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将风险分“桶”别类,BarnBridge说要帮助机构在DeFi中获得固定收益

撰文:Anton Tarasov,就职于加密资产研究机构 Crypto Briefing
翻译:卢江飞

BarnBridge 致力于将加密风险划分为多个「桶」(风险等级),以便市场参与者可以根据不同风险状况投资于各种产品或资产。

将风险分“桶”别类,BarnBridge说要帮助机构在DeFi中获得固定收益

内容概述:

  1. BarnBridge 为 DeFi 行业带来了传统风险管理工具和固定收益。
  2. 对于希望进入加密货币市场的机构参与者而言,BarnBridge 协议产品可能会有一定吸引了。
  3. BarnBridge 平台目前仍处于启动初期阶段,预计部分相关产品将会在 2021 年第一季度发布。

过去几年,加密货币对传统金融(TradFi)和机构的潜在影响无疑是人们最关注的话题之一。其实在比特币价格超过 1,9000 美元之前,像投行女魔头布莉斯•马斯特斯(Blythe Masters)这样的人就已经对加密货币产生兴趣了。

链闻注:布莉斯•马斯特斯是摩根女投行家,人称「华尔街女皇」,曾在摩根大通工作 27 年,28 岁时晋升为常务董事,还担任过数字资产控股 /DAH 公司首席执行官,她发明的信用违约互换被认为是 2008 年全球次债金融危机*****。

区块链技术所带来的一个最大颠覆创新,就是将自动化引入到金融行业。过去,每项传统金融服务都有许多中介机构参与,这些中介机构所产生的成本最终也会转嫁到用户头上,而去中心化金融(DeFi)无需中介参与,可以有效降低这些成本。

DeFi 的巨大潜力使其从价值数万亿美元的传统金融行业中脱颖而出,但不可否认的是,目前 DeFi 生态系统还不是那么成熟,至少许多机构需求还无法得到满足。因此在大企业涌入加密货币行业之前,必须将许多传统金融行业原语「移植」到区块链领域里。

BarnBridge 是一个扩展 DeFi 功能、提升 DeFi 灵活性和效率的项目,该团队希望在一些加密货币关键领域内为机构客户活动提供支持和帮助,比如风险管理和固定收益工具等。

当前传统金融行业的困境

不管你使用何种类型的财务管理模式,最基础、也是最需要关注的一个重要因素就是:风险——因为无论是个人还是大企业,任何一个市场参与者都必须评估自己的风险承受能力。但传统金融机构运营通常较为复杂,所以对于机构而言,风险管理就显得尤为关键且具挑战性,许多大型公司都在调整各种金融工具敞口,以防止在市场状况变糟后被「拖下水」。

更重要的是,由于企业运营无法回避「负债问题」,因此他们需要更稳定的现金流,只要收入流变得可预测,那么企业就能更好地制定财务计划,继而有助于推动、部署长期发展战略。

另一方面,固定收益对企业财富管理也至关重要,企业投资组合的规模越大,就越需要考虑保留资本而不是增加资本,因此对财富管理机构来说,通过低风险投资工具获得少量但有规律的收益更有意义。借助政府或公司债券等固定收益工具,企业和财富管理机构可以摒除一些风险,确保自己的投资更安全、更可预测。事实上,如今解决固定收益问题已经成为许多政府拟定的货币政策策略之一,比如美联储在 2020 年就选择多次降低利率,最终使其利率低至 0-0.25%。

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上图展示了美国联邦基金利率近年走势情况,资料来源:Trading Economics

低利率会对债券收益率产生负面影响,以美国两年期国债利率为例,目前已经从 2018 年的近 3%跌至 0.14%。

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上图展示了美国两年期国库债券的固定到期日利率走势,资料来源:美联储

低利率带来的另一个影响,就是大型企业开始探索从其他渠道获得收益,但他们在投资时不得不向中介机构支付各种费用,即便是在信息技术如此发达的今天,金融中介费用依然高的离谱。

去中心化金融的优势

当传统金融行业在苦苦挣扎寻求高收益解决方案的时候,DeFi 收益却在大幅上涨。

自从 Compound 引入流动性挖矿概念之后,DeFi 这个利基市场的收益率和总锁仓量(TVL)就开始一路飙升,下图展示了 DeFi 市场总锁仓量走势(资料来源:DeFi Pulse),从中可以很明显地看到这一趋势变化:

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在 DeFi 市场最火爆的时候,某些平台上甚至可以获得数十倍的投资收益,虽然这种高增长状态是否可长期持续值得商榷,但至少在一定程度上凸显了 DeFi 在收益方面所蕴藏的巨大潜力。

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上图展示了 DeFi 项目 Kimchi Finance 的年收益率情况,资料来源 Kimchi Fiance 官方推特

相对而言,Compound 和 Aave 等平台收益的可持续能力更强一些,这些平台上某些 DeFi 资产可以为投资者提供 5% 以上的年收益率,而像 yEarn 之类的 DeFi 项目 / 协议投资收益率甚至可以达到 10% 以上。

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上图展示了 yEarn 金库的月度收益率走势,资料来源:yEarn

但是,DeFi 平台的「缺点」是无法提供固定收益,此外将加密货币添加到投资组合中意味着投资者不得不承担重大风险,因为加密货币资产的价格波动通常较大——而这,就是 BarnBridge 想要解决的关键问题,他们希望帮助传统金融投资者更轻松、安全地访问利润丰厚的 DeFi 产品和服务。

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上图展示了一年期比特币价格波动(蓝色)和一年期美国股票价格波动的对比,资料来源:WooBull Charts

BarnBridge 解决方案

BarnBridge 致力于将加密风险划分为多个「桶」(风险等级),以便市场参与者可以根据不同风险状况投资于各种产品或资产。简单来说,BarnBridge 将原有的 DeFi 流动性挖矿浮动收益按照风险高低进行分级,给能承担高风险的人提供高收益,给能承担低风险的人提供稳定收益,算是一种传统金融中成熟产品在 DeFi 中的实现。

让我们来看这么一个例子:假设有一家财富管理公司,他们希望在加密资产 DAI 中获得固定收入,如果没有 BarnBridge 的支持,这种期望似乎很难实现,因为诸如 Aave 和 Compound 这样的 DeFi 平台几乎不可能提供固定收益率的产品。

倘若这家财富管理公司想要借出 DAI,并希望确保收益率可以维持在期望水平(或之上),显然会有一定风险:

  • 一方面,如果收益率突然下跌,那么这家财富管理公司很可能无法承担相应的责任,其业务也会受到损害;
  • 另一方面,如果收益率突然大幅上升,这家财富管理公司很可能同样无法确保利益相关者获得额外收益,因为传统金融公司通常会将「安全性」放在首位,他们不太敢于尝试冒险跟进投资一些高收益资产。

使用 BarnBridge,可以让这家财富管理公司「放弃」一些潜在收益,以便更好地预测现金流。为此,他们可以将资金投入 BarnBridge 上的 SMART 收益债券池。当财富管理经理在 Pool Funds 中进行投资时,他们会指定一个「风险桶」(risk bucket),根据收益债券池的不同,「风险桶」会被分成三类:

  1. 低风险(优先类)「风险桶」;
  2. 中风险「风险桶」;
  3. 高风险(劣后类)「风险桶」。

财富管理经理向资金池提供流动性之后,就会收到代表不同「风险桶」等级的所有权代币,低风险「风险桶」分配的是优先类代币,高风险「风险桶」分配的是劣后类代币。除了作为提供给资金池的流动性证明之外,这些代币本身也是可以交易的,财富管理经理在资金池到期之前出售相应的所有权代币即可退出头寸:

  • 优先类代币的利率是固定的,所以优先类代币收益波动性也会相对稳定,基本上可以为投资者提供固定收益;
  • 劣后类代币的利率则是波动的,收益高的时候劣后类代币收益会更高,但收益低的时候劣后类代币收益也会更低。

更重要的是,除了优先类代币劣后类代币之外,该协议还有一个原生代币 BOND,可用于质押和治理。

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上图展示了 BarnBridge 池结构,资料来源:BarnBridge

比如,财富管理经理可以首先选择风险等级较高的优先类代币,并将其收益率锁定在 5%。

有了优先类代币,财富管理经理将成为最后一个承担风险的人,如果资金池收益率低于 5%,那么 BarnBridge 会使用劣后类代币来「补充」优先类代币持有人的收益率。但如果资金池收益率表现非常出色,那么劣后类代币持有人赚取的收益将比优先类代币持有人更多,继而在优先类代币和劣后类代币之间形成了一种平衡。

目前,BarnBridge 与 Aave 连接并通过其智能合约汇总该平台的收益,当资金池到期时,BarnBridge 会根据投资者的购买份额分配收益。如下图所示,资金池分配选项之间的差异主要取决于资金池的投资业绩表现(资料来源:BarnBridge):

将风险分“桶”别类,BarnBridge说要帮助机构在DeFi中获得固定收益

类似的架构可适用于通过 BarnBridge 对加密资产提供价格敞口,如今一些传统金融机构已经开始在自己的资产负债表上添加加密货币,然而此类资产的稳定性依然难以让传统金融机构感到满意,但随着 BarnBridge 的引入,机构可以更好地控制相关风险。

让我们再举一个例子:有一位公司财务专家,他正在研究如何让自己的公司获得加密货币投资敞口,摆在他面前的有三个选择:

  • 选择一:在 Coinbase 等加密货币交易所上直接购买加密货币;
  • 选择二:在灰度上购买加密货币投资类产品;
  • 选择三:使用 BarnBridge。

实际上,如果这位公司财务专家选择直接持有加密货币(选择一)、或是通过股票(选择二),那么他所获得的加密货币敞口都无法较好地帮助公司规避风险,因为一旦加密资产价格暴跌,公司首当其冲会遭受损失。相比之下,BarnBridge 则可以通过「风险桶」——即优先类代币 / 劣后类代币——来控制潜在损失。

假设这位公司财务专家将公司资金与其他用户的 ETH 一起存放在 BarnBridge SMART alpha 债券池中购买优先类代币,意味着该公司只需面对 30% 的 ETH 代币风险敞口。该公司的资金会被保留在一个资金池中,直到到期,到期之后,智能合约会自动出售 ETH 兑换成指定的加密资产,并根据风险级别分配收益。

具体而言,倘若公司在资金池组建时花费了 100 美元购买 ETH,并将 ETH 投入到资金池中:

  • 如果资金池到期时 ETH 资产价格涨至 110 美元,那么该公司会从 10 美元利润中获得 3 美元(30%);
  • 如果资金池到期时 ETH 资产价格跌至 90 美元,那么该公司的损失也只有 3 美元,而不是 10 美元。

最重要的是,如果公司希望在资金池到期之前清算其加密资产来支付自己的日常运营费用也是可行的,因为这些优先类代币 / 劣后类代币都是可以交易的。此外,用户与 BarnBridge 之间的所有互动都是自动化的,这种方式不仅消除了中介机构的需求,同时还让 BarnBridge 服务成本比传统金融替代方案更低。目前来说,唯一让人「头疼」的可能就是以太坊自身扩展性问题,这可能会导致高昂的交易成本。

BarnBridge 的优势和劣势

在过去一段时间内,虽然 DeFi 生态系统发展十分迅猛,但始终无法为投资者提供低风险固定收益服务,BarnBridge 有效填补了这个缺失的部分,不过对于传统金融用户而言,去中心化金融仍然无法使之完全信服。

即使固定收益工具在一定程度上能帮助投资者规避高风险,但这些工具并非完全没有风险,比如一旦企业或政府现金流遭受通货膨胀危机都可能会导致失败。

尽管 BarnBridge 将低风险固定收益工具引入到去中心化金融行业,但还是有些机构会认为 DeFi 行业风险过高。此外,该平台智能合约也可能像其他协议一样存在 Bug,比如最近 DeFi 协议 Harvest 就因为应用程序逻辑问题遭到闪电贷攻击,导致多个合约交易被黑客成功套现约 2400 万美元。

不仅如此,BarnBridge 还可能会受到外部因素影响,比如:

  1. BarnBridge 资金池自身流动性不足;
  2. 连接的交易平台收益过低或流动性不足。比如,当 Uniswap 上没有足够流动性,同时 BarnBridge SMART alpha 债券池要在 Uniswap 上清算某个加密资产,那么债券池的投资者可能会出现亏损。
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上图是 DeFi、企业债券、政府债券和现金等低风险资产的风险频谱对比,从中可以看出 DeFi 风险依然较高

当然,BarnBridge 也有不少优势——随着 DeFi 行业蓬勃发展,BarnBridge 也会随之成长,而且 BarnBridge 是当前整个 DeFi 行业里唯一提供固定收益的解决方案。

不过,预计一些 DeFi 借贷平台很快也会找到相关方法并提供类似的服务。但 BarnBridge 项目联合创始人泰勒·沃德(Tyler Ward)表示,他的团队其实早就已经预见 DeFi 行业内将会出现更多固定收益工具,但 BarnBridge 的优势在于能够聚合固定收益并对其进行平滑处理,最终提高整个系统的效率。

虽然 BarnBridge 在 DeFi 行业内独树一帜,但市场上已经有了一些可以规避风险的其他平台,比如像 Hegic 和 Opyn 这样的期权交易平台,对于某些人——尤其是交易者而言,使用这些平台足以控制风险。另一个需要关注的是,BarnBridge 产品迄今还没有提供具体功能,预计要到 2021 年一季度才能推出 SMART 收益债券池和协议 DAO

尽管存在一些缺点,但 BarnBridge 仍是 DeFi 行业发展过程中的一个重要里程碑,因为它让机构进入 DeFi 行业变得更可预测、更可定制,从而为更广阔的受众群体打开了一扇门。该项目的核心意义在于为 DeFi 行业构建了一个「安全支柱」,其他团队可以在此「支柱」基础上进一步推进生态系统发展。

社区关系

BarnBridge 团队在加密货币行业内拥有良好的人脉联系,正如泰勒·沃德在一次采访中分享的那样,即便在熊市期间,他们也在与许多 DeFi 行业影响者保持深度沟通、交流,该团队甚至还获得过 Synthetix 联合创始人 Kain Warwick 的帮助,后者在推特上向 DeFi 社区热情介绍了 BarnBridge 项目。

不仅如此,加密社区对 BarnBridge 的关注也在自然增长,本文撰写时该项目在推特上已经获得了 6000 多个关注者,其官方 Discord 频道上用户量也超过了 500 人。下图展示了推特上 BarnBridge 账户关注量(每周)的变化趋势(资料来源:SocialBlade):

将风险分“桶”别类,BarnBridge说要帮助机构在DeFi中获得固定收益

需要注意的是,BarnBridge 协议目前只通过流动性挖矿来引导社区,一旦激励措施结束,部分用户可能会选择离开该项目。此外,由于 BARN 代币最近价格表现不佳,也让不少社区成员表达了负面情绪,之所以会出现这种状况,部分原因是因为收益耕作导致 BARN 代币循环供应量增加,由于目前还不支持质押 BARN 代币,结果导致人们没有太大动机去持有 BARN 代币。下图展示了近期 BARN 代币价格走势(资料来源:CoinGecko):

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BarnBridge 的未来

值得一提的是,BarnBridge 的概念完全可以得到进一步扩展,而不是仅局限于在收益和波动之上创建衍生工具。风险有多种形式,尤其在 DeFi 中,因此加密社区未来可以基于这一概念构造各种产品。

从传统金融角度来看,使用 BarnBridge 可以提高股票交易效率,比如股票交易可以反映在 Synthetix 等合成资产平台上,而 BarnBridge 可以使股票风险敞口可定制。

总体而言,BarnBridge 现阶段尚处于早期发展阶段且规模较小,因此暂时还无法吸引大量机构流入 DeFi 领域。但 BarnBridge 的真正意义在于——为不断增长的机构需求创造了一条「入场轨道」,未来,机构只需沿着这条「轨道」就能顺畅地进入 DeFi 行业。

来源链接:cryptobriefing.com

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