本文来源：律动BlockBeats，原题《观点：我们正身处「牛市」的哪一个阶段？》（《 Bitcoin Bubble 2020 – When’s It Gonna Burst? 》）
作者：Dr. Julian Hosp，Hackernoon
翻译：0x33
在最近几周和几天里，加密市场再次爆发，比特币以市值创历史新高，回到 2017 年底的水平。但是我们都知道 2017 年之后不久发生了什么… 比特币在那次泡沫破裂之后的几年里都处在低迷期，未能恢复。
所以我们现在难免会提出一个疑问：我们是再次陷入了像 2017 年一样的泡沫，还是这一次比特币会永远爆发?
在本文中，我们将尝试尽可能合理和客观地解决这个问题。
2017 年发生了什么
2017 年初，比特币价格仍在 1000 美元左右波动。
随后的 10 个月里，比特币的价格一直在稳定的上下波动，2017 年 10 月左右比特币的价格一直稳定在 4000 美元到 5000 美元之间。突然，一瞬间某些事触发了多米诺效应：比特币在社交媒体上获得了越来越多的关注，随后就连主流媒体也开始报道比特币。
以下是2017年在谷歌上搜索「比特币」的人数趋势图
短短几周内，比特币突然家喻户晓，价格飙升至 2 万美元。随后 2018 年初，在比特币增长了 20 倍之后，比特币突然崩盘 (直到现在才复苏)。
那么比特币突然暴涨的原因是什么?
简而言之，就是难以置信的 FOMO 情绪 (害怕错过)。当时每个人都想迅速致富，想都不想就投资比特币，因为他们害怕失去，害怕成为失败者。
同样的事情会在 2020 年再次发生吗?
今天的市场形势与三年前大不相同。当然相同的是，我们又一次处于历史高点，很少甚至没有地址是还处在亏损的情况下。
然而实际情况是，散户 (私人投资者) 似乎对这一波行情并没有什么反应，或者说反应远不及 2017 年那么激烈。 甚至在 2020 年夏天那会，人们对比特币的普遍兴趣都高于目前的情况。现在大家这个兴趣程度甚至还没有接近 2017 年底的价值。
难道是他们还没有意识到牛市到了吗…这应该不会，那么合理的解释可能就是：大多数人没有从这波上涨中获得令人欣喜的收益。
根据多家媒体的报道和市场的信息集合来看，目前流入的资金主要来自拥有大量资金的机构投资者，他们已经将比特币作为资产纳入了自己的投资组合。总的来说，比特币正在获得越来越多的接受，甚至是机构和很多大公司。
例如，PayPal 最近才将比特币集成到自己的系统中，现在允许在美国用比特币进行买卖和交易，并计划很快在全球范围内推出这项功能。
这就导致这波大行情更像是机构的狂欢，散户和个人投资者多半是在旁观他们的快乐。不同于2017年的盛况，这次的牛市来临之后，我们发现身边的亲朋好友鲜少询问关于比特币或加密市场的事情，而主流媒体也并未大篇幅的报道此事……从投资的角度来看，这实际上是一件非常利好的事情。
律动注：当然没有引起大规模注意的原因很多，有可能是因为今年全球经济形势均有较大变化，股市或黄金市场同样出现了大波动，吸引了更多传统市场投资者和媒体目光。
从整个市场情况来看，现在的加密市场更像是 2017 年初，而不是 2017 年末……
那么，现在投资比特币有意义吗?
在投资上，投资额度上有两种行为是错误的:投入 0% 的资金和 100% 的资金。
·一旦完全的 FOMO 形成，你恐慌地把你所有的钱都投入到比特币中，肯定不是一个好主意。
·不过，在比特币上一分钱不投资似乎也不是一个好事情。越来越多的专业投资者已经认识到这一点，选择将资产配置一部分在比特币上。正如前面提到的，这实际上是当前价格上涨的主要驱动因素。
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观察 | 回顾 DeFi 中的“蓝筹股”，DeFi 路在何方？
原标题：《DeFi 路在何方？》 作者 | Luke Posey 随着加密货币继续横盘，交易者和投资者继续在低波动的市场条件下寻找机会。如果想要寻找替代性收益来源的话，人们通常需要更积极地参与到快速发展的DeFi领域中。 在这篇文章中，我们将介绍： Ethereum DeFi 在低波动性期间的状态 评估最近对 Synthetix 关注度的基本驱动因素 回顾 DeFi 中的“蓝筹股”收益来源 在 DeFi 中寻找替代收益来源的模版形式 抑制波动性Ethereum 价格在短暂的缓和后再次下跌，而尽管一些 DeFi Tokens 的基本面基本保持不变，但仍经历了个别突破。 从历史上看，波动性的减弱先于波动性的巨变，而且弹簧式上升的时间越长，随之而来的推动力就越大。在第一张图表中，我们可以注意到在 5 月的高度波动期之后，6 月至 7 月的每日回报率是如何减弱的。 如果波动性恢复上升，ETH价格仍有很大的空间可以弥补当前的回撤期。相反，如果震荡下行，可能会抹去 2021 年的剩余收益。 Synthetix 获得了一个独立的投标随着以太坊继续紧张地横盘，不相关的各个回报口袋正在寻找流行的DeFi Token。Synthetix是最新的此类项目，在创始人 Kain 重返该项目的过程中找到了力量。Synthetix已经宣布计划将项目的重点和流动性过渡到Optimism（以太坊第二层）。同时，有消息称SNX的持有者在未来可能会收到一系列的空投，这导致了更多支持该 Token的看涨言论。 Optimism 质押者的回报率在 7 月份达到了绝对最低点，即15%的年利率，而L1质押仍然相对有利可图。随着流动性过渡到 L2，Optimism 质押者现在获得了约 50% 的 APY，可以期待7月和8月推出的sUSD/sETH、sUSD/sBTC和其他交易对。 Synthetix 希望向 L2 的过渡将标志着该产品进入一个新时代，一个拥有更多用户、更多容量和更多活动的时代。迄今为止，该项目一直在努力解决 L1 上相对较高的费用，通常每日交易者少于 100 人，并且每天的交易量经常低于 5000 万美元。此外，截至 6 月，Synthetix 的天预订量少于 1500 万美元，用户数不到 50人。SNX的 Token持有者现在可以期待过渡到Optimism，受益于较低的费用和交易活动有希望的增长。 Synthetix 展示了一个成熟项目的案例研究，该项目是向第 2 层飞跃的众多项目之一。 蓝筹股收益率我们在《DeFi的揭秘》中讨论了讨论了许多项目和收益率耕作的机会。提醒一下，以下是一些以费用和流动性挖矿激励形式获得收益的主要类别： 通过在去中心化交易所提供流动性赚取费用 在借贷池中通过借出资产赚取收益 通过流动性挖掘激励机制赚取治理 Token 随着对避险资本（稳定币）的需求增加，DeFi Token的估值被压低，而活跃的风险资本正在减少，所有这些都导致整个领域的收益率普遍收缩。要了解这些部分如何组合在一起，请一次考虑每个部分： 稳定币资本正在增加：稳定的资本流正在争夺相同的价值份额。随着更多的资本进入产生收益的协议，所有参与者的美元收益率被稀释。 而我们看到的情况显然是这样的，因为DeFi的美元等价物正在超过以太坊和 Token估值的市值增长。基于到处流动的资本量，对DeFi的收益率是有明显需求的。然而，这些资金并未用于购买现货 ETH 或治理 Token，它主要是用来保持避险。 随着资本的增加，对同一块蛋糕的竞争也越来越激烈。 链上活动减少：如果来自用户活动（如交易量）的可用费用在减少，但试图吸收这些费用的资本是静态的或增加的，这会导致流动性提供者的可用收益机会减少。 在所有区块链中，去中心化交易所的使用率都在下降。借贷需求、投机需求以及利用率指标均受到抑制。总体而言，尽管对DeFi的投资仍然强劲，但DeFi的实际使用指标相对较弱。因此，Aave、Compound和Yearn等知名项目的风险收益率都降到了APY 5%以下，在Aave和Compound的流动性激励后变为3-5%。 低迷的 Token价格：如果这些协议中用于补贴流动性的奖励以美元等价物的形式贬值，那么整体收益率也会下降。随着越来越多的资金流入这些 Token，但 Token的价值继续下降，因此这些 Token的美元价值继续呈下降趋势。 少数 Token正在发生与ETH不相关的上升，但总的来说， Token价格仍然受到 ATH 的严重压低。治理 Token的质押者已经损失了60%以上的质押资本。被养殖的 Token通常与被质押的 Token相同，因此奖励也损失了约 60% 以上的价值。 总结：由于使用量和产生的费用减少， Token价格（以及奖励价值）低迷以及越来越多的稳定币资本参与，整个行…