加密衍生品周报 | 成交量大增，比特币隐含波动率创新高

币圈财经企业专栏

0 0

生成海报

相关推荐

• 产业

  国际货币基金组织官员：多种储备货币将为世界带来更高的稳定度

  国际货币基金组织（IMF）的货币政策及资本市场部门主管Tommaso Mancini-Griffoli5月24日在区块链峰会Consensus 2021上探讨了加密货币在全球金融体系中的定位，甚至还特别谈到了特斯拉创始人马斯克（Elon Musk）钟爱的狗狗币（DOGE）。 IMF 官员Tommaso Mancini-Griffoli 周一在Consensus 2021上表示，拥有多种储备货币的世界会更加稳定，只是加密货币还太过年轻、波动性过大，尚不适合做为一种全球储备货币。 据《Coindesk》报导，Mancini在被问及有关美国是否应该担心中国的数字人民币（DCEP）会威胁到美元作为全球储备货币的主导地位时，他回答道，从理论角度来说，多种储备货币将为世界带来更高的稳定度。 Mancini 说：“我并不是说美元就是这种情况。这是一个理论观点，即多种储备货币将支持世界拥有更好的稳定度。所以我认为，从国际角度来看，至少多于一种储备货币将会是个受欢迎的提议。” Mancini 并补充说道，目前世界上已经有不只一种储备货币，像是美元、欧元和日圆。 如今我国持续推进着DCEP的落地，计划目标在2022年北京冬季奥运展开更大规模的测试。据IMF去年发布的报告，该组织认为CBDC有助政府强化对货币政策的控制力；但是，IMF也特别强调，CBDC并不是能解决一切危机的完美方案。 虽然Mancini 认为多种储备货币有利全球稳定发展，但是至少以目前来说，加密货币还并不适合做为其中一种选项。其认为，加密货币资产从宏观角度来看依旧是微乎其微，尚不足以构成金融稳定风险的主要来源之一。 他说：“要使加密货币成为对央行构成重大威胁的资产，就需要有相当数量的货币替代（Currency Substitution）发生。” Mancini 描述的情况是指，从理论上来说，各国不得不使用更稳定的加密货币来作为替代或本国货币的补充。 Mancini 表示，货币替代是国际上普遍的大问题，不仅仅是关乎加密货币，还包括了稳定币、CBDC 等。他指出，这是因为在货币制度薄弱、高通膨和汇率波动大的国家中，货币替代的程度会越来越高。 Mancini 强调：“这些正是需要通过国际合作来解决的问题类型。” 《Coindesk》全球资本市场执行主编Lawrence Lewitinn 在会中向Mancini 提问，像IMF 这样的中立机构，是否能自行发行一种加密货币，并授权它作为一种全球储备货币？ Mancini 则回应道，虽然加密货币可以在短时间内轻松地被创建，但这并不代表它可以是全球储备货币的潜在优良选项。在他看来，全球储备货币是不可能在一夕之间就被创造出来的。 Mancini 表示：“我想借此机会澄清一下，比特币、狗狗币等类似的货币，即便他们可能只是动动手指就瞬间被创造出来，并且达到了相对广泛的采用或相当大的市值，但他们确实无法做到国际储备货币应该做到的事，而它们也不应该被视作如此。” 他强调，国际储备货币必须是一种稳定的价值储存方式，而无论是比特币还是狗狗币，这些数字资产的波动幅度仍过于剧烈，和货币相比，加密货币似乎更接近一种投资资产。 文章来源:国际货币基金组织官员：多种储备货币将为世界带来更高的稳定度

  币圈财经

  2021年5月26日

  66 0 0
• 产业

  期权与结构化产品：加速数字资产领域的多层次资本市场发展

  作者 | Tao Huang、Kevin Yang、Arvin Wang、Cara Cao，来自IDEG投研团队 一、蓬勃发展的期权市场 作为一种相对复杂的金融工具，普通投资者对期权可能并不十分熟悉。但是在传统金融市场，期权早已被大量应用在不同的投资策略组合中，用以缓解风险、提高收益。尤其是2020年上半年，新冠疫情叠加发酵已久的经济衰退，导致全球市场剧烈波动。在此背景下，通过运用期权构造各种金融组合来缓解风险的需求愈发凸显。随着2020年期权市场交易量的激增，更多的投资者开始将目光转向到了这个神秘而又存在已久的市场。 （1）个股期权市场交易量首次超过股票市场 据高盛的研究报告显示，由于散户投资者的大量涌入，2020年初至今，美国个股期权的交易量增长了129%，其中仅7月就增长35%，创下了历史新高。当月，美国个股期权日均交易量首次超过了股票，交易量的比值达到了1.14。   数据来源：Goldman Sachs Global Investment Research, OptionMetrics, Data as of 21-July （2）期权交易同期领涨衍生品市场 据ICE（美国洲际交易所）最新报道，2020年年初至11月，在ICE交易所中结算的期权合约总成交量为3,350,772张，同比增长42.24%。 反观期货市场，2020年结算合约总量为21,839,492张，虽然绝对值高于期权，但同比增长仅10.06%。 数据来源：ICE 可见，不管是和股票市场相比，还是在衍生品市场内部比较，期权交易市场的表现都十分亮眼。 （3）数字资产期权市场发展迅猛 期权市场的发展，是传统金融趋于成熟的标志之一。在创新和发展速度呈指数级增长的数字资产行业，期权及由此构建的结构化产品也在逐渐占据市场的一席之地。 从Kraken给出的数据可以看出，数字资产市场上，衍生品已完全取代现货成为主导市场。衍生品的名义交易量从2017年Q2的6百亿美元激增至2020年Q3的超1.7万亿美元。 数据来源：Kraken，Crypto spot volume VS Crypto derivatives volume 从Skew发布的下列三个数据中可以看出，自2020年年初以来，数字资产衍生品市场里的期货和期权的未平仓交易量大幅上涨，其中期权市场的交易量涨幅尤为突出。 数据来源：Skew 根据CME和Skew的数据显示，截至2020年12月10日，BTC期权市场目前OI（未平仓权益）接近47亿美元。而ETH期权市场，也达到了8.5亿美元的未平仓权益规模。 二、期权的价值 从1973年4月26日芝加哥期权交易所（CBOE）开张，第一次进行统一化和标准化的期权合约买卖开始，到2020年传统期权市场和数字资产期权市场的双爆发，期间期权市场虽然经历起起伏伏，但总体呈现上升趋势，侧面体现了期权市场的内在价值和时间价值是经得起岁月考验的。 对于普通买方来说，期权有三个比较重要的价值：一、期权是对冲基础股票风险的绝佳工具。这里要注意的是，对冲的根本是防止亏损，而不是主要的赚钱策略。二、与股票相比，期权的进入成本低，允许投资者或交易者持有少量头寸入场。三、增加投资策略的灵活性。期权使投资者能够较为灵活地交易基础证券的任何潜在变动，只要投资者对有价证券的价格波动有一定看法和预测，就可以使用期权策略。 当然，期权市场也具有一定风险，主要体现在流动性低、操作原理复杂和可能损失的期权费，但期权买方的损失和风险是可以提前根据其自身情况进行控制的。 期权卖方的最大收益为期权费（一般为标的股票价值的5%-20%），但对应了长尾风险。若标的股票价格上涨并大幅高于行权价，期权卖方的亏损则有可能数倍甚至数十倍于期权费。由于期权卖方处在一个长期承担无限风险的处境，所以大多数期权的卖方都是风险承受能力较高的专业投资机构，如投行、基金或者保险公司。在建立了期权卖方仓位后，除了时间作为缓冲，期权卖方还可通过止损交易策略、Delta对冲等策略对冲掉部分的风险。 三、以期权构建的结构化收益产品 期权的套期保值以及对冲风险等这些特性，使得其非常适合构建多元化的结构性理财产品，双币理财就是其中的典型代表。 双币理财（Dual Currency Deposit）产品与货币汇率挂钩，根据投资者对汇率的预期，通过不同的投资组合在两种货币间的汇率差进行套利。投资者可以使用某一币种A进行投资或存款，合约到期日时以币种B取出。因为不同币种之间的汇率差浮动频率较大，因此双币理财具有一定风险，但也会提供相对高的收益率。 在传统金融领域，特别是在亚洲的银行，双币理财产品早就有相当成熟的应用。日本的双币理财存款自1990年代面世以来流行至今30年。中国亦在2005年由招商银行和光大银行首批发起并推出了这种产品。 目前国内的…

  币圈财经

  2020年12月18日

  373 0 0
• 产业

  普华永道：加密行业并购在2020年翻了一番，达到11亿美元

  根据普华永道（PwC）的一份新报告，加密货币行业的平均交易规模从去年的1900万美元激增至2020年的近5300万美元。 该报告指出，与加密货币相关的公司合并在2020年激增，创下交易活动的新纪录。 根据彭博社，普华永道在周一的市场概述中表示，加密货币行业的并购总量从2019年的4.81亿美元增长至2020年的11亿美元，增长了一倍以上。 加密货币的平均交易规模从2019年的1900万美元激增至近5300万美元，到2020年加密货币的筹资总额增加了33％。EMEA地区国家的交易数量显着上升，而美洲则实现了三倍交易价值的增长。 继去年创下新高之后，加密行业的交易活动可能会在2021年继续增长。普华永道全球加密领导人Henri Arslanian表示，随着机构和名人的参与，2021年“已有望将每个数据指标都大大超越”。 普华永道预测，随着加密技术的整合进一步加强，该行业将变得更加制度化。 据悉，该报告还提及了加密市场的主要趋势——比特币在3月中旬创下了61,000美元的历史新高-，越来越多的央行数字货币，稳定币，去中心化金融（DeFi）和NFT的流行。 据比推此前报道，Binance，FTX和Coinbase等主要的全球加密货币交易所的2020年收购量位列加密行业前三。 图片来源：Bloomberg 作者：Sara Zhang 本文来自比推Bitpush.News，转载需注明出处。 文章来源:普华永道：加密行业并购在2020年翻了一番，达到11亿美元

  币圈财经

  2021年3月30日

  197 0 0
• 产业

  中国银行：基于区块链的产业金融服务

  摘要 基于区块链的产业金融服务项目由中国银行发起，长亮科技为首批服务商。该项目主要应用于供应链金融场景，面向产业链条上下游及衍生生态的企业客户及个人客户预计最多服务企业客户2万户。 该项目构建了供应链商流、物流、信息流和资金流“四流”信息上链与可拆转融的数字信用凭证（中银E证）相结合的金融生态。利用中银E证可转让、可拆分、可融资的特性，供应商可以将单笔债权拆分并按需选择融资或转让，核心企业信用可以穿透到多级供应商。 该项目通过了合法合规性评估和技术安全性评估，并置了风险防控机制和投诉响应机制，整体项目解决方案设计较为完善。但是，目前由于包括中国工商银行、中国建设银行等在内的多家银行推出的“区块链+供应链金融“解决方案取得一定成效，该项目面临较大的市场竞争压力。 自2008年比特币问世以来，作为支撑比特币网络的底层技术，区块链逐渐为世人所知，并在实践中不断演进创新。经过十余年探索，区块链技术已经与大数据、人工智能等其他新兴信息技术一起，已经成为中国乃至全球数字经济发展的重要支撑，并凭借数据难以篡改、信息透明可追溯等特征，正成为构建全球信用价值网络的基础设施。 2020年是中国区块链产业应用实践的关键之年。在政策、技术、市场三重力量的共同推动下，中国区块链产业应用多点开花，各类创新实践加速推进。但同时我们也清醒地认识到，当前区块链产业仍处于发展早期阶段，在商业模式、人才培养、技术创新、监管配套等方面均存在诸多挑战。为了提升区块链技术的社会认知度，降低区块链技术服务商和传统企业之间的供需信息差，01区块链·零壹智库将持续推出《全球区块链创新应用案例报告》，以飨读者。 本篇为01区块链·全球区块链创新应用案例报告的第1篇。本篇分析的案例是：基于区块链的产业金融服务项目。 该项目由中国银行发起，主要面向供应链金融场景，针对融资过程中银行业务成本高、中小微企业融资难等问题，提出了将区块链技术和供应链紧密结合，帮助链上中小微企业有效融资的解决方案。该项目一方面可以帮助银行降低服务成本、减少融资风险；另一方面，能够打破链上参与方的业务边界和信息壁垒，提供融资效率，优化金融生态。 目前，该项目已经成功实现落地应用，首笔项目以汽车供应链为基本场景，为吉利汽车供应商提供了全流程、全线上化的供应链金融服务体系。 案例背景分析 公司/团队简介 基于区块链的产业金融服务项目由中国银行推出，是中国人民银行金融科技创新监管的第二批试点项目之一，其中，长亮科技为该项目的首批服务商。 在区块链实践方面，2015年，中国银行开始立足传统银行业务，研究区块链技术和理论演进，剖析区块链在金融行业的应用前景和适用前景。2016年，中国银行金融技术创新办公室启动了区块链技术的系统研究，并与北京阿尔山金融科技公司签订战略合作协议，通过“产学研”一体化的方式，探索区块链技术在金融业的应用，搭建了中国银行首个基于云架构的区块链应用平台，推出了中银数字钱包系统。 目前，中国银行主要将区块链技术应用于跨境支付、贸易结算、电子钱包、数字票据、押品估值、公益扶贫以及供应链金融等场景。根据01区块链的《中国区块链专利报告2020》，截至2020年12月31日，中国银行共计申请了55件区块链专利。 长亮科技成立于2002年，2012年在深交所上市，主要为商业银行等金融机构提供金融科技应用解决方案，主要产品分为数字金融业务解决方案、大数据应用系统解决方案、全面价值管理解决方案以及产品与解决方案为基础的创新型技术服务等四个方面。长亮科技的原始客户是烟台银行、恒丰银行，腾讯为其第二大股东，持股6.66%。在区块链技术投入方面，目前，长亮科技已经成立了有关区块链的项目组织，并已经针对央行数字货币进行了常态化研究与技术准备。 目标场景分析 基于区块链的产业金融服务项目主要应用于供应链金融场景。 1、供应链金融市场分析 供应链金融能帮助中小微企业解决融资问题，受到了国家政策的大力支持。2017年10月，国务院发布《关于积极推进供应链创新与应用的指导意见》，供应链金融发展上升到国家政策层面。此后，央行、银保监会等机构出台了一系列政策，支持供应链金融发展。2021年，《政府工作报告》首次提及要创新供应链金融服务模式。 根据信通院数据，2017年-2020年，中国供应链金融市场规模保持平稳增长，增速维持在4.5%-5%左右，2020年，市场规模约为15亿元。同时，随着产业链、资金链以及数字技术的发展，供应链金融呈现出场景化、数字化、信用化、资产标准化以及资金多元化趋势。 2、供应链金融场景的痛点分析 目前，供应链金融主要有应收账款融资、库存融资以及预付款项融资三种模式，其中核心模式是应收账款融资。 传统的供应链金融解决方案存在信息不对称、核心企业信用无法传递及业务效率低下等问题： 第一，由于同一供应链上企业…

  币圈财经

  2021年5月23日

  71 0 0
• 产业

  公有链PK联盟链，Token是否不可或缺？

  来源：链新（ID:ChinaBlockchainNews）原创 作者：冯铭 日前，中信集团原监事长、中信银行原行长朱小黄在“2020凤凰网财经峰会”上表示，要警惕科技金融旗号下形成新的泡沫，造成新的黑天鹅、灰犀牛。大数据的应用、智能化、数据、区块链、电子货币等等，中国的事就怕一哄而上。“我也接触过搞区块链的公司，我认为要么是傻子，要么是骗子。这些公司实际上是在盲目地逐利。” “行业的规范恐怕需要技术和监管的规范配合实现，这需要时间。目前区块链还处在探索商业模式的阶段，信息革命后诞生的新领域发展早期在商业模式探索阶段也都乱象丛生。我们认为，还是需要从实际应用价值上去探索和分析，不能一概论之。”Quarkchain联合创始人兼CMO向亚贞向《链新》表示。 公有链PK联盟链 曾几何时，以太坊、EOS等明星公链项目火爆一时。然而，发展至今，这些老牌公链在技术上几乎没有重大突破，在应用落地上也无重大进展。虽然，利用发行区块链公链名义造就的泡沫和骗局仍然很多。但相比之下，联盟链凭借更为“靠谱”的商业模式异军突起，获得了诸多传统行业和机构的青睐。 “区块链的原始基因是公有链，但公有链仅是在思想逻辑层面看上去很美，在落地应用层面就比较难堪重任，这不仅是技术问题，也不仅是经济命题，还有监管命题。”区块链创业者曾维墨向《链新》表示。 曾维墨认为，当前区块链整个业态发展仍处于比较早期的阶段，从商业角度看盈利模式都不太明显，除了发币或提供一些相关的技术服务外，仍未发掘出较大的盈利想象空间。“因为讲究去中心化的区块链从底层的商业逻辑上和中心化的互联网还是不太一样，很难继续沿用互联网思维做区块链的事，当然这些年很多人是这么干了，就是‘借去中心化之名，干强中心化的事’比如CeFi交易所。公有链比较适合一些不太苛求时效性和安全性的场景，比如纯公益类项目。” “公链一直以来都是区块链行业的主要战场，以ETH2.0为代表的新一代公链在今年逐步带动基础设施升级，DeFi等新的商业生态在此带动下快速发展，成为行业新风口。如果未来ETH2.0能够成功实现分片技术的采用、共识机制的转变、预言机的升级等一系列迭代，则有望大幅度提升公链性能，进而构建新一代区块链网络，为各类新应用提供有力的底层支撑。”中国通信工业协会区块链专委会轮值主席于佳宁向《链新》表示。 于佳宁认为，联盟链、公有链这两种基础设施提供方式本身没有优劣之分，关键要看产业场景的实际需求和所在地的政策要求。适合公链的场景就用公链，适合联盟链的就用联盟链。 “未来将是数字资产大爆炸的时代，一方面货币、股票、债券等传统资产通过‘上链’ 实现资产数字化；另一方面，大数据和数字化作品等也将基于区块链实现数字资产化。在这个过程中，公有链在全球范围内助推互联网和全球金融体系的一次大升级，形成惠及全球的价值互联网和普惠数字金融。” 各有用武之地 “联盟链和公链对价值的捕获能力是不同的。”向亚贞向《链新》表示。 向亚贞认为，联盟链需要和行业本身的盈利点结合，是为了某个地区、某个行业而做，是一种过渡型的技术。“比如说用于农产品溯源的联盟链，链上记录了不可篡改的产地信息和加工信息，最终使得用户相信产地信息是可靠的，从而更愿意购买。其产生的价值在于著名商品的品牌溢价。” 相比之下，公链自己直接可以捕获价值，依靠提供更加广泛的系统性的服务，在商业领域不断深入，为用户提供一体化的服务，而不是单个领域，这才是公链的价值所在。以以太坊为例，随着链上应用越来越多，ETH的使用场景和用户也会越来越多，价值也就越来越大。 向亚贞认为，不同的国家和地区有着不同的市场规模和人口规模，有些国家和地区的市场比较大、人口比较多，但是原本的基础设施不完善、金融配套服务不健全，区块链技术需要先行满足于基础服务和监管基础设施的建设，所以更倾向于可控的联盟链。“但是，对于基础设施比较完善、监管也更加完善的地区，技术创新就不能仅限于其国内的狭窄市场，而是必须利用全球的技术与市场，使用公链可以更好地实现。” “公有链是非授权链，主要面向消费者，不需要授权，可以自由进出；联盟链是授权链，主要面向机构，这两种技术都有各自的应用场景。”运通链达金服科技有限公司总经理、广州数字金融协会金融科技专委会主任邹均向《链新》表示。 邹均认为，“公有链比较合适和民生相关的场景，比如零售、文旅类项目。联盟链比较合适政务，金融方面相关的应用，比如政府里面有不同的职能部门，联盟链可以比较清晰地界定权责利，而另一方面在涉及多方主体的金融交易场景，联盟链也是一个很适合的记账和交易技术。” 于佳宁认为，在应用落地层面，联盟链作为支持分布式商业的基础组件，能满足分布式商业中的多方对等合作与合规有序发展要求。例如，联盟链会更适合组织机构间的交易和结算，类似于银行间的转账、支付，通过采用联盟链的形式，就…

  币圈财经

  2020年12月14日

  410 0 0
• 产业

  如何减少Gitcoin资助生态系统中的掠夺行为？看看基于网络科学的“指纹”的效用

  原标题：《深度：社区共谋还是新兴市场？——基于网络科学的“指纹”在 Gitcoin 资助中的应用》》 本文由 Danilo Lessa Bernardineli、Michael Zargham 和 Jeff Emmett 撰写，首发 BlockScience，授权 DAppChaser 发布，中文版本由 Lucas 和 Erica 翻译，如需转载，请事先联系。 BlockScience 是一家专注于复杂网络设计和分析的工程研发公司。 导言 Gitcoin GR9 在近期圆满落幕，以190万美元的募资额打破记录，创造新的历史。 然而，不少人捐赠的目的只是为了所谓的空投，一些用户甚至采取了用机器人刷量的 Sybil 攻击。为此，Gitcoin 在近日上线了治理论坛，希望和关心二次融资未来的人一同探讨未来的资助形式，如何防止社区欺诈行为。 作为一家严肃的区块链研发的机构，BlockScience 曾对多轮 Grants 提供过专业分析，本文就是他们针对 GR8 的数据分析。 如您对于这一话题感兴趣，愿意深入了解，甚至发挥专业特长参与到其中，可以参考 BlockScience 发布的 Gitcoin Modelling Co-Lab TL 。 如果你不明白什么是二次融资，可以先阅读《进阶级科普：浅谈 Gitcoin 和 clr.fund 背后的二次融资机制》 。（Erica） BlockScience 对Gitcoin Grants生态系统进行了持续的分析，在上一篇文章中，我们简要介绍了二次融资（Quadratic Funding），以及这种资源分配政策在为社区补助提供公平的资金分配方面所面临的挑战。本文中，我们将深入使用 cadCAD 来识别潜在的共谋或欺诈行为的具体实例，并讨论旨在减少 Gitcoin 资助生态系统中掠夺行为政策的后果。 （整个Gitcoin Grants 8 的网络，受资助方表示为蓝色节点，贡献者表示为橙色节点，捐赠表示为它们之间的连接。） 开始之前…… 作为一个致力于 #OpenScience 的研究机构，我们打算以严谨的态度对待 Gitcoin Grants 生态系统的数据分析，并在工作中向我们的观众展示结果。出于这个原因，你会注意到，本文遵循以下格式—— 假设 假设 方法：数据和模型 数据分析 解释和讨论 结论 在我们展开深入研究之前，另一个需要确定的要点是 “共谋”和 “欺诈”的定义，因为这也是 Gitcoin 团队在确保公益融资平台公平透明的首要关注点之一。根据Vitalik、Weyl 和 Hitzig 关于 CLR 的学术论文，“共谋” 的定义是 “多个代理人为了共同的利益而损害其他参与者的利益”（multiple agents acting in their mutual interest to the detriment of other participants），而“欺诈”的定义是“一个公民将自己谎称为许多人”（ a single citizen misrepresenting herself as many ）。这些定义在分析上有点棘手，因为由于每轮补助金的饱和效应，会让 Gitcoin 补助金系统中几乎所有社区层面的动员都如同共谋一样，因为在共享有限的赞助资金池时，一个社区的任何收益都会对其他社区造成减益影响。另外，维基百科将“共谋”定义为“秘密或非法的合作或阴谋，特别是为了欺骗或欺骗他人”（secret or illegal cooperation or conspiracy, especially in order to cheat or deceive others ），这种说法符合我们的目的，因为它允许我们在分析中解释意图。 通过本文的章节，我们将开始研究参与 Gitcoin Grants 的各个社区所表现出的合作模式，看看我们是否能识别出共谋或欺诈行为，以及如何减轻这种行为。 假设 使用 Gitcoin 补助的社区有一个基本的“形态”。主观上，这可以采取以下形式。 密集的社区（Dense communities），比如Commons Stack 、Token Engineering 集群，在那里你有大量的相关项目，有重叠的参与贡献者。 高度整合的社区（Highly integrated communities），比如以太坊基金会，你有大量的连接性，而不需要紧密的集群。 孤立的社区（Isolated communities），如 DAppChaser 和其他区域性质项目，项目上有大量的贡献者，但与其他补助金项目的连接有限。 我们在本文中的假设是，我们可以将这些形状解读为“指纹”（Fingerprints），对有机的社区行为进行模式化分配，以更好地识别掠夺行为，降低从整个 Gitco…

  币圈财经

  2021年3月29日

  170 0 0
• 产业

  姚前：基于区块链的债券市场基础设施建设

  来源：《中国金融》 作者：姚前，中国证监会科技监管局局长 文章｜《中国金融》2021年第7期 当前，我国债券市场金融基础设施尚未完全统一。2020年7月，人民银行、证监会联合发布公告，同意银行间债券市场与交易所债券市场相关基础设施机构开展互联互通合作。这标志着债券市场互联互通迈出了关键一步。但总的来说，目前债券市场互联互通仍然面临着业务条块分割、联通模式有争议等突出问题。本文拟从金融科技视角提出一种基于区块链的联通方案，为推进债券市场互联互通工作提供参考。 我国债券市场金融基础设施现状 我国债券市场的现状可用“两市场、三后台”来概括。“两市场”为银行间市场和交易所市场；“三后台”是指中国证券登记结算有限责任公司（以下简称“中证登”）、中国国债登记结算有限责任公司（以下简称“中债登”）和上海清算所（以下简称“上清所”）。 造成现有格局的历史逻辑与机理 现有格局是历史发展的客观结果。1995年“3·27国债事件”后，负责国债统一登记托管结算的中债登成立；1997年，人民银行要求商业银行全部退出交易所市场的债券回购及现券交易，成立主要面向合格机构投资者的银行间债券市场，并指定中债登作为该市场的债券登记存管和结算机构；2009年，顺应场外衍生品集中登记清算的国际金融监管改革趋势，人民银行推动成立上清所，为利率、外汇及其衍生品等金融产品提供集中清算服务。 现有格局是适应分业监管体制的必然选择。公司债由证监会监管，企业债由发展改革委审批，国债、地方债的发行由财政部门主导，短期融资券、中期票据、超短期融资券则由人民银行主管的银行间市场交易商协会备案。在分业监管的体制下，从发行、交易到后台的登记、清算和结算，都交由同一家监管部门主管，可以形成业务的监管闭环，一方面有利于深化改革、推动发展，另一方面也有利于加强监管、防范风险。上清所成立之后，人民银行将原先由中债登登记托管的短期融资券、中期票据、超短期融资券转由上清所登记托管（见表1）。 现有格局是我国债券市场增量改革与既有存量之间的平衡。很长时期以来，我国债券发行实行审批制。2007年，人民银行成立银行间市场交易商协会，推出新的公司信用类债券品种，即非金融企业债务融资工具，并实行注册制，不再行政审批。非金融企业债务融资工具的“另起炉灶”开启了我国公司信用类债券市场简政放权的市场化改革，在相互借鉴中，企业债和公司债的市场化程度也逐步提高。 现有格局的职能定位与作用 经过多年实践探索，“两市场、三后台”在职能定位上既各司其职，又差异互补，有效发挥了债券市场提高直接融资比例、服务实体经济发展、丰富居民投资渠道等关键作用。 “两市场”的服务对象和市场功能存在本质差异。银行间债券市场定位于机构投资者，是通过“一对一”询价方式进行交易的场外批发市场，主要满足金融同业之间的资金调剂与资产配置需求；交易所债券市场同时面向机构投资者和个人投资者，兼有批发和零售特点，是主要通过集中竞价方式进行撮合交易的场内市场，不仅满足金融同业需求，也为实体企业和散户型投资者的金融活动提供重要场所。 不同的前台交易需要不同的后台基础设施服务。银行间市场主要面向机构投资者，因此采用名义持有模式，大多数个人投资者和普通法人不能直接在中债登和上清所开立账户；在交易方面以批发为主，“面对面”交易，频次低、金额大，更适合逐笔全额结算。与之相对应，中债登仅是中央证券存管机构（CSD）和证券结算系统（SSS），但不是中央对手方（CCP）；上清所同时具有CSD、SSS和CCP功能。交易所市场主要面向个人投资者和一般法人，因此采用直接持有模式，投资者直接在中证登开户；在交易方面，其具有集中、金额较小的特点，属于“背对背”交易，因此更适合采用净额结算、担保交收的CCP机制。作为我国资本市场最重要的金融基础设施，中证登同时承担CSD、SSS和CCP三重角色，为股票、债券、基金、期权等金融产品提供多市场和全链条服务。尤其在CCP方面，中证登有效发挥了节约市场流动性、降低对手方风险、维持市场稳定等重要职能。 现有格局存在的不足与痛点 与中央深改委提出的“布局合理、治理有效、先进可靠、富有弹性的金融基础设施体系”战略目标相比，当前的“两市场、三后台”格局主要存在以下不足，亟待改进。 “两市场、三后台”相互独立，尚未建立高效的互联互通机制。三家后台中，仅有中证登与中债登之间建立了互联互通关系，但仅是部分的国债、地方政府债和企业债可办理跨市场转托管和交易，大多数债券品种仍不能交叉挂牌交易。不仅如此，在中证登与中债登之间的转托管业务中，双方尚未实现系统对接和电子化处理，指令流转依靠人工处理，效率低，操作风险大。 监管信息碎片化，尚未建立高效的监管信息报送机制。跨市场跨部门的监管信息未充分共享，甚至存在监管信息盲区。当前，我国金融监管已形成“一委、一行、两会、地方…

  币圈财经

  2021年4月8日

  158 0 0
• 产业

  区块链如何推动人力资源和薪酬管理体系变革？

  《区块链行业观察》专栏·第 14 篇 作者丨MKenneth Kuk,Dominic Okus, Shai Ganu and John Bremen 图片丨来源于网络 随着区块链技术最著名的应用加密货币成为主流资产类别，区块链再次出现在新闻中。对加密货币持乐观看法的例如MicroStrategy、Square和Tesla等公司已宣布开始配置比特币，并将其添加到资产负债表之中。 传统金融机构，如纽约梅隆银行开始代表资产管理客户持有、转让和交易比特币，同时欧洲中央银行也宣布了推出数字欧元的提议。 纵观整个区块链行业应用，加密货币往往最受关注，但必须承认区块链还有着更广泛的应用，例如安全的数据共享、智能合同和网络安全等。 全新的基于区块链的技术解决方案将设计并提供更先进的员工报酬设计，以及更有效的员工管理。  随着企业从疫情中获得的竞争优势，区块链技术可以使雇主变得与众不同并且赢得这场人才争夺战。 支付员工工资 用比特币支付工资已经从都市传说变成了危险的事件，有一些员工希望获得比特币作为工资。同时迈阿密市通过了一项以加密货币支付工作人员工资的决议。此外，一些公司正在使用比特币和其他成熟的加密货币作为奖励雇员的额外工具。 基于链上应用程序的优势是众所周知的，其拥有无边界的网络、便捷和高速的流通性，并且具有较低的贬值风险(一些加密货币，如比特币，对总供应量有硬性限制)。 然而，条例、税收和会计规则可能需要一段时间才能适应加密领域的发展。例如，在美国有一些具体的联邦和州法规要求以法币提供雇员工资。 然而有一些国家已经认识到迅速采取立法行动可能会带来竞争优势。新西兰成为了第一个以加密货币支付工资合法化的国家；荷兰，英国、爱沙尼亚等国家修改了会计和税法，允许公司以加密货币来作为雇员福利。 一些薪资管理公司提供中介服务，以使其客户不必在资产负债表上持有加密货币，就可以进入加密货币领域，这也表明了人们对加密货币的兴趣与日剧增。  但是加密货币价值的高度波动仍然是一个公众关注的问题，它作为员工福利为雇主和雇员造成风险(相当于外汇风险)。不过，稳定币(与更“稳定”的资产或一篮子资产如法定货币挂钩的加密货币)可能是一种具有吸引力的选择。 让雇员招聘和员工激励更便捷 区块链提供基于通证的生态系统，应用于人力资源的管理并且提供了更令人兴奋的前景，广义的数字通证代表了对可赎回资产的索赔，而一些公司已经找到了创造性的用途。  总部位于西班牙的BBVA银行推出了一个基于通证的员工学习平台，员工可以通过在自己的专业领域培训同事来赚取代币，并反过来使用赚取的代币参加课程，类似的通证支持的概念可以应用在不同的人力资本管理环境中。  区块链可以使公司间利用基于通证的奖励系统，激励如气候变化相关目标等类似的集体成就，它还可以更有效地优化公司间的工作和人才。借助智能合约，人才或工作平台可以成为一种更主流的雇佣方式。 智能合约可以根据预先设定的条件和相关分的验证可以自动执行，而无需中介机构(例如雇员推荐信检查)来控制条件，还可以根据需要对尽可能多的当事方设定条件，而不必承担溯源的行政负担。 随着工作的完成，区块链技术可以进行实时的技能验证和性能评估，当多个组织成为分布式网络的一部分时，可以安全地共享有关员工和候选人经过验证的技能、经验和绩效数据，从而提高雇主和雇员的招聘效率。 Recruiter.com和HireMatch.io合作建立了一条区块链，打造去中心化全球招聘通证和平台。合作伙伴表示，该平台将有助于“消除第三方中介机构在寻找人才方面的摩擦成本”。 雇主将使用一种名为“雇用”的加密货币在市场上发布职位，求职者能够向朋友或商业伙伴推荐工作并获得回报。 其他应用 区块链技术也可能使对工资数据市场的实时预测成为可能。参与组织的匿名工资数据可以安全地托管在去中心化网络上，从而最大限度地提高数据安全性。 结合一种通用的基准方法，准确地将不同工作类别、个人资料、级别和等级的工作联系起来，这些数据可以帮助提供实时的市场洞察。 此外，区块链正在改变人们围绕健康和财富获取和管理的心态。就其性质而言，医疗中介机构之间的合同、承保和付款可以通过公开的、去中心化数字分类账进行转换，授权各方之间的机密雇员数据也可以进行交换。 在有限的应用中，区块链允许个人用户通过可共享的私钥解锁并与提供商或保险公司共享健康和人口统计数据。 这几个例子提供了充分的证据，说明了区块链技术如何彻底改变员工体验感并提高招聘效率。 尽管监管一直是一个障碍，但可能是短期问题。尽管最初对区块链的去中心化性质持怀疑态度，但世界各国监管机构已经公开宣布了对加密资产友好的议案，以吸引高科技雇主，希望重振或扩大当地经济，而更多的监管机构也可能会纷纷效仿。 现在财务和人力资…

  币圈财经

  2021年4月30日

  132 0 0