本文来自 The Block，原文作者：Frank Chaparro
译者：念银思唐 Odaily星球日报
摘要：
– 据 Grayscale（灰度）报告，第三季度有超过 10 亿美元的资金流入其加密基金，创下季度资金流入新纪录；
– 摩根大通（JPMorgan）认为，考虑到最近黄金基金的资金外流，这一点非常惊人。
“Drop gold（放弃黄金）。”
加密爱好者会记得这个去年灰度为吸引投资者购买其加密基金而推出的广告宣传口号。现在，一年多过去了，投资者似乎开始注意到该加密资产管理公司的建议。
该公司董事总经理 Michael Sonnenshein 表示，2020 年“灰度经历了前所未有的资本流入”。
“2019 年也是创纪录的一年，这一势头已经持续到了 2020 年，”Sonnenshein 对 The Block 表示，“在第三季度，灰度筹集了超过 10 亿美元的资金，我们很高兴跟大家分享这一信息：在进入第四季度的三分之二时间里，我们看到这种势头一直在增强。”
10 月 14 日，数字资产管理公司 Grayscale Investments（灰度）公布了迄今为止最好的季度业绩。灰度在其 2020 年第三季度的财务报告中称，该公司所有产品的资金流入为 10.5 亿美元。今年到目前为止，这一数字为 24 亿美元，这是 2013-2019 年筹资总额的两倍多。
其最受欢迎的产品灰度比特币信托（Grayscale Bitcoin Trust）在第三季度的资金流入为 7.193 亿美元，而比特币资产管理总额（AUM）在 2020 年增长了 147%。除比特币信托以外的加密产品在 10 亿美元的总投资额中占了 31%。灰度旗下 LTC 和 BCH 信托基金以及“Large Cap Fund”的季度资金流入量均增长了 1400%。
该公司表示，第三季度 81%的投资来自机构投资者，57%来自投资于多种产品的投资者。这反映出投资者对除比特币以外加密资产的兴趣正在扩大。
摩根大通（JPMorgan）Nikolaos Panigirtzoglou 等三位分析师发布报告称，部分黄金 ETF 投资者可能正在考虑将比特币视为黄金的替代品。报告解释称，过去 5 周灰度投资比特币信托基金的流入状态与黄金 ETF 形成鲜明对比，黄金 ETF 在自 10 月中旬以来出现了一定程度的流出。分析师称：“此前一些投资于黄金 ETF 的投资者，例如家族理财办公室，可能正在考虑将比特币视为黄金的替代品。”
另外，机构投资者正在将比特币视为一项长期投资，比如，灰度比特币信托基金在第四季度的资产规模不断扩大，是其在三季度的三倍，支付平台 Square 旗下 Cash APP 在今年三季度购买价值 16 亿美元的比特币。
这种反差对于 Sonnenshein 来说并不奇怪，他称，灰度认为，由于偏好的改变，货币会轮换成比特币。
“提到 Drop Gold 宣传活动，我们当时考察了世代投资偏好，现在我们看到了这种财富转移的开始。”Sonnenshein 表示。
自仲夏以来，金价下跌支撑了近期黄金 ETF 资金流出的情况。在经历了今年早些时候突破 2000 美元的暴涨之后，金价自8月份的峰值下跌了约 10%。
与即将推出的新冠疫苗相关的乐观情绪据称正在发挥作用。此外，被认为是黄金顺风车的通胀在华尔街人士中似乎不那么让人担忧。事实上，高盛在给客户的一份报告中写道，它认为未来几年通胀率“不太可能”大幅上升。
Macquarie（麦格理银行）分析师预计，金价的情况将变得更糟。
据英国《金融时报》报道，该行分析师表示，黄金牛市已经结束，预计到明年，黄金价格将跌至每盎司 1550 美元，较当前价格下跌 17%。
本文翻译自https://www.theblockcrypto.com/post/85463/jpmorgan-gold-funds-grayscale-investments。如若转载请注明出处。
文章来源于互联网:摩根大通报告：10月黄金ETF资金外流，灰度资金流入势头强劲
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分析 | 下一代DeFi自动化做市商的发展与机遇
自动化做市商（AMM）在推动 DeFi 以及流动性供给的民主化方面发挥了巨大作用，但他们也存在很大的限制。我们需要新一轮的创新，才能帮助主流用户更好地管理风险，并继续参与这场变革。 交易所进化史 对多数人来说，进入加密世界的第一个入口往往是 Coinbase 或者币安之类的中心化交易所。考虑到此类交易所充足的流动性、易用性、以及人们对其所采用的经典订单簿机制的熟悉程度，它们的受欢迎程度就很容易理解了。 然而，在以去中心化为优先的区块链/加密世界中完全依赖于中心化交易所（CEX）总感觉有些别扭，尤其是用户的资金都由 CEX 托管，可供交易的资产也由他们决定。 值得庆幸的是，接着就出现了在以太坊上开发的去中心化交易所 (DEX)，例如 0x 和 DDEX ，提供了无托管资金以及能够被审查的智能合约。但是，这些 DEX 依旧采用了与 CEX 一样的订单簿模型。除了更糟糕的 UX/UI 外，他们往往还严重缺乏流动性。 在 Web 3 的世界里，DeFi 是实现金融服务民主化的引擎，如果这时候还得依靠来自“传统世界”的机制，未免也太不合时宜了。这就要求我们从根本上对交易所和流动性进行再思考。 自动化做市商的出现 由 Uniswap 领头，自动化做市商 (AMM) 被引入了加密世界，而且很快成为了 DEX 的典型代表，为 DeFi 带来了流动性。从本质上说，一家 AMM 交易所不再依赖于订单簿模型，而是把其他人提供的流动性形成一个池子，根据确定性函数来做市。交易员能够获得更好的流动性，同时普通用户只要利用闲置资产提供流动性就能够从交易费用中分得一笔利润。 结合通过流动性挖矿提供的激励，AMM 经历了爆炸性增长，因为现在流动性可以“众筹”了，而且做市过程已经实现了民主化。仅 2020 年 9 月，Uniswap 的交易量就达到了 154 亿美元，几乎比 Coinbase 的当月交易量高了 20 亿美元。目前，DEX 所占份额有 93% 以上属于 AMM 交易所，该模型以有力的事实证明了自己正是将去中心化交易推向大众的创新。 但 AMM 并非严格意义上的完美方案，它确实存在一些限制，例如低资金利用率、额外的风险敞口、以及受到广泛讨论的无常损失问题。流动性提供者 (LP) 已经意识到了做市是有风险的，而且可能出现无常损失。出现这种“损失”的原因是 LP 只需要把他们的资产存放在钱包里就可能获得更高的价值。 DeFi 的核心由始至终都是对效率和收益简单直白的追求，无论是在去中心化借贷平台上提供贷款还是提供链上流动性，都是为了使资本永远不会闲置，而是持续不断地投入使用。 尽管 AMM 本身已经帮助实现了流动性供给的民主化，当前的模型依旧需要进一步的创新，才能更契合 DeFi 的精神。 下一代流动性供给方案 随着 DeFi 领域的快速创新成为一种常态，AMM 模型的替代方案很快出现了，这些方案能够更好地弥合流动性供给的弊端。例如，像 DODO, COFiX, 以及 Bancor 之类的项目正在提供新的创新方案来解决现存的问题。 问题 1：低资金利用率 AMM 目前的主要问题之一是对 LP 提供的流动性的分配方式。举个例子，Uniswap 在整个价格区间内统一分配资金，这意味着只有在市场价格附近分配的资金才能真正得到有效利用，而其余资金则被闲置了。这就导致了高滑点以及资本效率低下。 在这种情况下，做市商算法必须更“智能”，更像 CEX 中的人类做市商，能够根据市场价格的变化不断调整自己的挂单。 DODO 提出的流动性供给下一代解决方案—主动做市商（PMM, Proactive Market Maker）算法—就是一个很好的例子。与 AMM 模型截然不同的是，PMM 采用了价格预言机，并计划通过在市场价附近聚合流动性来模仿真人做市。 由于 PMM 平坦的曲线，交易员将能够从更低的滑点中获益。此外，即使市场价格变化，PMM 也会主动调整价格曲线，以确保仍有足够的流动性。这样一来，就确保了资金利用率可以维持在较高的水平，即使只有十分之一的流动性，也能提供与 Uniswap 相当的滑点。 在 DeFi 的世界中，流动性就像石油一样珍贵，所有人都在通过各种激励计划争夺 LP 的资产，而流动性供给解决方案的一个决定性优势就是他们的资本利用率。只有那些即使不锁定大量资产也能够为交易员提供有竞争力的流动性和低滑点的模型，才能够在流动性挖矿的激励计划结束后确保长期的成功。 问题 2 : 额外的风险敞口 绝大多数散户在流动性供给方面遇到的另一个障碍是，由于 Uniswap 等 AMM 要求两种资产的供应比例维持在 50/50 ，他们需要承担额外的风险。而他们往往不愿意承担这种风险。 举个例子，如果一名用户的钱包里恰好闲置着价值 100 美金的 LINK 代币，而且正考虑把…
