来源：财联社
作者：潇湘
尽管不少币圈的拥趸常常将比特币等加密货币誉为“数字黄金”，不过在高盛(Goldman Sachs)大宗商品研究全球主管Jeff Currie看来，在对冲通胀方面，加密货币更像是铜而非黄金的替代品。
目前，随着全球经济从新冠疫情危机中逐步复苏，通胀数据正不断攀升，尤其是各国央行的超常规宽松政策，导致多个领域正出现供不应求的现象。美联储上周五公布的核心PCE物价数据较上年同期大幅增长了3.1%，远超美联储2%的通胀目标。
再通胀交易在今年的兴起，引发了一系列关联资产的波动。而其中，黄金和加密货币的表现无疑尤为受到瞩目。这两者曾几何时都曾被视作对冲物价上涨的工具，加密货币多头更是一度宣称比特币是黄金的现代替代品。
不过两者年内的走势显然毫无相似之处。黄金价格在一季度虽表现萎靡，但自4月初以来已上涨了近200美元，目前处于四个月高位附近，受美元走软和通胀预期上升导致需求增加的推动。而与此同时，加密货币年内虽大幅飙涨，近期却显露出了颓势。以比特币为例，尽管其年内迄今涨幅仍超过25%，但在过去三个月的跌幅却也达到了逾25%。
从某种程度上来比较，比特币的走势倒是更为和铜价相像：后者也是在5月中旬飙升至历史高位，随后在接近月底时大幅下跌。
从通胀逻辑上看比特币更像铜
通常而言，对冲通胀的目的，是保护投资者免受物价上涨导致货币购买力下降的影响。而高盛的Currie认为，投资者还可以将此进一步细分，这或许能够证明为什么不应将加密货币视为黄金的替代品，反而其更像是铜的替代品。
Currie表示，“你可以好好观察下比特币和铜之间的相关性，或者风险偏好指标和比特币之间的关联性，比特币已经有了十余年的历史——其绝对是一种风险资产(risk-on)。比特币和铜都是逐险型的通胀对冲工具，而黄金则被视为避险资产(risk off)。
Currie进一步指出，“通胀有好的一面，也有坏的一面。良好的通胀是需求拉动的结果，这时人们往往会用比特币、铜和石油进行对冲。”
“而黄金对冲的则是恶性通胀。当前市场供应正在减少，主要集中在芯片、大宗商品和其他类型原材料的短缺。这就是人们眼下为何会想用黄金作为对冲的原因。”
商品比股市更能有效对冲通胀
高盛在周一发布的最新报告中还表示，大宗商品总体上仍是投资者规避通胀风险的最佳选择。
Currie领导的大宗商品研究团队在报告中指出，由于股价是对获利和成长的预估，因此可以很好地对冲“预期通胀”。然而一旦通胀预期变得迫在眉睫，以至于央行可能被迫加息，股市就不再像通胀对冲工具那样有用。
报告称，“大宗商品是现货资产，不依赖于远期增长率，而是依赖于相对于当前供应水平的需求水平。因此大宗商品可以对冲短期的意外通胀，这往往会在商业周期后期总需求超过供给时产生。”
文章来源:加密货币是“数字黄金”？高盛不认同：反倒更像铜的替代品
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观点：闪电贷是DeFi 乐高中最具魔力的一块积木
来源：机械钟 作者： 李画 致谢：高金，YFII 志愿者；Seb，InstaDApp 社区经理 在我眼中，闪电贷是DeFi 乐高中最具魔力的一块积木。但因为它常常与黑客攻击联系在一起，以及还没有足够多的基于它的应用，闪电贷的魅力未能完全展现出来。 因此我试着写了这篇文章，想从闪电贷的小用例出发，抽象出它的可能的一些意义。但上升到意义就有拔高之嫌，请仅把本文作为一种个人视角的观点。也谢谢YFII 社区的高金和InstaDApp 社区的Seb 接受采访，为本文提供了他们关于闪电贷的知识和见解。 1.闪电贷是一股抹掉不平的洪流 当代币在不同DEX 的价格不一样时，可以用闪电贷套利，过程简单：借一笔闪电贷，先用这笔钱在价格低的DEX 买币，再把买来的币在价格高的DEX 卖掉，最后用卖币的钱还掉闪电贷。只要买卖代币的价差高于闪电贷手续费与操作gas 费之和，就能完成套利；在套利的同时，不同DEX 间的价格差被「搬平」了。 在清算被触发后，清算价格与市场价格不一样，可以用闪电贷做清算。过程如下：借一笔闪电贷，先以清算价格获得抵押品，再以市场价格卖出抵押品，最后用卖抵押品的钱还掉闪电贷。一般而言，清算的收益可能有3%~5%，而闪电贷的手续费在uniswap v2 是0.3%，在aave 是0.09％，在dydx 是2wei。 套利和清算都是空间维度上的价格不一样，期货则是时间维度上的价格不一样，闪电贷同样可以应用于此。 比如用闪电贷做多ETH：用闪电贷借DAI，然后在DEX 用DAI 购买ETH，接着在比如Compound 抵押ETH 借出DAI（此处ETH 为用DAI 购买的ETH 与用户自己的小部分ETH 之和），最后用借出的DAI 还掉闪电贷。 以上只是价格「不平」的几类例子，在没有闪电贷时，出于成本和风险，这些不平并不一定能高效地被抹平。 但有了闪电贷则会不同，闪电贷的成本之低但效率之高、能使用的资金量之大但风险之小，是一种前所未有的利弊不对等的关系（或许可以说这种关系是不符合物理世界规律的）。在此前提下，任何形式的价格不平几乎都是确定性的机会。 闪电贷就像是一股可以一路抹掉不平的资金洪流，而最关键的是，人人都可以不费吹灰之力地召唤它出来。有闪电贷的DeFi 世界是平的。 如果做延伸，价格代表的是信息，闪电贷抹掉价格不平或许意味着：在DeFi 世界，只要出现新信息，该信息将以闪电贷的速度传递给每个参与者，而参与者可以结合新信息做出决策，他的决策信息也将以闪电贷的速度传递。 这带来的会是一个信息快速、充分传递的系统，而这种系统最大的好处或许就是高效，此外，这种系统的快速纠错能力也可以减少系统性风险的累积。 2.闪电贷让钱不再昂贵，贵的将是策略 闪电贷的钱会是便宜的，闪电贷可以调用的资金量会是巨大的。有两个主要的原因会带来这种结果： 第一，零风险。传统贷方面临的最大风险是违约风险，但这种风险对于闪电贷来说是不存在的：贷方永远不用担心借贷方还不上钱。从资金安全层面来讲，闪电贷的贷方是零风险的。 第二，可兼职。链上的资产可以在承担它们本来作用的同时，也作为闪电贷资金位于闪电贷资金池中，因为在链上其他操作的眼中，闪电贷的资金始终是处于未被占用的状态的，始终是可用的。 在兼职这件事上的一个极端例子是把闪电贷功能内置到ERC20 token 本身，这意味着该token 的全部资产天然地都可以被闪电贷借出。 有一个关于闪电贷的观点是：用作闪电贷的资金没有机会成本问题，把资金用于闪电贷不会让这部分资金失去其他的机会。这与「可兼职」表述的应该是同一件事情。 因为上述原因，闪电贷市场的竞争可能导致未来闪电贷的手续费是趋近于零的，可借的资金是趋近于无限的。 而在闪电贷市场之外，还有一种更极端的产品叫闪电铸：可以通过闪电铸凭空铸造资产，想要多少就铸造多少，只要你在这个原子交易的最后把铸造出来的资产全部销毁即可。想想这种情况下的资金使用费用和资金量。 如果闪电贷让钱不再昂贵，会带来什么局面？也许我们会把链上的金融活动分解和抽象为两大类，一类是无法使用闪电贷资金的，即占用资金型的，一类是可以使用闪电贷资金的，即使用资金型的。（注：这种分类命名不准确，只是在本文中用来区分两种不同的资金发挥作用的方式） 占用资金型的运转模型可能与传统模型相似，资金在该模型中占据核心位置；但使用资金型的运转模型可能会与传统模型截然不同，因为资金的来源是易得的、便宜的闪电贷，资金对于模型不再重要。 当资金不再昂贵时，贵的是策略。好的策略占据核心位置，这对提出策略的人以及投资策略的人都是有益的，收益会流向他们，而不是流向驱动策略运转的资本；而收益流向策略会鼓励更多好的策略出现和发展，这对整个生态的进化是有意义的。 当资金不再昂贵时，金融产品的设计逻辑也需要改变。最简单的改变比如一些套利、…
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观点 | 算法稳定币是创新还是骗局?
由于涨幅引发的财富效应，最近算法稳定币占据各大行业媒体和行情软件搜索栏的头版头条。 算法稳定币 Base Protocol 和 Basis Cash 均位列 Uniswap 日成交量的前十名，而老牌算法稳定币 AMPL 则位于成交量的第 12 位，同时 Base Protocol 也是数据聚合平台 CoinGecko 的热度排名第一位。 不仅于成交量、搜索量、媒体关注度，社区对算法稳定币也有很强烈的讨论。有人认为算法稳定币是一种革命性的创新，将作为一个基于智能合约的「美联储」理智的管理市场资本流通，也有人表示了对算法稳定币的嗤之以鼻，将其视为新一轮的庞氏骗局。 MakerDAO 的中国区负责人潘超曾于 18 年和 19 年发表过题为《Basecoin: 一个比 Bitconnect 还危险的骗局》和《「算法稳定币」是一个伪命题》的两篇文章，有趣的是文中的主角分别是当今大热的算法稳定币 Basic（Basis Cash 前身）和 AMPL。 本文将社区不同的观点整理如下。 推特用户 Andrew Kang 表示，类似于 2020 年的预言机概念，算法稳定币可能会在未来迎来大爆发。近期以法币为锚定的稳定币数量惊人的增长，且增长速度并未明显放缓。但是由于该稳定币的属性，用户如果不持有发型稳定币的公司，则无法获得稳定币增长的红利，即使是 MakerDAO 在 DAI 疯狂增发的过程中也无法获得应得的收益。同时锚定法币稳定币也不具有去中心化的特质，存在着被中心化机构强制处理的可能性。 而如果用户持有算法稳定币，随着稳定币市值的增加，可以享受到这部分的红利。可算法稳定币需要不断扩大规模以满足真正的落地需求，此时存在着一个悖论，没有需求无法扩大供应，但供应不足算法稳定币难以稳定，用户不会产生需求。要解决这个问题，就需要先将其演化为一种「庞氏骗局」，通过吸引追踪利益的投机者这种方法扩大算法稳定币的市场规模。类似于 Farming 的二池理念，算法稳定币的初期也需要高收益来吸引资金扩展规模。（律动注，Andrew Kang 是 ESD 利益相关者。） Crypto Insights 表示算法稳定币并不是真正意义上的稳定币，而是一种算法调整的稳定性代币。 也有用户表示，市场将会在锚定稳定币和部分抵押稳定币之中为算法稳定币提供一个市场。而算法稳定币将一直作为一个健康市场的组成部分而存在。 也有很多用户对算法稳定币的火爆表示了费解，并提示了风险。 首先笔者认为，有些领域是不能绝对市场化的，所谓的「算法稳定币」很难真正稳定，从而满足其最重要也是唯一的功能，即稳定以满足作为交易媒介的作用。即使算法稳定币做到足够大的规模，也没有证据能够表面其能够保持足够的稳定，如果在市值扩张到所谓的「足量」而未能达到理想化的稳定币状态，不能满足作为交易媒介的实用性，那么算法稳定币就有可能会变成一个真正的「庞氏骗局」。 来自谷歌的 Tyler Reynolds 表示，他并不明白类似于 Basis 的算法稳定币的作用是什么。因为 Uniswap 仅使用 DAI 就可以满足预言机的要求，而如果 DAI 的价格下跌，则存在关联性 BAC 的价格同样下跌。 Deribit 的 Hasu 在一个算法稳定币即将大爆发的帖子下面评论道，这些算法稳定币只会是这场「战争」的失败者。 正如潘超于《「算法稳定币」是一个伪命题》提到的，仅仅依靠自动运行的算法，就如同面对一个拥有基本聊天功能的机器人，可以日常对话，但在面对更复杂的需求和突发的情况时，与完备的系统还相去甚远。 绝大多数用户并不理解算法稳定币的工作原理，市场的热度主要是由于财富效应导致的。持有算法稳定币具有亏损的风险，算法稳定币并不一定真的「稳定」。用户需要认真研究而不是被市场热度所裹挟。 参考阅读： 《Uniswap 交易量第一：九种算法稳定币一览》 《Basecoin: 一个比 Bitconnect 还危险的骗局》 《「算法稳定币」是一个伪命题》 文章来源:观点 | 算法稳定币是创新还是骗局?
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观点 | 操控DeFi数据太简单，当前预言机解决方案并没太大帮助
由于漏洞太过常见，导致DeFi无法大规模采用。但仍有解决预言机问题的办法。 似乎每周我们都会听到一个DeFi项目被黑客攻击或利用的消息。其中，最新一批的受害者包括Harvest Finance、Akropolis、Value DeFi、Origin，当然了，还有Compound。 当漏洞确实被利用时，它们通常涉及的是对数据源上参考价格的操纵，比如Curve，Kyber或Coinbase Pro上的ETH/DAI。有时，这也会是一种过失，正如SNX案例中，韩元的小数点就出现了位置错误。 随着去中心化金融的发展，价格被利用的可能性肯定也会随之增加。此外，随着越来越多的资产被用作是抵押品，DeFi领域也将变得更加复杂。 随着指数越来越普遍，按公平市场价值结算的期权也将发挥潜力，但复杂性也同时会增加。当然了这些领域的成功取决于准确、安全、以及不受操纵的数据。 那么，如果像ETH/DAI这类的交易对都如此容易被操纵时，那些流动性较差的参考值又有什么机会抵御攻击呢？其中一些交易很少在多个交易场所中进行，而且几乎完全是在去中心化的交易所进行的。而另一些则依赖于第三方的计算值。 减轻DeF被黑客攻击和利用的风险 多个预言机。每个预言机在其首选的数据来源、如何达成数据共识以及如何计算这些价格等方面的结构是不同的。在处理流动性较差的交易对时，一个潜在的选择便是利用多个预言机。虽然这会带来额外的成本，但与传统的预言机相比，新出现的预言机已经在降低成本方面取得了很大的进步。 设置界限。在价格周围设置界限将起到更为理智检验的作用。对于稳定币，我们可以设置最小值和最大值，以减轻潜在漏洞危害。例如，我们可以将Dai的价格设置在0.97美元和1.03美元之间。 熔断机制。除了范围限制的稳定币之外，对于其他加密货币对，我们可以设置交易范围。一旦这些范围被突破，我们就会进入冷却期。这与纳斯达克和其他传统金融市场使用的熔断机制大致相同。只有在冷却期过后，才可以重新开始交易。 平均数。根据DeFi项目的使用情况，不同时期的时间加权平均价格和(或)数量加权平均价格也可以减轻对流动性较差价格的攻击。通过使用不同时间和数量的平均数，突然和临时的价格冲击对参考价格的影响就会较小。Andre Cronje在他的Keep3r预言机中就把这一点发挥到了极致。据了解，该预言机使用的是日均价。 市场内部。当攻击确实发生时，这些攻击往往只会利用市场内部的一个方面，例如出价。而买入/卖出价差突然地大幅波动也是表明问题出现的信号。作为行业中的一员，我们应该时刻注意这些事件的发生，并在发生时发出警报。 波动率指数。隐含波动率，即IV，在金融领域发挥着重要作用。它是期权定价的依据。然而即使是在成熟的、流动性强的市场中，如CBOE波动率指数（覆盖30万亿美元的标准普尔500指数的波动率指数），仍有被操纵的可能。目前DeFi的隐含波动率是基于Deribit欧式期权价格中的IV计算的。通过使用不同的方法，根据期权价格、到期时间、行权价格、现货价格和现行利率来倒推隐含波动率。我们应当检查隐含波动率是否存在异常，例如相对于标的物或市场整体的IV值有没有突然增加或减少。虽然IV是对未来波动性预期的指示，但通常与标的资产和/或市场总体波动性也存在着相关性。此外，对于现金结算的期权来说，特别是在临近到期日时，还应该考虑时间加权或数量加权的波动率。 更好的预言机将打造更好的DeFi生态系统 理想情况下，我们可以从多个来源收集数据，这些来源很难操作，而且操作成本很高。 首先，现有的预言机只支持最大的加密货币对，而且往往不能频繁地刷新价格。例如，Compound选择使用的就是Coinbase Pro而不是Chainlink。这在很多人看来可能是一个令人费解的选择。 然而，即使是Chainlink也只是每24小时更新一次Dai合约，或者当价格变动2%时才会更新。因此，Compound被迫在及时/活跃的数据和不受操纵的数据之间做出选择。如果选择Chainlink而不是Coinbase Pro，那么在Dai价格被操纵在2%的范围内波动时，它们仍有可能遭受损失。而且这种损失往往是慢性死亡，而不是直接的致命一击。 许多加密货币只在一两个交易所交易，有时只在去中心化的交易所交易，而且流动性极低，波动性大。在这些类型的情况下，DeFi项目必须与能够提供它们所需的数据广度以及数据的活跃度的预言机合作，这是至关重要的。 每个DeFi项目都面临着一套独特的、不同的变量。因此，并非所有建议的解决方案都适合每个项目。每个项目都应该考虑其独特的数据要求，从而选择适合其要求的折中方案。 作者：SAMUEL KIM 编译：公众号@萌眼财经 文章来源:观点 | 操控DeFi数据太简单，当前预言机解决…
