最近，美国银行首席投资战略家Michael Hartnett认为，比特币价格的最近的迅速上升比过去几十年中其它的资产泡沫的上升速度都要快。这些其它的资产包括70年代的黄金，80年代的日本股市，90年代中期的泰国股票市场，90年代后期的互联网泡沫以及00年代中期的美国房地产。这些泡沫都经历了100%以上的增长，但随后就产生了崩塌。Michael Hartnett并没有明确说比特币会崩塌，但他认为比特币看上去像一个所有泡沫之母。
除了美国银行的这个研究观点之外，同样有其它的主流金融机构认为比特币是高度投机性产品。网上流传的一个图表表明比特币的增长速度远高于其它的资产的增长程度。但我认为，这样的简单类比不全面，实际上非常容易误导。
我认为把这些资产放在一个图中进行比较并不恰当。其中最主要的一个差异是它们在不同的历史时期，不同时期的市场中的货币流通数量的不同。目前市场中流通的美元的数量远远超过历史上的任何一个时期。这就从根本上导致目前的资产定价同历史上的资产定价有本质上的不同。因此从这个角度上来看，把比特币的快速增长同特斯拉的快速增长相比较更合适。现在市场中一些观点认为比特币和特斯拉都是泡沫。这样的比较有更加适合的比较基础。
我们可以从上图看到比特币，特斯拉以及标普指数在过去的两年中的走势。特斯拉的价格增长远超过标普指数，而比特币价格的增长更是远超过特斯拉的增长。尽管两者在短时期内都实现了快速的增长，但是它们的价格基础是完全不一样的。特斯拉需要保证它的每个季度的收入能够满足投资者的预期。特斯拉公司收入的每个季度的持续增长是其股权的定价基础，这是因为市场以未来收入折现的方法来确定特斯拉的股票价格的。但比特币不同，比特币本身就是它的价值。比特币有工具型的属性，它可以被用来作为价值储存和转移工具，但它的价值却完全是市场赋予的。它的价格的定价机制更加类似于艺术品的定价机制。这个价值的大小完全取决于有多大的市场对其的认可。所以，如果特斯拉的收入增长达不到预期，那么它的股票价格一定会下行，也就是价格泡沫破裂。但是比特币的两千一百万枚的总量是永远不变的，它一直如此。它的价值完全是市场赋予的。我们从上图中可以看出，显然市场中对比特币的价值认可越来越强了。
在过去的两年中，投资比特币的用户已经开始从零售用户发展到机构用户。但即使是在今天，参与买卖和持有比特币的机构用户也是非常少数。但是特斯拉作为一个常规的股票，任何零售和机构客户都参与购买。而且特斯拉股票的主要交易者应该是机构客户。众所周知，市场中的绝大部分资金都是掌握在机构手中。所以在可流入资金方面，我认为比特币依然有着非常大的长期的增长空间。在目前阶段，在主流金融机构眼中，比特币依然或者是一个无用的投机工具，或者是一个具有高度投机性的资产，因此这些机构不会将其掌握的资产投入到比特币当中。持有这些反对观点的包括巴克莱银行，美国银行，富国银行，意大利银行UniCredit和瑞银（见我的文章“比特币会像瑞银认为的那样归零吗？”）。他们这些公开表达的观点实际上是非常有代表性的。因此可以认为主流金融机构依然不认可比特币是一个可投资的产品。那么比特币会不会因此从目前的价格往下走呢？我认为不太可能。
投机力量在任何交易产品都起着主要的作用，不管是比特币还是常规的证券产品。而投机力量的方向变化就会导致价格的方向变化。对比特币来说，其中的投机资金数量比例远高于常规证券的投机比例。另外，由于目前比特币衍生品交易中的高杠杆率的存在，这同样会导致比特币价格的大幅浮动。所以比特币在未来的波动高是非常可能的。但是，在过去的两年中，市场对比特币的越来越多的认可也是事实。这样的认可同样是通过资金来表达出来的，也就是流入比特币的资金量越来越多。而且长期持有者的数量也越来越多。这样的投资决策是同主流金融机构的判断不同的。因此这些流入的资金可以认为是没有受到主流金融机构的负面判断的影响。那么未来这些持负面观点的金融机构是否会将其持有的资金投入到比特币当中呢？我认为这种可能性是越来越大的。
比特币的产生是中本聪不满现有的货币产生流通机制而提出来的。它是作为一个同现有的法币竞争的产品出现的。它的产品设计同法币的设计有着本质上不同，因此在满足市场中价值储存和价值转移的需求方面，比特币同法币形成差异化的竞争。所以如果现有的法币流通出现问题，那么比特币就一定会受到市场的欢迎。所以我们现在看到在法币出现问题的地区譬如委内瑞拉，黎巴嫩和阿根廷，当地对比特币的需求就一定上升。这种因果关系同样在全球范围内适用。最近美国市场中普遍的观点已经把比特币作为对冲美元超发的一个工具来看待（见我的文章“比特币是美元最大的竞争对手”）。因此会有越来越多的资金流入比特币。这样的流入趋势在未来不会有改变。
美国新一届政府的金融监管立场会更加认可比特币，因而会更加促进比特币成为一种主流的资产类型(见我的文章“比特币ETF申请是新任SEC主席需要马上回答的问题”)。因此会更加有利于机构的资金流入比特币。所以比特币未来依然有非常大的上涨空间。这也是为什么市场中很多有对比特币价格未来上涨空间的非常乐观的预期（见我的文章“比特币的‘合规溢价’预示着什么？”）。而且这些预测是来自花旗银行和大通摩根这样的主流金融机构。在市场方面，参与比特币业务的股票的大幅增长同样表明比特币有大量的增长空间。譬如PayPal和MicroStrategy在在提供比特币交易服务或购买比特币之后的价格大幅增长，又譬如灰度信托的交易溢价。这些都是美国机构用户开始认可比特币的具体表现。因此我认为未来会有更多的机构掌握的资金流入到比特币当中。
文章来源:谷燕西：比特币是所有泡沫之母吗？
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观点：以 “状态” 视角理解以太坊及其未来
一. 引言 自 2015 年创世以来，以太坊区块链已历经五个寒暑。五年的时间不仅把作为一种理念的以太坊协议 1 变成现实、使这套协议变得更加成熟、更加具体，也使这样一套设计的特性和权衡关系暴露出来。这些权衡关系，作为设计上的挑战，自然也吸引了并持续吸引着无数聪明才智，尝试提升以太坊的可用性；其中汇聚了最多努力和想象力的，当属为提高 “可扩展性” 而提出的一系列方案。 本文想指出的是，就像以太坊范式面临着设计上的取舍，所有这些可扩展性方案也面临着取舍；而评价这些取舍的值得与不值得，需要我们回到以太坊本身，回到以太坊节点和以太坊用户的真实问题和真实需要。而 “状态” 视角，作为理解以太坊本身的视角，正好能帮助我们廓清这些方案的设计，并揭示我们的所得和所失。 本文将从解释 “状态” 的含义开始，揭示以太坊的终极之矛和阿喀琉斯之踵，然后探讨各种改进方向。“富状态性” 是以太坊智能合约 “可组合性” 的来源，但也是以太坊网络最大的弱点。由此，我们可以见出现在常被人提起的哪些方案会影响 “可组合性”，哪些 “可扩展性” 的意义更明显。 二. 以太坊作为一种范式 （一）富状态性与可组合性 什么是 “状态”？状态就是一个系统在某一个时刻的具体情形。以实现密码学货币的区块链为例，一个区块链在某一个时刻的状态就是该时刻，该区块链上所有地址的资产分布（A 地址有 10 个 币，B 地址有 100 个币，等等）（究其实，我们拥有的，只不过是一些状态，是我们的头脑和社会共识，将这些状态解读为 “资产”）。 在此视角下，每一套区块链协议都可以粗略地分成两个部分，一部分是共识机制，另一部分是状态转换规则（有时也被称为 “共识规则”）；前者定义了出块规则，它指明了所有参与该区块链的节点在什么时候需要在本地更新区块链数据库的状态（例如，作为一个以太坊区块链的节点，每当收到一个附带了符合难度要求的工作量证明的区块，该节点就更新本地的区块链数据库的最新状态）；而状态转换规则，则定义了什么交易是有效的（“一个账户不能花用超出自己余额的钱”），也定义了节点在处理交易时，应当如何更新状态（“这笔交易表示 A 账户转了 5 个币给 B 账户，那么 A 账户余额就减去 5，B 账户余额的加上 5”）。 对比特币来说，其共识机制是 “PoW + 中本聪共识”，而其状态转换规则基于 UTXO。对以太坊来说，其出块机制是 “PoW + Ghost 规则”，其状态转换规则基于账户。 那么，到底是什么东西让以太坊变成一个有突破性的创新呢？ 我们时常听说，以太坊之所以特别，在于其 “引入了图灵完备的编程语言，支持可编程性” 等等。实际上这种说法并不准确 2。因为允许使用更复杂的编程语言并不意味着什么，其实比特币也可以编程；允许比特币使用 solidity 编程语言并不能得到一个以太坊。以太坊真正特殊的地方在于 “富状态性（rich statefulness）”3 ：它允许一个合约调用另一个合约，并且，除了区块容量本身，不对这种调用的层级数量施加任何的限制。 B 合约可以根据 A 合约公开的代码来调用 A 合约、改变 A 合约的状态；调用 B 合约的 C 合约也可以间接地调用 A 合约、改变 A 合约的状态 …… 由此，一个状态，虽然保存在 A 合约里，但其控制逻辑，可以如此重重叠叠不断累加；如果把状态理解为资产，这等于是让资产的使用权（使用条件）可以不断得到更严格、更复杂的控制；这意味着，从理论上来说，一个状态的更新逻辑能够无限接近于现实生活中的金融合约（因为所有的金融合约都可以通过简单的逻辑叠加、组合出来）。这种允许累加任意多层的控制的属性，才是最关键的，而怎么编程这种控制，反而是次要的。 此外，以太坊还允许用户给区块链写入状态，使这些状态成为全局状态的一部分，并要求节点按照合约自定义的逻辑来更新状态。由此，一个合约能够把自身的状态向以太坊上的所有其它账户公开，前述的富状态性真正有了用武之地。 没错，现在我们已经像收集龙珠那样集齐了三种属性： （1）链上计算范式：合约可以要求节点按自己定义的逻辑来执行计算； （2）全局状态：合约的状态可以成为全局状态的一部分，向所有其他账户公开； （3）富状态性：合约之间可以相互调用，且栈层数量没有限制，因此控制逻辑可以层层累加； 现在我们可以召唤出以太坊的最强之矛了：“可组合性”（货币乐高）！ 链上计算方式使我们可以拥有各式各样的合约；全局状态让这些合约可以相互访问彼此的状态；富状态性让合约的组合方式可以无限多样。所以我们不仅可以拥有稳定币 DAI，还可以拥有借贷市场，还可以拥有彩票应用，还可以拥有把彩票的收益自动捐献的应用，还可以拥有在不同的借贷市场间自动再平衡储蓄比例的应用 …… （二）状态数据爆炸问题 “可组合性”…
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观点｜比特币再破高位 各路人马怎样看比特币？
11月30日晚间，比特币再次突破19000美元，2个小时后，又快速突破了历史高点，登上19800美元，这一举让比特币再次登上微博热搜，可以说只有比特币涨，市场才会热起来，本文整理了各路人马对比特币的看法，供读者判断。 加密资产分析师：比特币此次突破新高与2017年12月不同 eToro加密资产分析师Simon Peters对外媒称：比特币此次突破历史新高，与上次新高情况不同。现在不仅仅是街上普通人购买比特币，养老基金和对冲基金等更大的机构，甚至上市公司都在投资比特币，许多人将其视为“对抗通胀的对冲”。 如今持有eToro比特币头寸的人数与2017年12月相比增加了66％。今年比特币可能会继续攀升，如果保持目前的涨幅，到今年年底可以看到25,000美元。（decrypt） 比特币期现价差突破11%达近9个月的峰值 情绪指数进入“牛市” 金色财经报道，据同伴客数据显示，12月01日比特币年化期现价差为11.7%，较前一日上升2.94%，市场情绪指数为“牛市”。 指数参考：>20 % 极度牛市；10%~20% 牛市；5%~10% 乐观；2%~5% 谨慎乐观；0~2% 谨慎；-5%~0 谨慎悲观；-10%~-5% 悲观；-20%~-10%熊市； DTAP Capital创始人：比特币已开始成为一场淘金热 12月1日，投资基金DTAP Capital创始人Dan Tapiero发布推文称，比特币已经开始成为一场疯狂的淘金热。商业公司伯恩斯坦认为，BTC的资产配置比例应占到1.5%至10%。这是很高的比例，华尔街股票研究机构改变了主意，资产配置者很难不注意金融机构发出的积极信号。 谷燕西：比特币在2021年会有大幅增长 12月1日消息，美国力研咨询公司创始人谷燕西在朋友圈中表示，比特币的这次创新高同上一次有本质的不同。这次主要是美国金融和商业机构的开始认可：灰度和Microstrategy的大幅买入，CME比特币期货持仓量成为最高，PayPal开始向其用户提供比特币的买卖服务，Fidelity提供比特币的托管服务，OCC明确表明联邦银行可以向加密数字货币公司提供合法的服务，这些因素都表明在美国市场中比特币正在成为一个主流的资产种类。此外，Libra最早可能在明年1月推出，也是比特币的利好消息。交易市场中的比特币期权持仓情况也表明市场预期比特币在2021年会有大幅增长。 PlanB：比特币会出现新的高点 S2F模型提出者PlanB发推表示，牛市已来，图表中的红点高于所有其他红点，比特币价格达到19700美元的新高，这只是开始，我们会看到价格波动（例如下跌35%），但是我们也会看到新的高点，享受上涨旅程吧。 灰度资产管理总规模再次突破120亿美元 金色财经报道，据官方推特消息，截至11月30日，灰度资产管理总规模再次突破120亿美元，现达122亿美元。比特币信托基金（GBTC）交易价格为每份23.19美元，较前一日上涨23.15%；以太坊信托基金（ETHE）交易价格为每份103美元，较前一日上涨21.28%。 Gemini联合创始人：比特币价格将达到50万美元 金色财经报道，Gemini联合创始人Tyler Winklevoss及Cameron Winklevoss在CNBC节目上表示，随着越来越多的投资者采用比特币作为通胀对冲工具，比特币将达到目前的逾25倍。Tyler表示，比特币将是近十年表现最好的资产。Tyler解释道：“比特币是黄金2.0，它将颠覆黄金。如果是这样的话，其市值必须达到9万亿美元。所以我们认为比特币价格可以达到50万美元。所以你可以在目前的1.8万美元持有比特币，或者如果你没有任何比特币，这就是买入的机会。” Pendal Group客户对比特币的需求不断增加 金色财经报道，澳大利亚投资巨头Pendal Group的债券、收益和防御策略负责人Vimal Gor在接受采访时表示，新冠肺炎疫情加速了全球金融生态系统中早该发生的结构性变化。Gor认为，政府债券将成为很快消亡的资产类别，而比特币将比它生存得更久。无法禁止比特币的存在。Gor表示，比特币正变得更加主流，它作为价值存储手段远远优于黄金。随着比特币创下52周新高，Pendal Group的客户对比特币的需求越来越大。其很多客户都向该公司询问了有关比特币的信息，该怎么做以及如何获得访问权限。 TradingView分析师：比特币正取代黄金的价值和市场份额 金色财经报道，TradingView知名分析师Jacob Canfield发推文称：“随着黄金的价值和市场份额被作为价值储存手段的比特币取代，我们实际上正目睹着工业时代的终结引发了数字时代。9万亿美元对3560亿美元意味着还有很长的路要走，但这个过程已经开始了。” 联博：比特币在投资者的投资组合中扮演重要角色 金…
