时间（排队）成本上升了，进一步地说，它是导致病人无法用出价来表达对医疗资源的需求急迫度，导致医疗资源的实际使用向时间价值更低的群体偏移。按照这个行内的话术来说，就是优质的医疗资源被 DoS 攻击了。 #B，这个就不用解释了吧？相当于给医生的报酬施加一个负价格。 #C，同样的一次问诊，能得到的收入更低了，医生愿意花的心思自然就更少了。而且，羊毛出在羊身上，所有的税收都是同时从买方和卖方…
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观点 | 比特币未来还能涨多少？
源自金融危机的社会实验 回望2008年，当时的资本市场正陷于一场史无前例的大危机，雷曼兄弟倒闭后，金融危机在美国爆发并向全世界蔓延。美联储为应对金融危机开始降息，2008年12月16日，美联储宣布将联邦基金利率降至0%至0.25%的超低水平，正式步入零利率时代，从下图1可以清楚看到当时联邦基金利率大幅下调。 由于已不存在降息空间，美联储随后采取了大规模购买美国国债、抵押贷款支持证券等非常规货币政策工具，以压低长期利率、刺激经济和向市场注入流动性，开启史无前例的量化宽松政策。从2008年底至2014年10月，美联储先后出台三轮量化宽松政策，总共购买资产约3.9万亿美元。美联储持有的资产规模占国内生产总值的比例从2007年底的约6.1%大幅升至2014年底的25.3%，资产负债表扩张到前所未有的水平。 图1 近20年联邦基金基准利率变化 单位：% 在对人类历史上的这种周期性经济危机进行思考后，2008年11月1日，一个化名为中本聪（Satoshi Nakamoto）的神秘密码学极客在一个隐秘的密码学评论组上贴出了比特币白皮书《比特币：一种点对点的电子现金系统》。这是一个电子货币的新设想，比特币的概念就此面世。2个月后，即2009年1月，中本聪在位于芬兰赫尔辛基的一个小型服务器上，亲手创建了比特币的创世区块，并获得了第一笔50枚比特币的奖励。由此，比特币正式诞生。 大放水时代造就的收益冠军 2020年，百年一遇的新冠肺炎疫情重创全球经济。各国封锁措施一度使经济大面积停摆、失业率飙升，二季度GDP跌幅普遍创历史极值。国际货币基金组织10月份发布的《全球经济展望》预计，2020年全球经济将萎缩4.4%，相当于2009年跌幅的7倍，为上世纪30年代大萧条以来最严重的衰退。世界银行同样预计，2020年全球GDP将负增长约5.2%。在189个国家中，将有170多个国家出现负增长，衰退幅度约是2008年次贷危机的两倍多。 回顾2020年3月，美国股市连续8个交易日内四次熔断，这是前所未有的情形；道琼斯工业指数下跌了13.7%、布伦特原油期货价格下跌了55.0%、美国10年期国债收益率由1.13%下降至0.70%。为了应对新冠病毒带来的危机，以美联储为代表的各国央行实施了前所未有的超宽松货币政策，为市场注入流动性。今年三月，美联储12天内连续两次降息共150个基准点，将基准利率下调至0-0.25%。并且美联储在降息后同时宣布开始无上限的量化宽松政策，在随后短短几个月内增发了4万亿美元，资产负债表扩张量占据了全球央行总扩张量的三分之二。根据数据统计，有史以来的美元有22%是2020年这一年印出来的。从下图2可以看出，2020年美联储基础货币的投放迅速增加。 图2 美联储基础货币变化 单位：百万美元 时势造英雄。大放水时代造就了比特币这一收益冠军。2020年，比特币全年涨幅达到了318%，大幅跑赢了所有大类资产收益。 图3 2020年大类资产收益率 数据来源：Messari、JP Morgan 机构投资比特币的纪元 2020年很多国家采取大放水的方式刺激经济，具有抗通胀属性且极具稀缺性的比特币被视为对冲颓势美元和长期通胀风险的投资选择。机构开始疯狂涌入比特币市场，而众多机构中也不乏上市公司。MicroStrategy、Square等公司直接购买了大量的比特币，比特币矿业公司Riot Blockchain、Hive Blockchain和Hut8 Mining Corp通过购买矿机进行挖矿的方式参与采挖比特币；2020年10月，支付巨头Paypal支持客户直接在Paypal和Venmo应用程序中购买、持有和出售BTC、ETH等数字资产，为行业打开了更广泛的零售渠道，比特币应声大涨。PayPal首席执行官Dan Schulman 曾在接受采访时表示，数字资产的使用案例会越来越多，这将使比特币获得更广泛的共识。 MicroStrategy创始人兼首席执行官Michael Saylor表示已经通过MicroStrategy及他控制的实体购买了8.8万个比特币。按目前约3.3万美元的价格计算，其持有的比特币价值超过29亿美元。根据The Block Research的数据，2020年比特币牛市行情使数字资产相关上市公司的股票收获颇丰。其中，Galaxy Digital上涨了952%，Microstrategy上涨了166%，Square上涨了239%。可见上市公司购买比特币不仅可以获得比特币的增值收益，而且也能改善股票表现，相信未来会有更多的上市公司进入数字资产市场。 图4 2020年比特币与相关公司股价涨幅 针对传统金融的逆袭 根据1月4日的实时数据，比特币市值达到了6120亿美金，这一市值已跻身上市公司市值排行榜Top 10。12月26日，比特…
