原文标题:《链新闻观察|Uniswap 不用靠流动性挖矿也行?丢失逐利农夫,年化不输 SushiSwap》
撰文:Elponcho
来源:www.abmedia.io
Uniswap 结束首轮的 UNI 流动性挖矿,四个流动性池的流动性提供者暂时无法再获得 UNI 奖励。近期的治理提案中,对于下一轮的流动性挖矿已有规划,但 Uniswap 的社群却是相当反对,有近九成的投票都不希望「再推出」或「这么快推出」流动性挖矿。
Uniswap 真的需要流动性挖矿吗?观察目前 Uniswap 与 SushiSwap 流动性提供者可得的年化报酬,我们发现没有流动性挖矿的 Uniswap 似乎也不差。
Uniswap:流失流动性、交易量未锐减
链新闻观察,Uniswap 在停止挖矿性挖矿 (liquidity mining) 后,流动性 (liquidity) 持续降低,不过交易量没有显著下降 ; 而竞争者 SushiSwap 流动性则是大幅增加,几乎回到九月吸血 Uniswap 的水平,尽管交易量有所成长,但仍为 Uniswap 的三分之一以下。

在观察 DeFi 锁定资产排行榜发现,SushiSwap 为第六名,而 Uniswap 已离开首位宝座,成为第四:

Uniswap 社群:没有流动性挖矿,不会比较差
社群成员 govro 指出,实际上 UNI 挖矿奖励造成两个负面影响:
第一,与四个奖励资金池的过往数据相比,在 UNI 奖励的加持下,四个资金池的总流动性已经高于交易量太多太多,这让流动性提供者(LP)的收益(UNI + 0.3% 手续费)低于以往仅靠手续费赚取的收益。
第二,挖矿奖励的发行也稀释了 UNI 的持有者(非 LP),流动性挖矿唯一的好处就是 Uniswap 的总锁定价值提高了,但交易量并没有因此提升,而交易量才是能代表 Uniswap 实际经济价值的数据。
对于流动性提供者来说,期望的是热络的交易带来可观的手续费分润,流动性挖矿的额外奖励只是辅助获利。根据 Uniswap 社群成员 govro 的意见,我们统计了在 Uniswap 在停止流动性挖矿前后的「交易量 / 流动性比值」,比值越高,代表整体而言流动性提供者 (LP) 能够分到的交易手续费越多。
从结果来看,Uniswap 在丢失流动性后,对于交易量的冲击不大,因此比值反而大幅升高,少了来瓜分流动性收益的逐利农夫,流动性提供者反而能分到较多的交易手续费。反观 Sushiswap,流动性大幅提升下,交易量并没有为比值带来太大的帮助,甚至稍微降低了流动性提供者的收益。

四个流动性池的获利比较
为了进一步估算验证,链新闻比较了四个 UNI 挖矿的流动性池 (WBTC-ETH、ETH-USDT、DAI-ETH、USDC-ETH),在没有挖矿奖励之后,与 SushiSwap 的获利有多少差异。
以 1,000 美元价值为单位,若在现况 (11/19 13:00) 的数据中,分别在 Uniswap 与 Sushiswap 中可以得到多少获利:(Uniswap 只有手续费分润,SushiSwap 则为手续费+SUSHI 奖励)

从上表可以看出,作为流动性提供者在无流动性挖矿的 Uniswap 参与 ETH-USDT 、USDC-ETH 的池子,获利仍高于有流动性挖矿的 SushiSwap。因此可验证在目前的条件下 (流动性、交易量与治理代币价格),Uniswap 即使没有流动性挖矿,仍具有一定优势。
此外,必须注意 SushiSwap 的 SUSHI 挖矿所得,依照现行制度需锁仓三分之二长达半年,依据币价波动牵动 ; 而流动性池交易手续费收入 0.3%,会拆分成 0.25% 给流动性提供者,另外 0.05% 则还需要透过另外质押 SUSHI 获得。因此实际收益会依据用户行为不同。
文章来源于互联网:Uniswap 停矿后交易量不减,流动性挖矿真的必要吗?
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Fei(肥)了以太坊,Fei(废)了套利人
新型稳定币项目Fei Protocol出师未捷,创世启动后形成巨大的市场抛压,导致稳定币FEI没能稳定在1美元,跌落「水下」。结果,获得治理代币TRIBE空投、参与创世挖矿的大多数用户被套,他们将此形容为「困在水牢」中。 按照Fei Protocol的白皮书,当FEI位于1美元的「水下」时,用户卖出FEI,会折损FEI的价值;买入FEI,则获得额外的FEI奖励。如果市场迟迟无法帮助FEI回到1美元,协议特有的PCV「金库」会进行Reweight(再平衡),迫使FEI回到「水上」。 4月6日,Fei Protocol经过Reweight后,FEI再度被砸盘。回到1美元成了这个稳定币的难题。 争议袭来,Fei Protocol创始人Joey Santoro提出了5个紧急解决方案,核心是改变Reweight的触发频率,以稳定FEI的价格。而在一些用户看来,如果FEI无法增强稳定币共识、增加使用场景,单纯依靠储备资金进行调控不是长久之计。 此外,鱼池F2Pool联合创始人神鱼认为,由于Fei Protocol PCV中的资产价值直接和ETH挂钩,一旦熊市来临,协议控制的资产可能会大幅缩水,给币价稳定留下了潜在风险。 持续位于水下的FEI,正在消磨市场信心。本想依赖市场逐利性调节币价的它,没敌得过市场的恐慌情绪。此时,有人抛出了问题:在一众稳定币中,谁会用FEI呢? Fei遭抛售 巨鲸被困「水牢」 火热的新型稳定币项目Fei Protocol正因FEI币价持续低于1美元而被参与者诟病。 4月7日,FEI报价0.921美元,位于1美元下方,这种脱锚美元的状态被用户形容为「水下」,而Fei Protocol刚刚启动了3天。 FEI的价格跌至0.921美元 早些时候,Fei Protocol因获得a16z、Framework Ventures、Coinbase Ventures、AngelList等知名圈内机构的投资,颇受瞩目。正式启动之前,这个稳定币项目就已成名。 按照创世启动规则,参与者可于4月1日至3日间的3天时间,通过官网的Genesis页面存入ETH。此时,用户有两个选择,要么什么都不做,等待协议自动分发与ETH等价值的稳定币FEI,以及给用户空投总量10%的协议治理代币TRIBE;当然,参与用户也可以在Preswap上用存入的ETH兑换TRIBE,相当于参与IDO,同时也可获得额外的TRIBE空投。 无论是哪种形式,这个协议明面上都给参与者呈现出套利机会。如果选择第一种方式,投资者可以在获得FEI和TRIBE后,卖出两种代币,赚取早鸟收益的TRIBE价值;而IDO方式则提供了TRIBE在二级市场获利的机会。 知名机构背书的Fei Protocol吸引了大量资金参与。3天的创世期时间,约63.9万枚ETH涌入其中,价值近13亿美元。也是在这3天,ETH从1849美元涨至2070美元,涨幅达到12%。彼时,Fei Protocol的参与者无法预料Fei的发展,不过倒是提升了ETH的市场需求。 Fei Protocol创世启动结束后,无论哪种方式,参与的投资者都齐齐加入了一场速度竞赛。由于用户参与募资的ETH全部被换成FEI和TRIBE,人们要想换回加密资产硬通货,就得抢在TRIBE处于币价高点时卖出。而在以太坊网络上,抢跑可是个技术活。 一些精通技术的玩家,利用机器人快速将TRIBE卖成FEI,再将FEI卖成ETH,导致了TRIBE和FEI齐跌,大多数人都被套在了「水下」。 有人戏称,想要套利的巨鲸们被困在了「水牢」里,如今的念想就是到水面上透透气,但是FEI至今仍未「上水」。 稳定机制不敌用户回本意愿 很显然,Fei Protocol这场新型稳定币实验,在某个环节出了问题。 从白皮书来看,Fei Protocol的目标是保持ETH/FEI的交易价格紧紧跟随ETH/USD的价格,并保持市场的高流动性,以此实现FEI的价格总是与美元价格相当。 其保持高流动性的方式比较特别。Fei Protocol创造了协议控制资产价值(Protocol Controlled Value,简称PCV)这个概念。相比DeFi用户更加熟悉的TVL(总锁仓价值),PCV由协议控制,用户不可随时存取,以保证FEI不会因流动性枯竭长期脱锚。 FEI-ETH流动池资金位于Uniswap首位 PCV的存在决定了这个稳定币项目的创世启动方式。在募集63.9万枚ETH后,Fei Protocol铸造了等价值的FEI,将它们加入到Uniswap FEI-ETH流动性池内。创世结束后,FEI-ETH交易对就以超25亿美元的流动性,位居Uniswap所有交易对的首位。 保证了高流动性,尚不足以维持FEI的价格稳定在1美元。所以,Fei Protocol提出…
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闪电并购三家协议,YFI 创始人解读 DeFi 领域的并购、结盟与合作
撰文:Andre Cronje,yearn.finance 创始人编译:Perry Wang 在去中心化金融并非由公司架构组成的世界中,并购、结盟与合作等这些术语意味着什么,我们能从截至目前的互动中能学到什么? 先从术语定义开始: 合并:两个实体合二为一,尤其是指公司。 收购: 一项资产或标的被购买或获得。 结盟:两家或两家以上的实体组成结盟伙伴关系。 合作:联手打造某一事物的行动。 上述有趣的定义描述中,都以某种方式指向所有权。 在去中心化生态系统中,所有权意味着什么? 拿以太坊举例,谁拥有以太坊?先看看其中的参与者: 矿工 (他们决定软件是否升级) 开发者 (他们构建软件供矿工使用) ETH 持币者 (他们是系统的用户,但不驱动选择) 创始人 Vitalik (绝对的思想领袖) 以太坊基金会 (他们帮助资助这一生态系统,但他们有多少话语权?) 很难确定谁拥有以太坊,不是吗?但是我个人倾向于说开发者和矿工的组合是真正的主人。 现在让我们看一下 Yearn 与以太坊的互动。 Yearn 是在以太坊之上构建,因此这意味着要结合两件事。 Yearn 与以太坊有联系,yearn 和以太坊联手工作以生产某种东西。 Yearn 和以太坊可以是合作、结盟关系,也可以说是一种程度较低的合并。为什么算是一种合并关系呢?仅仅因为以太坊开发者的建设并不是推动 yearn 的发展,而 yearn 的构建者对矿工没有影响。 现在让我们看一下治理协议。治理可以看作是矿工,他们决定协议是否升级。但是如果该协议没有任何根本的变化,该怎么办? 我们看一下近期的合并作为案例研究。 Pickle Pickle 和 Yearn 之间存在开发者高度一致。两个团队都在研究耕种收益策略。通常会采用相同的策略,这样开发就形成了重复劳动。从开发团队整合角度来看,两个协议的合并是合乎逻辑的。 Pickle 核心开发者可以专注于策略,Yearn 可以提供额外的安全性、同行评审、审计和讨论。两家开发团队合并了。现在我们共享相同的小组,整合相同的讨论,专注于将生态系统结合起来变得更强大。Pickle 和 Yearn 仍然是独立的品牌,但开发资源得到了整合。 人才实现了合并。 Cream 与 Yearn 有强大的协同一致性。收益耕种和货币市场 Money Markets 可以很好地合作。可以利用货币杠杆来增加收益耕种。货币市场天生就具有杠杆作用。但是这两个实体之间通常在愿景上存在差异。 我们已经看到,货币市场往往具有完全不同的目标客户群。 诸如 Aave 和 Compound 等协议可以被称为借贷市场,其重点是为终端用户提供借贷产品。而 DyDx 协议也提供贷款,但是出于杠杆交易的目的,因此,尽管它们是货币市场,但核心兴趣在于让用户使用该市场进行交易。Synthetix 也可以被看作是贷款市场,但具有合成资产的核心驱动力。Alpha Homora 是一个贷款市场,但专注于杠杆收益。而所有这些都是贷款市场。 尽管开发团队确实合并并相互利用,但这种类型最好将其归类为联手合作的两个团队,期待实现一个共同的目标,即协议预留,协议与协议间的预留服务,降低其贷款提供者的角色比重。这种设计有助于其他协议(例如 Aave,Compound,DyDx,Synthetix 和 Alpha Homora)获得更多资金,同时又不限制其资源。重点是提高资本效率,而不是瞄准传统的贷款市场。 因此让我们将与 Cream 的整合归类于合作与结盟。即使开发团队真的合并的情况下也是如此。 Cover 对保险协议 Cover,我愿归结有四个专注领域; 核心保险产品,以稳定币计价的固定期限产品,与一系列协议(具体可变)挂钩。 协议预测市场,预测协议可能被剥削的感知风险。 永续合约 (或者按我个人的叫法:懒人合约) 保险,服务于单纯想拨备部分储备金对冲风险的用户和协议。 保险即服务,提供任何代币以成为其自身生态系统的支撑,允许代币模仿 1 和 3 中的产品,以其自己的代币为催化剂。 虽然 Yearn 为上述所有 4 个项目提供安全性、审查和审计渠道,但特别专注于 3 和 4 的合作,因为 4 使 YFI 成为自己的保险生态系统,而 3 使得机枪池获得从收益中支取费用的保险,无需提前占用用户的费用。收益有所降低,但风险得到对冲。 与 Cream 的联手亦是如此,这一合作更接近于目标和成果的一致性,共享开发资源。 结论 在很幸运地参与了相关谈判之后,我不得不说,对于这些动作具体是合并、收购、结盟还是合作,我和大家一样也得不出准确的答案,简单的回答是:每个联手都类似于团队合并、协议相互利用、所有团队成员协调一致并共享愿景,这是我认为与以前的做法有所不同的内容。去中心化金融使我们既可以合作,又可以共生,同时仍然保持独立个体。 我也不…