2020 DeFi行业研究报告：借贷、预言机与行业未来展望

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  观点：价格预言机为什么对DeFi如此重要？

  2019年年底，我发表了一篇题为 《Taking undercollateralized loans for fun and for profit》的文章。在其中，我描述了对以太坊 DApp的经济攻击，这些攻击依赖于一个或多个Token的准确价格数据。目前已经到了2020年末，不幸的是，此后众多项目都犯了非常类似的错误，最近的例子是Harvest Finance黑客事件，导致协议用户集体损失2400万美元。 虽然开发者对重入等漏洞很熟悉，但预言机操纵价格显然不是人们经常考虑的问题。相反，基于重入性的漏洞这些年有所下降，而基于价格预言机操纵的漏洞现在却在上升。因此，我决定是时候有人发表一篇关于价格预言机操纵的权威资源了。 这篇文章分为三个部分。对于不熟悉这个问题的人，有一个关于预言机和预言机操纵的介绍。想要测试自己知识的人可以跳到案例研究，我们在这里回顾了过去与预言机相关的漏洞和利用。最后，我们总结了一些开发人员可以用来保护他们的项目不受预言机操纵的技术。 在现实生活中预言机操纵 2015年12月1日，星期三。你的名字叫大卫-斯帕戈，你正在澳大利亚墨尔本的北京公爵演唱会上。你想亲自见见乐队，但你和后台通道之间站着两个保安，他们不可能让一些普通人直接走进去。 你想知道，如果你表现得像个普通人，保安们会有什么反应。乐队的家人们肯定会被允许到乐队后台参观，所以你要做的就是让保安们相信你是他们的家人。你思考了一会儿，想出了一个只能用天才或疯子来形容的计划。 迅速安排好一切后，你自信地走到保安面前。你自我介绍说是大卫-斯帕戈，Peking Duk的家人。当保安要求你提供证据时，你向他们展示了无可辩驳的证据–维基百科。  保安向你招手，让你稍作等待。五分钟过后，你在想是否应该在执法人员出现之前逃走。当你准备离开时，鲁本-斯泰尔斯走了过来并做自我介绍。你和他一起走到一个绿色房间，乐队对你的聪明才智印象深刻，最后你们一起喝了几瓶啤酒。后来，他们在自己的Facebook页面上分享了发生的事情。 什么是价格预言机？ 价格预言机，大抵是指任何你可以咨询价格信息的东西。当Pam向Dwight询问Schrute Buck的现金价值时，Dwight就像一个价格预言机。  在以太坊上，一切都是智能合约，价格预言机也是如此。因此，了解价格预言机如何获取价格信息的方式更有用。一种方法是，你可以简单地从价格API或交易所获取现有的链外价格数据，并将其带到链上。另一种方式，你可以通过咨询链上去中心化交易所来计算即时价格。 这两种选择都有各自的优势和劣势。链外数据对波动的反应一般较慢，这一特点是好是坏取决于使用它的目的。不过它通常需要少数特权用户来推送链上数据，所以你必须相信他们不会变坏，不能被胁迫推送不良更新。链上数据不需要任何特权访问，并且总是最新的，但这意味着它很容易被攻击者操纵，这可能导致灾难性的后果。 什么可能会出问题呢？ 让我们来看看几个案例，在这些案例中，一个集成度不高的价格预言机导致了DeFi项目的重大经济损失。 Synthetix sKRW Oracle故障 Synthetix是一个衍生品平台，它允许用户接触其他货币等资产。为了实现这一目标，Synthetix（当时）依靠定制的链外价格推送实现，其中从一组秘密的价格推送计算出的总价格以固定的时间间隔发布在链上。然后，这些价格允许用户针对支持的资产进行多头或空头交易。 2019年6月25日，Synthetix所依赖的其中一个价格推送错误地报告了韩元的价格，比真实汇率高出1000倍。由于价格预言机系统的其他地方出现了其他的错误，这个价格被系统接受并发布在链上，在链上一个交易机器人迅速在sKRW市场上进行了买入和卖出。  理论上讲，该机器人总共能够赚取超过10亿美元的利润，虽然Synthetix团队能够与交易员谈判，以换取漏洞奖金来返还资金。 Synthetix正确地执行了预言机合约，并从多个来源提取价格，以防止交易者在链上发布价格变化之前预测价格变化。然而，一个上游价格源发生故障的孤立案例导致了毁灭性的攻击。这说明了使用链外数据的价格预言机的风险：你不知道价格是如何计算出来的，所以你的系统必须精心设计，使所有潜在的故障模式都能得到妥善处理。 抵押贷款 如前所述，我在2019年9月发表了一篇文章，概述了使用依赖链上数据的价格预言机的相关风险。虽然我强烈建议阅读原帖，但它相当长，技术细节也很多，可能会让人难以消化。因此，我将在这里提供一个简化的解释。 想象一下，你想把去中心化的借贷带到区块链上。允许用户存入资产作为抵押品，并借入其他资产，最高金额由他们存入的资产价值决定。假设用户想用ETH作为抵押品借入美元，ETH当前价格为400美元，抵押率为150%。 如果用户存入375个ETH，相当于存入15…

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  2020年11月20日

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  比原链宣布Moonstake加入Bytom 2.0全球节点生态，为BTM提供Staking服务

  比原链（Bytom）和Moonstake达成战略合作，Moonstake作为业内顶尖的staking提供商之一，Moonstake开发了质押池协议(staking)，以满足亚洲区域乃至全球市场中日益增长的投资者及商业需求，旨在成为亚洲最大的权益质押池（PoS staking)。双方合作将包括两方面： 一、Moonstake将加入Bytom 2.0全球节点生态 二、为海外BTM用户提供Staking服务同时，将携手在DeFi领域产生更多合作 Moonstake加入Bytom 2.0 全球节点及权益质押生态，致力市场和商业成功此次合作将涵盖Bytom 2.0 质押生态，目前比原链（Bytom)将在Bytom 2.0 阶段将共识协议由原来的工作量证明（PoW）共识转向权益证明（PoS）共识。Moonstake将支持Bytom 2.0 PoS资产质押，Moonstake的加入将提供Staking专业能力为广大海外用户提供安全可靠的Staking收益保障，同时也给Moonstake的既有用户带来新的资产选择(目前Moonstake已支持10多种PoS资产）。 同时比原链将和Moonstake一道推动市场和商业推广上的深度合作，特别是在海外的市场方面，双方将利用已有资源共同拓展双方的市场，据悉Moonstake团队成员主要来自日本、新加坡、韩国等，在日韩及东南亚市场有广泛的用户基础，其顾问团队有来自多个公链及DeFi项目方，如Lisk, Ramp和Centrality。 携手DeFi(去中心化金融）合作DeFi领域是目前区块链领域创新集中度非常高的领域。比原链和Moonstake在此领域都有深入的技术和产品储备。比原链的DeFi协议簇产品MOV (MOV.network)是一款兼跨链，AMM，订单簿，利率协议的多种去中心化协议产品。今年三月份Moonstake开始切入DeFi赛道，并完成了和DeFi.org, muse.finance等的DeFi领域合作。比原链将和Moonstake一道在DeFi领域通力合作，在技术和生态领域探索合作可能。 关于MoonstakeMoonstake旨在开发权益池协议，以满足亚洲区域乃至全球区块链市场日益增长的需求。其权益池协议，能为合作伙伴和公司提供成熟的商业服务。 Moonstake已建立明确的合作伙伴关系路线图，将继续加强与亚洲新兴分布式账本技术 (DLT) 生态系统中领先平台的联系。目前已宣布与 Emurgo、Ontology 和 NEO、日本最大的区块链中心 Binarystar 以及新加坡上市公司 OIO Holdings Limited（新交所代码：OIO）建立合作伙伴关系，另外业界知名顾问，如RAMP DEFI 的Lawrence Lim以及Lisk项目，也参与支持了Moonstake的创新之旅。 Moonstake自2020 年 8 月全面投入运营，业务规模不断扩大，截至目前Staking 资产总额已超过 10 亿美元。 https://www.moonstake.io/ 关于比原链Bytom Blockchain Protocol（简称比原链：Bytom）是一种多元比特资产的交互协议，运行在比原链区块链上的不同形态的，异构的比特资产（原生的数字货币、数字资产）和原子资产（有传统物理世界对应物的权证、权益、股息、债券、情报资讯、预测信息）可以通过该协议进行登记、交换和基于合约的更具复杂性的交互操作。连通原子世界与比特世界，促进资产在两个世界间的交互和流转，基于区块链技术创造多样资产与可编程经济。 文章来源:比原链宣布Moonstake加入Bytom 2.0全球节点生态，为BTM提供Staking服务

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  2021年7月8日

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  灰度LTC信托溢价竟然高达3687%，到底怎么回事？

  还记得前两天莱特币创始人李启威的神秘“喊单”推特吗？ 整个币圈开始玩起来了解谜游戏，这条推特被很多人解读为“基金疯狂充钱，很快”，有人置之一笑，有人拿真金白银梭哈了LTC，类似赌一把。 我们事后再来看，LTC的确在发推后冲了近20%的涨幅，但到底是不是跟涨BTC也不好说。 再看看灰度基金的持仓数据，近7天增加4w多枚，二级市场价格达到275美金。 而如果投资LTC信托的人从现货市场购买LTC的话，才81美金。 本期我们要讨论的问题来了，LTC信托溢价为何高？为什么有人会宁愿从二级市场去买高溢价的LTCN？LTC信托是怎么投资获利的？ 1.LTC信托（LTCN）的发行背景 灰度投资公司（Grayscale Investment Trust）由数字货币投资集团（Digital Currency Group）于2013年设立，DCG是全球最为活跃和具有影响力的加密资本之一，因为灰度信托产品的份额都不支持赎回，并需要锁仓6个月，于是被国内币圈人称为“貔貅”，意思是它只进不出。 其资产规模从 2018年12月底的8.25亿美元，飙升至2019年12月底的21亿美元，再到现在的107.02亿美元，成为持仓BTC最多的机构后，灰度又不断推出新的主流币信托。 2018年3月，灰度开始提供LTC信托（LTCN），但仅适用于经认证的参与者。直到今年7月份，Grayscale宣布将其LTCN股票用于公开OTC报价和交易，并获得了美国金融业监管局（FINRA）的监管批准。 LTC的成交量有了明显上升 目前灰度的LTC持仓量为81.72万，在9个加密货币信托产品持仓数量中排名第5。如果继续按目前每周增持4.7w枚的速度来算，到年底时大概能达到总持仓量110w枚左右，持仓价值约8800w美金，成为仅次于BTC和ETH信托的灰度第三大持仓品种。 非小号官网-灰度基金数据 目前LTCN的每个份额仅等于0.094 LTC，也就是假设投资者购买100LTCN，对应的并不是他有了100枚LTC，而是仅仅9.4个LTC。如果这里有信息差的话，可能很多投资者会以为他以7.26美金/每份从灰度购买的是1个LTC，最荒唐的是因为高溢价导致二级市场每股（0.094个LTC）价格275美金，直接超过了LTC交易价格81美金。 LTCN自公开发行以来，一直都是这么高的溢价吗？与其他品种相比呢？如果LTCN的平均溢价率明显高于其他品种，那么很可能这种趋势就是存在的，既然趋势明确，投资者哪怕不买入LTCN，也能在二级市场溢价6倍时买入，再等溢价10倍时卖出，靠赚取差价来获得利润。 为了验证猜想，我们计算了所有品种近3个月的二级市场平均溢价率。 上图的数据是LTCN公开发行后的3个月，每个月的平均溢价率与其他4个币种的对比，可以看到LTCN每个月的平均溢价率是最高，远超其他币种；而且每个月的平均溢价率在逐步上升，这已经能说明LTCN目前就是灰度所有信托币种里最有赚钱效应的。 最后一栏的数据是以上5个币种的信托的季度平均溢价率，依然是LTCN最高，达到739.459%。基本验证了前期我们的猜想。 2.LTC信托为何溢价高？ 要搞清楚这个问题，我们得首先知道，是什么人在投资灰度信托，如何盈利。 在灰度信托诞生之前，拥有大量资金的个人投资者或机构，其实是比较难进入加密货币市场的。因为即使是现在加密货币的监管环境相比传统金融市场仍然比较复杂，更别说基础设施不完善、普通人对购买加密货币保管私钥知识的欠缺，以及风险较高等，因此大多数传统金融市场中的机构投资者无法通过交易所直接投资加密货币。于是机构对“安全”投资加密货币的需求，催生出迎合传统监管要求的“合规”平台——灰度基金。 供给方灰度解决了“安全”问题，需求方希望通过投资加密货币给资产保值或升值。而今年由于新冠疫情、美元增发，需求方应该是有明显增多的，那么供给方灰度信托的不断增持及二级市场溢价似乎也在情理之中。 因为有了二级市场的长期溢价，于是就形成了一二级市场之间的套利空间。 比如，机构们借入LTC参与LTCN在一级市场的私募，获得LTCN的份额，6个月后在二级市场卖出，然后再买入LTC还掉借款，LTCN溢价减去借贷利息便是利润部分。完全就是空手套白狼的零风险操作。 如果是个人投资者，直接买入LTCN，可预期6个月后是高溢价的，到期后卖掉即可赚取利润。 为了帮助大家了解，我们亲自体验了一下灰度LTCN投资的参与过程： 首先需要选择投资者的身份（不接受美国以外的居民参与），可以看到灰度是能够用退休账户进行投资的，这是高溢价的可能原因之一，后文我们会解释逻辑。 选择不同投资标的时会有最低投资金额的限制，除了比特币和大型股基金信托是5w美金起投，包括莱特币在内都是2.5w美金，这么来看LTCN对比其他币种并没有投资门槛上的特殊性。 点击“立即投资…

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  2020年11月21日

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  观点 | 为什么说比特币是世代的投资

  译者按：11月26日比特币突然暴跌，从18913最低跌至17125，上演了千刀的跌幅。虽然多名大佬已经提前预示过风险，但这样大的波动总还是会在一定程度上影响到各位投资者的情绪。以下内容，是一位普通美国小伙儿对比特币投资的亲身经历及真实看法，希望对各位投资者有所帮助。不过投资吗，还是DYOR吧！ 比特币我关注这种加密货币并且少量入币已经有近一年的时间了。不过，这并不是说这一直都是 “无需用脑的事”。其实恰恰相反。我有很多疑虑。就去年的大部分时间而言，都不是一帆风顺的。 当我刚开始走入这个兔子洞时，我遇到了这样两个阵营：一种人群认为“自己是疯狂的，赌着快速致富机会的人”，另一群人则认为“比特币是一个绝对的投资独角兽，而且它可能会解决世界上大部分的问题。” 随着时间推移，我花在“疯子”阵营的时间越来越少，花在“独角兽”阵营的时间则越来越多。而其原因，可能是因为沉没成本的谬论，也可能是因为比特币是我们一生的投资。总之，原因不止一个。 以下则是我个人的经历。 早些时候 我于2019年5月从大学毕业，获得了商业金融学位。我之所以选择这条道路，是因为我明白，如果你想在这个世界上实现真正的 “（财务）自由”，金融知识是必不可少的。然而，随着我的学习越来越深入，我开始意识到，要实现这种自由，就需要至少以下四样东西中的一样： 1、时间。你需要愿意花20年、30年、甚至40年的时间朝九晚五地工作，这样你才能攒下足够的钱，然后靠着以10%回报率的被动收入光荣退休。这是生活中，你必须谨慎消费。 2、禀赋。你需要出生在一个富裕的家庭，拥有大笔的遗产。 3、风险承受能力。由于投资的风险性和收益潜力之间是不断权衡的，所以你需要能够忍受你可能会失去大部分资金的可能性。 4、专业知识。你需要知道一些99%的人都不知道的东西。而要获得这类知识，则需要付出多年的时间。而且即便如此，你能把握住一个风险回报比不对称的投资机会的契机也是微乎其微的。 然而事实证明，首先我并不是很想把人生最美好的年华花在职场修炼上。这是无济于事的，因为美国公民的平均退休年龄和预期寿命仅相差15年。 其次，我也不是出生在一个富裕的家庭，能够赐予我大笔的财富。 此外，在学习金融和经济学的过程中，我遇到了有效市场假说（EMH）。这一理论指出，跑赢大盘或把握市场时机是不可能的。虽然这并不完全正确，但它确实有一定的道理。很明显的是，要想真正玩转股市，唯一的办法就是在已经拥有几十万的美金资本（以及诀窍）的前提下，构建一个适当的多元化投资组合，或者通过金融衍生品执行套利机会。 只是，在我的投资组合管理课上，我们曾用虚拟证券交易所 “假装投资 “了100万元。可是结果呢，我们所选的组合中没有一个的收益率是超过1%的。 所以我最终得出的结论是，普通人——比如我自己，应该坚持被动投资，比如先锋共同基金或标普500指数这样的指数。 但是后来，我在2019年4月第二次遇到了比特币。当时，它的价格大概只在每币3000美元。不过，作为一个穷困潦倒的大学生，17年的时候，我只能旁观着它的大牛市（其间，有的普通人在几周内就成为了百万富翁）。尽管当时没有钱，但那时起，我就决定在毕业后找到体面工作后的第一笔投资就是买下一整个比特币。但到了那时已经太迟了。 当我的第一笔工资存入到银行账户的时候，比特币已经又经历了一波牛市，涨到了1万多美元。于是，我便慢慢开始定期定额地投入到加密货币中。 一开始，我每周投入50美元。接着，会开始做一些研究，因为我开始意识到，比特币似乎是一生的投资机会。而且我对它爱不释手。 以下便是原因： 投资机会 不能撒谎的是，确实是金钱利益把我拉进这个兔子洞的。而且就像我在《比特币减半基础知识》中所讨论的那样，比特币每隔四年左右就会发生一些神奇的事情：即抛物线式的升值。 比特币只存在了10到11年的时间。但在这短短的时间里，它的价格在其供应发行量减半的同时，已经出现了一个规律，那就是它的价格翻了10倍（或者更多）。而我们距离下一次减半也已经只有不多的时间了。所以我也想在下次牛市时分一杯羹。 另外，我还考虑到了一个关于投资的普遍真理，也就是”集中投资能创造财富，分散投资能保住财富” 虽然当时我的财富非常的少，就我的学生贷款就有3万多美元，但把一些财富集中在一个高度投机的资产上是非常有意义的。 全球储备货币的历史 下图的确说明了一切。在过去的600年里，每一种储备货币（本位）最终都是失败的。因此，相信美元在适当的时候失效，或许也并不是荒谬的。而如果真是这样，而且比特币取代了美元成为了全球储备货币，那么每个比特币的价值将达到1000万美元左右。 假设每个比特币的价格是1万美元。那么你愿意为了赢得1000万美元而失去1万美元…

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  2020年11月27日

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  为什么比特币停留在28，000美元的阻力位以下

  在本周的《市场报告》节目中，Cointelegraph的常驻专家讨论了为什么比特币的价格停留在27，000美元附近，以及加密货币之王的下一个价格水平。 在23月<>日的《市场报告》节目中，分析师兼作家马塞尔·佩奇曼（Marcel Pechman）讨论了为什么比特币比特币$26，683被困在27，000美元附近，宏观经济形势对于最终突破变得比以往任何时候都更加关键。此外，该节目还剖析了美国总统乔·拜登（Joe Biden）关于加密货币交易者是富有的税务骗子的说法。 第一篇新闻文章显示，最重要的价格变动往往发生在低波动期之后，因为交易者往往会变得过度自信并增加杠杆。这为决定性的突破创造了一场完美的风暴，因此，最终，止损订单和清算进一步推动了价格波动。 佩奇曼不认为美联储14月5日的决定会成为所有人预期的触发因素，因为它相对定价，因为目前的20%利率将保持不变。在他<>年的交易经验中，Pechman说这些事件往往是突然出现的。 该节目剖析了拜登关于富有的加密货币交易员在税收上作弊的说法。所谓的对加密交易者的保护是指税收损失收获——投资者用来减少整体纳税义务的一种策略。 根据Pechman的说法，税收损失收获并不是什么新鲜事，在股票，共同基金和商品市场中相对常见。拜登毫无根据地区分资产类别是没有理由的，佩奇曼认为美国总统目前处于讨价还价的地位，距离潜在的债务违约还有不到10天的时间。 该节目的第三篇也是最后一篇文章涵盖了比特币即将突破29，000美元的猜测。最近的横摆价格走势与12月初惊人地相似，当时比特币的27小时图表在800天的价格在28，700美元至11，<>美元之间。 然而，Pechman透露，4月初的看涨突破与比特币期货溢价和期权风险指标的现状之间几乎没有相似之处。底线？这次不同，这并不意味着多头不能领先;根据这些指标，这不太可能。 不要错过！该节目仅在Cointelegraph Markets & Research YouTube频道上提供。

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  2023年5月24日

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  美国万亿新基建计划资金来源成难题，向加密货币征税成获得部分资金解决方案

  来源：华夏时报 作者：王永菲 冉学东 关于美国万亿基建计划资金来源的分歧，是影响美国国会达成一致协议的重要阻碍。而关于加大加密货币交易征税用于筹集部分万亿基建计划却迅速在两党达成一致意见。 7月28日晚间，美国国会经过数周的谈判后，参议院关于美国万亿基建计划的程序性投票结果出炉，67票赞成32票反对，其中投出赞成票的包括17名共和党人和50名民主党人。主要由共和党人控制的参议院通过法案后，再通过主要由民主党控制的众议院审议，投票结果通过后，才能由拜登签字最终通过法案。 尽管关于法案的细节大部分已经达成一致，但是还有小部分目前还未完全确定。而其中关于万亿基建法案中建设资金的来源一直是法案讨论的重点。对于白宫提议的通过提高税率覆盖基建投资，共和党方面始终持反对意见。 对此，美国参议院两党一致通过了一份关于基础设施的补充提案，提出要通过向加密货币交易征税，筹集280亿美元的基建资金，包括券商、交易平台（包括中心化与去中心化的交易平台）在内的数字资产交易经纪人必须通过修改后的信息报告制度向美国国税局提交税收申报，主要针对超过1万美元的交易。截至发文，比特币报价38806美元，以太坊报价2348美元，依据现价，大约0.3个比特币与4个以太坊的交易就需要提交税收申报表进行缴税。 不少加密行业人士对此表达了不满，诸如华盛顿行业组织区块链协会负责人Kristin Smith、共和党参议员Cynthia Lummis、加密税务公司CoinTracker的税务策略主管Shehan Chandrasekera等人。 俄明州共和党参议员 Cynthia Lummis 对此表示：“加密货币市场是非常复杂的领域，很容易出现问题，需要成立专门委员会来研究加密货币税收问题，而不是迫切地起草。” 加密税务公司CoinTracker的税务策略主管Shehan Chandrasekera甚至指出，新申报要求执行起来相当困难，立法者试图将传统股票和证券领域的做法放在加密货币领域很难行得通。他强调：“在投资加密货币的过程中，大多数人会将资产保存在硬钱包中，这与传统金融领域完全不同。” 不过，今年5月份美国也提及了类似的关于加密货币征税的提案，美国财政部提交的关于税收执法建议的报告中就曾提到，对加密资产需采取额外措施，以减少将收入转移出新信息报告制度的机会，超过1万美元的现金交易已经受到报告要求的约束。 在此之前，美国也曾多次提出要对加密货币交易进行征税，2020年11月，美国国税局（IRS）发布的1040号“美国个人所得税申报表”草案的指导说明中也曾规定，如果纳税人免费收到任何加密货币，包括空投或硬分叉等途径，则必须在加密相关问题中勾选“是”选项。2014年，美国税务局IRS就发布了第一版关于加密货币纳税的指南，2019年IRS对其进行了适度的修改。根据现有的政策，持有者每次交易加密货币都要缴纳资本利得税。 本报记者统计，目前在美国的加密货币交易需要交税的情况，一是通过挖矿获得的加密货币被算作普通收入范围，需要缴纳其他收入税；另外将加密货币兑换为法币、将加密货币兑换成其他加密货币、使用加密货币购买商品或服务以及通过空投或者奖励免费获得加密货币等行为。美国加密货币的持有者必须记录自己的交易活动和收益/损失，填写和提交Form8949向国税局登记。 文章来源:美国万亿新基建计划资金来源成难题，向加密货币征税成获得部分资金解决方案

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  2021年8月2日

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  IMF《跨境支付的数字货币》报告解读（四）：外币取代现象与数字货币战争设想

  1.前言 本文是这系列文章的第四篇文章，第一篇文章介绍了IMF报告里的四个场景[1]，第二篇文章‌分析了这些场景[2]，第三篇文章‌则针对报告中的第四个场景及引起的宏观金融后果展开讨论[3]，并研究数字货币对主权货币政策的影响。本文是本系列的第四篇文章，主要讨论外币通过数字货币形式取代本地货币的现象。全球数字稳定币脸书Libra现改名为Diem Dollar. 本文是在改名前定稿，仍使用Libra，之后的文章将使用Diem Dollar。 货币取代（Currency Substitution）指一个国家使用一种外币来代替或补充本国货币，原因是该外币具有更大的稳定性。当美元（USD）被用作取代货币时，这一货币取代过程也称为美元化（dollarization），，因为dollar是泛指货币，而不只是美元此处译为外币化。货币取代经常发生在一些发展中国家、没有本国货币的国家和政府架构不稳定或经济环境中通胀频发的国家。一国可能全部或部分货币取代，也可能选择完全使用外国资金代替本国货币。某些情况下，一国可能在流通中使用本国现金，但在特定情况下（例如国际贸易中）使用另一国的货币。通常来说，完全的货币取代只出现在重大事件发生之后，例如政治事件或经济事件。因此，数字货币将以数字化加速货币取代的速度，在这个过程中，GSC和CBDC入侵其他市场的情况十分复杂，本文将基于前面三篇文章的四种场景和货币政策传导分析展开关于数字货币取代理论的介绍。 文三[3]已经讨论过数字货币的出现会创造一个新型经济环境，进而影响一国的货币政策。数字货币取代是这一过程的终极影响，等于完全废除了一国的货币。前文又提到：  数字货币取代会比传统的货币取代更快，影响更深；  数字货币取代将比传统数字货币过程更加复杂； 数字货币的货币取代将给一国的货币政策带来巨大压力，同时给监管造成困难，即使是以禁令的形式进行官方的遏制，如果没有有效的科技手段，仍然很难形成实际的管控能力。即使是发展CBDC和GSC，也不能有效避免金融危机的发生。老牌商业银行的代表者和继承者–欧洲央行已陷入两难，更多的国家将面临新型的数字货币战争场景，数字金融时代正在逼近。 本文第2节首先讨论IMF的观点，进而得出我们的研究结论和对于CBDC/GSC货币取代的观点（第3和第4节）。 2. IMF关于外币取代 (Dollarization)的观点 2.1. 传统货币取代的现象数据 货币取代的发展方式来源于外币在货币功能方面的表现优于本国货币。当本国货币财富储藏功能降低时，家庭和企业将更倾向于持有以外币计价的金融资产和负债。如果银行将其外币存款用于信用投放，则进一步导致以外币计价的信贷，这意味着在存贷款方面，货币取代程度存在显着相关性（下图B）。相反，如果外币的吸引力源于其作为交换媒介的价值，则货币取代往往集中在支付系统。尽管世界上大多数国家的货币取代水平都很低，但近三分之一的国家中，货币取代量超过了存款/贷款的30％（下图A）。在17％的国家中，外币使用量超过了总存款的一半，并且超过了总贷款的一半[4]。 图 1：IMF 提供传统货币取代的数据 在传统货币领域，一种外币对一国市场的渗透，将从最初市场份额为0到一年后占30%，十年后可能会挤占达到50%的份额，并在一段时间内维持这一状况。总体上呈指数级发展，起初发展较快，最终趋于平稳。2017年已经出现了数字货币取代现象：据IMF报道，在非洲一些地方，没有任何国家信用背书的比特币居然取代了当地的法币。这意味着，若是没有国家信用背书的比特币都可以取代一些法币，那么有国家背书的CBDC或是间接背书的GSC则更有可能在一些地方取代当地的法币。 随着信息化水平的不断提高，不同于现金流通下依赖于银行账户的情形，借助手机等移动设备， CBDC/GSC将更快速地挤占一个国家的市场，可能一年后就会达到顶点。也就是说，CBDC/GSC对市场的冲击与该国移动支付和金融信息化的程度密切相关。对于手机等移动终端普及率较低的国家，CBDC/GSC的份额也是有限的。反之，若是一个国家的移动终端普及率非常高，该国对CBDC/GSC的渗透将难以限制。 下图显示了当CBDC/GSC侵入本国市场时，当局为应对外来数字货币的入侵，而尝试发布本国CBDC进行对抗的情形。同时，本国发行CBDC，还需考虑是否会减少本币信贷规模、排挤投资甚至破坏金融稳定[10,11]。货币取代的发生可能非常迅速，一旦形成规模，外币替代将成为一个长期现实，国外货币在国内的使用更加趋于持久。按照这个模式，预测在十年之后，外国的CBDC/GSC可能会挤占50%的本国货币份额。 图 2：货币取代 下图显示了外币存款在短短两年内从个位数增长到银行总存款的30%以上的过程。历史数据表明，所有经历了货币取代事件的国家在十年期末时的…

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  2020年12月3日

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  OKEx投研| 多空现明显分歧，短期或将以高位盘整为主

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  币圈财经

  2020年11月19日

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