截止 12 月 2 日,比特币现货价格从年最低价约 3782 美元上涨至约 19880 美元,刷新历史新高。数字货币市场加速上涨,根据 CoinMarketCap 数据,数字货币总市值年内涨幅约 200% 。

比特币价格的快速上涨来源于其价值逐渐被主流商业生态的认可,如 Twitter 和 Square 的创始人 Jack Dorsey 在硅谷高调的宣传比特币,并称之为下一代互联网原生货币,并公开的购买 5000 万美金 比特币。当然除了互联网圈还有如金融机构灰度(Grayscale)在美国推出的比特币信托,帮助传统金融机构获得比特币资产配置。
数字货币市场的波动高于传统金融市场,适合风险偏好较高的投资者。
随着比特币价格刷新历史新高,下面我将从现货、衍生品及宏观三个角度简析其中潜在风险。
波动率的增长
11 月以来,比特币波动率上升明显,目前其近 30 日年化波动率约71.21%,而 10 月均值仅为 36% 。随着比特币的波动剧增,整个数字货币市场又活跃起来,最大的数字货币交易平台之一币安的比特币交易量在 11 月 19 日创下新高, 总平台交易量约 250 亿美金,并在随后几日持续刷新记录。

价格波动与成交量的放大通常代表市场交易双方对标的物定价的分歧程度增加,随着月波动率创 5 个月新高,市场面临更多不确定性。
衍生品市场的头寸变化
2020 年是比特币衍生品被主流对冲基金大范围接纳的一年,传统的金融机构通过全球最大的衍生品交易平台 CME 的期货衍生品获得比特币敞口。根据 CFTC 3 月 30 日披露文件,量化巨头文艺复兴科技(Renaissance Technologies)的旗舰基金进军比特币期货市场。2020 年 8 月 18 日, CME 的比特币头寸创下历史新高约 7 万多枚比特币,专业的对冲基金进入市场代表着市场的高度专业化。
在 CME 芝加哥商品交易所进行比特币期货交易的对冲基金的净持仓通常为净空头,根据 skew 分析对冲基金多数使用正向套利(cash and carry)策略赚取溢价(期货高溢价代表市场预期乐观)。根据 2020 年 11 月 24 日发布的 CoT 报告目前杠杠(对冲)基金净空头寸约 22115 枚 BTC 空头,零售账户净多头寸为 11585 枚 BTC 多头,对冲基金的净空头寸触及历史高位,初显沽空情绪。
目前 BTC 期货市场总持仓量约为 63 亿,距年初增长 133% 并持续刷新历史新高,和现货市场不同,零和博弈的衍生品未平仓头寸的增高,表示交易双方对现货标的的分歧程度。

宏观环境的影响
近日在花旗银行(Citibank)的机构报告中提到了 20 世纪 70 年代黄金市场和当前比特币之间的相似性。并指出,剧烈的价格波动都是比特币的特征之一,“而且是一种长期趋势”。
随着金价在突破历史新高后跌至 4 个月低点,市场风险偏好升高(risk-on)把标普指数不断推向历史新高,据 skew 报告分析传统金融市场如美国股市对 BTC 的价格变化影响正在加大,近期 BTC 最活跃的交易时间在美股开盘时间段。

伴随着 2020 年“新晋”的北美参与者(机构、个人)对 BTC 价格的影响与日俱增,市场参与者过度积极的情绪及来自北美及宏观环境的不确定性,如 Covid-19,美国大选后的变化甚至“季节性因素” 为仍处于早期的数字货币生态注入更多不确定性。
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文章来源:比特币创历史新高后的三大风险
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科普 | 比特币的提出动机是什么?能够解决什么问题?一、基础设施搭建二、建立初始账簿(创世块)三、支付与交易四、矿工的工作五、核心问题答疑
文章有点长,但看完一定能让你明白比特币的三生三世,其中包括提出比特币的动机、能够解决什么问题、关键组件和设计方案在这篇文章中展现的淋漓尽致。 有一个村庄名叫叫“比特村”,他们的交易方式就是以物易物。为什么会是以物易物呢?而不是像我们一样直接用钱去买? 1、初始,以物易物的日子很满足 比特村与世隔绝,过着自给自足的生活,村民们没有进行过大规模的交易活动,只围绕着鸡鸭鹅兔等商品之间直接交换,而没有中间流通介质,也就是说没有货币流通。 2、实物货币应运而生 老张不想拎着重重的面粉再去换老李的羊了,他想用一个中间的流通介质代替面粉,直接去老李家买羊。要不怎么说社会的发展都是由“懒人”推动的,经过大家共同商议决定分割一些稀有的金属或者贝壳来充当和货物等值的流通介质,这个过程需要细分,例如,1g黄金等于1袋面粉。比特村就此进入了实物货币时代。 3、进一步发展为符号货币 好景不长,金属磨损过于严重、丢失或故意囤积而导致总量损耗严重的情况,起初10g的黄金经过100次交易以后,本来能买10袋面粉,现在只能买9袋,但中间的这个损失却不知道由谁来承担。 这个时候村长提出来“纸质黄金”,由村里多位德高望重的人集体在纸上写上10g黄金,那这张纸就能代表10g黄金,而且造假的难度很大,不会出现通货膨胀,大家再次达成共识。 如果磨损严重大家就可以找到村长一干人等重新再写一张,之前的作废。此时,比特村进入了符号货币(纸币)时代。而老村长就承担了政府和银行的角色。 4、中央系统虚拟货币 日子没过几年老村长操劳过度去世了,由儿子二狗子担任新一任村长。年轻人总有很多新想法,他将村民的纸币全部收上去,如果有人要进行交易就要经过他的记账,大家的通识再次达成。 由二狗子担任中间记账者的角色,例如老张要拿1克金子向老李换1只羊,他俩需要一起给二狗子打电话,说明要将老张的1克金子划归老李,二狗子拿出账本,看看老张名下是否有1克金子,如果有就在老张的名下减掉1克,在老李的名下加上1克,此时老李在电话中听到二狗子确认转账完成,就可以放心让老张把羊牵走了。 此时比特村进入了中央系统虚拟货币时代。每个村民都不需要用实物支付,支付过程变成了二狗子维护账本上数字的变更。 5、分布式虚拟货币 二狗子开始有野心了,他开始觊觎村民账本上的金子,二狗子私下将老张账上的10g金子划给了自己。这个账本是可以被村民查阅的,老张发现自己账上少了10g金子,二狗子没想到老张竟然也有记账的习惯,老张用自己的账本和二狗子的账本进行对比发现了那笔未经老张审核的转账。 东窗事发!比特村炸开锅了。二狗子被大家弹劾下台。不过大家也发现了账本集中在一个人手里的弊端: · 这个体系完全依赖于账本持有人的个人信用,如果这个人不守规矩,随意篡改账本,那么整个货币系统就会崩溃 · 如果这个人家里失火或者账本失窃,同样也会为整个体系带来毁灭性的打击 6、比特币的虚拟货币系统 由于问题出来的匆忙,村里早已乱成一锅粥,大家纷纷守好自己的钱袋子不再信任任何人。 这时候村里一个叫中本聪的宅男科学家走上了台,告诉大家他已经设计了一套不依赖任何中央处理人的叫比特币的虚拟货币系统,可以解决上述问题。然后他缓缓讲述了自己的方案。我们先来看看他的方案具体是什么样的? 一、基础设施搭建 1、账簿公开机制 中本聪首先说明,要对现有账簿进行如下改造: 1. 账簿上不再记载每户村民的余额,而只记载每一笔交易。即记载每一笔交易的付款人、收款人和付款金额。只要账簿的初始状态确定,每一笔交易记录可靠并有时间作为依据,当前每个人持有多少钱是可以推算出来的。 2. 账簿由私有改为公开,只要任何村民需要,都可以获得当前完整的账簿,账簿上记录了从账簿创建开始到当前所有的交易记录。 公开账簿让村民无法接受,为什么自己的资产数量要让别人知道,这样隐私不就完全暴露了吗?鉴于村民们的种种担心和疑虑,中本聪说了一个方法就是身份与签名机制(公钥加密系统)。 2、身份与签名机制(公钥加密系统) 在这套机制下,任何人都不使用真实身份交易,而是使用一个唯一的代号交易。 他展示了手里神奇的东西,说这两件东西分别叫保密印章和印章扫描器。后面他会给村里每一户发一个保密印章和一个印章扫描器。两者的作用如下: · 保密印章可以在纸上盖一个章,每个印章盖出的章都隐含了一个全村唯一的一串字符,但是凭肉眼是看不出来的。也无法通过观察来制造出相应的印章。 · 印章扫描器可以扫描某个已经盖好的章,读出隐含的信息,并在液晶屏上显示出一串字符。 有了这两个神奇的东西,大家就可以在不暴露真实身份的情况下进行交易了,而印章隐含的那一串字符就是这户人家的代号。 4、成立虚拟矿工组织(挖矿群体) 中本聪面向全村招募虚拟矿工,招募要求如下: · 矿工以组为单位,一组可以是单独的一户,也可以是几户联合为一组 · 成为…