作者 | 哈希派分析团队
文章来源:比特币24小时内资金净流出15亿美元，大瀑布终于来了，今年行情结束了吗？
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国际金融报：建行30亿美元数字债券发行计划“凉凉”，背后原因是……
来源：国际金融报 记者：余继超 编辑：陈偲 版式：王莹 不足半个月，建行30亿美元数字债发行计划宣布撤回。受访人士认为，撤回原因可能与比特币是否具有货币属性的定位有直接关系，另外或与该笔数字债券发行方式有关，如果后续出现任何问题，在相关制度不明确的情况下，处置就会缺少相应的制度保障。 建行区块链债券发行计划宣告流产。 扶桑交易所（Fusang Exchange，下称Fusang交易所）近日宣布，由中国建设银行股份有限公司纳闽分行（CCBL）发起的基于以太坊的数字债券已取消发行，暂停上市。 而就在几日前，Fusang交易所披露，将于 11 月 13 日上市由CCBL发起的基于以太坊区块链的数字债券，将以美元和比特币报价和交易，以筹资不超过 30 亿美元。 建行为何取消发行数字债券？ 11月26日，《国际金融报》记者就此采访建行相关人士，建行方面对此不予置评。 中国计算机学会区块链专委会委员高承实对《国际金融报》记者分析指出，CCBL撤回30亿美元数字债发行计划，主要有两方面的原因：一是与比特币是否具有货币属性的定位有直接关系；第二，“应该与该笔数字债券发行方式有关，如果后续在发行及交易等环节出现任何问题，在相关制度不明确的情况下，处置就会缺少相应的制度保障”。 原本拟发30亿美元数字债 Fusang交易所11月11日披露，将于 11 月 13 日上市由CCBL发起的基于以太坊区块链的数字债券，将以美元和比特币报价和交易，发行价为 99.797美元，共将发行14万枚数字代币，以筹资不超过30亿美元。 该产品全名为“Longbond SR Notes USD Feb 2021”，会以 ERC 20 数字代币的形式在 Fusang交易所上市，数字代币符号为“LBFEB21”，零售和资深投资者均可参与投资。 该数字债券对境外投资者的起售金额为100美元，每季度展期一次，支付的年化利率为伦敦银行同业拆息（Libor）加50个基点，按目前水平计算大约为0.75%。此次发行所筹集的资金将以2021年2月到期的定期存款存入CCBL。 按Fusang交易所披露的信息，这是一只基于区块链、以数字代币为形式的离岸债券，交易将以证券化的方式进行，即投资者购买由一个金融工具发行的票据，筹资所得将以存款形式存入CCBL。 这只数字债券将在Fusang交易所上市，Fusang交易所接受比特币作为支付形式，该交易所将把收到的比特币转换成美元，供投资者去购买该债券。Fusang 官网信息显示，该交易所是亚洲第一家全面运作的证券交易所，允许公司通过数字IPO进行公开发行，并支持数字证券和加密货币的交易。 欧科云链研究院首席研究员李炼炫对《国际金融报》记者表示，发行基于区块链的数字债券对区块链行业、金融行业具有重大意义。首先，基于区块链技术的债券发行工作，可利用智能合约，实现债券承做、承销时的自动化，简化流程，节省时间和人力成本，提高效率；其次，基于区块链技术的公开透明性，可为债券发行带来可审计性；同时，由于区块链技术的可溯源和公开透明，增强了监管的穿透性和有效性。 不足半个月宣布撤回 根据原计划，这只数字债券将于马来西亚时间2020年11月13日中午12点在交易所上线。不过，11月12日CCBL发布的一则声明，让发行计划蒙上了一层阴影。 在声明中，CCBL强调三点，第一，CCBL不是债券的发行人；第二，CCBL的角色是作为债券的牵头安排人和上市顾问以及协助以美元结算债券的贷款代理行；第三，CCBL不接受包括比特币在内的加密货币用于结算。 此后的11月13日，Fusang交易宣布，30亿美元的区块链债券“应发行人的要求”被推迟。11月16日，Fusang交易所正式致函上市保荐人，询问延期的原因，并要求更新上市时间表。上市保荐人于2020年11月20日答复说，“决定不进行”。 11月23日，Fusang交易所正式宣布，应发行人的要求，由CCBL发起的基于以太坊的数字债券Longbond SR Notes USD Feb 2021（代号LBFEB21）已取消发行。 目前，Fusang交易所已接纳CCBL撤回决定并宣布暂停上市，并将确保有序撤回所有相关的上市程序，开始归还所有投资者的资金。 实际上，从各方声明看，CCBL此次发起的区块链债券本质上并不直接用比特币交易。无论用户使用美元还是比特币购买此债券时，都不是以比特币进行直接结算，Fusang交易所先把投资者的比特币转换为美元再购买债券代币。 即便如此，在业内人士看来，如果CCBL此次发行的债券可以使用比特币购买，无疑是等于变相默认了比特币具有货币属性和允许比特币进行市场交易。境内银行在境外推出允许使用比特币购买的债券，将成为比特币交易的一种打擦边球行为。 为何暂停发行数字债？ 对于取消发行30亿美元数字债券，建行方面…
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以太坊期权交易者预计ETH价格将达到880美元，有4个原因
来源： https://cointelegraph.com/news/4-reasons-why-ethereum-options-traders-expect-eth-price-to-reach-880 作者：MARCEL PECHMAN 以太坊期权数据显示，交易员预计ETH在未来四周将继续飙升至880美元。 自11月以来，ETH的价格上涨了88%，在达到750美元的年内高点时，即便是最乐观的投资者也不得不感到惊叹。 对于此番上涨的原因，除了计划于2021年2月8日推出的CME ETH期货外，DeFi协议中锁定资产总额（TVL）的惊人增长也起到了重要的助推作用。 上图数据标明，尽管以太坊2.0还存在面临实施障碍延迟的可能性，但投资者们确信，以太坊2.0已经是一个成功。 当前，另一个可能的看涨因素是最近以太坊矿工地址的余额达到2 年内低点。这无疑缓解了潜在的抛售压力，为进一步看涨的延续打开了空间。 在过去三个月中，以太坊期权的未平仓头寸增长了150％，总额达到8.8亿美元。这种令人难以置信的积累出现在ETH突破700美元的阻力，达到2018年5月以来最高价格时。 卖出-买入期权比率反转看多 通过观察看涨（买入）期权或看跌（卖出）期权的交易量，可以预估整体市场的情绪。一般来说，看涨期权用于看涨策略，看跌期权用于看跌或中性策略。 尽管最近ETH的价格上涨，但看跌/看涨比率却在大幅下降，这表明看涨期权一直主导着交易量。而当交易者准备锁定利润或为潜在的下跌做准备时，人们的预期会恰恰相反。 这与两周前的0.94的比率形成了鲜明的对比，后者表明看跌期权与中性和看涨期权之间达到了很好的平衡。 ETH价格或再上调20%至880美元 当前期权交易的概率是根据Black&Scholes模型计算。Deribit交易所将此信息显示为”delta”（如下图所示）。简而言之，就是每一个行使价格的几率。 根据上述数据，1月29日，880美元行使价格的可能性为34%，960美元的有25％的可能性。 需要注意的是，统计模型往往过于保守，因为即使是$ 720的行使价格也仅有59％的可能性。 3 月到期期权也看涨 距离2021年3月到期还有86天，以太币价格突破880美元的可能性更大。 根据Black＆Scholes的定价模型，同样是880美元的行使价格，3月的期权合约有49％的发生概率，而1,120美元的行权价有33％。如上所示，2021年3月的期权交易量相当，每个期权的成本为114美元。这一数据是交易员看涨情绪的无可争辩的证据。 期货市场数据反映看涨情绪 衡量专业投资者对市场信心的更好的方法是分析期货市场溢价。这是通过长远的期货合约价格与当前ETH现货价格之间的差额来衡量的。 上图（2021年3月以太期货溢价）显示，该指标在12月19日达到5.8%的峰值，并在12月28日再次达到同一水平，与此同时ETH的价格创下多年来新高。持续高于3.5%的期货溢价反映出了市场的乐观情绪，但目前这个乐观情绪远未过度。 当前4.3%的溢价比率明显高于前几个月的水平。这表明，尽管达到了750美元的年内高点，但专业交易员仍然对ETH的未来潜力充满信心。 要确定衍生品市场是否会降低其乐观情绪可能还为时过早，但目前看来，多头似乎已经完全控制住了局面。 虽然ETH价格一直存在回调的可能性，但由于市场没有显示出任何过度乐观的迹象，因此不太可能出现大回调。 文章来源:以太坊期权交易者预计ETH价格将达到880美元，有4个原因
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比特币持仓周报：大型机构坚定追涨，散户逆势搏空草草收场
11 月 21 日，CFTC 公布了最新一期的 CME 比特币期货周报（11 月 11 日-11 月 17 日），统计周期内 BTC 上涨势头延续，虽然在统计周期前半段基本保持横盘，但是末段的一波上涨为后续的冲高奠定了基础，市场上涨势头没有明显变化，机构投资者是否仍然坚守看涨态度不动摇，而上一统计周期内逆势抢空的散户在被市场表现泼冷水后如何调整，将是本期周报的关注要点。 总持仓（未平仓总量）数量在最新一期数据中自 11311 张进一步上涨至 11509 张，该数值取得两周连涨，行情的持续上涨吸引资金持续涌入，不过值得一提的是，到目前为止总持仓量数据尚未收复两周前的跌幅，可以认为是行情在已经出现相当大涨幅的情况下，市场参与者追多的谨慎程度明显有所提升。 分项数据上来看，规模较大的经纪商持仓多头头寸自 832 张上涨至 845 张，空头头寸自 7 张下降至 4 张，大型机构在最新统计周期内的调仓表现上仍然给出了相当明确的看涨态度，即使是在空头头寸存量如此有限的情况下，仍然可以在加仓多单的同时进行空单减持。从结果上来看经纪商账户在最近相当一段时间的看涨思路「大获全胜」。 杠杆基金账户在最新统计周期内多头头寸自 5097 张上涨至 5305 张，空头头寸自 7881 张同步上涨至 8097 张，杠杆基金并没有延续上一统计周期的单向净多调仓势头，而是选择了多空双向头寸的同步增持。不过值得一提的是，目前这类账户的多头头寸数量已经回到了 10 月 27 日当周创出的近三个月高点水平附近，因此虽然从仓位调整的动作上看这类账户不及经纪商账户的追涨意图强烈，但是杠杆基金实际上仍然保持了比较清晰的偏多态度。 大户持仓方面，多头头寸自 2250 张进一步下降至 1933 张，该数值四周连降，空头头寸自 1803 张同步下降至 1663 张。大户账户连续第三周进行了多空双向同步减持的仓位调整，虽然行情的上涨势头没有发生明显变化，但是这类账户在最近一段时间里却一直在进行风控减仓，对于后市进一步上涨的确信度较低。相比于上述两类机构投资者而言，这类账户对于短期市场的判断并不够准确。 散户持仓方面，多头头寸自 2839 张反弹至 3110 张，空头头寸自 595 张同步反弹至 697 张。散户账户在上一统计周期内相当令人意外地进行了逆势净空加仓之后，并没有在行情进一步走高的情况下坚持这种反向思路，在最新统计周期内很快回到了多空双向同步加码，且多头头寸增持幅度更大的顺势状况之中。可以说散户在这次向市场以及机构「权威」进行挑战的过程中败下阵来，过去几周时间里唯一出现的净空调仓以失败告终，其实也是在警示市场参与者不应当盲目做逆势尝试。 文章来源于互联网:比特币持仓周报：大型机构坚定追涨，散户逆势搏空草草收场
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Coinbase托管规模已超200亿美元，比特币“机构潮”这回真来了！
原文：Bitcoin.com，原文作者：Kevin Helms 译者：Odaily 星球日报 Moni 据美国合规加密货币交易所 Coinbase 透露，随着“大量资本涌入”，目前托管的加密资产规模已经达到 200 亿美元，其中 140 亿美元是在过去七个月时间累积的。Coinbase 特别强调了一系列诱发加密货币市场看涨原因，正是这些原因“引发”了机构采用的热潮。 Coinbase 加密资产托管规模达到 200 亿美元 上周五（11 月 20 日），Coinbase 机构负责人 Brett Tejpaul 在接受 Heidrick＆Struggles International 采访时谈到了机构投资者对比特币的需求。Brett Tejpaul 在销售和交易领域拥有 25 年工作经验，他曾在巴克莱银行工作了近 17 年，之后又在摩根大通工作了九年，今年年初加入 Coinbase，现在主要负责在销售、交易、托管等方面推动机构客户采用加密货币。 同时，Brett Tejpaul 还负责 Coinbase 旗下 “Prime” 业务，Prime 是 Coinbase 专门为机构客户提供的服务，这些客户主要包括资产管理公司、对冲基金、以及风险投资公司。Brett Tejpaul 解释说： “对于加密货币来说，现在是一个了不起的时代，有时，风口就是一切，我们的交易活动大幅增长。我是在 2020 年 4 月加入 Coinbase，当时 Coinbase 旗下加密资产托管规模大约为 60 亿美元，但是在短短七个月时间里，这一数字已经增长到了 200 多亿美元，涨幅超过 300%。” Brett Tejpaul 补充表示： “今年夏初，我们收购了一个名叫 Tagomi 的加密货币经纪平台，该平台给 Coinbase 注入了新鲜血液，彻底改变了我们迎合想要使用智能订单路由和算法执行的机构客户的能力。据统计，我们的交易量因为这比交易较年初增长了 20 倍。现在，我们发现许多新资金正在进入加密货币行业，其中分配给比特币的就已经达到数十亿美元。” 一周又一周，大量资金涌入 Coinbase 和比特币市场 据 Brett Tejpaul 透露，Coinbase 已经“升级”了自己的银行和审计合作伙伴，新增摩根大通为银行合作伙伴，德勤为审计合作伙伴。实际上，这两家行业巨头花费了一到两年时间对 Coinbase 尽职调查，确保这家加密货币交易所拥有合规的“了解你的客户”（KYC）、反洗钱（AML）流程。 毫无疑问，Coinbase 似乎已经摆正了姿态，他们希望自己像银行一样行事，并且选择接受监管，这样才能确保成为加密货币用户安全交易的入口。 另一方面，最近加密货币市场似乎已经进入牛市状态，因为许多传统金融行业大咖纷纷表达了对比特币的看涨情绪，比如： 1、今年五月，知名对冲基金经理保罗·都铎·琼斯（Paul Tudor Jones）就表示已将自己 2% 的投资组合分配给了比特币。今年十月，保罗·都铎·琼斯再次重申比特币仍有很大上涨空间。保罗·都铎·琼斯的态度之所以重要，是因为他充当了其他传统宏观经济金融企业的“传话筒”，这些大企业正在考虑将比特币是作为价值存储和潜在风险套期保值工具。正如 Brett Tejpaul 所说，Coinbase 已经看到了令人难以置信的机构入场浪潮，这些机构其实都受到了保罗·都铎·琼斯的影响。 2、另一家值得关注的机构客户是在纳斯达克上市的商业智能行业巨头 Microstrategy，该公司在比特币上投资了4.25亿美元，并将加密货币作为其主要的储备资产。Microstrategy 首席执行官迈克尔·塞勒（Michael Saylor）表示比特币已经进入牛市，还透露自己在比特币上已经“押注” 2.4 亿美元。 3、全球最成功的宏观对冲基金经理之一斯坦利·德鲁肯米勒(Stanley Druckenmiller)表示，作为千禧一代和高净值人士的价值存储选择之一，比特币是一种非常吸引人的资产类别，而且，正如我们所知道的那样，这些人拥有很多比特币。比特币诞生至今已经有 13 年了，随着时间的流逝，比特币正在逐步变成一个品牌。现阶段，我拥有的黄金的确超过比特币很多倍。但是坦率地说，如果我在黄金上的押注能奏效，那么在比特币上押注的效果可能会更好，因为比特币更稀缺、流动性更差。 4、莱格曼森价值基金管理人比尔·米勒（Bill Miller）则认为比特币稳定性每天都在提高，因此每家银行、每个投资机构、每个高净值公司最终都会接触比特币、或是类似的数字资产，就像过去接触黄金和其他类似商品一样。比特币的故事很简单，就是供需关系，比特币供应量每年以 2.5% 的速度增长，但需求增长速度已经超过了这一数字，而且比特币供应量也是固定的。 值得一提的是，Br…
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KyberSwap DEX在第二層網路Arbitrum上推出
該去中心化交易所已經轉移到Arbitrum上，以説明使用者解決乙太坊網路擁堵和昂貴gas費用的問題。 去中心化交易所(DEX)聚合器KyberSwap已經在第二層乙太坊擴展解決方案Arbitrum網路上推出。 此舉將使Kyberswap部署在其第七個網路或擴展解決方案上，其他六個是乙太坊、Polygon、Fantom、BSC 、Avalanche和Cronos。 截至撰寫本文時，KyberSwap已加入SwaprEth、Balancer Labs、Curve Finance和SushiSwap，成為Arbitrum上可用的DEX。 KyberSwap團隊指出，乙太坊網路擁堵和鏈上交易的成本是可以“通過第二層擴展和其他努力”解決的問題。 根據乙太坊網路跟蹤器Etherscan的資料，目前乙太坊上的平均交易成本非常低，為28 gwei(1.48美元)，但在擁堵期間，費用可能會飆升至100美元以上。相比之下，根據L2資料聚合器L2 Fees的資料，Arbitrum上的gas費用在0.50美元至0.69美元之間。 去中心化應用程式(dApp)資料聚合器DappRadar將KyberSwap排名在DEX中的第76位。自3月5日以來，它的活躍有了巨大的增長，用戶總數增長了350%，達到19870人，日交易量增長31%，達到61萬美元左右。 除了每日使用者數和交易量，新的集成可能已經幫助Arbitrum上的總鎖定價值(TVL)結束了5天的低迷。根據第二層生態系統跟蹤器L2Beat的資料，目前Arbitrum上的TVL為30億美元。Arbitrum以明顯的優勢成為領先的L2網路，dYdX以9.65億美元的TVL排名第二。 Arbitrum是唯一一個在上周通過新位址實現用戶淨增長的L2，增長率超過了BNB、Ronin和其他成熟的L2解決方案。2月最後一周，Arbitrum上共有46200個唯一位址，較前一周增長12.7%。 KyberSwap最近的TVL波動反映了DeFi領域的整體活動。在整個DeFi生態系統中，TVL自11月10日的峰值1807億美元以來，一直處於緩慢的下降趨勢中，根據DappRadar的資料，截至撰寫本文時為1053億美元。
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LUNA不是证券，韩国法院在Terra联合创始人的案件中作出裁决
法院表示，很难将Luna代币视为受《资本市场法》监管的金融投资产品。 韩国地方法院驳回了对Terraform Labs前首席执行官兼联合创始人Hyun-seong Shin的安全违规指控。根据韩国《资本市场法》，法院认为LUNA月$1.24（LUNA生态系统的原生代币）是非证券的。 首尔南部地方法院驳回了检方以违反证券法为由没收申的财产和逮捕他的上诉。据当地日报报道，检方辩称，Luna的欺诈易除了涉及财产（欺诈）的犯罪外，还违反了《资本市场法》，因此有可能没收财产。 法院意见的谷歌翻译版本如下： “很难将Luna Coin视为受《资本市场法》监管的金融投资产品。 法院虽然驳回了检方关于没收被告财产的请求，但指出，很难看出索赔所涉财产是“通过犯罪获得的或由此产生的资产”。 最新的裁决更值得注意，因为它明确指出Luna不是证券。其他法院此前曾使用过谨慎的语言，例如“在法律方面存在争议的余地”和“是否可以适用《资本市场法》值得怀疑”。 代表这位前首席执行官的律师表示，法院拒绝了检方对他的客户和与此案有关的个人发出逮捕令的请求。他补充说，根据法院裁决，Luna不能轻易被视为投资产品。 相关：权律师在Terra崩溃前收到7万美元：报告 最新的法院裁决使Terra-LUNA传奇成为欺诈和违反信任的案件，而不是违反“资本市场法”。然而，检方仍然关注原生代币的证券方面，并已就下级地方法院的判决向最高法院提出上诉。 韩国地方法院的判决与美国证券交易委员会的立场形成鲜明对比，该委员会指控Terraform Labs及其创始人Do Kwon违反证券法。然而，Kwon的律师否认了SEC的证券欺诈指控。 杂志：为什么要加入区块链游戏公会？乐趣，利润和创造更好的游戏
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本周硬币：比特币、以太坊下跌，因为加密市场下跌 58 亿美元
加密货币似乎正在回吐其新年的大部分涨幅，比特币和以太坊本周均大幅下跌。 比特币和以太坊。图片：快门 这是一周的全面亏损，市值最大的两种加密货币的持有者也受到看跌价格走势的打击。 根据CoinGecko的数据，市场领导者比特币（BTC）在过去七天内仅贬值了6%，目前易手价格为23，136美元。 以太坊同期略微下跌7%，周末初达到1，604美元。 除了市场领导者之外，情况大致相同。 Polygon（MATIC）创下最大跌幅之一，本周下跌16.7%，在撰写本文时报1.27美元。MATIC周二开始下滑，当时有消息称Polygon Labs在重组后裁员100人（占其员工总数的20%）。 第二天，Polygon用户成为虚假谣言的牺牲品，即区块链已经关闭了两个小时。 Polygon后来透露，网络上的一些节点暂时不同步，导致一个名为Polygonscan的独立链式浏览器中断。由于Polygonscan已经几个小时没有更新新的Polygon块或交易，人们错误地认为Polygon本身已经停止了。 莱特币（LTC）、波卡（DOT）和卡尔达诺（ADA）本周也出现了重大亏损，跌幅从8%到9%不等。 Solana（SOL）在去年1月的大部分时间和整个22月的大部分时间里都在自由落体，因为它与倒闭的FTX交易所的高管有联系。自新年以来，它设法阻止了损失，本周该资产仅下跌了4%。在撰写本文时，它的交易价格为<>.<>美元。 SOL 本周成功守住堡垒的主要原因是氦气网络即将迁移到 Solana 的消息以及 Solana NFT 交易量显着增加的消息。 同样，Uniswap（UNI）代币阻止了空头，本周仅下跌1.4%，目前售价为6.61美元。 该代币的弹性可能是由于截至周三，Uniswap NFT 市场的用户现在可以与 UNI 和任何其他基于以太坊的代币进行交易。 香港、加拿大和美国提出的新规则 自去年包括Terra，Celsius，Three Arrows Capital和FTX在内的几家备受瞩目的加密公司倒闭以来，加密监管已成为全球监管机构反复出现的话题。 香港、加拿大和美国的监管机构是本周高级别加密聊天的核心。 周一，香港证券及期货事务监察委员会（证监会）发布了一份咨询文件，建议“允许所有类型的投资者，包括散户投资者，使用持牌虚拟资产交易平台运营商提供的交易服务。 该提案建议在散户投资者交易加密货币之前满足条件，包括知识和风险评估，以及交易者可以获得多少敞口的潜在上限。委员会还建议，只有“大盘虚拟资产”才有资格进行受监管的交易。 香港财政司司长陈茂波周三称Web3是特别行政区的“黄金机会”，并承诺“建立并领导一个虚拟资产发展专责小组，成员来自相关政策局、金融监管机构和市场参与者，就该行业的可持续和负责任发展提出建议。 同一天，共和党众议院多数党党鞭汤姆·埃默（R-MN）提出了一项法案，提议禁止美联储直接向个人发行中央银行数字货币（CBDC），他认为此举将侵蚀美国人的金融隐私权。 CBDC反监视国家法案还要求美国央行向国会报告其数字货币实验。 第二天，美联储发布了一份新声明，提醒银行接触加密货币的风险。包括联邦存款保险公司（FDIC）和货币监理署（OCC）在内的政府机构也加入了美联储的行列。 当天在加拿大边境，加拿大证券管理局（CSA）——由来自加拿大10个省和3个地区的证券监管机构组成——发布了一份针对希望保持合规的加密公司的新要求清单。 未经CSA事先书面同意，加拿大的加密交易者现在被禁止允许客户购买或存入“价值参考加密资产”（VRCA），又名稳定币，在这种情况下，这意味着发行人需要确保稳定币是法定支持的。
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观察 | 区块链+普惠金融如何赋能弱势群体？
本文来源：链新，作者：铜铎 9月24日的 首届外滩大会上，IMF（International Monetary Fund，国际货币基金组织）总裁克里斯塔利娜·格奥尔基耶娃指出：“金融普惠对推进更公平、更快速和更智慧的复苏很重要。可以肯定的是，抓住机会改善金融服务普及性已经成为世界各国的头等大事。” 中国的“区块链+金融”产业融合正进入快车道。在区块链“破坏性创新”技术力量的加持下，普惠金融将发生怎样的质变和革命，又将如何更好地赋能弱势群体、助力人民的美好生活呢？ 昂贵的普惠金融 上世纪70年代孟加拉国诺贝尔和平奖得主穆罕默德·尤努斯本着“穷人有信用，信用有价值”的理念创办了孟加拉乡村银行——格莱珉银行，并首次推出无抵押小微贷款服务。 2005年时任联合国秘书长科菲·安南首次正式提出普惠金融（Financial Inclusion）概念，并明确其定义。普惠金融指的是，以可负担的成本为有金融服务需求的社会各阶层和群体提供适当、有效的金融服务，小微企业、农民、城镇低收入人群等弱势群体是其重点服务对象。 随着时代的发展，普惠金融理念日益深入人心，在中国也落地生根。2018年10月，中国银行保险监督管理委员会发布《中国普惠金融发展情况报告》摘编版。报告显示，截至2017年末，中国银行业网点乡镇覆盖率达到95.99%。银行业小微企业贷款余额30.74万亿元，较2013年末增长73.1%；为1521万户小微企业提供贷款服务，较2013年末增长21.7%。2017年大中型商业银行对普惠金融客户取消收费项目335个、对387个项目实行收费减免。 不过，因为缺乏金融科技的支持，普惠金融的美好理念在实践中，逐渐凸显高成本、低效率、原始粗放等弊端。例如上文提到《中国普惠金融发展情况报告》中，中国普惠金融的重点工作之一还是比较初级的银行网点和ATM机下乡。国际社会普惠金融发展同样不足，根据世界银行估算，2014年仍有约20亿成年人无法享受到最基础的金融服务。 另一方面，普惠金融在某些地方、在某些时候会异化为高利贷，成为压垮穷人和弱势群体的最后一根稻草。例如，目前正按照监管要求有序清退中的P2P平台，早些年不少就打着普惠金融的旗号，推出“砍头息”、“714高炮”、“裸贷”等一系列严重违背普惠金融理念的金融产品，造成恶劣的经济社会影响。 但普惠金融实践中出现的这些问题，并不能简单归因为银行等传统金融机构的不作为和P2P平台老板的贪婪与无法无天。 不可忽视的一个因素是，普惠金融以小微企业、农民、城镇低收入人群等弱势群体作为重点服务对象，相较而言，其获客、资金来源、风险控制、贷后管理成本高、难度大，而其对金融机构的利润贡献占比较低，导致普惠金融有着浓重的公益性质，因而天生以利润最大化为使命各市场主体积极性不高。所以银行推出的普惠金融产品非常少十分稀缺，再加上金融体系的寻租现象普遍存在屡禁不止，弱势群体对普惠金融产品的刚需得不到有效满足，进而为P2P平台的疯狂提供了土壤。 总之，理念是美好的，现实是残酷的。实事求是地说，没有金融科技加持的普惠金融，既不普遍，又不实惠，一定程度上也非金融（要么性质接近公益慈善，要么就是赤裸裸的嗜血高利贷）。 DeFi不是合适的答案 普惠金融的根本问题在于，在传统金融体系的框架下，各方都寻找不到能够有效降低普惠金融服务对象即小微企业、穷人等弱势群体信任成本的真正办法。 2009年区块链诞生以后，人们对这台“信任的机器”在普惠金融的应用充满期待，许多机构开始探索利用区块链“去信任”的特性改造原有的金融体系，降低信任成本。 例如2020年大火的DeFi（分布式金融），指的是以区块链作为底层基础架构、使用智能合约开发的金融应用。DeFi以其免许可的特性理论上几乎可以零成本、低摩擦触达所有个体，有乐观者激动地认为DeFI为普惠金融提供另一种可能性。 但必须承认的是，DeFi目前仍局限在技术极客和另类资产投机者的小圈子内，与现实世界之间存在着厚重的次元壁。理论上人人可以零成本获得的DeFi金融产品，因为与传统账号密码系统截然不同的公钥私钥系统而门槛高耸。更何况，创新领域早期如同19世纪狂野的美国西部，其中机遇与陷阱、风险与收益都不是弱势群体所能了解和把控的。 而且，DeFi目前是以BTC、ETH作为基础货币，天然和以主权货币为基础的传统金融体系有所龃龉，难以相互兼容。因此，世界各国的金融监管当局目前对DeFi保持审慎态度。 尽管经历了3年左右的发展和2020年的大火，DeFi目前仍处在早期阶段，距离大规模在现实生活中应用有着非常远的距离。DeFi并不能够解决普惠金融当下面临的问题，它不是合适的答案。 创造数字信任体系 那当下，区块链该如何与普惠金融结合呢？正确的做法是，利用区块链结合大数据、机器算法等金融科技创造一个新的数字信任体系。 传统的…