币圈财经企业专栏

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相关推荐

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  为什么说Uniswap V3会改变DeFi市场？

  原文作者：YIELD App， 编译： Odaily星球日报译者 Katie 在一个过去12个月才获得显著发展的领域，宣布一个完全改变游戏规则的DeFi的新功能几乎是不合时宜的。 Uniswap V3于今日正式推出，旨在改变支持自动做市商(AMMs)的基础设施。 从流动性供应到Layer 2扩展，以及NFT的全新基础情况，可以说——V3大变样。 开拓者的进化之旅 Uniswap V1于2018年11月推出，是一家开拓性的去中心化交易所(DEX)，自那以后为自动做市商设立了标准。Uniswap和像SushiSwap和Pancakeswap这样的热门分支，现在已经开始在用户数量和日均交易量方面与它们的集中式、非自动化竞争对手相抗衡。 2020年5月推出的V2巩固了Uniswap作为领先的DEX的地位，并在今年夏天促进了DeFi的巨大增长。V2引入了现在流行的用户主导的流动性模型，允许平台用户将ERC-20代币存入流动性矿池，以获得交易费用和具有进一步效用的流动性提供者（LPs）代币。反过来，这些矿池为交易提供流动性，使整个平台在没有做市商或订单簿的情况下运行。 自定义的高效流动性 Uniswap现在占据了DEX市场约20%份额，最近的日交易量超过了20亿美元。然而Uniswap并不满足于停留在它目前取得的成绩，它已经创造了比以前的迭代更有冲击力的V3，推动着自动做市商往一个全新的方向上走，同时解决他们的许多目前最突出的问题。 第一个是V3所说的“集中流动性”。集中流动性允许流动性提供者（LPs）准确选择他们想要提供流动性的价格范围，而不是系统将资产分散在一个矿池中，而是在所有可能的价格范围内。这反过来又创造了一种类似于CEX的订单簿，同时也限制了人们非常担心的临时性损失风险的增加。而V3并不是订单簿模式，V3为自动做市商引入了“价格刻度”（tick），流动性提供者可根据市场情况将资产部署在不同的价格范围内，而这丝毫不会改变自动做市商的运作模式。 评判Uniswap V3的资本效率情况，设计立场和角度问题。这一看似微小的变化意味着，在V3中存入1200美元的流动性提供者（LPs）可以赚取与在V2中存入1万美元的流动性提供者相同的费用，这使他们的资本运作难度增加8.34倍。这是因为资产通常在任何给定的时间内都在一个范围内交易，而不是在0美元到无限美元之间波动，而V2矿池目前是通过分配流动性来弥补这一波动。这种资本效率使得流动性供应对用户和专业做市商更具吸引力。 下面的图片取自Finetmatics在Uniswap V3上的视频，展示了如何在V2和V3的ETH-DAI流动性池中工作。 少一点损失，多一点机会 Uniswap开发人员认为，与V2相比，这一微小的变化将使资本效率提高400倍，从而使流动性提供者获得更高的回报，同时在重大市场事件中减少损失，帮助他们减低损失风险。（即损失1200美元而不是10000美元，在上面的例子中ETH应该变为0美元。） V3的其它用户友好功能将使流动性提供者能够选择在一个矿池的多个收费范围内部署他们的资金，从而使他们能够利用多个定价机会。他们也可以选择他们的费用水平，如0.05%给稳定币等波动性较小的资产建立市场，到1%给比较少见的交易对。 复杂的做市 进入CEX领域，V3用户还将能够设定范围限制订单，规定资产以何种价格从一个资产转移到另一个资产（例如DAI到USDC），然后在资产跌回低于该价格并重新转换之前收回资金。如下图所示，这可能为流动性提供者带来可观的收益，同时为平台上更复杂的做市策略打开大门。 重要的是，所有这些操作都可以使用DeFi的主要创新之一，即NFT。它们将由非同质化的ERC-721代币代表，而不是由流动性提供者的头寸作为同质化的ERC-20代币分发。这也将有助于扩大V3中先进做市策略的潜力，以及增加二级交易机会。 把DeFi带入主流市场 V3的主要创新的最后一个是V3计划部署后在Layer 2协议Optimisim上发布（预计在2021年7月）。虽然开发团队表示，更低的gas费用将是V3带来的创新的一个标志，但转向几乎免费的Layer 2协议将真正改变DEX的定价游戏。 虽然像Polygon/Matic、xDai和Loopring这样的Layer 2协议最近一直备受关注，但将DeFi最大和最知名的交易所之一移到Layer 2可能会极大地推动这场运动。反过来，这可能会扩大以太坊，从而成倍地扩大DeFi生态系统，允许新一波的规模和创新出现，这可能会真正开始对传统金融构成威胁。 在加密货币领域内，V3将带来的令人难以置信的资本效率应能显著减少交易滑点，这将为一些大型集中式交易所竞争的执行时间铺平道路。结合设置范围限制订单的功能，这可能会促使加密货币的两个最大细分市场之间发生一些变动。 所有这…

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  2021年5月7日

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• DEX

  从四个角度深度解析DEX如何助推去中心化互联网发展

  牛市走到现在，DEX的发展或许早已不仅仅是牛市助推器这么简单了。在区块链行业和整个去中心化的互联网驱动力加持下，去中心化的交易所（DEX）得到长足发展。回溯到2020年，DeFi的发展改变行业发展趋势，Uniswap推出V2版本，DEX聚合器1inch Exchange、SushiSwap、PancakeSwap、Bancor v2等DEX发布，这就是今天所知的DEX演变。 DEX和CEX的竞争不仅仅只是技术的竞争，更多的是经济模式、高性能的竞争。与CEX相比，DEX相对有明显的安全优势，能够大幅降低人为因素导致的各种风险，不过目前底层公链的性能严重制约DEX发展，导致用户体验远低于CEX。 由于区块链基础设施的限制，DEX 在很多方面还不是中心化交易所的对手。根据数据得知，去中心化交易所交易量大约占总交易量的1-4%。截至2021年3月，前10名DEX的总交易量明显不如前10名CEX的交易量，比例分别为0.104万亿美元和1.44万亿美元。 来源: CoinGecko Quarterly Report Q1 2021 然而，DEX对区块链发展和去中心化互联网产生了巨大影响，主要体现在4点： 1. DEX流动性赋能DeFi发展 DEX日益增长的需求是通过为用户提供安全和隐私水平引发，对整个DeFi行业的整合程度也更深，提供的资产也更多样化。 CEX对已上线的加密货币施加控制，通常是为了避免法律或安全问题，并确保最大的盈利能力；而在DEX上市则完全取决于其社区，任何用户或项目都可以创建资金池，并提供流动性开始交易。因此，许多市值小的山寨币和代币只能通过DEX获得。 Balancer 界面 对于许多加密货币交易者来说，DEX是进入山寨币的唯一机会，并能够发现早期投资有前途的项目。而对于DeFi平台来说，DEX是通往受众的唯一通道。 在DEX上市能够给处于早期项目提供动力，项目团队使用DEX流动性池作为激励持方式。流动性池中的流动量也反应投资者信号，他们可以随时平仓卖掉。DEX上积累的流动性仍然是CEX能提供的数量的一小部分，但资金更加灵活。 2. 基于DEX的耕作收益 DEX是DeFi的主要组成部分之一，仅Uniswap就支持200多个DeFi交易对。DEX原生代币占DeFi生态系统市值的一半，收益聚合器也主要基于DEX展开。 来源: CoinGecko Quarterly Report Q1 2021 耕作收益的是通过用户向DEX的资金池注入流动性方式，然后将LP代币质押在农场中以赚取其原生代币，同时还能获交易费用。  流动性挖矿并不局限于DEX，一些聚合器如Beefy Finance支持单一资金池，并利用借贷协议来挖更多原始代币。另一个选择是在借贷协议上进行，平台为其池子提供流动性分配奖励。  在流动性挖矿项目推出之前，这些协议已经在运作并为人所知，基于Uniswap、Curve和其他平台的流动性挖矿使得耕作收益更容易。 3. DEX负荷 DEX聚合了多种功能，例如，SushiSwap发布了其用于保证金交易的借贷平台Kashi，PancakeSwap发布了其NFT，1inch推出了其耕作计划。 随着DEX平台越来越满足交易者的需求，网络变得拥挤不堪， 以太坊网络重负荷凸显了缺点，促使开发团队利用新功能提出更新和可扩展性解决方案，DEX创造了更多的实践案例。 2021年初，DEX的交易量创下了新的记录。在网络的高需求和高负荷中，以太坊Gas费用上涨了近400%。  可扩展性和高交易费用的问题对网络来说并不新鲜。但这一次，它促进了以太坊替代品的发展，如第2层解决方案和Binance智能链，其中主要是PancakeSwap。PancakeSwap现在每天处理超过200万笔交易，这比整个以太坊网络还要多。 来源: DappRadar 作为对竞争区块链蚕食以太坊市场份额的回应，以太坊开发团队又推出了第二层扩容方案。团队正在进行Optimism、ZK、xDAI和Polygon的推广工作。而这里又归结为DEX。Uniswap和Synthetix已经宣布，他们的协议将整合Optimism解决方案。市场人士表示，许多DeFi项目也会选择Optimism，而不是其他rollup方案，只是为了保持与大项目及其流动性的整合。 4. DEX的竞争推动产业发展 Uniswap仍然占据DEX半壁江山，占总交易量的30%以上。但要想保持在前10名的位置，并与其他网络平台和解决方案竞争，就需要进行大量的优化改进。   在设计上，所有的DEX都实现了相同的功能，实现代币的P2P交换，然而在战略发展方面，每个平台都有自己的重点和独特的功能。  比如说：Su…

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  2021年5月13日

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• DeFi

  青出于蓝的后起之秀：GoProtocol社区推出首款Swap+弹性算法稳定币主网今日上线!

  Go Protocol社区发布了旗下首款基于火币智能链Heco上的去中心化交易所产品：GoSwap。该产品在同类产品的基础上不断精心打磨，推陈出新，力求在保障资产安全性的基础上，将交易滑点一降再降，使交易过程更顺滑流畅。而根据Go社区的规划，这仅仅是Go生态的第一步。随后Go将不断推出更多的配套产品，例如算法稳定币等，最终目标是构建完整的Go生态，提升Go系产品的客户体验。 作为一个纯社区化运作的项目，Go目前没有投资方和机构融资，是由社区成员和志愿者合力完成的，也正因此Go可以不单纯追求短期的锁仓量，而是将目光放的更长远。Go社区核心成员认为：“我们的目标不单是成为一匹黑马，更是要跑完全程的马拉松”。同时，Go以兼收并蓄的心态与更多的同业开展合作，期待能为Heco社区的生态发展贡献力量。 Go社区的Go Swap目前推出了第一个版本，合约保留了升级接口，后续的开发工作仍在紧张进行中。Go社区希望在项目平稳运行后过渡至DAO治理，采用社区投票或多签私钥等方式来实现后续产品升级，实现完全的区块链思维。 那么Go Swap又有哪些创新和回馈呢？主要包括以下几个方面： 1，低手续费 与 首次添加交易对手续费回馈 目前交易所手续费为0.3%；但在不久的将来，随着Go生态内的算法稳定币上线，手续费将在新版本中进一步下降。 GoSwap鼓励用户添加交易对，第一位添加流动性的用户可以享受一个月之内该交易对的0.05%手续费收益回馈。 2， 交易即挖矿 在目前活动阶段，只要在Go Swap交易所进行任何交易，就能获得GOT。 后续阶段，Go Swap将开启限量抽取盲盒活动，同时为专业玩家提供更多具有可玩性和收藏价值的纪念版限量NFT产品。 3，反假币和安全保护 在保护客户资产，打击假币等安全性问题上，Go同样不遗余力。Go创新地设计了反假币网关，如果交易对中的Token被发现为假币，交易所可以将用户资产从交易对中取出，保护用户资产不受损失。 4， 引入虚流动性算法来降低滑点 虚流动性算法又称自适应做市商算法；而虚流动性，指的是参与滑点计算，但是合约内部没有资产支撑的外部流动性。引入虚流动性可以让Goswap根据内部+外部流动性来计算更低的滑点，以达到降低客户交易成本的目的。虚流动性的引入，可以在相同的锁仓量的情况下，实现交易滑点优于其它交易所，甚至比肩于uniswap这类大交易所。 5，合约可升级和全生态考量； 虽然刚刚发布第一个版本，但Go社区已为合约的升级和生态的进一步完善做好了准备。Go社区目前已开始热议的升级路线图包括： 回馈场景的多样性：Go期待能以多种方式回馈用户，比如引入抽奖，游戏，NFT纪念品等。 生态的完善：Go期待能在未来，从一个去中心化自治组织（DAO），转变为一个羽翼丰满的生态体系。Go力求引入机枪池，保险，借贷等协议，为客户创造更高的安全性，更高的收益，同时为Go Cash创造更多使用场景。 6， 稳定币超低手续费 交易所发行强绑定的算法稳定币GOC，任意Token和算法稳定币GOC之间的交易手续费默认设置为0.2%；这样的设计使任意两种Token之间的交易只需要通过一次转换即可完成，同时手续费和滑点均低于同类交易所; 算法稳定币同其他稳定币之间的交易手续费默认设置为0-0.1%，这样设置使稳定币之间的交易手续费和滑点同样达到同类交易所最低水平。 7， 质押挖矿 为交易所提供流动性的流动性供应商除了可以得到常规的手续费收益以外，还可以通过质押LP挖矿获得GOT。 8， 引入算法稳定币Go Cash作为交易所的交易媒介和定价单位，进一步降低滑点和手续费。 一直以来，算法稳定币虽然火爆，但常被诟病为缺乏使用场景，无法长期运营。Go团队引入算法稳定币，作为交易对的中间桥梁，不仅为该稳定币创造了使用场景，更使得交易所内所有的交易对都可以最多通过两次交易完成，大大减少了交易对数量，提高了交易效率，进一步降低了滑点和手续费。随着算法稳定币Go Cash的使用效率的大大增加，在“右侧原理”的作用的下，稳定币的价格也可获得进一步的支撑。同时，在币价发生波动时，项目方将使用交易所的手续费分成收入回购Bond部分，对Go Cash形成进一步支撑。   图：稳定币交易媒介机制 和Basis Cash一样，Go Cash稳定币也是一个由三种Token支撑的算法稳定币项目，其中，与1美元锚定的GOC(Go Cash)是稳定币属性，GOS (Go Share)是分红权益Token，而GOB（Go Bond）是债券角色的Token。 在Go Cash运行时，如果高于1美元，系统会通过算法增发一定的GOC来平抑币价格，增发形成通胀时，GOS持有者可以获得GOC分红；当GOC低于1美元时，用户可折价买入GOB债券，获得套利空间，同时系统会销…

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  2021年2月6日

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• DEX

  分析：各类 DEX的成交量出现了“井喷式”的增长

  随着 DeFi （去中心化金融）于2020年年中的爆发和2020年10月开启的数字资产牛市，各类 DEX（去中心化交易所）的成交量出现了“井喷式”的增长。 截至2021年3月7日，市面已有去中心化交易所总锁仓量已达194.8亿美元，其中超70%的锁仓量集中于近3个月内，展现出 DEX 市场良好的发展潜力。随着现货 DEX 的不断成熟，衍生品交易也随之兴起——一如传统市场的发展轨迹。目前，衍生品近三个月以来的总锁仓量已经达到3.1亿美元，开始走出原生发展阶段。 近1年衍生品与DEX市场锁仓量，来源：tokeninsight.com 然而，目前的 DeFi 衍生品市场依旧鱼龙混杂。一方面，大量的项目远未达到成熟标准，界面不是过于简陋，就是过于复杂，用户体验不佳；另一方面，诸多衍生品交易协议之间内核重复，相互复用，导致有价值的项目数量较少。此外，衍生品 DEX 协议开发难度较大，大量项目半途而废，或仅是刚刚开始，仍处于开发阶段；同时，很多项目由于盲目扩张，导致缺乏流动性而停滞不前。 数字资产市场中历史较长、较为成熟的衍生品，非期货合约莫属。目前，DeFi 市场中活跃的期货合约交易多以永续合约为主，较成熟的 DeFi 期货合约交易所包括 Futureswap、MCDEX、Injective Protocol、Perpetual Protocol、Leverj、dFuture 共六家，其市值及整体锁仓量如下表所示。 目前较成熟 DeFi 期货合约交易所基本情况，截至2021年3月8日12:00, 来源：defiIpulse，dFuture，tokeninsight.com *注1：交易所近24h交易量为当日在该交易所发生的合约成交额，而非通证成交额；部分交易所主网尚未上线，测试网数据仅供参考；部分交易所 TVL 数据暂未披露。 *注2：部分交易所项目通证由于尚未进入流通，其通证仅用于流动性挖矿，故其定价采用流动性挖矿定价，市值采用完全稀释估值（FDV），而非流通中市值。 从已上线主网的项目看，dFuture 表现远好于其他期货合约 DEX。以交易量横截面数据为评价标准，截至2021年3月8日，dFuture 在 BSC 与 Heco 主网的日交易量总和达到3.84亿美元，远高于其他已上线项目日交易量总和；而根据链闻披露，3月6日 dFuture 的日成交量突破6亿美元，锁仓量则突破6000万美元，在 DeFi 衍生品赛道中与链上期权交易协议 Hegic 总锁仓量相当，并列三甲。 交易机制：基于外部报价与恒定和公式的自动做市商（QCAMM） 目前，在期货 DEX 市场中存在着三类交易机制。一种采用订单簿模式，使用清算引擎进行交易清算，以 Leverj 与 Derivadex 为代表。与之相对的另一种则是基于 AMM（Auto market maker,自动做市商）和清算者（ Keeper/ Liquidator，由用户充当，用户可以获得部分清算收益）的交易模式，以 Futureswap、dFutures、MCDEX 与 Perpetual Protocol 为代表。第三种则是介于两者之间，拥有前两者的一部分特点，以 Injective Protocol 为代表。 与传统做市商模式相比，AMM 模式尽管一定程度上解决了中心化带来的不透明问题和订单簿带来的流动性不足风险，但也带来了无常损失等问题，同时滑点仍然难以避免，交易者与流动性提供者的利益可能会遭到损失。如果交易挖矿与流动性挖矿的收益无法弥补资产价格变动导致的无常损失，用户为流动性池注入流动性的积极性便会受损，此时 DEX 的竞争力很可能逊于大型中心化交易所，直接影响到 DEX 的经营与存续。 针对 AMM 的缺陷，目前市面上的改进方案有两种： 一种是 Perpetual Protocol 采用的 vAMM（Virtual AMM，虚拟自动做市商）模式，在使用 AMM 常数乘积公式的同时，将用于交易永续合约的资产存储在“保险柜”中，池中不存储实际资产，vAMM仅用于价格发现。在这种情形下，Perpetual Protocol 可以保护流动性提供者免受无常损失的影响，但算法滑点问题仍然没有得到解决。 而另一种则是dFuture 的 QCAMM（Quoted Price and Constant Sum Based Automated Market Maker）。QCAMM 不采用算法决定交易价格，而是综合外部预言机与去中心化交易所的报价，向交易系统中输入价格。此时，交易系统内部资产价格与外部市场资产价格联通，理论上不存在偏离与套利空间。同时，由于 QCAMM 依旧保留了 AMM 模式中由系统自动报价的规则，用户只能选择吃单，从而消除了算法滑点与交易深度不足滑点的可能性，以及避免了狭义上因外…

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  2021年3月14日

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  Dragonfly合伙人：Uniswap V3中普通流动性提供者真能赚到钱吗？

  撰文：Haseeb Qureshi，Dragonfly Capital 管理合伙人翻译：卢江飞 Uniswap V3 刚刚揭开了它的神秘面纱，其中有不少非常有见地的概念。我记得在 2020 年初，Uniswap 创始人 Hayden 就曾谈过相关想法，现在他终于把这些想法变为现实了！在此，我希望对 Uniswap V3 的理解、以及它未来可能带来哪些影响做一个阐述，思路比较粗糙，下面就让我们开始吧。 在目前的 Uniswap V2 中，所有流动性都是按照恒定乘积曲线规律被提供，从 0 到无限大，这种模式会导致 Uniswap V2 的资本效率过低。我们在实际情况中已经发现了这个问题——Uniswap 现在锁仓量达到 50 亿美元，但是日均交易额只有 10 亿美元（占比仅为 20%），这是相当低的一个数字。 这也意味着非常少的流动性被集中化，但其中一个交易对可能处理了绝大多数交易。许多资本被保留，以确保资产是否能够获得 2 倍、5 倍、甚至 100 倍的增长，按照不变的产品增长曲线趋势，仍然会有一部分流动性留给市场。 Uniswap V3 对此进行了优化，现在，流动性提供者（LP）可以设定提供流动性的价格范围（比如 ETH/USDC 交易对价格在 1600 美元到 1800 美元区间时提供流动性）。当我听到这个想法时产生了一个问题：Uniswap 该如何在链上完成所有这些操作？因为你需要一个更好的树形结构才能追踪所有流动性提供者的头寸。 Uniswap V3 给出了答案：量化！ 他们没有进行低效的、花哨的数学运算，而是将整体价格曲线分解成一堆「小桶」（tiny buckets），并将其称为「ticks」（虽然我更喜欢称之为「buckets」）。每个「小桶」都像是一个小型自动化做市商（AMM），其中价格范围也非常小，比如 USDC/ETH 交易对的价格区间为 1705-1710 美元。 你可以想象，每个「小桶」里都有自己独立的流动性提供者，如果某笔交易耗尽了一个「小桶」中的流动性，那么剩余的交易就会进入下一个「小桶」。低滑点交易不会被允许跨越多个「小桶」（每个「tick」容量都不大，比如仅占到流动性池的 0.1%。） 这意味着，作为流动性提供者，如果你在 USDC / ETH 交易对价格区间为 1600-1800 美元时提供流动性，实际上这些流动性会被存入到 100 个「小桶」里（具体视计算结果而定）。许多人已经注意到：这个模式看起来很像交易委托账本（order book），是的，是有点像！ 从某种意义上来说，Uniswap V3 是针对 Layer 2 量身定制的。一旦 Uniswap V3 上线，Layer 2 上的资金就会更少，但是活跃交易和头寸管理、以及交易委托账本样式成本会更低。Uniswap V3 可以「优雅」地提高集中流动性和资本效率。 但是，对于那些跨越多个「小桶」的交易来说，成本也许会变得更高（3 个「小桶」之间的代币兑换交易就像在 3 个 Uniswap 平台上兑换代币一样）。除此之外，在多个「小桶」之间进行流动性提款和存款的交易成本也会更加昂贵（不过，在 Layer 2 上感觉问题不大）。Trail of Bits 在他们的审计报告中给出了一些意见，如下图所示： 假设在一个「小桶」里有很多流动性提供者，那么会计核算成本会变得更高吗？对于这个问题，审计可能会比较看重，但我并没有完全遵循这里的逻辑，因为我在流动性提供者那里看不到任何循坏（难道这个问题仅适用于非常小的「小桶」吗？） Uniswap 声称 V3 的 gas 效率比 V2 更高，但这句话可能仅在某些条件满足的情况下才是正确的（比如交易跨越的「小桶」数量不多）。提供流动性会变得更加昂贵，不过还好——对于用户来说，为他们优化 gas 成本和流动性提供成本是有意义的（参见以下审计意见）： 好的，现在流动性提供更加「智能」——您需要设定价格范围——但是，如果这种模式真的可以产生更多流动性，那么对每个人来说不都是件好事吗？ 交易者能赚到！做市商能赚到！然而，普通流动性提供者不一定能赚到！ 一些人已经发现了这个问题。 如果您是一个比较懒惰的流动性提供者，很可能会直接设置一个范围较大的价格区间，比如 1000-3000 美元，然后在这个范围内存入资金。接下来，你的流动资金会被平均分到每个「小桶」里，但每个「小桶」里分配的资金金额其实很低。 问题是，几乎很少有交易能在一个「小桶」里完成，绝大多数交易都会跨越几个「小桶」（这些「小桶」的定价基本上围绕中间市价设定），这意味着这些「小桶」会变得非常拥挤，因为几乎所有费用都会在这几个「小桶」里生成，所以那里可能是所有专业人士存放其流动资金的地方。 对于做市商、矿工和其他 DeFi 专业人士来说，他们会把自己提供流动性的仓位设…

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  2021年3月26日

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  主流DEX五大维度对比，你最看好谁？

  2020年到2021年，加密货币行业的爆点在于DeFi，而DeFi的价值主要沉淀在了DEX。最新的数据显示，以太坊上的DeFi独立用户数刚刚超过200万个，而DEX市场平均1天的交易额已经维持在30亿美元左右。 DEX赛道还存在大变局的可能性。目前用户使用DEX主要还是围绕AMM现货交易场景，潜力更大的衍生品场景还没有被完全解锁出来。 虽然从市场认可度、资产流动性、交易额等多个维度衡量，Uniswap都是不折不扣的龙头DEX，但是诸如PancakeSwap这样的后来者推出才半年多，在交易额等维度上已经有赶超之势。 DEX的发展正当时，这是一个值得探讨的话题。本期内容，哔哔News将从DEX平台币、链上交易数据、DEX功能的丰富性、Gas费和交易手续费、社交媒体热度、网站访问量以及搜索指数等维度，对5大主流DEX——Uniswap、PancakeSwap、SushiSwap、Curve、1inch进行横向对比，希望能一窥DEX现状。 DEX平台币已经进入主流币行列，Uniswap优势明显 数据来源：非小号  统计时间：2021/4/27 伴随DeFi采用度增加，流动性挖矿和1D0成为热潮，DEX也迎来崛起，并且已经成为CEX无法忽视的竞争对手。无论是在市值还是币价涨幅上，DEX平台币都有赶超CEX之势。 如上图所示，本次研究的5大DEX，它们的平台币都已跻身市值前100币种行列，其中UNI是第一个进入前10行列的DeFi资产，目前稳居前十。而且UNI的市值处于百亿美元数量级，相较于其他DEX领先优势明显。 在币价涨幅层面，除了SUSHI因为受到大量代币解锁影响，出现了较大跌幅，本次调查的DEX平台币和CEX平台币整体涨幅比较接近。 不过币安和币安推出的DEX——PancakeSwap在币价涨幅上比较亮眼。BNB 3个月内涨幅超11倍，CAKE 3个月内涨幅超1.2倍，比同类型平台币的平均涨幅要高近2倍。 DEX链上数据从去年6月份开始爆发，交易额、用户量等竞争激烈 数据来源：DeBank  统计时间：2021/4/27 2020年6月份，Compound揭开DeFi流动性挖矿的序幕，质押耕作、借贷耕作等成为加密货币圈最热门最吸金的活动。与此同时，DEX的链上数据，包括锁仓量（资产流动性）、交易额、用户量等也开启爆炸式增长。 本文分析的5个DEX每日交易额变化 数据来源：DeBank 虽然从资产流动性、每日交易额两个维度衡量，Uniswap和PancakeSwap处于明显的领先地位，但是DEX赛道的竞争还远未成定局。 PancakeSwap（上图深蓝色区域）推出于去年9月份，推出6个多月的时间，其在交易额、用户量等方面已经可以与Uniswap（上图绿色区域）匹敌。 PancakeSwap的日交易额曾多次超过Uniswap。此外，因为PancakeSwap背靠币安以及BSC生态，用户基础庞大，所以PancakeSwap的日活跃用户数量明显高于Uniswap，是Uniswap的7-8倍。BSC相对于以太坊的手续费优势也使得用户在PancakeSwap上的交易频率更高，截止撰稿时，PancakeSwap在24小时内发生了超过157万次交易。 从数据来看，另一个比较有意思的平台是1inch。1inch上的资产流动性明显低于其他DEX，但是其在交易额、用户量、交易次数上却和其他DEX相当，甚至要高于其他DEX。 这可能和它DEX聚合器的定位有关。1inch、Matcha等平台通过聚合多个DEX的流动性来提供更优的swap价格，在滑点等用户体验上也更好。或许正是由于这个原因，1inch上的资产流动性虽然只有SushiSwap和Curve的1/10，但是每天的用户量和交易次数却是SushiSwap和Curve的数倍。 Uniswap和PancakeSwap在资产流动性和交易额上有明显优势，但同时正有越来越多的DEX创新者，比如聚合多个DEX流动性的1inch、精准定位稳定币交易利基市场的Curve、支持单边做市的DODO、AMM始祖Bancor等在瓜分DEX市场，向龙头DEX发起挑战。 稳定币是DEX最主流的交易资产，DEX功能呈现多样化发展趋势 数据来源：各DEX网站  统计时间：2021/4/27 对比主流DEX和CEX可以发现，DEX支持的币种数量和CEX接近，但是DEX支持的交易对数量普遍高于CEX。 这可能和许多主流DEX属于自动做市型DEX有关：用户可以给任何资产提供流动性，而只要交易对有流动性，资产间的兑换比例就可以按照算法确定，而不需要像CEX那样需要有大量的技术支持人员和专业做市团队。 此外，DEX和CEX在交易量最高的币种上存在明显的差异，DEX上的资产主要和稳定币组成交易对，而在CEX上，交易…

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  2021年4月30日

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  为什么Uniswap V3大大增加了LP的做市风险？

  在 Uniswap V3 上线初期，很多最早加入为 V3 做市的 LP 们享受了极高的手续费收益率。但是好景不长，整个加密市场在 5 月下旬遭遇了价格的大幅下跌，许多 V3 的 LP 们发现，自己持有的做市头寸，不但全部变成了交易对中价格相对更低的代币，且整个头寸在市场波动中的亏损程度，相较于在 V2 做市大幅增加。 那么，Uniswap V3 的 LP 所承担的风险相较于 V2 有什么变化，投资者又应该如何更好的理解这种风险？本文希望从做市活动最基本的原理开始，分析 Uniswap V3 将给投资者带来哪些变化。 从流动性提供者，到投资组合的管理者 如何客观地看待「提供流动性」，是一个极为关键的问题。成为 Uniswap 的流动性提供者（LP），虽然可以获得交易的手续费收入，但与此同时还要承担不同币种比例变动与价格变化的风险。因此，仅仅依靠收益率作为投资决策的唯一指标，显然有着严重的缺陷。 那么，如何才能更全面的评估提供流动性的利弊？这里，我们建议参与者切换到一个全新的视角来思考整个问题。那就是，将提供流动性视为投资者采用的一种投资组合管理策略。 这种策略，一方面不需要依靠基金经理的主观判断进行人为操作，另一方面又会依据市场价格变化，依据固定算法动态地调整投资者的持仓比例。这种既吸收了被动管理基金无需人工干预的精髓，又结合了积极主动调仓机制的新型投资组合管理策略，我们将其重新命名为「积极的被动资产管理策略」。 在此视角下，曾经的 LP 们将不再被视为交易平台的流动性提供者，而是被视为希望将自己资产保值增值的投资人。那么，评价其是否应该成为 LP 的标准，也将从单一的做市收益率，转变为投资组合的预期回报，以及投资过程中可能承担的风险大小。 那么，成为这种「积极的被动资产管理」基金的投资者，将会面对哪些主要风险？ 无常损失与存货风险 选择一个合理的业绩评价基准，是评估某个投资组合风险收益情况最为关键的前提假设。我们评估一只信用债券的风险回报情况，可以选择无信用风险的国债利率作为评价基准；评估一只主动管理的股票投资基金，可以选择同期股市大盘的综合指数。一般来说，选择何种基准用于评估投资表现，主要取决于投资者在未参与本项投资时，所拥有的其他最优选择，也就是我们常说的「机会成本」。 那么评估这只名为 LP Position 的「基金」，投资者应该选择哪种指标作为评价基准呢？ 以 ETH-USDC 交易对为例。对于看多 ETH 的投资者，全仓持有 ETH 便可以作为他的评价基准；对于看空 ETH 的投资者，全部持有美元便可以作为他的评价基准；对于预期 ETH 价格不会发生明显波动的投资者，保持现状不参与做市，便可以作为他的评价基准。 由此，我们构建了以下四种不同的投资策略（初始总金额皆为 1000 美元）： 1.100% 持有 ETH 2.100% 持有 USDC 3.50% 持有 ETH，50% 持有 USDC 4. 使用 50%ETH 与 50%USDC 购买「LP Position 基金」参与做市 在不考虑手续费的情况下，以纵轴表示投资组合的期末市值，横轴显示期末可能出现的不同 ETH 价格。我们可以将以上四种投资组合期末市值，在不同 ETH 期末价格时的表现做成一张函数图像。 可以看出，如果 ETH 的期末价格相对于期初价格（3000 美元）未发生变化，则四种策略的期末市值也将保持不变（1000 美元）。但若 ETH 价格下跌，则策略 2（持有 USD）为最优选择；若 ETH 价格上涨，策略 1（持有 ETH）为最优选择。 这其中非常值得注意的是，如果投资者选择策略 4（绿线），也即用 1000 美元购买名叫「LP Position」的基金参与做市，则该基金的期末市值除价格的起始点以外，始终都会低于策略 3（黄线）。而这部分差异，也就是我们常说的「无常损失」。无常损失所反映的，便是这只名为「LP Position」的基金，在价格变化时的主动调仓管理，预期会给投资者带来的额外亏损。 让我们重新回到投资者的视角。假设投资者 A 预期未来 ETH 的价格上涨，那么如果其在期初购买了「LP Position」基金，在 ETH 价格真的发生上涨时，投资者 A 将会承担哪些风险？ 由于投资者 A 购买了「LP Position」基金，所以在价格上涨时将会承担基金带来的无常损失风险，也即策略 3 与策略 4 的差额。同时，由于其最优策略应为全仓持有 ETH，则其为购买「LP Position」基金兑换的 50%USDC，将无法享受后续 ETH 上涨带来的收益，因此这部分持仓将给投资者 A 带来「存货风险」损失，也就是策略 1 减去策略 3 的差额部分。 所以对于投资者 A 来说，购买「LP Position」基金做市带给他的存货风险，将远远大…

  币圈财经

  2021年6月2日

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  从uniswap、Balancer和Polkastarter看时下流行的IDO「万花筒」

  ​DeFi火了之后，加密资产圈子里的玩法相继被革新。牛市和收益的刺激下，币圈人不断认识并参与到去中心化的借贷、交易、流动性「耕种」等区块链金融实验中去。 在这个「创新」层出不穷的领域里，总是伴随着募资这一环节。从众筹式的ICO，再到交易所背书的IEO，区块链创业项目们的募资形式不断改变。DeFi潮流兴起后，一种新的、更为去中心化的募资形式出现了，DeFi用户们将其简称为IDO（ Initial DEX Offering）。 IDO通常指项目通过链上去中心化平台进行募资，相比IEO，它最重要的变化是无需许可及市场化。 比如在Uniswap，任何项目都可以在其中开设新的资金池，用户只要拥有无需审核的链上钱包和本金（加密资产），即可在Uniswap上兑换新币；对比IEO，项目想要登陆中心化交易所募资，需经过交易所审核，用户也得满足交易所设定的条件才有资格参与认购项目资产。 当然，IEO项目，理论上有一层交易所的审核把关；而在IDO模式中，需要用户具备识别项目的能力和投资风险承受力。 目前，市场中比较有代表性的IDO平台包括Uniswap、Balancer以及Polkastarter等。由于募资模式较新，加上加密资产市场整体向好，一些新项目资产出现了数倍甚至十余倍的涨幅，高收益刺激下，IDO正在成为新的造富代名词。 本期DeFi蜂窝栏目将介绍当下最为热闹的IDO平台，解析玩法及需要注意的风险。 Uniswap Uniswap是以太坊网络金融应用的佼佼者，它是DeFi玩家最为熟悉的链上DEX之一。用户可以通过各个去中心化钱包创建以太坊钱包，并存储ETH以作网络操作需要的Gas费（类手续费）。以太坊钱包将带你通向Uniswap页面，进入去中心化的代币交易场所。 项目IDO方式 新项目在Uniswap上发起募资的逻辑非常简单。项目方在Uniswap资金池中创建了一个主流资产与项目代币配对的资金池，并按照一定的价格比例，为两种资产创建流动性池。 用户参与方式 当用户想要在Uniswap兑换新项目资产时，可以通过输入新项目资产的合约地址，在Uniswap找到新资产，并在对应的资金池中，用项目指定的主流资产兑换新资产。 风险 Uniswap相当于一个完全没有监管的去中心化交易场所，任何人都可以创建加密资产的流动性池（也可以简单理解为交易对）。 这就意味着发币门槛很低。因此，Uniswap上出现了大量的发布者匿名、无白皮书、无安全审计的项目，一些新币也往往在炒作一波后快速归零，发布者甚至干脆跑路，这样的项目被业内称为「土狗」。 我们并不否认Uniswap上也有优质资产，这些资产往往经受过市场考验并获得了应用价值的初步验证。因此，用户在Uniswap参与IDO时，需要对新项目有所研究，谨慎参与「三无」项目。 历史项目表现 如今再看，去年6月去中心化借贷协议Compound治理代币COMP的产出，本质上就是在Uniswap上进行了IDO。COMP初始价格约100美元，目前COMP报价430美元，涨幅约330%。 Balancer Balancer是一种非托管的通用自动做市商（AMM）DEX协议，用户可以在其中兑换代币。与Uniswap最显著的不同是，Balancer允许用户建立任何权重的资金池。 比如在Uniswap为ETH-USDT添加流动性，只能按50：50的价值比例添加。而Balancer给了做市商极大的自由度，任何人都可以自由开设不同的资金池，并自行设置池中资产的价值比例，比如ETH-DAI池中，可以设置两种代币存入的价值比例为20：80，这种方式有助于降低流动性提供者的无常损失。 Balancer专门为 IDO模式开发了一种独特的流动性引导池——LBP （Liquidity Bootstrapping Pools），它允许发行方自定义资金池的权重，既可以是线性，也可以是指数曲线，来调节代币的价值，防止因早期投机和炒作导致新币价格飙升。 项目IDO方式 任何项目都可以通过Balancer的LBP池进行IDO，其方式与Uniswap类似，项目方通过在LBP池中为项目代币资产提供流动性，供投资者进行兑换。正如上文所说，项目方可以自由设定权重和指数曲线，给项目资产进行初始定价。 用户参与方式 用户使用ETH钱包，在项目对应的Balancer Exchange页面就可以参与IDO打新。 风险 Balancer 的LBP式 IDO 采用了荷兰式拍卖的方式，或称「降价式拍卖」。这是一种独特的机制，其拍卖价格将由高到低依次递减。由于Balancer LBP 允许项目发行者改变预定的资金权重，在没有任何参与者购买的情况下，拍卖品（即项目资产）会随着时间变长而价格降低。 因此，投资者在Balancer参与IDO时，不仅要提前了解项目信息，还要注意不要盲目追高，因…

  币圈财经

  2021年3月19日

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