
Sushi 的 Kashi:创新借贷的第一步
去中心化平台对杠杆使用有非常大的需求,但直到现在,还没有一个有效的实现方式。现在,Kashi 可以满足这个需求。作为基于 BentoBox 上构建的第一个协议,Kashi 也是第一个允许任何代币借贷的协议。Kashi 的创新设计使用户可以一键获得各种资产的杠杆。
AMM 的突破:Kashi
Sushi 是在 AMM 之外的又一进步,是一个你可以从任何资产组合中借贷代币的借贷市场。Kashi 将借、贷这两个行为隔离到不同的代币对。这种将风险隔离细化到单个交易对中的能力意味着 Kashi 可以让用户轻松借贷各种资产,而这在基于资金池的借贷协议中是不可行的。由于市场是隔离的,所以风险也是隔离的,同样,与基于资金池的策略也不同。Kashi 能够创建任何新的借贷市场的能力,可以实现为任何代币创建数以千计的借贷市场,并能够在无限种代币上杠杆做多/做空。
可以做多空杠杆的借贷协议
多空杠杆借贷是货币市场协议的最佳使用案例之一。在过去,如果你想要通过借贷来获得杠杆,那将是一种耗时且资本效率低下的做法。你必须以你的抵押品为抵押借入资产,然后去 SushiSwap,把借来的资产换成抵押品,再回到借贷平台,再借一次以“提高杠杆率(总共可以贷出的金额)”。

Kashi 的做法更为方便快捷:一键式杠杆。你可以点击“将已借 X 代币兑换为 Y 代币进行抵押”,轻松实现 0.25 倍 ~ 2 倍杠杆。
在这个例子中,我们添加了 ETH 作为抵押品,并借出(做空)USDT。通过使用杠杆做空,我们将 USDT(借入资产)直接在 SushiSwap 中出售换成原抵押品 ETH,以获得杠杆化的借款头寸(这一步是为了增加抵押品的数量,以借出更多的资产)。做空 USDT 和做多 ETH。
通过 SushiSwap 现有的 AMM 生态系统,我们可以很容易地将兑换机制整合到借贷协议中,最终孕育出现在的 Kashi:具有保证金杠杆的风险隔离借贷。而这,还只是冰山一角!
Kashi 的三大亮点
#1: 风险隔离
目前的借贷协议都是采用基于资金池的策略,然而,当所有出借方将其资产存入一个资金池时,就会产生意想不到的风险。在价格剧烈波动或遭受黑客攻击的情况下,资金池会损失所有资金,出借方也一样。Kashi 的出现恰恰解决了这一问题,它有风险隔离的市场。Kashi 中是以代币对为一个市场的,如 ETH-USDT 代币对,也会有其它市场,如 ETH-USDC,如果这个市场发生了事故,在 ETH-USDT 这个代币对市场中的出借资产不会受到 ETH-USDC 代币对的影响。因此,市场的隔离也实现了风险的隔离。
此外,用户能够通过建立自己的市场来确定自己的风险状况。这种方法创造了一个更加开放和自由的体验。例如,如果用户提供较新的代币作为抵押品,那么他们可以寻求更高借款利息,因为包含较新代币的借贷市场一般会有更多的借款。当他们这样做时,他们也增加了风险,因为较新的代币有更高的违约率。另一方面,如果用户借出更多主流的抵押品,利率会更低,当然风险也更小。

#2: 弹性利率
Kashi 也在创新其借贷利率模型。大多数借贷协议都是稳定利率的一些变种,这意味着他们计算借款人债务的方式不会改变。然而,在 Kashi 上,利率是不稳定的,它们是弹性的,这意味着代币的利用率越接近极端值,利率的增加或减少速度就越快。
Kashi 的利用率是 80%,这意味着你可以借到高达 80%的抵押品。然后,Kashi 的利率模型并不是单点偏移。利用率在 60%到 80%之间有一个过渡。当利用率接近 80%时,利率将以更快的速度上升,这对贷款人来说是好事,但对借款人来说可能是坏事。在这种情况下,我们将看到借出减少而贷入增加,这种不平衡将使利用率在这个范围内下降。反之亦然,当利用率低于 60% 时,利率将缓慢下降。

#3 灵活的预言机
预言机喂价是 DeFi 的核心关键。充分准确的预言机喂价可以防止价格操纵,并提高整体安全性。如果没有预言机,用户将无法使用在不同平台上创建的资产,而平台基本上需要在没有网络效应的情况下执行。
与其他协议相比,Kashi 的预言机要求稍显细微,部分原因是因为 Kashi 大规模的网络效应。为了可以让用户创建任何市场,Kashi 的市场创建必须具有可扩展性。在 Kashi 上创建一个市场时,用户可以从可用的预言机中进行选择,当前使用的是 Chainlink 的预言机喂价,时间加权平均价预言机喂价(TWAP)也即将启用。
Kashi 用预言机喂价的目标是实现可定制化,可以让用户添加无限多的代币。任何符合 Kashi 预言机标准的预言机都可以被使用。
文末思考
Sushi 的进化是否已经超越了 AMM 呢?让我们一起踏上这趟冒险之旅吧,构建一些炫酷的产品,共同成长。
文章来源:Sushi 产品介绍 | Kashi:创新杠杆借贷体验的开始
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Uniswap V3带来的利好,或许没你想象的那样简单
作者:五火球教主 来源:白话区块链(ID:hellobtc) Uniswap V3 上周发布了,当然只是发布,离上线还有近两个月的时间,市场反响平平。Uni Token 不但没涨,甚至还跌了一波,以示对其“不够颠覆性创新”的抗议。 毕竟大家之前想的都是,真正的 L2、Rollup、便宜到爆的 Gas 费等等,似乎在 V3 里面都没有提及。只是说了 V3 上线之后,可能会部署至二层解决方案 Optimism 网络,都算不上 V3 的核心内容。 V3 的核心内容,主要聚集在这么几个点:粒度控制的聚合流动性,多级费率、范围订单、历史预言机和软件许可保护,过去几天对于这些点分析或是解读的文章应该铺天盖地了,在这儿便不在累赘,完全不知道的朋友建议自行查阅。 本文想要写的是,专业 DeFi 级玩家和普通玩家眼里的 V3 有什么区别?其实在资深 DeFi 圈,大家对于 V3 的发布和设计是赞不绝口,绝非普通市场对于 V3 的反应。 在这些人眼里,Uniswap 一出手,便感觉这才是把 AMM 发扬光大,对 AMM 有着最深刻理解的团队设计出来的作品,才是“正规军”的感觉。 而目前市面上一众 ForkDex 和各路对于 AMM 算法以及无偿损失的改进方案,在 Uniswap 的 V3 面前,可能只能算是“小打小闹”的游击队。 01 一切服务于资本效率 如果你对《DeFi 托拉斯帝国?AC 主导“并购”的多个项目均大幅上涨》这篇文章有印象的话,你可能会记得里面写到过: DeFi 大神 AC 在 Twitter 上公开表示“自己沉迷于资本效率的改进方案”,这也是为什么他收购了许多 DeFi 项目,试图打造一个托拉斯帝国,来提升资本效率。 不夸张地说,2021 年 DeFi 的增量市场,一多半会来自于那些能够有效提升资本效率的项目,因为这已经在传统金融市场演绎过,这也是资本,或者说是金融的本质所带来的必然结果。 于是 V3 给我们看到了一个比当前市面上所有解决方案都优雅的多的东西——粒度控制的 AMM 聚合流动性。理论上最高可以把资本效率提升 4000 倍(当然这是个极端值,并没有太大的参考意义)。 这像是很多玩家喜欢的网格交易,如果你能够判断准一个交易对最为频繁的价格区间,比如 BTC/USDT,设置好上下限,可以做出非常好看的年化。 比如去年 BTC 在 1 万左右横盘几个月那会,你的网格如果设置的是 9000-11000,那么你的收益肯定会比那些开天地单(比如3000-30000)网格的玩家多很多倍。 Uniswap V3 也是一样,现在通过允许 LP(流动性提供者)将资金放入制定价格区间的曲线内,在 LP 对价格判断相对准确的前提下,可以以比原来少得多的资金,赚到和之前同样的手续费。 而同时,对于原本那些非常厌恶无偿损失的 LP,现在他们可以通过这种价格区间控制,完全掌控自己可以接受的无偿损失的比例。这种对于资本效率的提升,不夸张地说,“碾压”当前市面上所有 Swap 的解决方案。 当然,所造成的一个后果便是,LP Token 因为开始分价格区间,不再是之前那种通用型 LP,摇身一变成了类似 NFT 的模式。 02 对谁造成了冲击? AAVE、Curve、Sushi和一切基于AMM的仿盘。 第一个你可能想不到,圈内大家第一个想到收到冲击的,反而不是各类 Swap,而是 AAVE。作为 DeFi 界两大巨头之一,借代类扛把子的 AAVE,也一直致力于探索对资本效率的提升。 前段时间,AAVE 发布了基于 LP 的抵押,其本质就是提升资本的利用率。现在 Uniswap 这个最大的 LP Token 直接变成了类 NFT,那些 LP 做借代的应用直接路被堵上了大半。 更重要的是,因为有了这种粒度控制 LP 的机制,原先 LP 拿 100 万能赚 1 万的手续费,现在在判断准确的情况下用10 万做市资金就能赚 1 万的手续费,剩下 90 万去干别的。 这种资本效率的提升已经远远大过 LP 抵押借代的方式,于是显得后一种方案变得有些“鸡肋”。 1、Curve 除了粒度控制 LP 区间之外,Uniswap 还有分级费率,目前有0.05%、0.30%和1.00%三个档。 比如高风险的新山寨币/ETH对设置1%,中风险的 ETH/DAI 对上设置0.3%,低风险的 USDC/DAI 对上设置0.05%。 对于稳定币互换,Uniswap V3 因为有了粒度控制,可以用很小的资金量(比如USDC/DAI,相信绝大多数 LP 的区间都会设置在0.99-1.01)实现和 Curve 类似的滑点。 同时因为分级费率的原因,手续费比 Curve 便宜,再加上 Curve 原本那种调用合约的方式 G…