Uniswap 最近推出其备受赞誉的去中心化交易所（DEX）的第个三版本（V3）。外界反应褒贬不一，争论主要在于 V3 如何改变主动型和被动型流动性提供者（LP） 之间动态的不确定性。人们的反应是好坏参半。考虑到 Parsec Research 去年秋天就对此推出的预测文章 《Uniswap 的成功机遇在于复制对冲基金之王 Citadel 的夏普率》，我们有必要进行跟进分析。
V3 的设计提出了一种可行的尝试，使文中所述的权衡空间变成无效，调和主动型和被动型 LP。
一方面，V3 是 V2 的超集，如果所有 LP 要从 [-∞，∞] 提供流动性，那么您的定价曲线与 V2 相同。另一方面，LP 现在可以以类似限价单的方式在单独的「桶」中提供流动性。这一升级明显旨在改善吃单者（taker ）的体验。问题自然就变成了：如果我们已经在牺牲惰性流动性，为什么不建一个订单簿就够了呢？
答案是：一方面因为计算环境的掣肘，一方面是要挑战必须牺牲惰性流动性的观点。
订单簿 v. Uniswap V3
在标准的限价订单簿（LOB）中，交易场所提供一个报价振幅，股票交易中通常为 0.01 美元，加密货币交易因交易场所不同而不同。依据振幅的大小，挂单者（maker）可以在任意报价上逐一报出订单，但所有订单都必须独立管理。
在 Uniswap V3 中同样确定了一组类似的价格振幅服务，但挂单者在 V3 中可以指定一个价格变动范围，利用价差订单全面覆盖这一范围。这样可以混合使用被动策略和主动策略，但重要的是，对于某些半被动策略，可以显著减少操作次数。
假设 LP 认为 ETH / USDC 的价格范围在 1900-2100 美元之间， V3 价差头寸可以一次性完成所有操作，而无需逐一调整竞价单和询价单以及管理所有的订单，从而显著降低了交易成本和维护成本。
Range Strategy on V3 vs. Order Book
由于 V3 将订单按价差覆盖在整个振幅范围内，所以当订单横穿一个价位时，它会与 LP 资本按比例匹配。这与 LOB 截然不同，LOB 是按先进先出法 (FIFO) 与不同的限价单匹配。这类细节听起来微不足道，但我向您保证，绝对不是。在每种流动性交易所环境中，非常微小的执行细节可能会对算法交易者的最佳策略产生很大影响。这在公有链情境中尤为突出。在这种情况下，最佳策略可能对整条链具有负外部性。由于执行订单和费用对挂单者而言按比例累加，因此似乎在单个价位内执行订单对交易的争抢会有所减少。
惰性流动性方面
当我思考前面链接的那篇有关 AMM 利弊权衡的文章时，理论上有一个漏洞，即聚合器的效果。流动性的累积对惰性 LP 产生寄生效应，尤其是多数领先的聚合器在高流动性交易所采用的 PMM （私人做市商）模式。这是寄生性的，因为主动型做市商有选择地加入交易，以填补无毒信息流，而不必面对庞大的、价格不断变化的市价单做其交易对手。随着时间的流逝，这会侵蚀 LP 的回报，因为主动型 LP 可以在聚合器订单中插队，而最终交易者的边际 Gas 费用则增加。
DEX 王者
这使我了解了我个人认为 V3 真正的重要性——一种可靠的尝试，成为去中心化交易所的王者。
Uniswap 通过为主动型做市商和惰性 LP 开放选择权，试图撮合双方，并强迫他们按照同一套规则参与交易。这就是让回头看订单按比例混合的妙处。通过将惰性 / 活跃订单均等混合在一起，可以使寄生聚合器做市商的问题偃旗息鼓。该设计将被动和主动 LP 捕获到同一订单队列中。结果是主动型做市商承担了较大的价格 / 库存风险，但可以换取大幅度削减交易费用。被动型做市仍会收取费用，并受益于主动型流量增加所带来的 taker 流量增加。
但是这只能是当 Uniswap 直接路由到大量交易时才行。
从长期看直接路由很难把握，但可以通过两种途径实现：
- 逐一拼做市商的延迟 / 基础设施成本，超过了在 Uniswap 之外进行路由的价格优势。仅当 Uniswap 流动性超强且拥堵时间小于 15 秒（例如，rollup）时，才会发生这种情况。此外，多数聚合器路由方案都涉及边际增加的用户体验和 Gas 成本（尽管这主要是与批准相关的成本，随着帐户抽象化，批准流将被弃用，该成本将逐渐减少）。
- 使用 UNI 代币鼓励进行直接路由。Uniswap 治理坐拥价值约 50 亿美元的 UNI 代币，可将其用于激励直接交易流，奖励吃单和路由交互界面。当 t→∞ 时不可持续，但如果能让第一条成为现实，则值得这样做。
这一设计机制依然存在很多问题。抢先交易 / 三明治交易依然会是持久的威胁？对 maker 和 taker 而言，订单簿交易所实际上是拥有极大优越性的环境？尽管如此，该设计还是目标远大的，并再次改变了 DEX 次元。
文章来源:Uniswap V3 为何能成为去中心化交易所中的王者 ?
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Antimatter 對比去中心化衍生品平臺
我們對 Antimatter、Perpetual protocol、Shield、Futureswap 這幾個不同的去中心化衍生品平臺進行了一個對比，分析它們之間的差異及相同之處。 1 、 Antimatter 我們的目的是通過使用金融衍生品：永久期權來決定某個加密貨幣是看漲還是看跌。我們通過將永久期權代幣化來實現這一目標，這樣投資者就可以鍛造和交易這些代幣。有兩種代幣類型：看漲代幣和看跌代幣，它們對應於看漲和看跌永久期權。爲了瞭解它們的工作原理，我們有一個價格區間，其中包含某種加密貨幣的當前價格，我們預計這種貨幣的價格將在這個區間內發生變化。如果我們使用 ETH，在價格在區間內變化的情況下，人們可以通過提供兩種類型的基礎資產，如 ETH 和 USDT，產生 Antimatter 代幣（看漲和（或）看跌）。通常情況下，人們需要提供更多的 ETH 來生成看漲代幣，提供更多的 USDT 來生成看跌代幣。爲了穩定平臺，產生代幣的成本會有所不同。 2 、 Perpetual protocol Perpetual 協議是一個去中心化的永久合約協議，適用於每種資產，由虛擬化自動造市商實現。永續協議使交易者能夠以高達 10 倍的槓桿進行交易。它使交易者能夠使用一種類型的資產來投機另一種類型的資產。該算法是 AB=k，B=An，其中 A，B 是兩種類型資產的數量，n 是滿足 “B 以 n 倍於 A 的價格交易 ” 的數值，而 k 是一個不變量。交易者需要存入 A 類資產，以便投機 B 類資產。在數學上，如果一個人提供 a1(-a1)，他將在 B 型資產中建立金額爲 的多頭 (空頭) 頭寸。一般來說，永久協議是一個沒有到期日的永久合同。 3、Shield Shield 是一個建立在 ETH 上的去中心化的無風險永續合約，這樣交易者就可以進行投機。與普通合約交易不同，Shield 使用預付資金費用讓交易者開倉。也就是說，交易者預先支付一定數量的資產，這將顯示在他的資金費用餘額中。隨着平臺收取資金費用，餘額將每天減少。當餘額爲零時，交易商需要關閉他的頭寸或存入更多的抵押品。對於單個頭寸，風險是有限的：他預付的金額和利潤是由投機-交易費-資金費中的收益計算出來的。 4、Futureswap Futureswap 是一種交易者可以用穩定幣來投機一種加密資產，槓桿率最高可達 10 倍的協議。流動性提供者將獲得 FST （Futureswap 代幣）作爲提供流動性的獎勵。交易規則是標準化的，但爲了保護平臺，如果一個人的方向比大多數人有利，他明顯需要支付更多的費用。通常情況下，當多頭和空頭處於平衡狀態時，費用爲交易金額的 0.03%。但是，如果多頭明顯多於空頭，則需要支付高達 10 倍的交易費用。更高的費用將減少潛在的利潤，從而減少在這個方向上操作的動力。 5 、 對比 在這四種不同的協議中，有一些相似之處和不同之處。Perpetual protocol 和 Shield 是使用不同算法的永續合約。Perpetual 使用一個產品作爲不變性來穩定系統。而 Shield 限制了交易者的資金量。Futureswap 與 Antimatter 有類似的功能，因爲它有動態費用來保護平臺。另一方面，Antimatter 中的動態對應物是生產代幣的成本。不同的是，Antimatter 有價格下限和價格上限。它保留了跨期（期權）的特點，但 Futureswap 卻沒有。 Antimatter 採用了 “無預言機無喂價”的模式，由於底層模型本身的可套利性，當資產價格發生波動的時候，套利者會進行套利彌補價格空間從而成爲 “人爲套利價格恆定”。Antimatter 也是唯一一個無喂價的衍生品平臺。 關注我們： 網站：https://antimatter.finance/ 電報 ANN：https://t.me/antimatterdefi 電報聊天：https://t.me/antimatterchat 推特：https://twitter.com/antimatterdefi Antimatter 對比去中心化衍生品平臺
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Uniswap v3锁仓量达5.27亿美元 较上线当日上涨约50%
PAData 5月8日消息， Uniswap v3已正式上线以太坊主网，根据官网数据，当前Uniswap V3的总锁仓量已经达到5.27亿美元，相比昨日上涨9.58%，较上线当日上涨约50%。从趋势看，Uniswap V3的总锁仓量在上线当天增长了2.15亿美元，涨幅约为158.09%，增长较快，但上线后24小时后，增速放缓，7日的日环比增速仅为38.96%。随着1inch等DeFi平台接入Uniswap v3的流动性，预计未来Uniswap v3的流动性有望快速增长。 与此同时，Uniswap V2当前的总锁仓量约为81.3亿美元，自V3上线连续两日下跌，今日轻微上浮，涨幅为0.25%。Uniswap V3版本支持从V2的流动性迁移，因此V2上数据表现下降或许受到了V3的上线影响。 文章来源:Uniswap v3锁仓量达5.27亿美元 较上线当日上涨约50%
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Uniswap V3上线一周 是否达到预期？
5月5日，Uniswap V3正式上线，上线当日交易额便出现激增，随后开始稳步增长，份额越来越大。当天结束交易时，Uniswap V3的交易额占到Uniswap总交易额的10%，三天之后，这一比例数字又上升到了25%。值得一提的是，自Uniswap V3发布以来，ETH-USD交易对价格已经上涨了约7%。现在，Uniswap V3上线刚好一周时间，它的表现是否达到大家的预期呢？ Uniswap v3的主要创新之一，就是可以让流动性提供者（LP）指定他们希望提供资金的范围，而不是像过去那样从0到无穷大。在过去，如果想获得交易对的按需交易服务，就只能通过少数专门针对此类服务设计的DeFi协议，如Curve。如果一切进展顺利的话，Uniswap V3的创新机制可以帮助用户在Uniswap上获得更好的价格，尤其是对于汇率一致且可预测的同类交易对而言优势更为明显。 目前，Uniswap的应用程序用户界面已经默认设置为V3了，当然如果用户觉得自己可以在V2上获得更好的价格，也可以一键切换到老版本。因此，在具有更好价格的Uniswap版本上应该会看到更多交易额的流向。相比于竞争产品，如果用户能够在“可比交易对”（like for like pairs）上获得更好的价格，那么此类交易对在Uniswap上应该能被挖掘出更多需求。 新老版本对比——Uniswap V3和Uniswap V2 那么，在一些交易量最大的交易对中，Uniswap V3和Uniswap V2有什么不同之处吗？通过比对分析Uniswap V2和Uniswap V3的交易情况，可以看到他们之间的确存在着一些差异。自Uniswap V3发布以来，Uniswap V2上按美元计价交易量最高的10个交易对都是“ETH交易对”，比如ETH/USDT和ETH/WBTC等，可以说ETH交易对是V2上最受欢迎的交易对了。 对于ETH交易对仍集中在Uniswap V2上的情况，是否意味着存在价值机会呢？虽然ETH /稳定币交易对在Uniswap上拥有最大的交易额，但与WBTC（WBTC=Wrapped BTC）相比，ETH交易对的交易依然集中在Uniswapv2上，ETH/USDT在Uniswap V3上的美元交易额占比只有27%，ETH/USDC在Uniswap V3上的美元交易额占比虽然稍高一点，但也只有36%。虽然ETH/稳定币交易对在Uniswap V3上的交易量比较多，但Uniswap V2在交易额方面仍然具有较大优势。一般来说，ETH交易对在哪里，资金就在哪里。 另一方面，在Uniswap V3上最受欢迎的交易对又是什么呢？按美元计价交易量最高的10个交易对中，有三个是稳定币交易对，它们分别是：USDC/USDT，（排名第四）；DAI/USDC（排名第六）；DAI/USDT（排名第九）。所以感觉Uniswap V3更适合稳定币交易对，至少到目前为止，它已经成功地做到了这一点。 那么除此之外，又有哪些交易对“不喜欢”使用Uniswap V3呢？截至目前，“最不喜欢”使用Uniswap V3的交易对数量似乎并不多，所以很可能有其他原因导致这些交易对依然选择在Uniswap V2上进行交易，其中最典型的一个例子就是BADGER / WBTC交易对。从价值获取方面来看，该交易对主要被用来提供BadgerDAO激励，旨在为资金池提供流动性的人给予代币奖励。因此，BadgerDAO没有选择到Uniswap V3，很可能与他们的流动性激励机制有关，因此在将流动性提供者的激励机制转换到Uniswap V3之前，他们可能会确保现状保持不变。 目前尚不清楚其他交易对没有选择Uniswap V3的原因，但有一点可以肯定的是，用户启动一个全新的Uniswap V3金库需要花费更多精力，因此对于那些尝试利用某些机会进行套利的人来说，成本可能会变得相当高。 假如再来看看Uniswap V3上究竟能捕获到多少流动性提供者的交易额，结果可能会令人大吃一惊。通过观察Uniswap V3上的WBTC /稳定币交易对交易额，我们发现，自V3上线以来，WBTC / USDT交易对的美元交易额中，有高达99.95%流向了Uniswap V3，总计约750万美元（占总交易量的83.4%），而在WBTC/USDC交易对的美元交易额中，有88.5%流向了Uniswap V3，总计约760万美元（占总交易量的51.8%）。相比于其他山寨币，Uniswap V3的用户似乎更青睐比特币锚定币，或者也许是Uniswap V3用户同时对比特币锚定币和山寨币均产生较大需求。 总结 Uniswap V3刚刚上线没几天，目前通过Uniswap V3上的交易占到总交易的约10-20%，这一数字看起来似乎并不高。Uniswap创始人Hayden …